| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
本基金采取積極的大類資產(chǎn)配置策略,通過宏觀策略研究,綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、國家財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策以及市場(chǎng)流動(dòng)性等方面的因素,對(duì)相關(guān)資產(chǎn)類別的預(yù)期收益進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,決定大類資產(chǎn)配置比例。
股票投資策略
(1)量化選股策略
本基金采用多因子選股模型的方式進(jìn)行個(gè)股選擇。多因子模型是在對(duì)中國證券市場(chǎng)運(yùn)行特征的長(zhǎng)期研究以及大量歷史數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境分析與判斷,發(fā)掘并挑選出影響證券價(jià)格的各類因子并配以權(quán)重,進(jìn)行量化分析,建立股票價(jià)值評(píng)估體系,捕捉市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。
本基金選股使用到的因子及其包含的具體指標(biāo)大致如下:
1)價(jià)值因子
價(jià)值因子可以參考以下指標(biāo):市盈率(PE)、市凈率(PB)、市現(xiàn)率(PCF)、市銷率(PS)等。
2)成長(zhǎng)因子
成長(zhǎng)因子可以參考以下指標(biāo):PEG、營業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率(留存收益率*凈資產(chǎn)收益率)等。
3)盈利質(zhì)量因子
本基金考察投資標(biāo)的的盈利質(zhì)量,可以參考以下指標(biāo):總資產(chǎn)收益率(ROA)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、銷售毛利率、資產(chǎn)負(fù)債率、自由現(xiàn)金流等。
4)技術(shù)面因子
技術(shù)面因子主要體現(xiàn)的是上市公司在交易過程中的價(jià)格和交易量,主要包括中期的趨勢(shì)類因子(12個(gè)月,24個(gè)月動(dòng)量)和短期的反轉(zhuǎn)類因子、流動(dòng)性、資金流向、換手率等指標(biāo)。這些技術(shù)類的指標(biāo)可以在一定程度上對(duì)基本面指標(biāo)形成互補(bǔ),從市場(chǎng)表現(xiàn)維度反映上市公司的投資價(jià)值。
5)市場(chǎng)預(yù)期因子
市場(chǎng)預(yù)期因子包括:分析師對(duì)估值、成長(zhǎng)等財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)期,以及預(yù)期的變化等。
(2)組合優(yōu)化策略
1)控制組合風(fēng)險(xiǎn)
本基金將充分保證持股數(shù)量在一定的水平,通過分散化權(quán)重降低組合集中度風(fēng)險(xiǎn)。
2)減少交易成本
本基金在組合調(diào)整時(shí)將綜合比較組合調(diào)整帶來的潛在收益和組合調(diào)整的成本。其中,組合調(diào)整的成本既包括固定的交易成本,也包括交易的沖擊成本。本基金在交易時(shí)將利用交易技術(shù)盡可能減少市場(chǎng)沖擊,降低交易成本。
3)組合優(yōu)化及調(diào)整
本基金將綜合考慮市場(chǎng)變化、預(yù)期回報(bào)、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)以及交易成本等因素,對(duì)選股結(jié)果進(jìn)行優(yōu)化,以確定個(gè)股的權(quán)重,構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)收益最優(yōu)的組合。
(3)存托憑證投資策略
對(duì)于存托憑證的投資,本基金將根據(jù)投資目標(biāo),依照境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行,并最大限度避免由于存托憑證在交易規(guī)則、上市公司治理結(jié)構(gòu)等方面的差異而或有的負(fù)面影響。
證券公司短期公司債券投資策略
本基金將根據(jù)內(nèi)部的信用分析方法對(duì)可選的證券公司短期公司債券品種進(jìn)行篩選,確定投資決策。此外,本基金將對(duì)擬投資或已投資的證券公司短期公司債券進(jìn)行流動(dòng)性分析和監(jiān)測(cè),盡量選擇流動(dòng)性相對(duì)較好的品種進(jìn)行投資,并適當(dāng)控制債券投資組合整體的久期,保證本基金的流動(dòng)性。
信用衍生品投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為主要目的,并遵守證券交易所或銀行間市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)定,參與信用衍生品投資。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
融資交易策略
本基金可通過融資交易的杠桿作用,在符合融資交易各項(xiàng)法規(guī)要求及風(fēng)險(xiǎn)控制要求的前提下,放大投資收益。
其他
