| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金采取自上而下的方法對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的整體資產(chǎn)配置和類屬資產(chǎn)配置。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、貨幣政策和財(cái)政政策的變化、市場(chǎng)利率走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)盈利狀況等做出研判,從而確定整體資產(chǎn)配置,即債券、股票、基金、現(xiàn)金及回購(gòu)等的配置比例。
股票投資策略
本基金以基本面分析為基礎(chǔ),采用自下而上的分析方法,主要從公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力、盈利質(zhì)量、自由現(xiàn)金流狀況、成長(zhǎng)性、估值水平、行業(yè)地位、行業(yè)發(fā)展空間、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等角度,同時(shí)結(jié)合事件驅(qū)動(dòng)策略,綜合評(píng)價(jià)個(gè)股的投資價(jià)值,選擇業(yè)績(jī)確定性高、估值合理的個(gè)股進(jìn)行投資。
(1)價(jià)值投資策略
價(jià)值投資策略是通過(guò)尋找盈利能力強(qiáng)、估值性價(jià)比高的股票進(jìn)行投資。本基金將根據(jù)不同行業(yè)特征和市場(chǎng)特征,綜合運(yùn)用市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市銷率(P/S)、股息率、PEG、EV/EBITDA和自由現(xiàn)金流折現(xiàn)等估值指標(biāo),精選能夠持續(xù)創(chuàng)造自由現(xiàn)金流并且價(jià)值被低估的行業(yè)龍頭公司進(jìn)行投資。
(2)事件驅(qū)動(dòng)策略
本基金將持續(xù)關(guān)注上市公司事件驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),包括財(cái)報(bào)超預(yù)期、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、股權(quán)回購(gòu)、分紅、定向增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、機(jī)構(gòu)調(diào)研、新產(chǎn)品研發(fā)、兼并重組、資產(chǎn)注入等可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)方向、行業(yè)地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)性產(chǎn)生重要影響的事件進(jìn)行合理細(xì)致的分析,選擇基本面向好的公司進(jìn)行投資。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金將采用“自下而上”精選個(gè)股的策略。重點(diǎn)關(guān)注具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)的公司;企業(yè)成長(zhǎng)性高并且持續(xù)性好的公司;與A股同類公司相比具有估值優(yōu)勢(shì)的公司。
基金投資策略
針對(duì)基金投資,本基金投資于全市場(chǎng)的股票型ETF及基金管理人旗下的股票型基金、計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金。計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金需符合下列兩個(gè)條件之一:
(1)基金合同約定股票及存托憑證資產(chǎn)投資比例不低于基金資產(chǎn)60%的混合型基金;
(2)根據(jù)基金披露的定期報(bào)告,最近四個(gè)季度中任一季度股票及存托憑證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例均不低于60%的混合型基金。
本基金將結(jié)合定量分析與定性分析,從基金管理人調(diào)研、基金經(jīng)理畫(huà)像、基金分類對(duì)比、業(yè)績(jī)歸因分析四大維度對(duì)基金進(jìn)行綜合評(píng)判和打分,并從中甄選中長(zhǎng)期收益良好、投資風(fēng)格清晰、業(yè)績(jī)波動(dòng)較小的優(yōu)秀基金,同時(shí),還會(huì)根據(jù)其持有成本、流動(dòng)性安排來(lái)匹配并選擇相應(yīng)基金進(jìn)行投資。
未來(lái),隨著證券市場(chǎng)投資工具的發(fā)展和豐富,如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后可相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說(shuō)明書(shū)中更新公告。
行業(yè)配置策略
本基金利用大類資產(chǎn)配置模型,前瞻性地判斷市場(chǎng)階段及趨勢(shì),進(jìn)行行業(yè)配置策略的選擇,實(shí)現(xiàn)超額收益的最大化。在適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)環(huán)境下,本基金將比較各行業(yè)相對(duì)于全市場(chǎng)估值水平的折溢價(jià)程度、以及該折溢價(jià)程度與歷史平均折溢價(jià)程度的偏離,同時(shí)結(jié)合對(duì)該行業(yè)的周期性分析、基本面研究、可能的政策影響、市場(chǎng)認(rèn)同度等因素,綜合判斷該行業(yè)估值標(biāo)準(zhǔn)的合理性,相對(duì)于比較基準(zhǔn)形成較大的行業(yè)偏離配置。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo),基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
衍生品投資策略
本基金的衍生品投資將嚴(yán)格遵守中國(guó)證監(jiān)會(huì)及相關(guān)法律法規(guī)的約束,合理利用國(guó)債期貨、股指期貨和股票期權(quán)、信用衍生品等衍生工具,將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,主要選擇流動(dòng)性好、交易活躍的國(guó)債期貨、股指期貨、股票期權(quán)合約、信用衍生品進(jìn)行交易,以對(duì)沖投資組合的風(fēng)險(xiǎn)、有效管理現(xiàn)金流量或降低建倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)過(guò)程中的沖擊成本等。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開(kāi)展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金可通過(guò)融資交易的杠桿作用,在符合融資交易各項(xiàng)法規(guī)要求及風(fēng)險(xiǎn)控制要求的前提下,放大投資收益。
國(guó)債期貨投資策略
本基金投資國(guó)債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)定性和定量的分析,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
股指期貨投資策略
本基金將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨的投資,以管理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),改善組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特性。套期保值將主要采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約。本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),將通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,并結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平。
