| 投資策略 |
本基金基于宏觀經(jīng)濟(jì)研究,確定大類(lèi)資產(chǎn)配置比例;通過(guò)上市公司基本面分析,主要采用優(yōu)選個(gè)股的主動(dòng)投資策略,獲取超額收益。優(yōu)選個(gè)股是指積極、深入、全面地了解上市公司基本面,動(dòng)態(tài)評(píng)估公司價(jià)值,當(dāng)股價(jià)低于合理價(jià)值區(qū)域時(shí),買(mǎi)入并持有;在股價(jià)回復(fù)到合理價(jià)值的過(guò)程中,分享股價(jià)提升帶來(lái)的超額收益。
大類(lèi)資產(chǎn)配置策略
將根據(jù)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)情況、國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)估值水平階段性不斷調(diào)整權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)之間的大類(lèi)資產(chǎn)配置比例。其中,全球主要股市的市盈率比較、GDP增速、上市公司總體盈利增長(zhǎng)速度、債市和股市的預(yù)期收益率比較和利率水平是確定大類(lèi)資產(chǎn)配置比例的主要因素。
個(gè)股優(yōu)選策略
(1)建立初選股票池
本基金通過(guò)建立初選股票池,避免投資于具有較大風(fēng)險(xiǎn)的股票。非ST、非*ST股票可進(jìn)入初選股票池,已公告資產(chǎn)重組或基本面發(fā)生重大變化的ST、*ST股票,經(jīng)過(guò)基金管理人投資團(tuán)隊(duì)嚴(yán)格評(píng)估后合格的,仍可進(jìn)入本基金初選股票池。
(2)建立備選股票池
在初選股票池的基礎(chǔ)上,本基金將按照以下5個(gè)因素,對(duì)初選股票池成份股進(jìn)行篩選,確定備選股票池。
a.上市公司是否有易于理解而且穩(wěn)定的盈利模式;
b.財(cái)務(wù)狀況是否良好;
c.上市公司的行業(yè)地位;
d.上市公司對(duì)上下游的定價(jià)能力;
e.是否具有良好的治理結(jié)構(gòu)。
基金管理人將采用定量分析與定性分析相結(jié)合的方式對(duì)以上5項(xiàng)因素進(jìn)行分析。其中,上市公司的盈利模式主要通過(guò)其過(guò)去3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比例、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率等指標(biāo)衡量;財(cái)務(wù)狀況主要通過(guò)其過(guò)去3年資產(chǎn)負(fù)債比例、毛利率和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)衡量;行業(yè)地位主要通過(guò)其過(guò)去3年在行業(yè)中的市場(chǎng)占有率等指標(biāo)衡量;對(duì)上下游的定價(jià)能力主要通過(guò)其過(guò)去3年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占凈利潤(rùn)的比例等指標(biāo)衡量;治理結(jié)構(gòu)主要通過(guò)其股東結(jié)構(gòu)、董事會(huì)成員構(gòu)成、管理層過(guò)往表現(xiàn)以及資產(chǎn)管理人投資團(tuán)隊(duì)實(shí)地調(diào)研結(jié)果等情況考察。
(3)實(shí)地調(diào)研
基金管理人投資團(tuán)隊(duì)將通過(guò)案頭分析、公司實(shí)地調(diào)研等方式,深入了解備選股票池成份股基本面數(shù)據(jù)的真實(shí)性,確保對(duì)上市公司內(nèi)在價(jià)值估計(jì)的合理性。研究員將把上市公司的盈利能力與國(guó)際、國(guó)內(nèi)同行業(yè)的公司作比較,調(diào)研與公司有關(guān)的供應(yīng)商、客戶(hù)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等各方的情況,通過(guò)行業(yè)主管機(jī)關(guān)、稅務(wù)部門(mén)、海關(guān)等機(jī)構(gòu)進(jìn)行第三方數(shù)據(jù)核實(shí)。
(4)建立投資組合
本基金以備選股票池成份股的動(dòng)態(tài)性?xún)r(jià)比作為選擇其進(jìn)入投資組合的重要依據(jù),動(dòng)態(tài)性?xún)r(jià)比主要根據(jù)上市公司未來(lái)兩年的動(dòng)態(tài)PE衡量。未來(lái)兩年的動(dòng)態(tài)PE由基金管理人投資團(tuán)隊(duì)根據(jù)內(nèi)外部研究資料并結(jié)合實(shí)地調(diào)研結(jié)果,在對(duì)備選股票池成份股未來(lái)兩年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上,結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算。
基金管理人投資團(tuán)隊(duì)將對(duì)備選股票池成份股按行業(yè)進(jìn)行動(dòng)態(tài)性?xún)r(jià)比排序,同時(shí)參考PEG、PB、現(xiàn)金流估值等指標(biāo)以及對(duì)上市公司的定性分析,選擇各行業(yè)中動(dòng)態(tài)性?xún)r(jià)比最優(yōu)的股票買(mǎi)入,構(gòu)建股票組合。
(5)投資組合的調(diào)整
基金管理人投資團(tuán)隊(duì)在買(mǎi)入個(gè)股之后,將動(dòng)態(tài)跟蹤上市公司的基本面變化,并根據(jù)基本面變化及時(shí)調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及動(dòng)態(tài)性?xún)r(jià)比排序;在出現(xiàn)新的動(dòng)態(tài)性?xún)r(jià)比更優(yōu)的股票時(shí),將以動(dòng)態(tài)性?xún)r(jià)比更優(yōu)的股票替代現(xiàn)有組合中性?xún)r(jià)比下降的股票。
港股投資策略
本基金將通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng),不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。本基金將重點(diǎn)關(guān)注:
(1)A股稀缺性行業(yè)個(gè)股,包括優(yōu)質(zhì)中資公司、A股缺乏投資標(biāo)的行業(yè)
(2)具有持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),這類(lèi)企業(yè)應(yīng)具有良好成長(zhǎng)性或?yàn)槭袌?chǎng)龍頭;
(3)符合內(nèi)地政策和投資邏輯的主題性行業(yè)個(gè)股;
(4)與A股同類(lèi)公司相比具有估值優(yōu)勢(shì)的公司。
