| 投資策略 |
本基金基于宏觀經(jīng)濟(jì)研究,確定大類(lèi)資產(chǎn)配置比例;通過(guò)上市公司基本面分析,重點(diǎn)投資于具有行業(yè)優(yōu)勢(shì)、公司優(yōu)勢(shì)和估值優(yōu)勢(shì)的股票,獲取超額收益,剩余資產(chǎn)將配置于固定收益類(lèi)和現(xiàn)金類(lèi)等大類(lèi)資產(chǎn)上。
大類(lèi)資產(chǎn)配置
在大類(lèi)資產(chǎn)配置上,本基金主要采取“自上而下”的方式進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置,根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)面、政策面等因素進(jìn)行定量與定性相結(jié)合的分析研究,確定組合中股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具及其他金融工具的比例。本基金主要考慮的因素為:
(1)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及相關(guān)指標(biāo),包括GDP增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)需求變化趨勢(shì)、進(jìn)出口增長(zhǎng)變化趨勢(shì)、資本賬戶(hù)和國(guó)際收支平衡賬戶(hù)、總投資變化趨勢(shì);
(2)政策指標(biāo):包括財(cái)政政策、貨幣政策、資本市場(chǎng)相關(guān)政策;
(3)市場(chǎng)指標(biāo):包括股票及債券市場(chǎng)的漲跌及預(yù)期收益率、市場(chǎng)整體估值水平及與國(guó)外市場(chǎng)的比較、市場(chǎng)資金供求關(guān)系及其變化;
通過(guò)對(duì)以上各種因素的分析,結(jié)合全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),研判國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì),并在嚴(yán)格控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下,確定或調(diào)整投資組合中大類(lèi)資產(chǎn)的比例。
股票投資策略
(1)行業(yè)配置策略
在行業(yè)配置層面,本基金將運(yùn)用“自上而下”的行業(yè)配置方法,通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向、國(guó)家經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向及改革進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的深入研究,并結(jié)合短期行業(yè)景氣度,布局未來(lái)具有良好成長(zhǎng)性的行業(yè)。
本基金將有選擇的結(jié)合以下因素,挑選處于上升周期和產(chǎn)業(yè)政策受益的行業(yè):第一、行業(yè)生命周期,行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián);第二、行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局和壁壘;第三、基于全球視野進(jìn)行國(guó)際產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力比較,以反映中國(guó)產(chǎn)業(yè)在全球的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),如成本、規(guī)模、技術(shù)、資源優(yōu)勢(shì)等;第四、行業(yè)的平均市盈率和市凈率;第五、行業(yè)收入及稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)在未來(lái)兩年復(fù)合增長(zhǎng)率;第六、行業(yè)估值水平,主要是根據(jù)行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和成長(zhǎng)性做出的。
(2)個(gè)股投資策略
本基金投資主要遵循“自下而上”的個(gè)股投資策略,通過(guò)行業(yè)的基本面分析,對(duì)重點(diǎn)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行深入細(xì)致的分析,主要投資對(duì)象為經(jīng)過(guò)嚴(yán)格品質(zhì)篩選和價(jià)值評(píng)估,具有持續(xù)成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)股票。主要選股標(biāo)準(zhǔn)包括:
1)基本面良好,具有良好成長(zhǎng)性的公司。
①公司治理結(jié)構(gòu)良好,未受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰。
②公司在本行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(如企業(yè)具有獨(dú)特資源與領(lǐng)先技術(shù),具有一定品牌價(jià)值)。
③基于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率的上市公司成長(zhǎng)性綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系:主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是基金管理人考察上市公司的利潤(rùn)成長(zhǎng)性的一個(gè)主要指標(biāo),而主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)取決于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率,因此本基金同時(shí)把主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率也作為一項(xiàng)考察指標(biāo)。此外,基金管理人還將通過(guò)下列因素來(lái)考察上市公司的成長(zhǎng)性:Ⅰ、企業(yè)的盈利能力;Ⅱ、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力;Ⅲ、研發(fā)能力(公司的研究能力和新產(chǎn)品推出能力,重點(diǎn)考察有效研發(fā)費(fèi)用投入比率)。
2)估值合理或者低估的公司。本基金通過(guò)選擇合適的估值指標(biāo),進(jìn)行全面的估值分析和比較,投資估值合理的公司。衡量標(biāo)準(zhǔn)如下:
①依據(jù)上市公司所處行業(yè)的不同,選擇合適的估值方法和指標(biāo);