股票期權(quán)投資策略
本基金將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,以套期保值為主要目的,本基金將結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。
債券投資策略
本基金通過(guò)綜合分析國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)、利率走勢(shì)、收益率曲線變化趨勢(shì)和信用風(fēng)險(xiǎn)變化等因素,運(yùn)用久期管理策略、期限結(jié)構(gòu)配置策略、債券類屬配置策略、騎乘策略、杠桿策略等多種積極管理策略,在符合本基金相關(guān)投資比例規(guī)定的前提下,決定組合的久期水平、期限結(jié)構(gòu)和類屬配置,并在此基礎(chǔ)之上實(shí)施積極的債券投資組合管理,力爭(zhēng)獲取較高的投資收益。
(1)久期管理策略
本基金將通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量和宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行分析,積極主動(dòng)的預(yù)測(cè)未來(lái)的利率趨勢(shì)。根據(jù)收益率曲線的變化情況制定相應(yīng)的債券配置策略,在利率水平上升趨勢(shì)中縮短久期、在利率水平下降趨勢(shì)中拉長(zhǎng)久期,從而在債券因市場(chǎng)利率水平變化導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)中獲利。
(2)期限結(jié)構(gòu)配置策略
通過(guò)預(yù)期收益率曲線形態(tài)變化來(lái)調(diào)整投資組合的期限結(jié)構(gòu)配置策略。根據(jù)債券收益率曲線形態(tài)、各期限品種收益率變動(dòng)、結(jié)合短期資金利率水平與變動(dòng)趨勢(shì)分析預(yù)測(cè)收益率曲線的變化,測(cè)算子彈、啞鈴或梯形等不同期限結(jié)構(gòu)配置策略的風(fēng)險(xiǎn)收益,形成具體的期限結(jié)構(gòu)配置策略。
(3)債券類屬配置策略
對(duì)不同類別債券的信用風(fēng)險(xiǎn)、稅賦水平、市場(chǎng)流動(dòng)性、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等因素進(jìn)行分析,綜合評(píng)估相同期限的國(guó)債、金融債、企業(yè)債、交易所和銀行間市場(chǎng)投資品種的利差和變化趨勢(shì),通過(guò)不同類別資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益比較,確定組合的類別資產(chǎn)配置。
(4)騎乘策略
騎乘策略,通過(guò)對(duì)債券收益曲線形狀變動(dòng)的預(yù)期為依據(jù)來(lái)建立和調(diào)整組合。當(dāng)債券收益率曲線比較陡峭時(shí),買入位于收益率曲線陡峭處的債券,持有一段時(shí)間后,伴隨債券剩余期限的縮短與收益率水平的下降,獲得一定的資本利得收益。
(5)杠桿策略
當(dāng)回購(gòu)利率低于債券收益率時(shí),本基金將實(shí)施正回購(gòu)融入資金并投資于債券、同業(yè)存單等可投資標(biāo)的,從而獲取收益率超出回購(gòu)資金成本(即回購(gòu)利率)的套利價(jià)值。
(6)信用債券投資策略
信用債券投資方面,基金管理人將自上而下通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、基準(zhǔn)利率走勢(shì)、資金面狀況、行業(yè)以及個(gè)券信用狀況的研判,利用信用分析深入挖掘價(jià)值被低估的標(biāo)的券種,以獲取最大化的信用溢價(jià)。在信用債券的選擇時(shí)將特別重視信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和防范。通過(guò)綜合分析公司債券、企業(yè)債等信用債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平和債務(wù)水平,結(jié)合債券擔(dān)保條款、抵押品估值及債券其他要素,綜合評(píng)價(jià)債券發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)以及債券的信用級(jí)別。動(dòng)態(tài)跟蹤信用債券的信用風(fēng)險(xiǎn),確定信用債的合理信用利差,挖掘價(jià)值被低估的品種,以期獲取超額收益。
本基金如投資于信用債,應(yīng)當(dāng)遵守下列要求:本基金投資于AAA信用評(píng)級(jí)的信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同)比例不低于信用債資產(chǎn)的50%,投資于AA+信用評(píng)級(jí)的信用債比例不超過(guò)信用債資產(chǎn)的50%,投資于AA信用評(píng)級(jí)的信用債比例不超過(guò)信用債資產(chǎn)的20%,本基金不主動(dòng)投資于信用評(píng)級(jí)為AA級(jí)以下(不含AA級(jí))的信用債?；鸪钟行庞脗陂g,如果其信用評(píng)級(jí)下降,不再符合投資標(biāo)準(zhǔn),基金管理人將在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)予以調(diào)整。本基金對(duì)信用債評(píng)級(jí)的認(rèn)定參照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信用評(píng)級(jí)。本基金投資的短期融資券、超短期融資券的信用評(píng)級(jí)參照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí);其他信用債的信用評(píng)級(jí)參照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)信用評(píng)級(jí),無(wú)債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)的參照主體信用評(píng)級(jí)。
(7)資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將重點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場(chǎng)流動(dòng)性等影響資產(chǎn)支持證券價(jià)值的因素進(jìn)行分析,估計(jì)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過(guò)程,輔助采用定價(jià)模型,評(píng)估資產(chǎn)支持證券的相對(duì)投資價(jià)值并做出相應(yīng)的投資決策。
(8)可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)債)、可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)債)與可交換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn)。本基金在對(duì)可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券條款和發(fā)行債券公司基本面進(jìn)行深入分析研究的基礎(chǔ)上,重點(diǎn)選擇有較好盈利能力或成長(zhǎng)前景的上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券,并在對(duì)應(yīng)可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券估值合理的前提下進(jìn)行投資,投資具有較高安全邊際和良好流動(dòng)性的可轉(zhuǎn)換公司債券與可交換債券,以期獲取穩(wěn)健的投資回報(bào)。 |
