| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金將采用“自上而下”的分析方法,綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期與形勢、貨幣政策、財政政策、利率走勢、資金供求、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險等因素,分析比較債券市場、股票市場及現(xiàn)金類資產(chǎn)的收益風(fēng)險特征,動態(tài)調(diào)整各大類資產(chǎn)的投資比例,控制投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。
股票投資策略
基于經(jīng)濟(jì)增長階段、內(nèi)外環(huán)境及人口結(jié)構(gòu)變化,本基金著重挖掘醫(yī)療創(chuàng)新領(lǐng)域的長期發(fā)展機(jī)遇。首先,由于人口老齡化程度加劇以及居民健康保健意識的提升,人們對于醫(yī)藥領(lǐng)域的需求也日益增加;其次,在以調(diào)整醫(yī)保支出結(jié)構(gòu)為大背景的“三醫(yī)”改革中,審批、監(jiān)管和支付政策對創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械相關(guān)企業(yè)發(fā)展帶來政策紅利。為了更好地滿足居民的醫(yī)療保健需求,醫(yī)藥行業(yè)不斷在制度、管理、技術(shù)、模式、產(chǎn)品等方面進(jìn)行了深入的改革和創(chuàng)新,在此過程中也將涌現(xiàn)出諸多優(yōu)秀的上市公司。
(1)醫(yī)療創(chuàng)新主題的界定
本基金主要投資于醫(yī)療創(chuàng)新主題相關(guān)的上市公司,具體為從事創(chuàng)新藥物、創(chuàng)新醫(yī)療器械、創(chuàng)新醫(yī)療技術(shù)和創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)。
1)創(chuàng)新藥物:是指在化學(xué)分子結(jié)構(gòu)、藥品組分和藥理作用方面不同于已上市藥品的藥物,包括境內(nèi)外均未上市的創(chuàng)新藥及改良型新藥,旨在滿足患者未被滿足的臨床需求,具體包括化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、中藥、生物藥。
2)創(chuàng)新醫(yī)療器械:是指制造工藝、技術(shù)水平以及科技含量較高的高端醫(yī)療器械,包括CT、核磁、超聲、放療為代表的大型設(shè)備,以手術(shù)機(jī)器人、診斷儀器為代表的中型設(shè)備,以植入式裝置、內(nèi)窺鏡、骨科材料、可穿戴設(shè)備為代表的小型器械。
3)創(chuàng)新醫(yī)療技術(shù):是指新型診療技術(shù),包括免疫診斷、細(xì)胞診療、精準(zhǔn)醫(yī)療、基因診療、腦機(jī)接口等。
4)創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù):是指新型醫(yī)療服務(wù),包括創(chuàng)新藥研發(fā)服務(wù)、高端醫(yī)療服務(wù)、人工智能及其相關(guān)的醫(yī)療信息化、移動醫(yī)療、醫(yī)藥電商及創(chuàng)新的醫(yī)療物流等。
未來如果隨著醫(yī)藥行業(yè)的變化及發(fā)展、政策或市場環(huán)境變化導(dǎo)致本基金對醫(yī)療創(chuàng)新主題的界定范圍發(fā)生變動,本基金在審慎研究的基礎(chǔ)上,并履行適當(dāng)必要的程序后,可根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整醫(yī)療創(chuàng)新主題的界定標(biāo)準(zhǔn)。
(2)行業(yè)配置策略
根據(jù)所提供的產(chǎn)品與服務(wù)類別的不同,醫(yī)療創(chuàng)新主題相關(guān)行業(yè)可劃分為不同的子行業(yè)。本基金將綜合考慮以下因素,在各細(xì)分行業(yè)之間對股票資產(chǎn)進(jìn)行配置。
1)行業(yè)景氣度分析
本基金將重點(diǎn)分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同階段對各子行業(yè)的影響,并綜合考慮國家產(chǎn)業(yè)政策、行政管理政策、人口因素、消費(fèi)者需求變化、科技水平變化及發(fā)展趨勢等因素,判斷各子行業(yè)的景氣度。
2)行業(yè)競爭格局
本基金將對各子行業(yè)的競爭格局進(jìn)行分析,綜合考慮各子行業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)能力、行業(yè)進(jìn)入壁壘、業(yè)務(wù)發(fā)展速度、消費(fèi)者及潛在消費(fèi)者的數(shù)量及相對規(guī)模、生產(chǎn)者的數(shù)量及相對規(guī)模等。
3)商業(yè)模式變化
優(yōu)秀的商業(yè)模式具備優(yōu)質(zhì)的盈利模式并且具有較高進(jìn)入壁壘,本基金將持續(xù)關(guān)注具備優(yōu)秀的商業(yè)模式的子行業(yè),或因醫(yī)療改革、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療不斷進(jìn)步而涌現(xiàn)出的新興的尚不成熟處于培育期的產(chǎn)業(yè),但其在未來市場前景廣闊的子行業(yè)。
(3)個股精選策略
本基金將根據(jù)定義的醫(yī)療創(chuàng)新主題相關(guān)股票的范疇選出備選股票池,并在此基礎(chǔ)上采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法,綜合分析備選公司的投資價值。
1)定量分析
