| 投資策略 |
大類資產配置策略
本基金通過動態(tài)分析中國經(jīng)濟發(fā)展前景、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)、政府政策組合、股票市場的估值、債券市場收益率以及外圍主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟與資本市場的運行狀況等因素,研判貨幣市場、債券市場與股票市場的預期收益與風險,并據(jù)此進行大類資產的配置與組合構建,合理確定本基金在股票、債券、現(xiàn)金等金融工具上的投資比例,并隨著各類金融工具風險收益特征的相對變化,適時動態(tài)地調整各金融工具的投資比例。
A股股票投資策略
本基金將在“自上而下”選擇的重點行業(yè)中,采用“自下而上”的選股方式,尋找以業(yè)績增長和基本面趨勢為驅動的、具有一定安全邊際的股票。
(1)基本面趨勢研究
本基金將影響公司基本面的景氣變化因素大致歸為三類:第一類是行業(yè)性因素,在經(jīng)濟的周期運行中各市場經(jīng)濟主體的獨立經(jīng)濟行為使相應行業(yè)的供需關系和競爭格局出現(xiàn)明顯變化,導致行業(yè)景氣度出現(xiàn)明顯變化,帶動行業(yè)內大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營狀況的持續(xù)改善。第二類是宏觀性、政策性因素,包括國內外政策、科學技術、社會結構、金融市場等層面正在發(fā)生或即將發(fā)生的變化。有些技術進步和社會變化會在較長周期內影響相應行業(yè)的發(fā)展環(huán)境,而有些產業(yè)政策會在政府的鼓勵、支持或限制的政策意圖下,直接影響相關行業(yè)的未來格局,進而影響到相關公司的景氣度。第三類是個體因素,如產能投產、研發(fā)進展、策略變化、管理改善等因素,使公司在行業(yè)內的競爭力提升,也會使公司的基本面進入持續(xù)上升周期。本基金認為處于景氣上升周期的公司,其經(jīng)營狀態(tài)的改善是持續(xù)性和趨勢性的,因此,本基金將通過分析公開信息和實地調研的方式,跟蹤經(jīng)營指標和財務數(shù)據(jù)變化,多渠道深入了解公司經(jīng)營狀況。
(2)對于安全邊際的判斷
本基金投資策略中對于安全邊際判斷的核心是公司質地和估值水平兩方面。本基金將著重尋找具有良好公司治理結構和優(yōu)秀管理團隊,并且在財務質量方面達到要求的公司。其中,公司治理結構評價包括股東會、董事會和監(jiān)事會的完整性以及獨立運作狀況;管理層工作能力評價包括考察開拓精神、戰(zhàn)略思維、執(zhí)行力、過往重大項目成功率及經(jīng)營業(yè)績記錄等。財務質量評估注重盈利能力、現(xiàn)金流狀況、償債能力、營運能力等方面。同時,本基金將嚴格把控投資標的估值水平,重視PB-ROE在產業(yè)周期中的錨定作用。通過對公司護城河的研究,從長期視角綜合審視投資標的的合理估值區(qū)間,避免用PE、PEG等單一指標進行估值判斷。
港股通標的股票投資策略
本基金采用自上而下和自下而上相結合的標的選擇策略,積極優(yōu)選相對于A股具有明顯估值優(yōu)勢且質地優(yōu)良的港股通標的股票。本基金將僅通過內地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場,不使用合格境內機構投資者(QDII)境外投資額度進行境外投資。
港股投資過程中除了運用基本面趨勢研究和估值策略以外,還將重點關注以下港股通標的股票:
(1)對于A、H兩地同時上市的公司,股價相對于A股明顯折價的港股通標的股票;
(2)對于在香港市場上市,而在A股市場屬于稀缺行業(yè)的個股,本基金將重點選擇護城河明確、經(jīng)營業(yè)績優(yōu)秀、安全邊際充足的優(yōu)質股票。
存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎上,通過定性分析和定量分析相結合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
融資策略
本基金在參與融資業(yè)務時將根據(jù)風險管理的原則,在法律法規(guī)允許的范圍和比例內、風險可控的前提下,本著謹慎原則,參與融資業(yè)務,有效防范和控制風險,切實維護基金財產的安全和基金份額持有人合法權益。
未來,隨著市場的發(fā)展和基金管理運作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,履行適當程序后,相應調整或更新投資策略,并在招募說明書中更新。
資產支持證券投資策略
