| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
本基金將采用定量和定性相結(jié)合的分析方法,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟環(huán)境、國家經(jīng)濟政策、行業(yè)發(fā)展狀況、股票市場風險、債券市場整體收益率曲線變化和資金供求關(guān)系等因素的定性分析,綜合評價各類資產(chǎn)的市場趨勢、預期風險收益水平和配置時機。在此基礎(chǔ)上,本基金將積極主動地對權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)和現(xiàn)金等各類金融資產(chǎn)的配置比例進行實時動態(tài)調(diào)整。
股票投資策略
(1)A股股票投資策略
在股票的選擇上,本基金將運用定量與定性的指標相結(jié)合的方法,采取“自下而上”的選股策略,以價值選股、組合投資為原則,選擇具備估值吸引力、增長潛力顯著的公司股票。通過選擇流動性較好的股票,保證組合的流動性;通過選擇具有上漲或分紅潛力的股票,保證組合的收益性;通過分散投資、組合投資,降低個股風險與集中度風險。通過“自下而上”精選個股,強調(diào)動態(tài)擇時選股的主動管理策略,關(guān)注具有高成長性和估值優(yōu)勢的個股,并在此基礎(chǔ)上運用動態(tài)調(diào)整的資產(chǎn)配置技術(shù)及相應的數(shù)量化方法進行組合管理,提高投資組合績效。
(2)港股通標的股票投資策略
本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進行境外投資。由于港股市場股票價值相對A股市場長期處于被低估狀態(tài),因此,我們將重點關(guān)注以下價值型港股通標的股票:
1)對于A、H兩地同時上市的公司,股價相對于A股明顯折價的港股通標的股票;
2)對于僅在香港市場上市,而在A股屬于稀缺行業(yè)的個股,本基金將選擇經(jīng)營指標優(yōu)于全市場平均水平且估值處于合理區(qū)間的港股通標的股票,主要考察指標包括資本回報率(ROIC)、毛利率、主營業(yè)務經(jīng)營利潤率等。
(3)存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
公開募集證券投資基金投資策略
本基金投資于全市場的境內(nèi)股票型ETF及本基金管理人旗下的股票型基金、權(quán)益類混合型基金,不包含QDII基金、香港互認基金、貨幣市場基金、基金中基金、其他可投資公募基金的基金、同一基金經(jīng)理管理的其他基金。其中,權(quán)益類混合型基金指至少滿足以下一條標準的混合型基金:(1)基金合同約定投資股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于60%;(2)基金最近4期季度報告中披露的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例均不低于60%。
對于主動管理的股票型和權(quán)益類混合型基金,本基金將重點選擇風險收益特征鮮明、投資策略明確的基金,從產(chǎn)品規(guī)模變化、業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定性、業(yè)績歸因分析等多角度進行綜合評估。對于被動管理的指數(shù)基金,從標的指數(shù)表現(xiàn)、跟蹤誤差、超額收益、規(guī)模變化等定量角度進行分析。指數(shù)基金具有高透明度、風格明確、費用低等多項優(yōu)勢,適合進行戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。
基金管理人可根據(jù)資產(chǎn)配置策略,通過配置股票型基金、權(quán)益類混合型基金進行權(quán)益類資產(chǎn)的投資,以更好地進行多類資產(chǎn)的配置?；鸸芾砣瞬捎枚糠治龊投ㄐ苑治鱿嘟Y(jié)合的方式,確定基金的投資比例以及投資類型,并選擇合適的基金進行投資,同時結(jié)合市場行情等對基金組合進行動態(tài)調(diào)整,以實現(xiàn)基金投資組合的優(yōu)化。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動性好、交易活躍的國債期貨合約,采取套期策略及單邊策略提高組合收益。
債券投資策略
本基金將在分析和判斷國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢、市場利率走勢、信用利差狀況和債券市場供求關(guān)系等因素的基礎(chǔ)上,動態(tài)調(diào)整組合久期和債券的結(jié)構(gòu),并通過自下而上精選債券,獲取優(yōu)化收益。
(1)類屬配置策略
類屬配置是指對各市場及各種類的債券類金融工具之間的比例進行適時、動態(tài)的分配和調(diào)整,確定最能符合本基金風險收益特征的資產(chǎn)組合。具體包括市場配置和品種選擇兩個層面。
在市場配置層面,本基金將在控制市場風險與流動性風險的前提下,根據(jù)交易所市場和銀行間市場等市場債券類金融工具的到期收益率變化、流動性變化和市場規(guī)模等情況,相機調(diào)整不同市場中債券類金融工具所占的投資比例。
在品種選擇層面,本基金將基于各品種債券類金融工具收益率水平的變化特征、宏觀經(jīng)濟預測分析以及稅收因素的影響,綜合考慮流動性、收益性等因素,采取定量分析和定性分析結(jié)合的方法,在各債券類金融工具之間進行優(yōu)化配置。