②根據(jù)各個(gè)上市公司的歷史數(shù)據(jù)和預(yù)期的成長(zhǎng)性,進(jìn)行全面的估值分析確定公司的估值水平,并進(jìn)行國(guó)內(nèi)、國(guó)外同類(lèi)公司的估值比較,采用PEG(即動(dòng)態(tài)市盈率=PE/企業(yè)年盈利增長(zhǎng)率)等相對(duì)估值指標(biāo)與股利折現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型等絕對(duì)估值相結(jié)合的方法。
基金管理人通過(guò)以上多方面的因素進(jìn)行評(píng)估,綜合考察上市公司的成長(zhǎng)性以及這種成長(zhǎng)性的可靠性和持續(xù)性,結(jié)合其股價(jià)所對(duì)應(yīng)的市盈率水平與其成長(zhǎng)性相比是否合理,作出具體的投資決策。
港股投資策略
本基金可通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng)。
(1)A+H公司,與A股同類(lèi)公司相比具有估值優(yōu)勢(shì)的港股公司;
(2)A股稀缺性行業(yè)和個(gè)股,主要選取具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、良好成長(zhǎng)性、安全邊際足夠的龍頭公司。
存托憑證投資策略
對(duì)于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過(guò)定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢(shì)的存托憑證。
可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略
本基金管理人主要投資于債性強(qiáng)(到期收益率不低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)、轉(zhuǎn)債條款好、基礎(chǔ)股票具有可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力和成長(zhǎng)性的可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券。
對(duì)于可分離交易可轉(zhuǎn)債,嚴(yán)格遵守認(rèn)股權(quán)證的投資規(guī)模限制,按照穩(wěn)健原則分別評(píng)估認(rèn)股權(quán)證價(jià)值和企業(yè)債價(jià)值,在可分離交易可轉(zhuǎn)債整體預(yù)期評(píng)估價(jià)值高于本金的基礎(chǔ)上對(duì)可分離交易可轉(zhuǎn)債進(jìn)行價(jià)值投資。
未來(lái),根據(jù)市場(chǎng)情況,在不改變投資目標(biāo)及本基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,基金可履行適當(dāng)程序后相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說(shuō)明書(shū)更新中公告。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金投資資產(chǎn)支持證券以一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)為主,二級(jí)市場(chǎng)交易為輔。通過(guò)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量和構(gòu)成、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析,根據(jù)估值模型對(duì)ABS產(chǎn)品進(jìn)行更為精準(zhǔn)的定價(jià),在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下盡可能的增厚本基金的收益。
國(guó)債期貨投資策略
本基金在進(jìn)行國(guó)債期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則以套期保值為目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的國(guó)債期貨合約,通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合國(guó)債期貨定價(jià)模型尋求其合理估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行操作。
股指期貨投資策略
本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則以套期保值為目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的股指期貨合約,通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行操作。
股票期權(quán)投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股票期權(quán)合約進(jìn)行投資。本基金基于對(duì)證券市場(chǎng)的判斷,結(jié)合期權(quán)定價(jià)模型,選擇估值合理的股票期權(quán)合約。本基金投資股票期權(quán)時(shí),將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的。
本基金投資股票期權(quán),基金管理人將根據(jù)審慎原則,建立期權(quán)交易決策部門(mén)或小組,授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)期權(quán)的投資審批事項(xiàng),以防范期權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。
債券投資策略
考慮到股票的風(fēng)險(xiǎn)性與波動(dòng)性,為了在提高收益的基礎(chǔ)上盡可能的降低風(fēng)險(xiǎn),本基金將剩余資產(chǎn)配置于債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)上。
考察國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期引發(fā)的債券市場(chǎng)收益率的變化趨勢(shì),通過(guò)主動(dòng)的利率預(yù)期進(jìn)行久期管理;在久期確定的基礎(chǔ)上,根據(jù)對(duì)收益率曲線(xiàn)形狀變化的預(yù)測(cè),在長(zhǎng)期、中期和短期債券間進(jìn)行配置;在組合平均久期和類(lèi)屬配置確定的基礎(chǔ)上,對(duì)影響個(gè)別債券定價(jià)的主要因素,包括流動(dòng)性、市場(chǎng)供求、信用風(fēng)險(xiǎn)、票息及付息頻率、稅賦、含權(quán)等因素進(jìn)行分析,選擇具有良好投資價(jià)值的債券品種進(jìn)行投資。 |