本基金將深入分析資產支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、風險補償收益和市場流動性等基本面因素,估計資產違約風險和提前償付風險,并根據(jù)資產證券化的收益結構安排,模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過程,輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價模型,評估其內在價值。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動性好、交易活躍的國債期貨合約。通過對債券市場和期貨市場運行趨勢的研究,結合國債期貨的定價模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產進行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。基金管理人將充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風險性特征,運用國債期貨對沖系統(tǒng)性風險以及特殊情況下的流動性風險,如大額申購贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達到降低投資組合的整體風險的目的。
股指期貨投資策略
本基金以提高投資效率更好地達到本基金的投資目標,在風險可控的前提下,本著風險管理原則,以套期保值為目的,參與股指期貨投資。本基金將根據(jù)對現(xiàn)貨和期貨市場的分析,發(fā)揮股指期貨杠桿效應和流動性好的特點,與現(xiàn)貨資產進行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。本基金在股指期貨套期保值過程中,將定期測算投資組合與股指期貨的相關性、投資組合beta的穩(wěn)定性,精細化確定投資方案。
股票期權投資策略
本基金將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權交易。本基金將結合投資目標、比例限制、風險收益特征以及法律法規(guī)的相關限定和要求,確定參與股票期權交易的投資時機和投資比例。
債券投資策略
在資本市場日益國際化的背景下,通過研判債券市場風險收益特征的國際化趨勢和國內宏觀經(jīng)濟景氣周期引發(fā)的債券收益率的變化趨勢,采取自上而下的策略構造組合。債券類品種的投資,追求在嚴格控制風險的基礎上獲取穩(wěn)健回報的原則。
(1)本基金采用目標久期管理法作為本基金債券類投資的核心策略。通過宏觀經(jīng)濟分析把握市場利率水平的運行態(tài)勢,作為組合久期選擇的主要依據(jù)。
(2)結合收益率曲線變化的預測,采取期限結構配置策略,通過分析和情景測試,確定長、中、短期債券的投資比例。
(3)收益率利差策略是債券資產在類屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類型債券流動性、稅收以及信用風險等因素基礎上,進行類屬的配置,優(yōu)化組合收益。
(4)在運用上述策略方法基礎上,通過分析個券的剩余期限與收益率的配比狀況、信用等級狀況、流動性指標等因素,選擇風險收益配比最合理的個券作為投資對象,并形成組合。本基金還將采取積極主動的策略,針對市場定價錯誤和回購套利機會等,在確定存在超額收益的情況下,積極把握市場機會。
(5)根據(jù)基金申購、贖回等情況,對投資組合進行流動性管理,確?；鹳Y產的變現(xiàn)能力。
(6)可轉換公司債券(含分離交易的可轉換公司債券)、可交換債券投資策略
可轉換公司債券等投資品種通過賦予債券投資者某種期權的形式,兼具債券屬性與權益屬性,風險收益特征更加獨特,相應的投資策略靈活多樣。本基金將充分利用該類投資品種的特性,研究挖掘其投資價值,債券價值方面綜合考慮票面利率、久期、信用資質、發(fā)行主體財務狀況、行業(yè)特征及公司治理等因素;權益價值方面通過對可轉換公司債券所對應個股的價值分析,包括估值水平、盈利能力及預期、短期題材特征等。此外,還需結合對含權條款的研究,以衍生品量化視角綜合判斷內含的期權價值。
可交換債券與可轉換公司債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。可交換債券同樣具有債券屬性和權益屬性,其中債券屬性與可轉換公司債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于權益屬性的分析則需關注目標公司的股票價值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標公司股票的投資價值、可交換債券的債券價值、以及條款帶來的期權價值等綜合分析,進行投資決策。 |