融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定參與融資業(yè)務(wù)。本基金參與融資業(yè)務(wù),將綜合考慮融資成本、保證金比例、沖抵保證金證券折算率、信用資質(zhì)等條件選擇合適的交易對(duì)手方。同時(shí),在保障基金投資組合充足流動(dòng)性以及有效控制融資杠桿風(fēng)險(xiǎn)的前提下,確定融資比例。
存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過(guò)定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測(cè)資產(chǎn)池未來(lái)現(xiàn)金流變化,并通過(guò)研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測(cè)提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券的久期與收益率的影響。同時(shí),基金管理人將密切關(guān)注流動(dòng)性對(duì)標(biāo)的證券收益率的影響,綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線(xiàn)、個(gè)券選擇以及把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)等積極策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下,結(jié)合信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。
國(guó)債期貨投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的,參與國(guó)債期貨的投資,管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),故國(guó)債期貨空頭的合約價(jià)值主要與債券組合的多頭價(jià)值相對(duì)應(yīng)。
股指期貨投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的,參與股指期貨的投資。此外,本基金還將運(yùn)用股指期貨來(lái)管理特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如預(yù)期大額申購(gòu)贖回、大量分紅等。
股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權(quán)交易。本基金將結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時(shí),基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。未來(lái)如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許基金投資其他期權(quán)品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,納入投資范圍并制定相應(yīng)投資策略。
可轉(zhuǎn)債(含分離交易可轉(zhuǎn)債)及可交換債券投資策略
對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券的投資,本基金將在評(píng)估其償債能力的同時(shí)兼顧公司的成長(zhǎng)性,以期通過(guò)轉(zhuǎn)換條款分享因股價(jià)上升帶來(lái)的高收益;本基金將重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值與其轉(zhuǎn)換價(jià)值的比較、轉(zhuǎn)換期限、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、公司當(dāng)前股票價(jià)格、相關(guān)的贖回條件、回售條件等。
可交換債券是一種風(fēng)險(xiǎn)收益特性與可轉(zhuǎn)換債券相類(lèi)似的債券品種。兩者相同點(diǎn)在于都可以以特定價(jià)格轉(zhuǎn)換成公司的股票。兩者均一方面有票息、期限、到期還本付息等債性的特征,另一方面有與轉(zhuǎn)股標(biāo)的相關(guān)聯(lián)的股性特征,且都帶有一定的回售和贖回條款。區(qū)別在于同一轉(zhuǎn)股標(biāo)的的可交換債和可轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體是不同的?？山粨Q債的轉(zhuǎn)股標(biāo)的是發(fā)行人所持有的其他公司股票,而可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股標(biāo)的為發(fā)行人自身股票。因此,在條款博弈、債性分析屬性等方面,兩者還存在著差異。本基金將通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值分析和可交換債券的純債部分價(jià)值分析綜合開(kāi)展投資決策。
債券類(lèi)資產(chǎn)投資策略
本基金的債券投資將采取較為積極的策略,通過(guò)利率預(yù)測(cè)分析、收益率曲線(xiàn)變動(dòng)分析、債券信用分析、收益率利差分析等,研判各類(lèi)屬固定收益類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)與收益預(yù)期,精選個(gè)券進(jìn)行投資。
(1)利率預(yù)測(cè)分析
準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)利率走勢(shì)能為債券投資帶來(lái)超額收益。當(dāng)預(yù)期利率下調(diào)時(shí),適當(dāng)加大組合中長(zhǎng)久期債券的投資比例,為債券組合獲取價(jià)差收益;當(dāng)預(yù)期利率上升時(shí),減少長(zhǎng)久期債券的投資,降低債券組合的久期,以控制利率風(fēng)險(xiǎn)。
(2)收益率曲線(xiàn)變動(dòng)分析
收益率曲線(xiàn)會(huì)隨著時(shí)間、市場(chǎng)情況、市場(chǎng)主體的預(yù)期變化而改變。本基金通過(guò)預(yù)測(cè)收益率曲線(xiàn)形狀的變化,調(diào)整債券組合內(nèi)部品種的比例獲得投資收益。
(3)債券信用分析
本基金通過(guò)對(duì)債券的發(fā)行者、流動(dòng)性、所處行業(yè)等因素進(jìn)行深入、細(xì)致的調(diào)研,準(zhǔn)確評(píng)價(jià)債券的違約概率,提早預(yù)測(cè)債券評(píng)級(jí)的改變,捕捉價(jià)格優(yōu)勢(shì)或套利機(jī)會(huì)。
(4)收益率利差分析
本基金將在預(yù)測(cè)和分析同一市場(chǎng)不同板塊之間、不同市場(chǎng)的同一品種之間、不同市場(chǎng)不同板塊之間的收益率利差的基礎(chǔ)上,采取積極投資策略,選擇適當(dāng)品種,獲取投資收益。 |
