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| 基金全稱 | 諾安新動力靈活配置混合型證券投資基金 | 基金簡稱 | 諾安新動力靈活配置混合C |
|---|---|---|---|
| 基金代碼 | 014551（前端） | 基金類型 | 混合型-靈活 |
| 發(fā)行日期 | 2012年02月02日 | 成立日期/規(guī)模 | 2021年12月22日 / -- |
| 凈資產(chǎn)規(guī)模 | 0.03億元（截止至：2025年09月30日） | 份額規(guī)模 | 0.0081億份（截止至：2025年09月30日） |
| 基金管理人 | 諾安基金 | 基金托管人 | 工商銀行 |
| 基金經(jīng)理人 | 李曉杰 | 成立來分紅 | 每份累計(jì)0.00元（0次） |
| 管理費(fèi)率 | 1.20%（每年） | 托管費(fèi)率 | 0.20%（每年） |
| 銷售服務(wù)費(fèi)率 | 0.40%（每年） | 最高認(rèn)購費(fèi)率 | ---（前端） |
| 最高申購費(fèi)率 | 0.00%（前端） | 最高贖回費(fèi)率 | 1.50%（前端） |
| 業(yè)績比較基準(zhǔn) | 滬深300指數(shù)*60%+中證綜合債券指數(shù)*40% | 跟蹤標(biāo)的 | 該基金無跟蹤標(biāo)的 |
本基金采取積極主動的分散化投資方法,運(yùn)用多種投資策略靈活配置資產(chǎn),深入挖掘新形勢下推動中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、加快國民經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新動力,投資該新動力驅(qū)動下具有高成長性和持續(xù)盈利能力的優(yōu)質(zhì)上市公司,在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)并保證充分流動性的前提下,謀求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。
在國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的大背景下,本基金通過深入分析促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的五大核心新動力:國家政策導(dǎo)向、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)增長、內(nèi)需消費(fèi)拉動、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等因素,把握主題周期性輪動及相關(guān)行業(yè)與行業(yè)內(nèi)上市公司的內(nèi)生關(guān)系,重點(diǎn)投資新動力驅(qū)動下的具有高成長性和持續(xù)盈利能力的上市公司,為投資者提供超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益,分享新動力增長帶來的中長期回報(bào)。
本基金投資于具有良好流動性的金融工具,包括國內(nèi)依法發(fā)行、上市的股票(包含中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)上市的股票)、存托憑證、債券、權(quán)證、貨幣市場工具、股指期貨和資產(chǎn)支持證券以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具,但需符合中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定。 如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。
本基金將實(shí)施積極主動的投資策略,運(yùn)用多種方法進(jìn)行靈活的資產(chǎn)配置。具體由資產(chǎn)配置策略、股票投資策略、存托憑證投資策略、債券投資策略、權(quán)證投資策略、股指期貨投資策略六部分組成。 資產(chǎn)配置策略 本基金采取戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置(StrategicAssetAllocation,SAA)和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置(TacticalAssetAllocation,TAA)相結(jié)合的資產(chǎn)配置策略,根據(jù)市場環(huán)境的變化,在長期資產(chǎn)配置保持穩(wěn)定的前提下,積極進(jìn)行短期資產(chǎn)靈活配置,深入分析五大新動力所涉及行業(yè)面臨的市場機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn),在權(quán)益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)間進(jìn)行合理配置,通過時(shí)機(jī)選擇構(gòu)建在承受一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下可獲取較高收益的資產(chǎn)組合。 戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置又稱為長期資產(chǎn)配置,是指根據(jù)投資者既定的風(fēng)險(xiǎn)-回報(bào)要求,進(jìn)行不同資產(chǎn)的長期配置決策,戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的決策過程是首先確定組合中合適的資產(chǎn)類型;然后運(yùn)用歷史數(shù)據(jù)法確定這些合適資產(chǎn)在持有期內(nèi)的預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù),運(yùn)用最優(yōu)化技術(shù)確定某一風(fēng)險(xiǎn)水平上可提供最高收益的投資組合;最后在有效前沿上確定可容忍風(fēng)險(xiǎn)水平上的最優(yōu)收益組合并長期持有。 戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置又稱為短期資產(chǎn)配置,是在確定長期資產(chǎn)配置各類別資產(chǎn)權(quán)重后,根據(jù)基金管理人對投資組合中各類資產(chǎn)短期收益變化的預(yù)測,確定資產(chǎn)類別的定價(jià)差異,實(shí)現(xiàn)相對高估資產(chǎn)到相對低估資產(chǎn)的再配置,從而改變組合中各資產(chǎn)權(quán)重以實(shí)現(xiàn)比長期資產(chǎn)配置更高的收益。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置依賴于基金管理人根據(jù)與投資收益相關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量和可信信息所做出的對市場動態(tài)的預(yù)測。短期資產(chǎn)配置需要不斷進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化,以獲得超額收益。 長期資產(chǎn)配置是類別資產(chǎn)配置的基礎(chǔ),而短期資產(chǎn)配置是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)超額收益的關(guān)鍵。在對資產(chǎn)進(jìn)行長期和短期的平衡配置時(shí),最關(guān)鍵的是配置調(diào)整時(shí)間的問題,考慮到大類資產(chǎn)主要是股票和債券兩種,調(diào)整時(shí)間的問題便成為了股票投資的時(shí)機(jī)選擇問題?；鸸芾砣岁P(guān)注市場資金在各個(gè)資本市場間的流動,并在對比股票市場的市盈率水平、股息率水平以及評估股票市場的政策風(fēng)險(xiǎn)后,決定資產(chǎn)配置的調(diào)整時(shí)間和調(diào)整比例。 在具體的大類資產(chǎn)配置過程中,本基金將深入分析國家政策導(dǎo)向、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)增長、內(nèi)需消費(fèi)拉動、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展這五大核心新動力涉及的行業(yè)與上市公司的整體風(fēng)險(xiǎn)-收益水平,結(jié)合股票、債券等資產(chǎn)的市場流動性及估值水平,確定權(quán)益類資產(chǎn)與固定收益類資產(chǎn)的配置比例和時(shí)機(jī),堅(jiān)持動態(tài)優(yōu)化資產(chǎn)組合,以達(dá)到建立一個(gè)在承受一定風(fēng)險(xiǎn)前提下可獲取較高收益的組合的目標(biāo),獲得收益率較高的資產(chǎn)配置比例。 股票投資策略 本基金的股票投資策略主要由新動力主題篩選、構(gòu)建備選股票庫、精選個(gè)股和構(gòu)建組合四個(gè)步驟組成。 首先,本基金將從宏觀經(jīng)濟(jì)、政策制度、發(fā)展方向等角度深入分析,把握五大新動力主題的周期特點(diǎn),結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢與各主題的關(guān)聯(lián)順序、關(guān)聯(lián)緊密性、關(guān)聯(lián)預(yù)期時(shí)間等指標(biāo)挑選與社會發(fā)展需求契合程度高、受益直接的主題; 其次,在確定了新動力主題范圍的基礎(chǔ)上,按照最大覆蓋原則將所選新動力主題涉及的股票納入備選股票庫,形成當(dāng)期股票池。 