| 投資策略 |
本基金充分發(fā)揮基金管理人的研究優(yōu)勢,將科學(xué)、規(guī)范的選股方法與積極主動的投資風(fēng)格相結(jié)合,采用“自上而下”資產(chǎn)配置和行業(yè)配置策略,同時輔以“自下而上”股票精選策略,根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)和市場風(fēng)險特征變化的判斷,動態(tài)優(yōu)化資產(chǎn)配置,以研究驅(qū)動個股精選,重點(diǎn)投資科技創(chuàng)新相關(guān)的上市公司及行業(yè),在充分控制風(fēng)險的前提下,力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。
大類資產(chǎn)配置策略
本基金將通過“自上而下”的定量分析和定性分析相結(jié)合的方式,從宏觀面、政策面、基本面和資金面等多個維度進(jìn)行綜合分析,確定基金資產(chǎn)在股票、債券及貨幣市場工具等各類別資產(chǎn)間的分配比例,并根據(jù)市場情況和各類資產(chǎn)風(fēng)險收益特征變化,在本基金的投資范圍內(nèi)進(jìn)行適度動態(tài)配置。
股票投資策略
本基金將通過自上而下和自下而上相結(jié)合的方式,并從定量、定性兩個維度嚴(yán)格篩選并分析研究,挖掘科技創(chuàng)新主題的投資機(jī)會,精選優(yōu)質(zhì)個股進(jìn)行投資。
(1)主題界定
本基金所定義的“科技創(chuàng)新”主題相關(guān)上市公司是指符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高,屬于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)以及新能源產(chǎn)業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)。本基金結(jié)合《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》,以及2018年11月國家統(tǒng)計局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類》,將“科技創(chuàng)新”相關(guān)企業(yè)進(jìn)一步細(xì)分為七大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè):
1)新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)是指電子核心產(chǎn)業(yè)、新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)、下一代信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)與云計算及大數(shù)據(jù)服務(wù)、人工智能。
2)高端裝備制造產(chǎn)業(yè)是指智能制造裝備產(chǎn)業(yè)、軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)、航空裝備產(chǎn)業(yè)、衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)、海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)。
3)生物產(chǎn)業(yè)是指生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)學(xué)工程產(chǎn)業(yè)、生物農(nóng)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)。
4)新材料產(chǎn)業(yè)是指先進(jìn)石化化工新材料、先進(jìn)有色金屬材料、前沿新材料、先進(jìn)無機(jī)非金屬材料、高性能纖維及制品和復(fù)合材料、先進(jìn)鋼鐵材料。
5)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是指先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)、高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)、資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)。
6)新能源汽車產(chǎn)業(yè)是指新能源汽車裝置及配件制造、新能源汽車相關(guān)設(shè)施制造、新能源汽車整車制造。
7)新能源產(chǎn)業(yè)是指智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、太陽能產(chǎn)業(yè)、風(fēng)能產(chǎn)業(yè)、核電產(chǎn)業(yè)、生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)。
本基金投資標(biāo)的對應(yīng)的申萬一級行業(yè)具體包括電子、計算機(jī)、通信、傳媒、電力設(shè)備、國防軍工、機(jī)械設(shè)備、汽車、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、有色金屬、環(huán)保。本基金重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新企業(yè)的研發(fā)支出指標(biāo),挑選出具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資。研發(fā)支出是指在研究與開發(fā)過程中、直接參與開發(fā)人員的工資及福利費(fèi)、所使用資產(chǎn)的折舊、無形資產(chǎn)攤銷等、消耗的原材料、設(shè)計與調(diào)試等直接投入、開發(fā)過程中發(fā)生的租金以及借款費(fèi)用等相關(guān)投入。本基金投資于科技創(chuàng)新企業(yè)要求為其最新披露的年度報告中研發(fā)支出總額或研發(fā)支出總額占營業(yè)收入比例位于上述申萬一級行業(yè)中前三分之一的上市公司。
