| 投資策略 |
大類資產配置策略
本基金采取“自上而下”的方式進行大類資產配置,根據(jù)對經(jīng)濟基本面、宏觀政策、市場情緒、行業(yè)周期等因素進行定量與定性相結合的分析研究,對相關資產類別的預期收益進行動態(tài)跟蹤,決定大類資產配置比例。
本基金主要考慮的因素為:
(1)經(jīng)濟基本面指標,包括GDP增速、工業(yè)增加值、PMI、PPI、CPI、市場利率變化、貨幣供應量、固定資產投資增速、進出口貿易數(shù)據(jù)等,以判斷當前中國及全球所處的經(jīng)濟周期階段;
(2)宏觀政策因素,包括各國貨幣政策、財政政策、產業(yè)政策、貿易政策、資本市場相關政策等;
(3)市場情緒指標,包括全球股票及債券市場的漲跌及預期收益率、A股(含科創(chuàng)板)市場整體估值水平及與全球市場的比較、A股(含科創(chuàng)板)市場資金供求關系及其變化。
股票投資策略
(1)科技創(chuàng)新主題的界定
本基金所界定的科技創(chuàng)新企業(yè)主要是指堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求,主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點關注屬于新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)。具體關注以下領域:
1)新一代信息技術領域,主要包括半導體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等;
2)高端裝備領域,主要包括智能制造、航空航天、先進軌道交通、海洋工程裝備及相關技術服務等;
3)新材料領域,主要包括先進鋼鐵材料、先進有色金屬材料、先進石化化工新材料、先進無機非金屬材料、高性能復合材料、前沿新材料及相關技術服務等;
4)新能源領域,主要包括先進核電、大型風電、高效光電光熱、高效儲能及相關技術服務等;
5)節(jié)能環(huán)保領域,主要包括高效節(jié)能產品及設備、先進環(huán)保技術裝備、先進環(huán)保產品、資源循環(huán)利用、新能源汽車整車、新能源汽車關鍵零部件、動池及相關技術服務等;
6)生物醫(yī)藥領域,主要包括生物制品、高端化學藥、高端醫(yī)療設備與器械及相關技術服務等;
7)符合科創(chuàng)板定位的其他領域。
(2)個股精選策略
本基金將采用“自上而下”選擇細分行業(yè)及“自下而上”的方式挑選公司。在選擇細分行業(yè)時,我們遵循國家政治經(jīng)濟政策精神,選擇選擇長期增長前景較好、市場空間足夠大、契合戰(zhàn)略性新興產業(yè)定位的行業(yè)。在這些細分行業(yè)中,我們從定性和定量兩個角度對公司進行研究,其中,從定性的角度分析公司的管理層經(jīng)營能力、治理結構、經(jīng)營機制、銷售模式等方面是否符合要求;從定量的角度分析公司的成長性、財務狀況和估值水平等指標是否達到標準;此外,重點考量公司是否具備核心競爭力、自主知識產權、是否擁有成熟研發(fā)體系和商業(yè)模式。綜合來看,具備真正成長和科技創(chuàng)新能力、具有良好公司治理結構和優(yōu)秀管理團隊、在財務質量和價值方面達到要求的公司進入本基金的基礎股票組合。
1)公司成長和科技創(chuàng)新能力評估
本基金管理人在選中的長期增長前景較好、契合戰(zhàn)略性新興產業(yè)定位的細分行業(yè)中,評估目標公司是否具備核心技術競爭力、自主知識產權、成熟研發(fā)體系以及成熟商業(yè)模式。
2)公司治理結構和管理層能力評估
本基金管理人將通過與目標公司管理層進行深入溝通,綜合考評公司的治理結構、管理層工作能力等,甄選擁有優(yōu)秀管理層的上市公司。其中,公司治理結構評價包括股東會、董事會和監(jiān)事會的完整性以及獨立運作;管理層工作能力評價包括考察開拓精神、戰(zhàn)略思維、執(zhí)行力、投資項目選擇成功率及以往的經(jīng)營業(yè)績等。
3)財務質量評估
本基金管理人主要根據(jù)相關財務指標對上市公司的財務質量進行考察,重點關注上市公司的毛利率、費用率、凈資產收益率、應收賬款、商譽、遞延所得稅資產和經(jīng)營性現(xiàn)金流等反應真實盈利情況的財務指標。
4)上市公司價值評估
本基金管理人通過分析目標公司的盈利驅動來源,評估目標公司的主營業(yè)務收入和凈利潤,對于尚未盈利的公司評估其潛在凈利潤增長預期,選擇公司增長率和估值相匹配的公司進行投資。
(3)科創(chuàng)板股票投資策略
本基金將充分發(fā)揮基金管理人研究團隊自下而上的選股能力,基于對科創(chuàng)板個股基本面的深入研究和細致的實地調研,精選股票,構建科創(chuàng)板的股票投資組
合。
行業(yè)配置層面,考慮行業(yè)的生命周期、供需缺口、投資周期、產業(yè)政策、估值水平等方面因素。