然后,本基金將綜合考慮個(gè)股與既定新動力主題間的關(guān)聯(lián)度以及股票本身的投資價(jià)值,精選股票,并根據(jù)定量以及定性分析的結(jié)果,賦予備選股票以不同的投資價(jià)值權(quán)重; 最后,本基金將主要考慮備選個(gè)股投資價(jià)值權(quán)重,并結(jié)合其他投資機(jī)會的挖掘,遴選其他具有投資價(jià)值的個(gè)股,共同構(gòu)建股票投資組合。之后結(jié)合行業(yè)集中度、組合流動性等因素的考量,進(jìn)行組合的再平衡,得到最終的投資組合。 (1)新動力主題篩選 “新動力”是指推動中國社會發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新興發(fā)展動力,是著眼于未來,能夠帶動我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的新興發(fā)展動力?；鸸芾砣苏J(rèn)為促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動力可分為五類,分別為:國家政策導(dǎo)向、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)增長、內(nèi)需消費(fèi)拉動、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。 在不同時(shí)期,以上五類新動力主題會處于不同的發(fā)展周期,與社會需求的契合程度也有所不同,本基金將挑選各個(gè)時(shí)期內(nèi)與經(jīng)濟(jì)增長、社會發(fā)展關(guān)系密切的主題作為本基金的主題,在各期主題下精選相關(guān)個(gè)股進(jìn)行投資。 通過對宏觀經(jīng)濟(jì)、政策制度、發(fā)展方向的研究,可對各主題與經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新動力”的相關(guān)程度作出判斷?；鸸芾砣耸褂玫呐袛嘁罁?jù)包括: ①經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢與各主題的關(guān)聯(lián)順序 各主題與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)順序可分為先期關(guān)聯(lián)與后期關(guān)聯(lián),如近期貨幣信貸定向?qū)捤?、政策微調(diào)與國家政策導(dǎo)向、內(nèi)需消費(fèi)拉動主題為先期關(guān)聯(lián),與其余三個(gè)主題則為后期關(guān)聯(lián)。本基金將在投資管理中優(yōu)先選擇先期關(guān)聯(lián)主題。 ②經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢與各主題的關(guān)聯(lián)緊密性 各主題與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)緊密性可分為直接關(guān)聯(lián)與間接關(guān)聯(lián),如近期國家發(fā)布深化文化體制改革,推動文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決議與國家政策導(dǎo)向、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級主題為直接關(guān)聯(lián),本基金將在投資管理中優(yōu)先選擇直接關(guān)聯(lián)主題。 ③經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢與各主題的關(guān)聯(lián)預(yù)期時(shí)間 各主題與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)預(yù)期時(shí)間可分為長期關(guān)聯(lián)與短期關(guān)聯(lián),如國家堅(jiān)定調(diào)控房價(jià),控制通脹水平等措施與內(nèi)需消費(fèi)拉動、國家政策導(dǎo)向?yàn)殚L期關(guān)聯(lián),節(jié)能減排政策則由于存在突擊完成、拉閘限電等問題與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展為短期關(guān)聯(lián)。