(2)久期調(diào)整策略
債券投資受利率風險的影響。本基金將根據(jù)對影響債券投資的宏觀經(jīng)濟狀況和貨幣政策等因素的分析判斷,形成對未來市場利率變動方向的預期,進而主動調(diào)整所持有的債券資產(chǎn)組合的久期,達到增加收益或減少損失的目的。
當預期市場總體利率水平降低時,本基金將延長所持有的債券組合的久期,從而可以在市場利率實際下降時獲得債券價格上升收益;反之,當預期市場總體利率水平上升時,則縮短組合久期,以規(guī)避債券價格下降的風險帶來的資本損失,獲得較高的再投資收益。
(3)收益率曲線配置策略
本基金將綜合考察收益率曲線和信用利差曲線,通過預期收益率曲線形態(tài)變化和信用利差曲線走勢來調(diào)整投資組合的頭寸。
在考察收益率曲線的基礎(chǔ)上,本基金將確定采用集中策略、啞鈴策略或梯形策略等,以從收益率曲線的形變和不同期限信用債券的相對價格變化中獲利。一般而言,當預期收益率曲線變陡時,本基金將采用集中策略;當預期收益率曲線變平時,將采用啞鈴策略;在預期收益率曲線不變或平行移動時,則采用梯形策略。
本基金還將通過研究影響信用利差曲線的經(jīng)濟周期、市場供求關(guān)系和流動性變化等因素,確定信用債券的行業(yè)配置和各信用級別信用債券所占投資比例。
(4)基于信用變化策略
信用債券的信用利差與債券發(fā)行人所在行業(yè)特征和自身情況密切相關(guān)。本基金將通過行業(yè)分析、公司資產(chǎn)負債分析、公司現(xiàn)金流分析、公司運營管理分析和公司發(fā)展前景分析等細致的調(diào)查研究,依靠本基金內(nèi)部信用評級系統(tǒng)建立信用債券的內(nèi)部評級,分析違約風險及合理的信用利差水平,對信用債券進行獨立、客觀的價值評估。
(5)息差策略
當回購利率低于債券收益率時,本基金將實施正回購并將所融入的資金投資于債券,從而獲取債券收益率超出回購資金成本(即回購利率)的套利價值。
(6)信用債券精選策略
本基金將根據(jù)信用債券市場的收益率水平,在綜合考慮信用等級、期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎(chǔ)上,建立不同品種的收益率曲線預測模型和信用利差曲線預測模型,并通過這些模型進行估值,重點選擇具備以下特征的信用債券:較高到期收益率、較高當期收入、價值被低估、預期信用質(zhì)量將改善、期權(quán)和債權(quán)突出、屬于創(chuàng)新品種而價值尚未被市場充分發(fā)現(xiàn)。
本基金將深入分析資產(chǎn)支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風險補償收益和市場流動性等基本面因素,估計資產(chǎn)違約風險和提前償付風險,并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過程,輔助采用蒙特卡洛方法等數(shù)量化定價模型,評估其內(nèi)在價值。
本基金投資于評級在AA+及以上級別的信用債券(含資產(chǎn)支持證券,下同),其中,投資于AA+評級的信用債券占信用債券投資比例的0-50%,投資于AAA評級的信用債券不低于信用債券投資比例的50%。
基金持有信用債券期間,如果其信用等級下降、不再符合投資標準,將在該信用債券可交易之日起3個月內(nèi)調(diào)整至符合上述約定。本基金投資的信用債券若無債項評級的,參照主體信用評級。評級信息參照基金管理人選定的資信評級機構(gòu)發(fā)布的最新評級結(jié)果,評級機構(gòu)不包含中債資信。
(7)可轉(zhuǎn)換公司債券投資策略(含分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券)
本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)換公司債券的股性特征、債性特征、流動性、攤薄率等因素的基礎(chǔ)上,采用Black-Scholes期權(quán)定價模型和二叉樹期權(quán)定價模型等數(shù)量化估值工具評定其投資價值,選擇其中安全邊際較高、發(fā)行條款相對優(yōu)惠、流動性良好,并且基礎(chǔ)股票基本面優(yōu)良、具有較強盈利能力、成長前景好、股性活躍并具有較高上漲潛力的品種,以合理價格買入并持有,根據(jù)內(nèi)含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構(gòu)建可轉(zhuǎn)換公司債券投資組合,獲取穩(wěn)健的投資回報。
此外,本基金將通過分析不同市場環(huán)境下可轉(zhuǎn)換公司債券股性和債性的相對價值,通過對標的轉(zhuǎn)債股性與債性的合理定價,力求選擇被市場低估的品種,進而構(gòu)建本基金可轉(zhuǎn)換公司債券的投資組合。
(8)可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換公司債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換公司債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標公司的股票價值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標公司股票的投資價值、可交換債券的債券價值、以及條款帶來的期權(quán)價值等綜合分析,進行投資決策。 |
