| 投資策略 |
本基金將在有效控制風險的前提下,采用科學的資產配置策略和精選個股策略,定量與定性分析相結合,力爭實現基金資產的中長期穩(wěn)健增值。其中,資產配置策略用于確定大類資產配置比例以有效規(guī)避系統(tǒng)性風險,精選個股策略主要用于挖掘各行業(yè)中的優(yōu)質股票力爭獲取超額收益。
資產配置策略
本基金綜合分析和持續(xù)跟蹤基本面、政策面、市場面等多方面因素,結合全球宏觀經濟形勢,研判國內外經濟的發(fā)展趨勢,并在嚴格控制投資組合風險的前提下,對組合中股票、債券、貨幣市場工具、金融衍生品和法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他品種的投資比例進行戰(zhàn)略配置和動態(tài)調整,以規(guī)避或分散市場風險,力爭實現基金資產的中長期穩(wěn)健增值。
個股精選策略
(1)“自下而上”精選策略
本基金將采用“自下而上”的策略,精選出具有持續(xù)競爭優(yōu)勢、成長性良好且估值有吸引力的股票,通過定量篩選和定性分析,精心科學構建股票投資組合,并輔以嚴格的投資組合風險控制,力爭獲得當期的較高投資收益。
(2)股票庫的構建
本基金將結合定量評估、定性分析和估值分析來綜合評估備選公司的投資價值,精選行業(yè)背景良好、商業(yè)模式清晰、公司治理優(yōu)良、競爭優(yōu)勢突出且估值相對合理的上市公司。具體而言,主要考慮以下幾方面因素:
1)定量維度:
①財務指標:本基金投資標的的財務狀況應當健康和穩(wěn)健。具體的考察指標包括:毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產收益率(ROE)、凈利率、經營活動凈收益/利潤總額等。
②估值指標:本基金將根據企業(yè)所在行業(yè)所適用的估值指標進行價值評估,選擇股價沒有充分反映其長期投資價值的標的,權衡風險收益特征后,構建投資組合。具體的考察指標包括:市盈率(PE)、市凈率(PB)、市盈率相對盈利增長比率(PEG)、市銷率(PS)、總市值等。
2)定性維度
①治理結構、公司管理層評價
本基金主要從股東結構和激勵約束機制兩方面對公司治理進行分析。股東結構主要從股東背景、股權變更情況、關聯交易、獨立性等方面予以考察,激勵約束機制則從股權激勵、管理層與股東利益的一致性等方面考察。
本基金將致力于尋找中國優(yōu)秀的企業(yè)家以及其管理的企業(yè)。優(yōu)秀的企業(yè)家具備出色的經營才能,而且懷著清晰、長期的愿景,充滿激情,不懈努力,執(zhí)行力強。
②企業(yè)競爭優(yōu)勢評估
企業(yè)競爭優(yōu)勢評估主要從生產、市場、技術和政策環(huán)境等四方面進行分析。
生產優(yōu)勢集中體現在能以相對更低的成本為顧客提供更好的產品或服務。市場優(yōu)勢主要表現在產品線、營銷渠道及品牌競爭力三方面。技術優(yōu)勢從專利權及知識產權保護、研究開發(fā)兩方面考察。政策環(huán)境主要關注所在行業(yè)是否符合國家產業(yè)政策的方向。
③行業(yè)背景和商業(yè)模式分析
本基金主要從行業(yè)集中度和行業(yè)地位兩方面對行業(yè)背景進行分析,優(yōu)選具有較好的行業(yè)集中度及行業(yè)地位,并具備獨特核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)。企業(yè)所在行業(yè)有一定的集中度,其主導產品的市場份額高于市場平均水準,而且在經營許可、規(guī)模、資源、技術、品牌、創(chuàng)新能力等一個或數個方面具有競爭對手在中長期時間內難以模仿的優(yōu)勢。
優(yōu)秀的商業(yè)模式通常有以下兩種:第一,較強的定價能力,在行業(yè)地位領先且穩(wěn)固,對上下游具有較強的議價能力,能夠通過不斷提升產品價格或降低成本以提高盈利能力,即使在宏觀經濟向下的階段,能夠通過控制產量等方式延緩甚至避免價格的下跌;第二,擴張成本低,即利潤增長對資本的需求和依賴較低,表現在財務數據上就是凈資產收益率高,很少或者幾乎不需要股權融資就可以實現較高增長,最好商業(yè)模式能夠較快復制,能夠以較快的速度形成規(guī)模效益。
3)ESG評價優(yōu)選
本基金將根據環(huán)境(E)、社會(S)和公司治理(G)三個方面的指標對上市公司進行綜合評價,在傳統(tǒng)財務指標以外評估企業(yè)經營的可持續(xù)性,對社會的影響,以及公司治理層面的道德水平。以期從ESG的投資理念中找尋真正能夠對企業(yè)績效、對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來貢獻的因素。
具體而言本基金將結合公開披露的信息和主動調研的情況,分為E、S、G三個大類進行評分。E評分指標包括但不限于產業(yè)環(huán)境風險、資源使用效率、清潔環(huán)保投入、環(huán)境信息披露水平、監(jiān)管處罰等方面評估上市公司的環(huán)境責任情況;S評分指標包括但不限于對員工的責任、客戶和消費者責任、供應鏈責任、產品質量、納稅貢獻、慈善事業(yè)發(fā)展狀況等多個方面評估公司的社會責任情況;G評分指標包括但不限于商業(yè)道德、董事會及管理層、股東及股權結構、高管薪酬及激勵、分紅、財務治理、信息披露透明度等多個方面評估上市公司的治理水平。對以上各細分指標進行定期(一般為中期報告或年度報告時點)或不定期(突發(fā)事件)綜合評定,再根據公司內部研究體系設定的不同行業(yè)加權計算綜合得分,并且參考外部第三方ESG評價體系,作為投資評價依據,選擇各行業(yè)中ESG評價結果優(yōu)秀的公司進入本基金的核心股票庫。