本基金在投資管理中將優(yōu)先選擇長期關(guān)聯(lián)主題。 新生動力是促進(jìn)各行業(yè)發(fā)展的原生性因素,無論是傳統(tǒng)行業(yè)還是新興行業(yè),新動力的推動是行業(yè)具有可持續(xù)發(fā)展的保證,本基金正是通過對新動力主題的關(guān)聯(lián)順序、緊密度、預(yù)期時(shí)間等因素篩選出可能獲得超額收益的投資標(biāo)的。 (2)構(gòu)建備選股票庫 本基金將按照最大覆蓋原則將所選新動力主題涉及的股票納入備選股票庫,形成當(dāng)期股票池。最大范圍覆蓋原則是指在將主題關(guān)聯(lián)到相應(yīng)股票群的過程中,本基金的研究團(tuán)隊(duì)會根據(jù)新動力主題的特點(diǎn),結(jié)合第三方研究和市場認(rèn)知程度,從主題是否對個(gè)股基本面狀況產(chǎn)生影響、是否歷史上存在聯(lián)動關(guān)系、未來產(chǎn)生關(guān)聯(lián)的可能性等角度出發(fā),在本基金允許投資的基本股票庫中,最大可能的篩選出與備選主題相關(guān)聯(lián)的股票群。 (3)精選個(gè)股 本基金將綜合考慮個(gè)股與既定新動力主題間的關(guān)聯(lián)度以及股票本身的投資價(jià)值,精選股票,并根據(jù)定量以及定性分析的結(jié)果,賦予備選個(gè)股以不同的投資價(jià)值權(quán)重。 1)關(guān)聯(lián)度分析 在經(jīng)由最大范圍覆蓋原則產(chǎn)生的股票群中,我們需要對其中的個(gè)股與相關(guān)主題的關(guān)聯(lián)度做出分析。我們將主要從盈利影響度、市場認(rèn)知度和歷史聯(lián)動關(guān)系等方面進(jìn)行考察。 首先,考察備選庫中各只股票每股收益(EPS)改善的程度,從而將受同一主題影響的各股票的盈利提升度進(jìn)行排序,盈利提升度越高的,我們認(rèn)為與主題間關(guān)聯(lián)度就越高。 其次,市場認(rèn)知度有助于表明市場對企業(yè)受惠于主題程度的判斷。市場一致認(rèn)為該企業(yè)受惠于主題的程度越高,則個(gè)股與相關(guān)主題的關(guān)聯(lián)度越大。 最后,歷史聯(lián)動關(guān)系從一定程度上反應(yīng)了主題的影響范圍和影響力,通過這方面的研究,能夠較好地為現(xiàn)時(shí)提供判斷依據(jù)。 我們將挑選與新動力主題關(guān)聯(lián)度較高的個(gè)股進(jìn)入備選庫,以符合新動力主題投資的理念。 2)投資價(jià)值分析 在個(gè)股的投資價(jià)值分析的層面,我們將從定性和定量的角度,對股票的基本面情況、估值水平進(jìn)行分析,結(jié)合通過基金經(jīng)理和研究員的實(shí)際調(diào)研,綜合考慮上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、信息透明度、公司治理情況、產(chǎn)品創(chuàng)新能力等因素,對個(gè)股賦予投資價(jià)值權(quán)重。 在定量方面,本基金主要從兩個(gè)層次進(jìn)行分析:一是通過對企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)(包括盈利能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)和成長能力指標(biāo))進(jìn)行分析,判斷企業(yè)的基本面情況和成長空間;二是通過對估值指標(biāo)的分析,判斷企業(yè)的投資價(jià)值。 從財(cái)務(wù)角度來看,我們主要關(guān)注三方面的指標(biāo): ①盈利能力指標(biāo),如凈資產(chǎn)收益率(ROE)、銷售毛利率、凈利潤/營業(yè)總收入、每股收益(EPS)等--這是判斷企業(yè)賺取利潤能力的基本指標(biāo),處于升級過程中的傳統(tǒng)行業(yè)或是正在發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)一般會有明顯上升的盈利能力,我們會結(jié)合歷史數(shù)據(jù)、賣方研究以及實(shí)地調(diào)研對未來數(shù)據(jù)變化做出研判,從而對備選新動力股票的成長性作出基本的判斷; ②營運(yùn)能力指標(biāo),如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(ATO)--這是銷售額和總資產(chǎn)的比率,其綜合考察了長期資產(chǎn)和短期資產(chǎn),顯示了公司總體的投資效率,內(nèi)需拉動型行業(yè)一般具有比較穩(wěn)定的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,我們會對備選股票的所處行業(yè)、公司個(gè)體的營運(yùn)能力進(jìn)行調(diào)研,挑選營運(yùn)能力穩(wěn)定的企業(yè)進(jìn)行投資。 ③成長能力指標(biāo),如三年凈利潤平均增長率-這是企業(yè)三年內(nèi)凈利潤增長的平均比率,反映企業(yè)的利潤增長趨勢和效益穩(wěn)定程度,較好地體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和成長能力。新興產(chǎn)業(yè)增長與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展主題相關(guān)上市公司一般具有穩(wěn)定且有上升趨勢的成長能力指標(biāo),本基金將重點(diǎn)投資于成長性良好,利潤增長穩(wěn)定的企業(yè)。 從估值角度來看,我們主要關(guān)注股票的市凈率(P/B),市盈率(P/E),價(jià)格銷售比率(P/S)等相對估值指標(biāo)和自由現(xiàn)金流價(jià)值(FCF)等絕對估值指標(biāo)。 在定性方面,我們主要考慮上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、信息透明度、公司治理情況、產(chǎn)品創(chuàng)新能力等風(fēng)險(xiǎn)因素。 我們將結(jié)合個(gè)股基本面情況、估值水平分析,以及定性指標(biāo)的分析賦予個(gè)股投資價(jià)值權(quán)重?；久媲闆r良好、估值水平合理,同時(shí)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)合理,信息透明度高,產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)的股票賦予較高權(quán)重;反之則賦予較低的權(quán)重。在投資組合管理中,對不同新動力主題,或同一新動力主題下的不同上市公司進(jìn)行動態(tài)優(yōu)化,力求全面反映各時(shí)期新動力主題的實(shí)質(zhì)。 (4)構(gòu)建股票投資組合 最后,本基金將主要考慮備選個(gè)股投資價(jià)值權(quán)重,并結(jié)合其他投資機(jī)會的挖掘,遴選其他具有投資價(jià)值的個(gè)股,共同構(gòu)建股票投資組合。之后結(jié)合行業(yè)集中度、組合流動性等因素的考量,進(jìn)行組合的再平衡,得到最終的投資組合。 債券投資策略 本基金的債券投資部分采用積極管理的投資策略,具體包括利率預(yù)測策略(InterestrateAnticipation)、收益率曲線預(yù)測策略、溢價(jià)分析策略(YieldSpreadSnalysis)以及個(gè)券估值策略(ValuationAnalysis)。 (1)利率預(yù)測策略 本基金以國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢與國家的財(cái)政與貨幣政策方向?yàn)槌霭l(fā)點(diǎn),評估未來投資環(huán)境的變化趨勢。在宏觀經(jīng)濟(jì)方面,本基金將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量與效率,把握領(lǐng)先指標(biāo),預(yù)測未來走勢;對于國家推行的財(cái)政與貨幣政策,本基金將深入分析其對未來宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及投資環(huán)境的影響。本基金將重點(diǎn)關(guān)注未來的利率變化趨勢,因此,對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的價(jià)格指數(shù)與中央銀行的貨幣供給與利率政策研判將成為投資決策的基本依據(jù),為資產(chǎn)配置提供具有前瞻性的指導(dǎo)。 在宏觀面的利率分析過程中,基金管理人重點(diǎn)關(guān)注以下方面: 1)經(jīng)濟(jì)增長與物價(jià)水平以及政府可能采取的相應(yīng)貨幣政策 經(jīng)濟(jì)增長是影響利率變動的一個(gè)重要因素,雖然經(jīng)濟(jì)增長率本身與利率水平的相關(guān)性并不十分強(qiáng),但在不同的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境之下政府推出的貨幣政策將對利率水平產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)加速增長,而物價(jià)水平快速攀升的情況下,貨幣當(dāng)局就有可能對寬松的貨幣政策進(jìn)行調(diào)整,進(jìn)而影響市場利率水平。我國的利率水平與物價(jià)水平有很強(qiáng)的相關(guān)性,物價(jià)水平的變動是政府制訂貨幣政策的重要依據(jù)。 