| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金采取積極的資產(chǎn)配置策略,通過宏觀策略研究,輔之以基金管理人自行開發(fā)的數(shù)量化輔助模型,對(duì)相關(guān)資產(chǎn)類別的預(yù)期收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,決定大類資產(chǎn)配置比例。
本基金將從分析基金投資者行為特點(diǎn)和需求入手,確定流動(dòng)性需求,并將其作為資產(chǎn)配置和構(gòu)建投資組合的一個(gè)約束條件,同時(shí)配合大額退出的制度安排,使投資組合能夠滿足流動(dòng)性需要。
股票投資策略
本基金采取的是自上而下和自下而上相結(jié)合的選股策略。本基金將從行業(yè)配置策略和公司精選兩方面進(jìn)行具體股票篩選,并基于此形成兩級(jí)股票池。
1)行業(yè)配置策略
本基金將通過分析宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)景氣程度,以中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ),挑選出以下行業(yè):
增長(zhǎng)前景持續(xù)向好的行業(yè)或處于周期景氣復(fù)蘇上升期的行業(yè);
隨GDP增長(zhǎng)、居民收入提高以及城市化過程出現(xiàn)重大機(jī)遇的行業(yè);
宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期內(nèi)仍有穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè);
受益于人民幣升值周期和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的行業(yè)。
2)公司股票精選策略
本基金結(jié)合使用定量分析和定性分析兩方面的方法精選符合條件的股票。本基金定量分析使用的指標(biāo)包括成長(zhǎng)指標(biāo)、價(jià)值指標(biāo)和盈利指標(biāo),針對(duì)不同行業(yè)采取相應(yīng)的估值方法。同時(shí),本基金對(duì)精選公司使用內(nèi)部的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析等方法進(jìn)行定性分析,結(jié)合行業(yè)估值模型來(lái)考察個(gè)股的基本面,并判斷企業(yè)是否具備以下特征:
行業(yè)地位突出、有市場(chǎng)定價(jià)能力,主營(yíng)業(yè)務(wù)鮮明且具備核心競(jìng)爭(zhēng)力;
公司治理結(jié)構(gòu)比較規(guī)范,管理能力較強(qiáng);
有合理的可持續(xù)的盈利模式;
具備長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃;
注重股東長(zhǎng)期回報(bào);
有一定的自主品牌和創(chuàng)新能力;
財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健,現(xiàn)金流良好。
組合調(diào)整策略
本基金采用兩級(jí)倉(cāng)位配置策略確定股票的倉(cāng)位。股票總倉(cāng)位包含基本倉(cāng)位和動(dòng)態(tài)倉(cāng)位兩部分。其中,基本倉(cāng)位一般保持在50%左右,主要投資增長(zhǎng)明確、可長(zhǎng)期持有的成長(zhǎng)股(即明星股)和估值便宜、有一定行業(yè)發(fā)展機(jī)遇的價(jià)值股(即價(jià)值股)。動(dòng)態(tài)倉(cāng)位主要體現(xiàn)策略研究和行業(yè)研究的成果,通過宏觀、市場(chǎng)流動(dòng)性和行為金融分析,選擇具有階段性機(jī)會(huì)的藍(lán)籌股和主題股票,以期通過靈活的動(dòng)態(tài)倉(cāng)位調(diào)整策略,體現(xiàn)研究?jī)r(jià)值,獲得超額收益。但從整體而言,產(chǎn)品倉(cāng)位會(huì)較為穩(wěn)定在一個(gè)合適的水平,年均換手率也將明顯低于同類產(chǎn)品,從而更好地體現(xiàn)研究和長(zhǎng)期投資的價(jià)值。
資產(chǎn)支持證券等品種投資策略
資產(chǎn)支持證券包括資產(chǎn)抵押貸款支持證券(ABS)、住房抵押貸款支持證券(MBS)等,其定價(jià)受多種因素影響,包括市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率等。本基金將深入分析上述基本面因素,并輔助數(shù)量化定價(jià)模型,評(píng)估其內(nèi)在價(jià)值。
國(guó)債期貨投資策略
在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本基金將本著謹(jǐn)慎原則適度參與國(guó)債期貨投資。本基金參與國(guó)債期貨交易以套期保值為主要目的,運(yùn)用國(guó)債期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。本基金將根據(jù)對(duì)債券現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的分析,結(jié)合國(guó)債期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,發(fā)揮國(guó)債期貨杠桿效應(yīng)和流動(dòng)性較好的特點(diǎn),靈活運(yùn)用多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。
基金管理人將充分考慮國(guó)債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用國(guó)債期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖收益率曲線平坦、陡峭等形態(tài)變化的風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖關(guān)鍵期限利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