個股精選層面,我們堅持“成長性優(yōu)先、成長和估值相匹配”的選股準則,從定性和定量兩個角度對公司進行研究。具體來講,將通過以下標準對股票的基本面進行定性研究分析,并篩選出基本面優(yōu)異的上市公司:第一,公司競爭優(yōu)勢。主要考察公司的核心業(yè)務競爭力、定價能力、市場地位、經(jīng)營管理者能力、人才資源等;第二,公司治理結構。主要考察上市公司是否具有清晰、合理、可執(zhí)行的發(fā)展戰(zhàn)略;管理團隊是否團結高效、經(jīng)驗豐富,是否具有進取精神等;第三,公司盈利模式。重點關注企業(yè)盈利模式的屬性以及成熟程度,考察公司核心產品和服務的不可復制性、可持續(xù)性,以及受國家產業(yè)政策的扶持程度、公司在同業(yè)中的地位等;第四,公司財務數(shù)據(jù)。主要考察公司的同類型產品成本、毛利率以及公司整體的費用率、營業(yè)利潤率、周轉率、凈資產收益率、經(jīng)營活動現(xiàn)金率凈額/銷售收入等財務指標是否顯著優(yōu)于競爭對手。
本基金管理人通過分析目標公司的盈利驅動來源,采用評估目標公司的歷年復合收入增長率、營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率等定量方法,靈活運用各類估值方法評估公司的價值,評估指標包括:PS、EV(公司總市值)/EBITDA(息稅前利潤)、EV/經(jīng)營現(xiàn)金流凈額、PB等,選擇成長性和估值相匹配的、具有長期增長潛力的公司進行投資。
(4)存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎上,通過定性分析和定量分析相結合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
資產支持證券投資策略
本基金管理人通過考量宏觀經(jīng)濟形勢、提前償還率、違約率、資產池結構以及資產池資產所在行業(yè)景氣情況等因素,預判資產池未來現(xiàn)金流變動;研究標的證券發(fā)行條款,預測提前償還率變化對標的證券平均久期及收益率曲線的影響,同時密切關注流動性變化對標的證券收益率的影響,在嚴格控制信用風險暴露程度的前提下,通過信用研究和流動性管理,選擇風險調整后收益較高的品種進行投資。
股指期貨投資策略
本基金在股指期貨的投資中主要遵循避險和有效管理兩項策略和原則:
(1)避險。主要用于市場風險大幅增加后規(guī)避市場風險,降低基金投資組合因市場下跌而遭受的市場風險;
(2)有效管理。利用股指期貨流動性好、交易成本低等特點,通過股指期貨對投資組合的倉位進行及時調整,提高投資組合的運作效率;
此外,在條件適合的情況下,本基金將根據(jù)風險管理的原則,適當利用股指期貨進行套期保值,以降低資產組合風險。
債券投資策略
在資本市場日益國際化的背景下,通過研判債券市場風險收益特征的國際化趨勢和國內宏觀經(jīng)濟景氣周期引發(fā)的債券收益率的變化趨勢,采取自上而下的策略構造組合。在債券類品種的投資過程中,本基金將遵循在嚴格控制風險的基礎上獲取穩(wěn)健回報的原則。
(1)本基金將目標久期管理法作為債券類品種的核心投資策略。同時通過宏觀經(jīng)濟分析,把握市場利率水平的運行態(tài)勢,并以此作為組合久期選擇的主要依據(jù)。
(2)結合針對收益率曲線變化趨勢的預測,采取期限結構配置策略,通過分析和情景測試,確定長、中、短期債券的投資比例。
(3)將收益率利差策略作為債券資產在類屬間的主要配置策略。本基金在充分考慮不同類型債券流動性、稅收以及信用風險等因素基礎上,進行類屬的配置,優(yōu)化組合收益。
(4)在運用上述策略方法基礎上,通過分析個券的剩余期限與收益率的配比狀況、信用等級狀況、流動性指標等因素,選擇風險收益配比最合理的個券作為投資對象,并形成組合。本基金還將采取積極主動的策略,針對市場定價錯誤和回購套利機會等,在確定存在超額收益的情況下,積極把握市場機會。
(5)根據(jù)基金申購、贖回等情況,對投資組合進行流動性管理,增強基金資產的變現(xiàn)能力。
(6)可轉換債券等投資品種通過賦予債券投資人某種期權的形式,兼具債券屬性與權益屬性,風險收益特征更加獨特,相應的投資策略靈活多樣。本基金將充分利用該類投資品種的特性,研究挖掘其投資價值,債券價值方面綜合考慮票面利率、久期、信用資質、發(fā)行主體財務狀況、行業(yè)特征及公司治理等因素;權益價值方面通過對可轉換債券所對應個股的價值分析,包括估值水平、盈利能力及預期、短期題材特征等。此外,還需結合對含權條款的研究,以衍生品量化視角綜合判斷內含的期權價值。
(7)可交換債券與可轉換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有債券屬性和權益屬性,其中債券屬性與可轉換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于權益屬性的分析則需關注目標公司的股票價值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標公司股票的投資價值、可交換債券的債券價值、以及條款帶來的期權價值等綜合分析,進行投資決策。 |
