本基金采取自上而下和自下而上相結(jié)合的積極主動的投資策略,并對投資組合進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。由于本基金為混合型基金,核心投資策略為股票精選策略,同時輔以資產(chǎn)配置策略優(yōu)化投資組合的風(fēng)險收益,提升投資組合回報。
資產(chǎn)配置策略
本基金主要跟蹤以下指標(biāo)對宏觀經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境進(jìn)行綜合研判,進(jìn)而對倉位進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。調(diào)整的依據(jù)主要包括:
宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo):PMI、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資增速、CPI、PPI、消費、進(jìn)出口等。
企業(yè)經(jīng)營指標(biāo):行業(yè)經(jīng)營指標(biāo)、上市公司盈利預(yù)測增速、大宗商品價格等。
政策走向:關(guān)注國家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策動態(tài)及變化等。
流動性分析:關(guān)注貨幣信貸環(huán)境、產(chǎn)業(yè)資本、利率、利差、匯率、上市公司解禁等。
大類資產(chǎn)及行業(yè)估值比較:A股整體及各行業(yè)估值水平;A股與海外股票市場估值變動;A股估值與國債收益率相對變動情況等。
基金資產(chǎn)配置策略主要依據(jù)基本面和估值的變化動態(tài)調(diào)整。在經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇期和繁榮期且市場估值沒有過分高估時,超配股票資產(chǎn);在經(jīng)濟(jì)處于衰退期和政策刺激階段且估值仍高于合理水平時,超配債券等固定收益資產(chǎn),力爭通過資產(chǎn)配置獲得部分超額收益。
股票投資策略
本基金采用積極主動的投資管理策略,通過定量分析、定性分析和實地調(diào)研等方法,以自下而上的方式精選優(yōu)勢個股,尋求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。
(1)定量分析
本基金定量分析主要關(guān)注上市公司的基本面情況,包括財務(wù)分析和資產(chǎn)估值分析。重點關(guān)注上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力(毛利率,凈資產(chǎn)收益率,凈利率等)、償債能力、成長性(主營業(yè)務(wù)收入增長率,現(xiàn)金流等)等。
(2)定性分析
本基金定性分析主要關(guān)注企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)、團(tuán)隊管理能力、核心競爭力、激勵情況、創(chuàng)新能力和經(jīng)營策略等。
(3)實地調(diào)研
對于計劃重點投資的上市公司,公司投研團(tuán)隊將實地調(diào)研上市公司和產(chǎn)業(yè)鏈上下游,深入了解其管理團(tuán)隊能力和企業(yè)經(jīng)營狀況。重點研究的方面有:政策影響,行業(yè)競爭格局,盈利能力,技術(shù)升級,公司治理。
(4)投資組合建立和調(diào)整
本基金結(jié)合定性分析、定量分析和實地調(diào)研的結(jié)果精選所處行業(yè)發(fā)展前景良好、具備獨特的核心競爭優(yōu)勢、業(yè)績增長及財務(wù)狀況優(yōu)質(zhì)、公司治理結(jié)構(gòu)健全規(guī)范的優(yōu)秀公司建立投資組合。在投資組合管理過程中,將根據(jù)行業(yè)增長前景變化,公司經(jīng)營、業(yè)績增長和估值的變化,調(diào)整組合中個股的配置。
(5)科創(chuàng)板股票投資策略
本基金將通過定性分析、定量分析和實地調(diào)研等方法,自下而上通過對細(xì)分行業(yè)的變化,公司競爭力研究,精選市場潛在空間較大的行業(yè)中財務(wù)指標(biāo)和運營指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先水平,管理層能力優(yōu)秀的上市公司。
本基金參照A股和海外代表性上市公司,結(jié)合杜邦分析(全面考察盈利能力、資產(chǎn)投入、杠桿水平等要素),選擇合適的估值方式。1)對于快速爆發(fā)的細(xì)分領(lǐng)域,行業(yè)先發(fā)企業(yè)有望享受行業(yè)增長紅利,在公司快速成長階段宜用PS估值方法。2)對于發(fā)展階段及盈利模式相對成熟的企業(yè),PE法較為合適。3)對于周期性較強、資產(chǎn)投入較大的行業(yè),由于公司盈利受價格影響較大,結(jié)合PE、PB、EV/EBITDA等估值方式綜合考量。4)有些傳統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域,行業(yè)競爭格局也相對穩(wěn)定,技術(shù)進(jìn)步緩和一些,這類公司增長相對較為穩(wěn)健,現(xiàn)金流狀況較好,DCF等傳統(tǒng)估值方法參考意義較佳。
本基金在定量分析選取的股票基礎(chǔ)上,通過進(jìn)一步定性分析,從行業(yè)發(fā)展空間、商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、相對估值等角度對上市公司進(jìn)行進(jìn)一步的精選:1)公司所處細(xì)分行業(yè)發(fā)展空間大、行業(yè)增速快并且競爭格局比較好的領(lǐng)域。2)公司的商業(yè)模式具有“三高”的特點,即確定性高、資本回報率高、進(jìn)入壁壘高。3)公司應(yīng)該具有顯著的競爭優(yōu)勢,包括領(lǐng)先的行業(yè)地位、以及由核心技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢、品牌、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)等形成的“護(hù)城河”。4)公司的估值處于合理或低估的水平。