本基金將首先采用定量分析方法分析公司的盈利能力、成長能力、運(yùn)營能力以及負(fù)債水平等,初步篩選出較高成長潛力、盈利能力強(qiáng)、財務(wù)狀況良好且估值合理的公司。具體的評判指標(biāo)包括:
i.成長性指標(biāo):包括主營業(yè)務(wù)收入增長率、息稅折舊前利潤增長率、凈利潤增長率、每股收益增長率等;
ii.盈利能力指標(biāo):包括銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、投資回報率、企業(yè)凈利潤率等;
iii.現(xiàn)金流指標(biāo):包括經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金購銷比率、營業(yè)現(xiàn)金回籠率等;
iv.償債能力指標(biāo):包括資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、流動比率、速動比率等;
v.營運(yùn)能力指標(biāo):包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等;
vi.估值指標(biāo):包括現(xiàn)金流折現(xiàn)(DCF)、市盈率(PE)、市盈率相對盈利增長比率(PEG)、企業(yè)價值倍數(shù)(EV/EBITDA)、市銷率(PS)等。
2)定性分析
在定量分析的基礎(chǔ)上,本基金將通過案頭研究和實(shí)地調(diào)研等基本面研究方法審慎研究判斷影響公司未來投資價值的各項(xiàng)因素,重點(diǎn)從以下幾個方面進(jìn)行研究:
i.公司競爭優(yōu)勢
本基金重點(diǎn)考察公司的研發(fā)及產(chǎn)品優(yōu)勢,公司產(chǎn)品特異性強(qiáng)、研發(fā)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比例高、研發(fā)人員數(shù)量多、科研成果轉(zhuǎn)化能力強(qiáng)等;市場優(yōu)勢,具有較強(qiáng)的品牌號召力或行業(yè)知名度,可以快速將產(chǎn)品或服務(wù)轉(zhuǎn)化為利潤,獲取市場領(lǐng)先優(yōu)勢,建立市場進(jìn)入壁壘;資源優(yōu)勢,公司具有專利技術(shù)、政府支持等較為獨(dú)特的物質(zhì)或非物質(zhì)資源優(yōu)勢。
ii.公司成長性
本基金對企業(yè)成長性的分析從內(nèi)生增長和外延并購兩個方面進(jìn)行分析。內(nèi)生增長即通過分析企業(yè)的商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、行業(yè)前景等方面來選擇業(yè)績增速最快、持續(xù)性更強(qiáng)的公司。外延并購即通過整體上市、并購重組等方式實(shí)現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的公司,以及被并購價值、資產(chǎn)或品牌價值明顯、被并購后能夠出現(xiàn)經(jīng)營改善、利潤水平大幅提高的公司。
iii.公司治理結(jié)構(gòu)
本基金對公司治理結(jié)構(gòu)的評估主要是對上市公司經(jīng)營管理層面的組織和制度上的靈活性、完整性和規(guī)范性的全面考察,包括對所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離、對股東利益的保護(hù)、經(jīng)營管理的自主性、政府及母公司對公司內(nèi)部的干預(yù)程度,管理決策的執(zhí)行和傳達(dá)的有效性,股東會、董事會和監(jiān)事會的實(shí)際執(zhí)行情況,企業(yè)改制的徹底性、企業(yè)內(nèi)部控制制度的制訂和執(zhí)行情況等。
(4)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金可通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場,將綜合比較并選擇港股市場中符合本基金投資主題的優(yōu)質(zhì)股票進(jìn)行投資。本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場環(huán)境的變化,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票,基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。
存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,本基金將結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度、公司競爭優(yōu)勢、公司治理結(jié)構(gòu)、估值水平等因素的分析判斷,選擇投資價值高的存托憑證進(jìn)行投資。
參與融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金參與融資業(yè)務(wù)將嚴(yán)格遵守中國證監(jiān)會及相關(guān)法律法規(guī)的約束,合理利用融資發(fā)掘可能的增值機(jī)會。本基金參與融資業(yè)務(wù),將綜合考慮融資成本、保證金比例、沖抵保證金證券折算率、信用資質(zhì)等條件,選擇合適的交易對手方。同時,在保障基金投資組合充足流動性以及有效控制融資杠桿風(fēng)險的前提下,確定融資比例。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險管理的原則,以風(fēng)險對沖為目的,參與信用衍生品交易。在進(jìn)行信用衍生品投資時,同時投資其掛鉤的信用債券,通過信用衍生品將其掛鉤的信用債券的信用風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移。