基金管理人將密切關(guān)注相關(guān)行業(yè)發(fā)展變化及趨勢,如當(dāng)國家政策、法律法規(guī)、相關(guān)準(zhǔn)則或市場發(fā)生變化,或基金管理人認(rèn)為有更適當(dāng)?shù)目萍紕?chuàng)新主題界定標(biāo)準(zhǔn),基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以對界定方法進(jìn)行變更并在更新的招募說明書中公告。
(2)個股投資策略
A、定量分析方面,本基金主要從成長能力、盈利能力、估值水平等方面對備選股票池中標(biāo)的公司進(jìn)行綜合評價。
①成長能力:通過評估公司未來發(fā)展趨勢與發(fā)展速度,選擇具備中等偏高成長能力的上市公司,考察的指標(biāo)包括但不限于主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率等。
②盈利能力:通過評估公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢及營運(yùn)能力,選擇盈利質(zhì)量高、效率較高的上市公司?？疾斓闹笜?biāo)包括但不限于凈資產(chǎn)收益率(ROE)、投資資本回報率(ROIC)、總資產(chǎn)收益率(ROA)等。
③估值水平:通過評估當(dāng)前市場估值水平的合理性,選擇目前估值水平較低或估值合理的上市公司。考察的指標(biāo)包括但不限于市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市銷率(P/S)、PEG、EV/EBITDA、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)(DCF)等。
B、定性分析方面,本基金重點(diǎn)考察標(biāo)的公司產(chǎn)品競爭力、行業(yè)發(fā)展空間、行業(yè)競爭格局、財務(wù)管理和治理結(jié)構(gòu)等方面的能力。
①產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢。公司能夠在技術(shù)、資源、品牌、創(chuàng)新等方面取得競爭優(yōu)勢,開拓市場份額,提高盈利能力。
②行業(yè)地位顯著。公司所在行業(yè)的發(fā)展空間廣闊,公司自身行業(yè)地位顯著,市場競爭力較強(qiáng)。
③治理結(jié)構(gòu)規(guī)范,管理能力強(qiáng)。公司已建立規(guī)范的治理機(jī)構(gòu)、完善的經(jīng)營機(jī)制和有效的激勵措施,管理層對公司未來發(fā)展有明確的規(guī)劃和方向。
本基金將根據(jù)市場狀況及變化,不定期對選股的具體策略進(jìn)行調(diào)整改進(jìn),以求在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲取超額收益。
(3)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金可根據(jù)投資需要或市場環(huán)境變化,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票,基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。本基金將結(jié)合香港市場特點(diǎn)及本基金主題界定要求,選擇符合投資目標(biāo)的優(yōu)質(zhì)港股公司。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求,制定存托憑證投資策略,關(guān)注發(fā)行人有關(guān)信息披露情況,關(guān)注發(fā)行人基本面情況、市場估值等因素,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的辦法,參與存托憑證的投資,謹(jǐn)慎決定存托憑證的權(quán)重配置和標(biāo)的選擇。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險管理原則,以風(fēng)險對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將投資信用衍生品,在進(jìn)行信用衍生品投資時,將以信用風(fēng)險管理為目標(biāo),以風(fēng)險對沖為目的,轉(zhuǎn)移信用衍生品所掛鉤債券的信用風(fēng)險,從信用風(fēng)險角度來看,與僅投資債券相比,降低或分散該投資策略組合的信用風(fēng)險;從收益角度來看,根據(jù)分析信用衍生品和掛鉤債券的組合收益率,選擇和相似信用風(fēng)險投資策略相比有一定信用利差的信用衍生品和掛鉤債券投資組合;力爭改善基金債券組合的整體信用風(fēng)險收益特性。本基金僅投資于符合證券交易所或銀行間市場相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的信用衍生工具。本基金將加強(qiáng)投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度。
融資投資策略
