| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金管理人在大類資產(chǎn)配置過程中,結(jié)合定量和定性分析,從宏觀、中觀、微觀等多個角度考慮宏觀經(jīng)濟(jì)面、政策面、市場面等多種因素,綜合分析評判證券市場的特點(diǎn)及其演化趨勢,評估股票、債券及貨幣市場工具等大類資產(chǎn)的估值水平和預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)的匹配關(guān)系,在此基礎(chǔ)上,結(jié)合本基金的投資比例限制范圍,確定或調(diào)整投資組合中股票和債券的配置比例,力爭實(shí)現(xiàn)投資組合的收益最大化。
股票投資策略
本基金采用定性與定量相結(jié)合的方式挖掘企業(yè)投資價(jià)值,自上而下考察市場估值以及行業(yè)基本面,自下而上通過對細(xì)分行業(yè)的變化、價(jià)格及技術(shù)的最新進(jìn)展、個股的競爭力等方面的考察決定組合配置。
1、行業(yè)資產(chǎn)配置策略
本基金將采取“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的方法,選擇相關(guān)行業(yè),挖掘投資機(jī)會,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期增值。
在行業(yè)配置層面,本基金將通過對經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)政策、市場需求、技術(shù)水平等驅(qū)動因素的深入研究,選擇符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的景氣行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置。
2、個股投資策略
本基金將通過定量與定性相結(jié)合的分析方法精選優(yōu)質(zhì)上市公司股票,兼顧企業(yè)的成長性和估值,優(yōu)選具備良好成長性兼具較高內(nèi)在價(jià)值的股票,捕捉行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性機(jī)遇以及個股快速成長帶來的價(jià)值提升的投資機(jī)會。具體而言,本基金將會重點(diǎn)關(guān)注個股的以下幾個方面:
(1)定性分析
本基金將通過定性分析,深入分析企業(yè)的基本面以及國家相關(guān)政策、人口結(jié)構(gòu)變化等因素,確定具有較強(qiáng)成長能力、較高盈利質(zhì)量的上市公司。
1)研發(fā)能力
研發(fā)能力的強(qiáng)弱關(guān)乎著公司的長期生命力。本基金將重點(diǎn)投資具有明確的產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略、良好的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、有保障的研發(fā)開支和激勵機(jī)制的上市公司。
2)所處行業(yè)的市場空間
公司主營業(yè)務(wù)收入來源所在的市場空間是否充足且需求持續(xù)增長,或持續(xù)通過創(chuàng)新開辟新的市場空間。
3)商業(yè)模式
公司是否具有清晰的業(yè)務(wù)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略,公司的核心商業(yè)模式是否具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性,具有較好發(fā)展前景。
4)市場能力
本基金將重點(diǎn)考察上市公司是否建立相應(yīng)的營銷體系,公司的銷售能力,市場占有率情況等。
5)企業(yè)的產(chǎn)品線
公司是否有完善的產(chǎn)品線布局,能否推出具有高市場容量的品種并使短、中長期的產(chǎn)品有效銜接。
6)外延性發(fā)展機(jī)會
公司所在行業(yè)是否存在整合機(jī)會,或存在潛在發(fā)生重組、收購、兼并的可能性或機(jī)會,并可能明顯改善企業(yè)的盈利能力。
7)公司治理結(jié)構(gòu)
本基金將重點(diǎn)考察公司的法人治理結(jié)構(gòu),實(shí)際控制人的發(fā)展戰(zhàn)略,關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)。
8)公司管理
公司的管理團(tuán)隊(duì)是否和諧高效,能夠在公司戰(zhàn)略、作業(yè)與成本、質(zhì)量與安全、營銷等方面具有同業(yè)中居前的管理水平。公司是否具有規(guī)范的管理體系、有效的激勵機(jī)制。
9)信息披露
公司的信息披露是否公開、透明。
10)核心競爭力
公司議價(jià)定價(jià)能力、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)把控能力、創(chuàng)新能力以及技術(shù)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、資源壟斷優(yōu)勢等在所處行業(yè)是否具有突出的競爭優(yōu)勢,具有一定的競爭壁壘,形成核心競爭力,或產(chǎn)品在行業(yè)具有競爭優(yōu)勢、經(jīng)濟(jì)效益好,或公司運(yùn)營穩(wěn)定、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。
11)政府政策
本基金將密切關(guān)注政府社會保障政策、行政管制等政策的調(diào)整對各行業(yè)及其子行業(yè)的影響。
12)人口及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷
人口以及因經(jīng)濟(jì)發(fā)展而導(dǎo)致的人均收入水平的提高及需求變化,都會對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。本基金將動態(tài)的跟蹤這些變化,并分析其影響。
(2)定量分析
本基金在定量指標(biāo)方面,重點(diǎn)考察企業(yè)的盈利能力、成長性和估值水平,選擇財(cái)務(wù)健康、成長性好、估值合理的股票。
盈利指標(biāo)方面,本基金主要考慮(不限于)毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率等;成長性指標(biāo)方面,本基金主要考慮(不限于)主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率及其增長變動的方向和速率;估值指標(biāo)方面,本基金主要考慮市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市盈增長比率(PEG)、市銷率(P/S)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)(FCFF,FCFE)和企業(yè)價(jià)值/EBITDA等。
3、港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金將結(jié)合公司基本面、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)發(fā)展前景、境外機(jī)構(gòu)投資者行為、境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人投資者行為、世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場對投資者的相對吸引力等影響港股投資的主要因素,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票,本基金基金資產(chǎn)并非必然投資港股通標(biāo)的股票。