股指期貨投資策略
在股指期貨投資上,本基金以套期保值和有效管理為目標(biāo),在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,謹(jǐn)慎適當(dāng)參與股指期貨的投資。本基金在進(jìn)行股指期貨投資中,將分析股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)特征,主要選擇流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過研究現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì),運(yùn)用定價(jià)模型對(duì)其進(jìn)行合理估值,謹(jǐn)慎利用股指期貨,調(diào)整投資組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露,及時(shí)調(diào)整投資組合倉(cāng)位,以降低組合風(fēng)險(xiǎn)、提高組合的運(yùn)作效率,并利用股指期貨流動(dòng)性較好的特點(diǎn)對(duì)沖基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購(gòu)贖回等。
股票期權(quán)的投資策略
基金管理人認(rèn)為在符合一定條件的市場(chǎng)環(huán)境中,有必要審慎靈活地綜合運(yùn)用非線性品種期權(quán)來(lái)增加投資組合策略和套期保值交易的多樣性、降低投資組合波動(dòng)性并提高資金管理效率。本基金參與股票期權(quán)策略主要分為套期保值和套利兩大類。前者和股指期貨互為替代,在綜合考慮對(duì)沖成本和流動(dòng)性的前提下選擇最優(yōu)的對(duì)沖工具。后者由于期權(quán)非線性的特征提供了許多套利類組合方式,主要是在市場(chǎng)波動(dòng)率異常的情況下進(jìn)行波動(dòng)率交易。本基金參與股票期權(quán)投資時(shí)將綜合考慮:1)期權(quán)交易品種的流動(dòng)性;2)期權(quán)交易品種的杠桿和成本;3)通過期權(quán)進(jìn)行套期保值交易的必要性;以及4)期權(quán)各類套利策略的盈虧空間,來(lái)判斷是否進(jìn)行套期保值交易或套期保值的合理對(duì)沖比率以及是否參與套利交易。
債券的投資策略
本基金將采取利率策略、信用策略、債券選擇策略等積極投資策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,發(fā)掘和利用市場(chǎng)失衡提供的投資機(jī)會(huì),以實(shí)現(xiàn)組合增值的目標(biāo)。
(1)利率策略
通過全面研究GDP、物價(jià)、就業(yè)以及國(guó)際收支等主要經(jīng)濟(jì)變量,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,并預(yù)測(cè)財(cái)政政策、貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場(chǎng)資金供求狀況變化趨勢(shì)及結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上,預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)利率水平變動(dòng)趨勢(shì),以及金融市場(chǎng)收益率曲線斜度變化趨勢(shì)。
組合久期是反映利率風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo)。本基金將根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化趨勢(shì)的預(yù)期,制定出組合的目標(biāo)久期:預(yù)期市場(chǎng)利率水平將上升時(shí),降低組合的久期;預(yù)期市場(chǎng)利率將下降時(shí),提高組合的久期。
(2)信用策略
根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析企業(yè)債券、公司債券等發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平和債務(wù)水平等因素,評(píng)價(jià)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評(píng)價(jià)債券的信用級(jí)別,確定企業(yè)債券、公司債券的信用風(fēng)險(xiǎn)利差。
債券信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定需要重點(diǎn)分析企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營(yíng)效益等財(cái)務(wù)信息,同時(shí)需要考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境等外部因素,著重分析企業(yè)未來(lái)的償債能力,評(píng)估其違約風(fēng)險(xiǎn)水平。
(3)債券選擇策略
根據(jù)單個(gè)債券到期收益率相對(duì)于市場(chǎng)收益率曲線的偏離程度,結(jié)合其信用等級(jí)、流動(dòng)性、選擇權(quán)條款、稅賦特點(diǎn)等因素,確定其投資價(jià)值,主要選擇定價(jià)合理或價(jià)值被低估的企業(yè)(公司)債券進(jìn)行投資。
(4)可轉(zhuǎn)債的投資策略
可轉(zhuǎn)換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性。本基金將選擇公司基本素質(zhì)優(yōu)良、其對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行投資,并采用期權(quán)定價(jià)模型等數(shù)量化估值工具評(píng)定其投資價(jià)值,以合理價(jià)格買入并持有。本基金持有的可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為股票。 |