2)貸款增長速度以及政府可能采取的貨幣政策 貸款增長速度與貨幣供應(yīng)量增長速度高度相關(guān),貨幣供應(yīng)量是影響利率的直接因素,盡管在中國利率并未完全市場化,貨幣供應(yīng)量的變化有時(shí)并不直接表現(xiàn)在利率上。但是貸款增長速度過快可能會導(dǎo)致銀行壞賬增長,會引致中央銀行采取一定的措施緊縮貨幣供應(yīng),而這就導(dǎo)致利率出現(xiàn)波動。 3)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況 宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度會影響利率波動。主要監(jiān)測GDP增長率、固定資產(chǎn)投資增長率、社會商品零售額增長率、凈出口增長率等指標(biāo)的季度變化率及其趨勢。歷史數(shù)據(jù)分析表明,在這些指標(biāo)中,GDP增長率與社會商品零售額增長率與利率走勢顯著相關(guān),是本基金重點(diǎn)監(jiān)測的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。 4)全球經(jīng)濟(jì)與主要貨幣利率趨勢 中國經(jīng)濟(jì)的開放性日益增強(qiáng),中國的貨幣政策的調(diào)整與變化已經(jīng)在很大程度上影響全球資金的流向與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。中國政府在選擇貨幣政策時(shí),將更加注重與世界主要經(jīng)濟(jì)實(shí)體相協(xié)調(diào)。 (2)收益率曲線策略 未來利率走勢將對不同到期期限的債券品種產(chǎn)生不同的影響,從而對市場的收益率曲線形狀產(chǎn)生影響。收益率曲線策略通過考察市場收益率曲線的動態(tài)變化及預(yù)期變化,尋求在一段時(shí)期內(nèi)獲取因收益率曲線形狀變化而導(dǎo)致的債券價(jià)格變化所產(chǎn)生的超額收益。在組合久期期限結(jié)構(gòu)方面,本基金將比較不同地投資策略: 子彈組合:使組合的現(xiàn)金流集中在投資期到期日附近; 杠鈴組合:使組合的現(xiàn)金流盡量呈兩極分布; 梯形組合:使組合的現(xiàn)金流在投資期內(nèi)盡可能平均分布; 債券組合的期限結(jié)構(gòu)配置由投資經(jīng)理完成,投資經(jīng)理在債券期限結(jié)構(gòu)上進(jìn)行配置的目的在于控制久期的同時(shí)追求一個(gè)更好的組合凸度。 債券資產(chǎn)在期限結(jié)構(gòu)上的配置依賴于基金管理人所選擇的收益率曲線策略,即基金管理人對收益率曲線形狀的變化預(yù)期?；鸸芾砣藢κ找媛是€形狀變化的預(yù)測主要基于兩個(gè)方面的信息來源:一是宏觀經(jīng)濟(jì)分析預(yù)測模型;二是收益率曲線形狀的歷史數(shù)量關(guān)系。 1)宏觀經(jīng)濟(jì)分析預(yù)測 采用宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法來預(yù)測收益率曲線形狀的變化是基于基金管理人對期限結(jié)構(gòu)的下述理解:即期限利差是對投資人因投資期限延長而承擔(dān)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。因此,基金管理人認(rèn)為,平均的收益率曲線應(yīng)反映為經(jīng)濟(jì)中的實(shí)質(zhì)利率。而實(shí)際收益率曲線的斜度則包括兩部分,一是經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際利率,二是市場對未來通貨膨脹的預(yù)期。 在這一階段的宏觀分析中,基金管理人著重于經(jīng)濟(jì)中的“實(shí)際利率”分析。并把它看作是衡量債券價(jià)值的手段之一?；鸸芾砣苏J(rèn)為,利率水平不僅取決于央行的行動,而且取決于居民的儲蓄意愿和政府及企業(yè)部門的借款愿望。當(dāng)在現(xiàn)有的利率水平上,企業(yè)和政府的借款需求大于居民意愿儲蓄時(shí),利率就會上升;反之則相反。而儲蓄和借款的意愿更多地取決于實(shí)際利率而不是名義利率。盡管沒有理由認(rèn)為實(shí)際利率一定是一個(gè)常數(shù),并且基金管理人相信它一定會隨著貨幣政策、財(cái)政赤字和投資機(jī)會等的變化而變化。但基金管理人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)中的長期資本回報(bào)率應(yīng)當(dāng)是相對穩(wěn)定的。因此,基金管理人把超過長期資本回報(bào)率的實(shí)際利率視作是“高”的實(shí)際利率。