港股通標的股票的投資策略
考慮到香港股票市場與A股股票市場的差異,對于港股通標的股票,本基金除按照上述“自下而上”的個股精選策略,還將結合公司基本面、國內經濟和相關行業(yè)發(fā)展前景、香港市場資金面和投資者行為,以及世界主要經濟體經濟發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場對投資者的相對吸引力等因素,精選符合本基金投資目標的港股通標的股票。
存托憑證的投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
融資投資策略
本基金將在充分考慮風險和收益特征的基礎上,審慎參與融資交易。本基金將基于對市場行情和組合風險收益特征的分析,確定投資時機、標的證券以及投資比例。若相關融資業(yè)務法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,在符合本基金投資目標的前提下,依照相關法律法規(guī)和監(jiān)管要求制定融資策略。
資產支持證券投資策略本基金將在宏觀經濟和基本面分析的基礎上,對資產支持證券標的資產的質量和構成、利率風險、信用風險、流動性風險和提前償付風險等進行分析,評估其相對投資價值并作出相應的投資決策,以在控制風險的前提下盡可能的提高本基金的收益。
在資產支持證券的選擇上,本基金將采取“自上而下”和“自下而上”相結合的策略。“自上而下”投資策略指在平均久期配置策略與期限結構配置策略基礎上,本基金運用數量化或定性分析方法對資產支持證券的利率風險、提前償付風險、流動性風險溢價、稅收溢價等因素進行分析,對收益率走勢及其收益和風險進行判斷?！白韵露稀蓖顿Y策略指運用數量化或定性分析方法對資產池信用風險進行分析和度量,選擇風險與收益相匹配的更優(yōu)品種進行配置。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據風險管理的原則,以套期保值為目的,結合對宏觀經濟形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進行定性和定量分析,對國債期貨和現貨基差、國債期貨的流動性、波動水平等指標進行跟蹤監(jiān)控。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將根據風險管理的原則,以套期保值為目的,充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險性特征,運用股指期貨對沖系統(tǒng)性風險、對沖特殊情況下的流動性風險,如大額申購贖回等,以降低交易成本和組合風險,提高投資效率。
股票期權投資策略
本基金投資股票期權將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的,結合投資目標、比例限制、風險收益特征以及法律法規(guī)的相關限定和要求,確定參與股票期權交易的投資時機和投資比例。
未來如法律法規(guī)或監(jiān)管機構允許基金投資股指期權或其他期權品種,本基金將在履行適當程序后,納入投資范圍并制定相應投資策略,并在招募說明書中更新公告。
可轉債及可交換債投資策略
對于本基金中可轉債的投資,本基金主要采用可轉債相對價值分析策略。
由于可轉債兼具債性和股性,其投資風險和收益介于股票和債券之間,可轉債相對價值分析策略通過分析不同市場環(huán)境下其股性和債性的相對價值,把握可轉債的價值走向,選擇相應券種,力爭獲取較高投資收益。
其次,在進行可轉債篩選時,本基金還對可轉債自身的基本面要素進行綜合分析,這些基本面要素包括股性特征、債性特征、攤薄率、流動性等,形成對基礎股票的價值評估。本基金將可轉債自身的基本面分析和其基礎股票的基本面分析結合在一起,最終確定投資的品種。
可交換債券與可轉換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有債券屬性和權益屬性,其中債券屬性與可轉換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于權益屬性的分析則需關注目標公司的股票價值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標公司股票的投資價值、可交換債券的債券價值、以及條款帶來的期權價值等綜合分析,進行投資決策。
債券投資策略
本基金管理人將基于對國內外宏觀經濟形勢的深入分析、國內外財政政策與貨幣市場政策等因素對債券市場的影響,進行合理的利率預期,判斷債券市場的基本走勢,制定久期控制下的資產類屬配置策略。在債券投資組合構建和管理過程中,本基金管理人將具體采用期限結構配置、市場轉換、信用利差和相對價值判斷、信用風險評估、現金管理等管理手段進行個券選擇。 |