本基金在參與融資業(yè)務(wù)時將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,遵守審慎經(jīng)營原則,在法律法規(guī)允許的范圍和投資比例內(nèi),在充分考慮風(fēng)險和收益特征的基礎(chǔ)上,審慎參與融資交易。若相關(guān)融資業(yè)務(wù)法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,在符合本基金投資目標(biāo)的前提下,依照相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求制定融資策略。
資產(chǎn)支持證券投資策略
對于資產(chǎn)支持證券,本基金將深入研究市場利率、發(fā)行條款、標(biāo)的資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率等多種基本面因素,評估資產(chǎn)違約風(fēng)險和提前償付風(fēng)險。在基本面分析和債券市場宏觀分析的基礎(chǔ)上,以數(shù)量化模型確定其內(nèi)在價值。
國債期貨投資策略。
本基金可基于風(fēng)險管理的原則以套期保值為目的,運(yùn)用國債期貨對基本投資組合進(jìn)行管理,提高投資效率。本基金主要采用流動性好、交易活躍的國債期貨合約,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。
股指期貨投資策略。
本基金投資股指期貨將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動性好、交易活躍的股指期貨合約。本基金力爭利用股指期貨的杠桿作用,降低股票倉位頻繁調(diào)整的交易成本。
股票期權(quán)投資策略。
本基金投資股票期權(quán),將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,充分考慮股票期權(quán)的流動性和風(fēng)險收益特征,在風(fēng)險可控的前提下,適度參與股票期權(quán)投資。
可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于股性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價值。本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價值分析和可交換債券的純債部分價值分析綜合開展投資決策。
可轉(zhuǎn)換債券投資策略
本基金將對可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的基本面進(jìn)行分析,包括所處行業(yè)的景氣度、公司成長性、市場競爭力等,并參考同類公司的估值水平,判斷可轉(zhuǎn)換債券的股權(quán)投資價值;基于對利率水平、票息率、派息頻率及信用風(fēng)險等因素的分析,判斷其債券投資價值。同時,本基金將結(jié)合發(fā)行人的經(jīng)營狀況以及市場變化趨勢,深入分析各項條款挖掘可轉(zhuǎn)換債券的投資機(jī)會。
債券投資策略
本基金將在控制市場風(fēng)險與流動性風(fēng)險的前提下,根據(jù)不同債券類金融工具的到期收益率、流動性和市場規(guī)模等情況,并結(jié)合各債券品種之間的信用利差水平變化特征、宏觀經(jīng)濟(jì)變化以及稅收因素等的預(yù)測分析,綜合運(yùn)用平均久期策略、期限結(jié)構(gòu)策略、類屬資產(chǎn)配置策略、回購套利策略等,對各類債券金融工具進(jìn)行優(yōu)化配置,提高基金資產(chǎn)的投資收益。
(1)平均久期策略
本基金通過對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行分析,預(yù)測未來的利率趨勢,并據(jù)此積極調(diào)整債券組合的平均久期,在控制債券組合風(fēng)險的基礎(chǔ)上提高組合收益。當(dāng)預(yù)期市場利率上升時,本基金可縮短債券投資組合久期,以規(guī)避債券價格下跌的風(fēng)險。當(dāng)預(yù)期市場利率下降時,本基金可拉長債券投資組合久期,以更大程度的獲取債券價格上漲帶來的價差收益。
(2)期限結(jié)構(gòu)策略
結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策的判斷,運(yùn)用統(tǒng)計和數(shù)量分析技術(shù),本基金對債券市場收益率曲線的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,預(yù)測收益率曲線的變化趨勢,制定組合的期限結(jié)構(gòu)配置策略。在預(yù)期收益率曲線趨向平坦化時,本基金將采取啞鈴型策略,重點(diǎn)配置收益率曲線的兩端。當(dāng)預(yù)期收益率曲線趨向陡峭化時,可采取子彈型策略,重點(diǎn)配置收益率曲線的中部。當(dāng)預(yù)期收益率曲線不變或平行移動時,可采取梯形策略,債券投資資產(chǎn)在各期限間平均配置。
(3)類屬資產(chǎn)配置策略
本基金對不同類型債券的信用風(fēng)險、流動性、稅賦水平等因素進(jìn)行分析,研究同期限的國債、金融債、央行票據(jù)、企業(yè)債、公司債、短期融資券之間的利差和變化趨勢,制定債券類屬配置策略,確定組合在不同類型債券品種上的配置比例。根據(jù)中國債券市場存在市場分割的特點(diǎn),本基金將考察相同債券在交易所市場和銀行間市場的利差情況,結(jié)合流動性等因素的分析,選擇具有更高投資價值的市場進(jìn)行配置。
(4)回購套利策略
本基金將在相關(guān)法律法規(guī)以及基金合同限定的比例內(nèi),適時適度運(yùn)用回購交易套利策略以增強(qiáng)組合的收益率,比如運(yùn)用回購與現(xiàn)券之間的套利、不同回購期限之間的套利進(jìn)行低風(fēng)險的套利操作。 |