為了更好地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo),在綜合考慮預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性等因素的基礎(chǔ)上,在條件許可的情況下,本基金可根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),在履行適當(dāng)程序后,參與融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金投資資產(chǎn)支持證券將采取自上而下和自下而上相結(jié)合的投資策略。自上而下投資策略指基金管理人在平均久期配置策略與期限結(jié)構(gòu)配置策略基礎(chǔ)上,運(yùn)用數(shù)量化或定性分析方法對(duì)資產(chǎn)支持證券的利率風(fēng)險(xiǎn)、提前償付風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、稅收溢價(jià)等因素進(jìn)行分析,對(duì)收益率走勢(shì)及其收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷。自下而上投資策略指基金管理人運(yùn)用數(shù)量化或定性分析方法對(duì)資產(chǎn)池信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和度量,選擇風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的更優(yōu)品種進(jìn)行配置。
國債期貨交易策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,同時(shí)基于謹(jǐn)慎原則,以套期保值為主要目的,運(yùn)用國債期貨對(duì)基本投資組合進(jìn)行管理,提高投資效率。本基金主要采用流動(dòng)性好、交易活躍的國債期貨合約,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。
股指期貨交易策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的參與股指期貨交易,利用股指期貨剝離部分多頭股票資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?；鸾?jīng)理根據(jù)市場(chǎng)的變化、現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的相關(guān)性等因素,計(jì)算需要用到的期貨合約數(shù)量,對(duì)這個(gè)數(shù)量進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤與測(cè)算,并進(jìn)行適時(shí)靈活調(diào)整。同時(shí),綜合考慮各個(gè)月份期貨合約之間的定價(jià)關(guān)系、套利機(jī)會(huì)、流動(dòng)性以及保證金要求等因素,在各個(gè)月份期貨合約之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)配置。
股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權(quán)交易。本基金將結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。
可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)債)與可交換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn)。本基金在對(duì)可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券條款和發(fā)行債券公司基本面進(jìn)行深入分析研究的基礎(chǔ)上,對(duì)可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,投資具有較高安全邊際和良好流動(dòng)性的可轉(zhuǎn)換公司債券與可交換債券,以期獲取穩(wěn)健的投資回報(bào)。
債券投資策略
在債券投資上,堅(jiān)持穩(wěn)健投資的原則,控制債券投資風(fēng)險(xiǎn)。本基金將在利率合理預(yù)期的基礎(chǔ)上,通過久期管理,穩(wěn)健地進(jìn)行債券投資,控制債券投資風(fēng)險(xiǎn)。在預(yù)期利率上升階段,保持債券投資組合較短的久期,降低債券投資風(fēng)險(xiǎn);在預(yù)期利率下降階段,在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的前提下,適當(dāng)增大債券投資的久期,以期獲得較高投資收益。
在確定債券投資組合久期后,本基金將根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化周期以及不同期限券種供求狀況等的分析,預(yù)測(cè)未來收益率曲線形狀的可能變化,并確定相應(yīng)的期限結(jié)構(gòu)配置,以獲取因收益率曲線的變化所帶來的投資收益。
信用債券投資方面,基金管理人充分發(fā)揮長(zhǎng)期積累的信用研究成果,利用信用分析深入挖掘價(jià)值被低估的標(biāo)的券種,以獲取最大化的信用溢價(jià)。在信用債券的選擇時(shí)將特別重視信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和防范。通過分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)和流向、信用利差的歷史統(tǒng)計(jì)區(qū)間等因素判斷當(dāng)前信用債市場(chǎng)信用利差的合理性、相對(duì)投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)以及信用利差曲線的未來走勢(shì),從而確定信用債總體的投資比例。通過綜合分析公司債券、企業(yè)債等信用債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平和債務(wù)水平,結(jié)合債券擔(dān)保條款、抵押品估值及債券其他要素,綜合評(píng)價(jià)債券發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)以及債券的信用級(jí)別。通過動(dòng)態(tài)跟蹤信用債券的信用風(fēng)險(xiǎn),確定信用債的合理信用利差,挖掘價(jià)值被低估的品種,以期獲取超額收益。 |