因?yàn)樵谶@種情況下,幾乎沒有任何投資機(jī)會看上去是有利可圖的。當(dāng)然,“真實(shí)”的實(shí)際利率是無法觀測的。事實(shí)上,在一個(gè)債券的存續(xù)期內(nèi),名義利率會隨著市場對通貨膨脹的預(yù)期而調(diào)整。因此,基金管理人可以通過過去或預(yù)期的通脹水平來對名義利率進(jìn)行調(diào)整以估計(jì)“真實(shí)”的實(shí)際利率。基金管理人相信,以高的“真實(shí)”實(shí)際利率為起點(diǎn)的長期債券投資將獲得超過以低的“真實(shí)”實(shí)際利率為起點(diǎn)的長期債券投資的收益。 2)歷史數(shù)量關(guān)系分析 對收益率曲線形狀的歷史數(shù)量關(guān)系分析,基金管理人的基本假定是,正常的收益率曲線應(yīng)該是向上傾斜的。但實(shí)際的形狀還受到來自市場對未來利率預(yù)期的影響。從概念上,基金管理人將收益率曲線的傾斜度劃分為兩個(gè)部分:一是反映風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的加價(jià)部分;一是反映市場對未來利率預(yù)期變化的增量部分。 因?yàn)殚L期債券比短期債券具有更大的波動性,因而投資者對長期債券要求一個(gè)更高的收益以補(bǔ)償其承擔(dān)的額外風(fēng)險(xiǎn)。這就是說,向上傾斜的收益率曲線實(shí)際上反映的是投資者對風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的要求。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小受投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好及他們對長期債券風(fēng)險(xiǎn)程度的看法的影響。當(dāng)投資者預(yù)期未來利率風(fēng)險(xiǎn)更大時(shí),他們就會對增加的期限要求一個(gè)更大的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。利率預(yù)期同樣會對收益率曲線的斜率產(chǎn)生影響。當(dāng)投資者預(yù)期利率將上升時(shí),他們就會要求一個(gè)高于正常水平的收益率增量以保護(hù)其免受價(jià)格貶損的影響。他們預(yù)期利率上升的幅度越大,要求的收益率增量就越大。同樣,對利率水平下降的預(yù)期是出現(xiàn)收益率曲線扁平和反轉(zhuǎn)現(xiàn)象的主要原因?；谶@樣的認(rèn)識,基金管理人可以通過對收益率曲線形狀的歷史數(shù)量關(guān)系分析計(jì)算出收益率曲線的平均陡峭程度。當(dāng)收益率曲線的斜度大于平均水平時(shí),表明市場參與者預(yù)期利率將上升。如果隨后的短期利率走勢正確地反映了這種預(yù)期,則收益率曲線大于正常水平的斜度并非是長期債券具有價(jià)值的良好信號;反之,則可以將這一斜度看作是投資長期債券的一個(gè)價(jià)值信號。當(dāng)然,基金管理人對價(jià)值信號的判斷標(biāo)準(zhǔn)將隨著時(shí)間的推移而得到持續(xù)的修正。 (3)收益率溢價(jià)策略 收益率溢價(jià)策略是基于不同債券市場板塊間--國債、金融債、公司債券以及可轉(zhuǎn)換債券--溢價(jià)從而在組合中分配資本的方法?；鸸芾砣丝疾焖鼈兊南鄬r(jià)值以等價(jià)稅后收益為基礎(chǔ),以其歷史價(jià)格關(guān)系的數(shù)量分析為依據(jù),同時(shí)兼顧特定類屬收益的基本面分析。例如,國債與非國債之間的信用溢價(jià)在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)會增大,而在經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)將會縮小;可提前贖回債券和不可提前贖回債券之間,如果預(yù)期利率上升,利率波動性減小,溢價(jià)將縮小?；鸸芾砣藘A向于認(rèn)為,其它類別債券與國債之間的收益差額與國債收益的比率隨時(shí)間而趨向穩(wěn)定。 (4)個(gè)券選擇策略 通過以上的策略,基金管理人形成債券備選庫,最終構(gòu)建的債券組合從債券備選庫中選取?；鸸芾砣藢⒏鶕?jù)債券估值模型給出的理論定價(jià)和理論到期收益率,主要選取那些被市場低估的債券建構(gòu)投資組合。 債券估值是運(yùn)用債券定價(jià)原理確定債券的理論價(jià)格與理論到期收益率。在建構(gòu)債券投資組合和進(jìn)行債券資產(chǎn)配置時(shí),債券估值的意義有二:一是發(fā)現(xiàn)錯誤定價(jià)的債券,以便在投資基準(zhǔn)日選取低估值債券建構(gòu)組合,在組合調(diào)整時(shí)以低估值債券掉換高估的債券;二是以理論到期收益率作為參照,以便內(nèi)部收益率基差互換配置策略的實(shí)施。 