4、存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金參與融資業(yè)務(wù)的,將綜合考慮融資成本、保證金比例、沖抵保證金證券折算率、信用資質(zhì)等條件,選擇合適的交易對手方。同時(shí),在保障基金投資組合充足流動性以及有效控制融資杠桿風(fēng)險(xiǎn)的前提下,確定融資比例。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將分析資產(chǎn)支持證券的資產(chǎn)特征,估計(jì)違約率和提前償付比率,并利用收益率曲線和期權(quán)定價(jià)模型,對資產(chǎn)支持證券進(jìn)行估值。本基金將嚴(yán)格控制資產(chǎn)支持證券的總體投資規(guī)模并進(jìn)行分散投資,以降低流動性風(fēng)險(xiǎn)。
國債期貨投資策略
本基金參與國債期貨交易,應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,通過對宏觀經(jīng)濟(jì)和利率市場走勢的分析與判斷,并充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風(fēng)險(xiǎn)特征,通過資產(chǎn)配置,謹(jǐn)慎進(jìn)行投資,以調(diào)整債券組合的久期,降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。具體而言,本基金的國債期貨投資策略包括套期保值時(shí)機(jī)選擇策略、期貨合約選擇和頭寸選擇策略、展期策略、保證金管理策略、流動性管理策略等。
股指期貨投資策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,有選擇地投資于流動性好、交易活躍的股指期貨合約。
本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),首先將基于對證券市場總體行情的判斷和組合風(fēng)險(xiǎn)收益的分析確定投資時(shí)機(jī)以及套期保值的類型(多頭套期保值或空頭套期保值),并根據(jù)權(quán)益類資產(chǎn)投資(或擬投資)的總體規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)決定股指期貨的投資比例;其次,本基金將在綜合考慮證券市場和期貨市場運(yùn)行趨勢以及股指期貨流動性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)特征和估值水平的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資品種選擇,以對沖權(quán)益類資產(chǎn)組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。
股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權(quán)交易。本基金將結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。
債券投資策略
在進(jìn)行債券投資時(shí),本基金將會考量利率預(yù)期策略、信用債券投資策略、套利交易策略、可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略、證券公司短期公司債券投資策略,選擇合適時(shí)機(jī)投資于低估的債券品種,通過積極主動管理,爭取獲得超額收益。
1、利率預(yù)期策略
本基金通過全面研究GDP、物價(jià)、就業(yè)以及國際收支等主要經(jīng)濟(jì)變量,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可能情景,并預(yù)測財(cái)政政策、貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢及結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)上,預(yù)測金融市場利率水平變動趨勢,以及金融市場收益率曲線斜度變化趨勢。
組合久期是反映利率風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo)。本基金將根據(jù)對市場利率變化趨勢的預(yù)期,制定出組合的目標(biāo)久期:預(yù)期市場利率水平將上升時(shí),降低組合的久期;預(yù)期市場利率將下降時(shí),提高組合的久期。
2、信用債券投資策略
根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析企業(yè)債券、公司債券等發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r、市場競爭地位、財(cái)務(wù)狀況、管理水平和債務(wù)水平等因素,評價(jià)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評價(jià)債券的信用級別,確定企業(yè)債券、公司債券的信用風(fēng)險(xiǎn)利差。
債券信用風(fēng)險(xiǎn)評定需要重點(diǎn)分析企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營效益等財(cái)務(wù)信息,同時(shí)需要考慮企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境等外部因素,著重分析企業(yè)未來的償債能力,評估其違約風(fēng)險(xiǎn)水平。
3、套利交易策略
在預(yù)測和分析同一市場不同板塊之間(比如國債與金融債)、不同市場的同一品種、不同市場的不同板塊之間的收益率利差基礎(chǔ)上,基金管理人采取積極策略選擇合適品種進(jìn)行交易來獲取投資收益。在正常條件下它們之間的收益率利差是穩(wěn)定的。但是在某種情況下,比如若某個行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期的某一時(shí)期面臨信用風(fēng)險(xiǎn)改變或者市場供求發(fā)生變化時(shí)這種穩(wěn)定關(guān)系便被打破,若能提前預(yù)測并進(jìn)行交易,就可進(jìn)行套利或減少損失。
4、可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券投資策略
本基金著重對可轉(zhuǎn)換債券對應(yīng)的基礎(chǔ)股票的分析與研究,同時(shí)兼顧其債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值,對那些有著較強(qiáng)的盈利能力或成長潛力的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行重點(diǎn)投資。
本基金管理人將對可轉(zhuǎn)換債券對應(yīng)的基礎(chǔ)股票的基本面進(jìn)行分析,包括所處行業(yè)的景氣度、成長性、核心競爭力等,并參考同類公司的估值水平,研判發(fā)行公司的投資價(jià)值;基于對利率水平、票息率及派息頻率、信用風(fēng)險(xiǎn)等因素的分析,判斷其債券投資價(jià)值;采用期權(quán)定價(jià)模型,估算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值。綜合以上因素,對可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行定價(jià)分析,制定可轉(zhuǎn)換債券的投資策略。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對于股性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值。本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值分析和可交換債券的純債部分價(jià)值分析綜合開展投資決策。
5、證券公司短期公司債券投資策略
本基金將根據(jù)內(nèi)部的信用分析方法對可選的證券公司短期公司債券品種進(jìn)行篩選,并嚴(yán)格控制單只證券公司短期公司債券的投資比例。此外,由于證券公司短期公司債券整體流動性相對較差,本基金將對擬投資或已投資的證券公司短期公司債券進(jìn)行流動性分析和監(jiān)測,盡量選擇流動性相對較好的品種進(jìn)行投資,保證本基金的流動性。 |
