| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
本基金通過動態(tài)分析中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)、政府政策組合、股票市場的估值、債券市場收益率以及外圍主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場的運(yùn)行狀況等因素,研判貨幣市場、債券市場與股票市場的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn),并據(jù)此進(jìn)行大類資產(chǎn)的配置與組合構(gòu)建,合理確定本基金在股票、債券、現(xiàn)金等金融工具上的投資比例,并隨著各類金融工具風(fēng)險(xiǎn)收益特征的相對變化,適時(shí)動態(tài)地調(diào)整各金融工具的投資比例。
A股股票投資策略
本基金將在“自上而下”選擇的重點(diǎn)行業(yè)中,采用“自下而上”的選股方式,尋找以業(yè)績增長和基本面趨勢為驅(qū)動的、具有一定安全邊際的股票。
(1)基本面趨勢研究
本基金將影響公司基本面的景氣變化因素大致歸為三類:第一類是行業(yè)性因素,在經(jīng)濟(jì)的周期運(yùn)行中各市場經(jīng)濟(jì)主體的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)行為使相應(yīng)行業(yè)的供需關(guān)系和競爭格局出現(xiàn)明顯變化,導(dǎo)致行業(yè)景氣度出現(xiàn)明顯變化,帶動行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營狀況的持續(xù)改善。第二類是宏觀性、政策性因素,包括國內(nèi)外政策、科學(xué)技術(shù)、社會結(jié)構(gòu)、金融市場等層面正在發(fā)生或即將發(fā)生的變化。有些技術(shù)進(jìn)步和社會變化會在較長周期內(nèi)影響相應(yīng)行業(yè)的發(fā)展環(huán)境,而有些產(chǎn)業(yè)政策會在政府的鼓勵(lì)、支持或限制的政策意圖下,直接影響相關(guān)行業(yè)的未來格局,進(jìn)而影響到相關(guān)公司的景氣度。第三類是個(gè)體因素,如產(chǎn)能投產(chǎn)、研發(fā)進(jìn)展、策略變化、管理改善等因素,使公司在行業(yè)內(nèi)的競爭力提升,也會使公司的基本面進(jìn)入持續(xù)上升周期。本基金認(rèn)為處于景氣上升周期的公司,其經(jīng)營狀態(tài)的改善是持續(xù)性和趨勢性的,因此,本基金將通過分析公開信息和實(shí)地調(diào)研的方式,跟蹤經(jīng)營指標(biāo)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化,多渠道深入了解公司經(jīng)營狀況。
(2)對于安全邊際的判斷
本基金投資策略中對于安全邊際判斷的核心是公司質(zhì)地和估值水平兩方面。本基金將著重尋找具有良好公司治理結(jié)構(gòu)和優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì),并且在財(cái)務(wù)質(zhì)量方面達(dá)到要求的公司。其中,公司治理結(jié)構(gòu)評價(jià)包括股東會、董事會和監(jiān)事會的完整性以及獨(dú)立運(yùn)作狀況;管理層工作能力評價(jià)包括考察開拓精神、戰(zhàn)略思維、執(zhí)行力、過往重大項(xiàng)目成功率及經(jīng)營業(yè)績記錄等。財(cái)務(wù)質(zhì)量評估注重盈利能力、現(xiàn)金流狀況、償債能力、營運(yùn)能力等方面。同時(shí),本基金將嚴(yán)格把控投資標(biāo)的估值水平,重視PB-ROE在產(chǎn)業(yè)周期中的錨定作用。通過對公司護(hù)城河的研究,從長期視角綜合審視投資標(biāo)的的合理估值區(qū)間,避免用PE、PEG等單一指標(biāo)進(jìn)行估值判斷。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金采用自上而下和自下而上相結(jié)合的標(biāo)的選擇策略,積極優(yōu)選相對于A股具有明顯估值優(yōu)勢且質(zhì)地優(yōu)良的港股通標(biāo)的股票。本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。
港股投資過程中除了運(yùn)用基本面趨勢研究和估值策略以外,還將重點(diǎn)關(guān)注以下港股通標(biāo)的股票:
(1)對于A、H兩地同時(shí)上市的公司,股價(jià)相對于A股明顯折價(jià)的港股通標(biāo)的股票;
(2)對于在香港市場上市,而在A股市場屬于稀缺行業(yè)的個(gè)股,本基金將重點(diǎn)選擇護(hù)城河明確、經(jīng)營業(yè)績優(yōu)秀、安全邊際充足的優(yōu)質(zhì)股票。
存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
融資策略
本基金在參與融資業(yè)務(wù)時(shí)將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,在法律法規(guī)允許的范圍和比例內(nèi)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與融資業(yè)務(wù),有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn),切實(shí)維護(hù)基金財(cái)產(chǎn)的安全和基金份額持有人合法權(quán)益。