使用低估值原則的關(guān)鍵是如何測算債券的理論價(jià)格與理論到期收益率。本基金用即期利率貼現(xiàn)模型測算債券的模型價(jià)格與模型收益率。即期利率貼現(xiàn)模型是運(yùn)用合適的即期利率,對債券預(yù)期收到的現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn),從而得到債券理論價(jià)格與理論到期收益率的數(shù)學(xué)方法。由于債券未來收到的現(xiàn)金流是一定的,所以使用即期利率貼現(xiàn)模型對債券進(jìn)行估價(jià)的核心是確定即期利率。 基金管理人根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)理論,將市場組合的成份債券拆分為零息票債券,從而獲得一個(gè)零息票債券組合,該組合債券共同決定了@時(shí)間不同期限的即期利率。在投資決策中,本基金將采取“逐日盯市”手段,動態(tài)監(jiān)測債券市場價(jià)格對理論價(jià)值的偏離幅度,并在價(jià)格低估幅度足夠彌補(bǔ)交易成本時(shí),投資經(jīng)理將根據(jù)市況買入低估的債券,建構(gòu)投資組合和進(jìn)行投資組合調(diào)整。 股指期貨投資策略 本基金在股指期貨投資中將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨的投資,以管理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),改善組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。 基金管理人將建立股指期貨交易決策部門或小組,授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)股指期貨的投資審批事項(xiàng),同時(shí)針對股指期貨交易制定投資決策流程和風(fēng)險(xiǎn)控制等制度并報(bào)董事會批準(zhǔn)。 權(quán)證投資策略 權(quán)證投資屬于本基金的輔助性投資工具。本基金將主要運(yùn)用價(jià)值發(fā)現(xiàn)策略和套利交易策略,結(jié)合自身資產(chǎn)狀況審慎投資,力圖獲得最佳風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。 存托憑證投資策略 本基金將根據(jù)投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
1、在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,本基金每年收益分配次數(shù)最多為4次,每次收益分配比例不得低于該次可供分配利潤的10%,若《基金合同》生效不滿3個(gè)月可不進(jìn)行收益分配; 2、本基金收益分配方式分兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資,投資者可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利自動轉(zhuǎn)為相應(yīng)類別的基金份額進(jìn)行再投資;投資者可對A類基金份額和C類基金份額分別選擇不同的收益分配方式;若投資者不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅; 3、基金收益分配后各類基金份額凈值均不能低于面值;即基金收益分配基準(zhǔn)日的任一類基金份額凈值減去每單位該類基金份額收益分配金額后不能低于面值; 4、由于本基金A類基金份額不收取銷售服務(wù)費(fèi),而C類基金份額收取銷售服務(wù)費(fèi),各基金份額類別對應(yīng)的可分配收益將有所不同,具體收益分配安排詳見基金管理人屆時(shí)公告。本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權(quán); 5、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。 在遵守法律法規(guī)的前提下,基金管理人、注冊登記機(jī)構(gòu)可對基金收益分配的有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行調(diào)整,并及時(shí)公告。
本基金為混合型證券投資基金,預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于債券型基金和貨幣市場基金,但低于股票型基金,屬于證券投資基金中的中高風(fēng)險(xiǎn)和中高預(yù)期收益產(chǎn)品。