收益率方面,將通過分析信用衍生品和掛鉤債券的合成收益率,選擇具備一定信用利差的信用衍生品及其掛鉤債券進(jìn)行投資,并確定信用衍生品及其掛鉤債券的投資金額與期限。本基金僅投資于符合證券交易所或銀行間市場相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的信用衍生工具。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金采取自上而下和自下而上相結(jié)合的投資框架進(jìn)行資產(chǎn)支持證券投資。其中,自上而下投資策略指在平均久期配置策略與期限結(jié)構(gòu)配置策略基礎(chǔ)上,運(yùn)用定量或定性分析方法對資產(chǎn)支持證券的利率風(fēng)險、提前償付風(fēng)險、流動性風(fēng)險溢價、稅收溢價等因素進(jìn)行分析,對收益率走勢及其收益和風(fēng)險進(jìn)行判斷;自下而上投資策略指運(yùn)用定量或定性分析方法對資產(chǎn)池信用風(fēng)險進(jìn)行分析和度量,選擇風(fēng)險與收益相匹配的更優(yōu)品種進(jìn)行配置。本基金將在宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面分析的基礎(chǔ)上積極地進(jìn)行資產(chǎn)支持證券投資組合管理,并根據(jù)信用風(fēng)險、利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險變化積極調(diào)整投資策略,以期獲得長期穩(wěn)定的收益。
國債期貨投資策略
本基金在進(jìn)行國債期貨投資時,將根據(jù)風(fēng)險管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動性好、交易活躍的期貨合約,通過對債券市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,結(jié)合國債期貨的定價模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國債期貨的收益性、流動性及風(fēng)險性特征,運(yùn)用國債期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險、對沖特殊情況下的流動性風(fēng)險,如大額申購贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險的目的。
股指期貨投資策略
本基金參與股指期貨投資將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的。本基金將在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨的投資,以管理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險,改善組合的風(fēng)險收益特性。套期保值將主要采用流動性好、交易活躍的期貨合約。本基金在進(jìn)行股指期貨投資時,將通過對證券市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,并結(jié)合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平。
基金管理人針對股指期貨交易制訂嚴(yán)格的授權(quán)管理制度和投資決策流程,確保研究分析、投資決策、交易執(zhí)行及風(fēng)險控制各環(huán)節(jié)的獨(dú)立運(yùn)作,并明確相關(guān)崗位職責(zé)。
股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險管理的原則,以套期保值為主要目的,參與股票期權(quán)的投資。本基金將在有效控制風(fēng)險的前提下,通過對宏觀經(jīng)濟(jì)、政策及法規(guī)因素和資本市場因素等的研究,結(jié)合定性和定量方法,選擇流動性好、交易活躍、估值合理的期權(quán)合約進(jìn)行投資。
基金管理人將根據(jù)審慎原則,建立股票期權(quán)交易決策部門或小組,按照有關(guān)要求做好人員培訓(xùn)工作,確保投資、風(fēng)控等核心崗位人員具備股票期權(quán)業(yè)務(wù)知識和相應(yīng)的專業(yè)能力,同時授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)股票期權(quán)的投資審批事項(xiàng),以防范期權(quán)投資的風(fēng)險。
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券同時具有債券與權(quán)益類證券的雙重特性。本基金利用可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券的債券底價和到期收益率、信用風(fēng)險來判斷其債性,增強(qiáng)本金投資的安全性;利用可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券轉(zhuǎn)股溢價率、基礎(chǔ)股票基本面趨勢和估值來判斷其股性,在市場出現(xiàn)投資機(jī)會時,優(yōu)先選擇股性強(qiáng)的品種。同時,關(guān)注可轉(zhuǎn)債和可交換債流動性、條款博弈、可轉(zhuǎn)債套利等影響轉(zhuǎn)債及可交換債投資的其他因素。
普通債券投資策略
債券投資方面,本基金亦采取“自上而下”的投資策略,通過深入分析宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策和利率變化等趨勢,從而確定債券的配置策略。同時,通過考察不同券種的收益率水平、流動性、信用風(fēng)險等因素認(rèn)識債券的核心內(nèi)在價值,運(yùn)用久期管理、收益率曲線策略、收益率利差策略和套利等投資策略進(jìn)行債券組合的靈活配置。 |