未來,隨著市場的發(fā)展和基金管理運(yùn)作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整或更新投資策略,并在招募說明書中更新。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將深入分析資產(chǎn)支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場流動性等基本面因素,估計(jì)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過程,輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價(jià)模型,評估其內(nèi)在價(jià)值。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動性好、交易活躍的國債期貨合約。通過對債券市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,結(jié)合國債期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國債期貨的收益性、流動性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用國債期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及特殊情況下的流動性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
股指期貨投資策略
本基金以提高投資效率更好地達(dá)到本基金的投資目標(biāo),在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,參與股指期貨投資。本基金將根據(jù)對現(xiàn)貨和期貨市場的分析,發(fā)揮股指期貨杠桿效應(yīng)和流動性好的特點(diǎn),與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。本基金在股指期貨套期保值過程中,將定期測算投資組合與股指期貨的相關(guān)性、投資組合beta的穩(wěn)定性,精細(xì)化確定投資方案。
股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權(quán)交易。本基金將結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。
債券投資策略
在資本市場日益國際化的背景下,通過研判債券市場風(fēng)險(xiǎn)收益特征的國際化趨勢和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期引發(fā)的債券收益率的變化趨勢,采取自上而下的策略構(gòu)造組合。債券類品種的投資,追求在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取穩(wěn)健回報(bào)的原則。
(1)本基金采用目標(biāo)久期管理法作為本基金債券類投資的核心策略。通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析把握市場利率水平的運(yùn)行態(tài)勢,作為組合久期選擇的主要依據(jù)。
(2)結(jié)合收益率曲線變化的預(yù)測,采取期限結(jié)構(gòu)配置策略,通過分析和情景測試,確定長、中、短期債券的投資比例。
(3)收益率利差策略是債券資產(chǎn)在類屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類型債券流動性、稅收以及信用風(fēng)險(xiǎn)等因素基礎(chǔ)上,進(jìn)行類屬的配置,優(yōu)化組合收益。
(4)在運(yùn)用上述策略方法基礎(chǔ)上,通過分析個(gè)券的剩余期限與收益率的配比狀況、信用等級狀況、流動性指標(biāo)等因素,選擇風(fēng)險(xiǎn)收益配比最合理的個(gè)券作為投資對象,并形成組合。本基金還將采取積極主動的策略,針對市場定價(jià)錯(cuò)誤和回購套利機(jī)會等,在確定存在超額收益的情況下,積極把握市場機(jī)會。
(5)根據(jù)基金申購、贖回等情況,對投資組合進(jìn)行流動性管理,確?；鹳Y產(chǎn)的變現(xiàn)能力。
(6)可轉(zhuǎn)換公司債券(含分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券)、可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換公司債券等投資品種通過賦予債券投資者某種期權(quán)的形式,兼具債券屬性與權(quán)益屬性,風(fēng)險(xiǎn)收益特征更加獨(dú)特,相應(yīng)的投資策略靈活多樣。本基金將充分利用該類投資品種的特性,研究挖掘其投資價(jià)值,債券價(jià)值方面綜合考慮票面利率、久期、信用資質(zhì)、發(fā)行主體財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)特征及公司治理等因素;權(quán)益價(jià)值方面通過對可轉(zhuǎn)換公司債券所對應(yīng)個(gè)股的價(jià)值分析,包括估值水平、盈利能力及預(yù)期、短期題材特征等。此外,還需結(jié)合對含權(quán)條款的研究,以衍生品量化視角綜合判斷內(nèi)含的期權(quán)價(jià)值。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換公司債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。可交換債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換公司債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值、可交換債券的債券價(jià)值、以及條款帶來的期權(quán)價(jià)值等綜合分析,進(jìn)行投資決策。 |
