| 投資策略 |
資產配置策略
本基金管理人在大類資產配置過程中,結合定量和定性分析,從宏觀、中觀、微觀等多個角度考慮宏觀經濟面、政策面、市場面等多種因素,綜合分析評判證券市場的特點及其演化趨勢,評估股票、債券及貨幣市場工具等大類資產的估值水平和預期收益風險的匹配關系,在此基礎上,結合本基金的投資比例限制范圍,確定或調整投資組合中股票和債券的配置比例,力爭實現(xiàn)投資組合的收益最大化。
股票投資策略
本基金采用定性與定量相結合的方式挖掘企業(yè)投資價值,自上而下考察市場估值以及行業(yè)基本面,自下而上通過對細分行業(yè)的變化、價格及技術的最新進展、個股的競爭力等方面的考察決定組合配置。
1、行業(yè)資產配置策略
本基金將采取“自上而下”和“自下而上”相結合的方法,選擇相關行業(yè),挖掘投資機會,在嚴格控制風險的基礎上力爭實現(xiàn)基金資產的長期增值。
在行業(yè)配置層面,本基金將通過對經濟周期、產業(yè)政策、市場需求、技術水平等驅動因素的深入研究,選擇符合產業(yè)發(fā)展趨勢的景氣行業(yè)進行重點配置。
2、個股投資策略
本基金將通過定量與定性相結合的分析方法精選優(yōu)質上市公司股票,兼顧企業(yè)的成長性和估值,優(yōu)選具備良好成長性兼具較高內在價值的股票,捕捉行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性機遇以及個股快速成長帶來的價值提升的投資機會。具體而言,本基金將會重點關注個股的以下幾個方面:
(1)定性分析
本基金將通過定性分析,深入分析企業(yè)的基本面以及國家相關政策、人口結構變化等因素,確定具有較強成長能力、較高盈利質量的上市公司。
1)研發(fā)能力
研發(fā)能力的強弱關乎著公司的長期生命力。本基金將重點投資具有明確的產品開發(fā)戰(zhàn)略、良好的研發(fā)團隊、有保障的研發(fā)開支和激勵機制的上市公司。
2)所處行業(yè)的市場空間
公司主營業(yè)務收入來源所在的市場空間是否充足且需求持續(xù)增長,或持續(xù)通過創(chuàng)新開辟新的市場空間。
3)商業(yè)模式
公司是否具有清晰的業(yè)務規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略,公司的核心商業(yè)模式是否具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性,具有較好發(fā)展前景。
4)市場能力
本基金將重點考察上市公司是否建立相應的營銷體系,公司的銷售能力,市場占有率情況等。
5)企業(yè)的產品線
公司是否有完善的產品線布局,能否推出具有高市場容量的品種并使短、中長期的產品有效銜接。
6)外延性發(fā)展機會
公司所在行業(yè)是否存在整合機會,或存在潛在發(fā)生重組、收購、兼并的可能性或機會,并可能明顯改善企業(yè)的盈利能力。
7)公司治理結構
本基金將重點考察公司的法人治理結構,實際控制人的發(fā)展戰(zhàn)略,關聯(lián)交易等事項。
8)公司管理
公司的管理團隊是否和諧高效,能夠在公司戰(zhàn)略、作業(yè)與成本、質量與安全、營銷等方面具有同業(yè)中居前的管理水平。公司是否具有規(guī)范的管理體系、有效的激勵機制。
9)信息披露
公司的信息披露是否公開、透明。
10)核心競爭力
公司議價定價能力、行業(yè)風險把控能力、創(chuàng)新能力以及技術優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、資源壟斷優(yōu)勢等在所處行業(yè)是否具有突出的競爭優(yōu)勢,具有一定的競爭壁壘,形成核心競爭力,或產品在行業(yè)具有競爭優(yōu)勢、經濟效益好,或公司運營穩(wěn)定、抵御風險能力強。
11)政府政策
本基金將密切關注政府社會保障政策、行政管制等政策的調整對各行業(yè)及其子行業(yè)的影響。
12)人口及經濟結構變遷
人口以及因經濟發(fā)展而導致的人均收入水平的提高及需求變化,都會對社會經濟發(fā)展產生深遠的影響。本基金將動態(tài)的跟蹤這些變化,并分析其影響。
(2)定量分析
本基金在定量指標方面,重點考察企業(yè)的盈利能力、成長性和估值水平,選擇財務健康、成長性好、估值合理的股票。
盈利指標方面,本基金主要考慮(不限于)毛利率、凈利率、凈資產收益率、資產收益率等;成長性指標方面,本基金主要考慮(不限于)主營業(yè)務收入增長率、主營業(yè)務利潤增長率及其增長變動的方向和速率;估值指標方面,本基金主要考慮市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市盈增長比率(PEG)、市銷率(P/S)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)(FCFF,FCFE)和企業(yè)價值/EBITDA等。
3、港股通標的股票投資策略
本基金將結合公司基本面、國內經濟和相關行業(yè)發(fā)展前景、境外機構投資者行為、境內機構和個人投資者行為、世界主要經濟體經濟發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場對投資者的相對吸引力等影響港股投資的主要因素,選擇將部分基金資產投資于港股通標的股票或選擇不將基金資產投資于港股通標的股票,本基金基金資產并非必然投資港股通標的股票。
4、存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎上,通過定性分析和定量分析相結合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
融資業(yè)務投資策略
本基金參與融資業(yè)務的,將綜合考慮融資成本、保證金比例、沖抵保證金證券折算率、信用資質等條件,選擇合適的交易對手方。同時,在保障基金投資組合充足流動性以及有效控制融資杠桿風險的前提下,確定融資比例。
資產支持證券投資策略
本基金將分析資產支持證券的資產特征,估計違約率和提前償付比率,并利用收益率曲線和期權定價模型,對資產支持證券進行估值。本基金將嚴格控制資產支持證券的總體投資規(guī)模并進行分散投資,以降低流動性風險。
國債期貨投資策略
本基金參與國債期貨交易,應當根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的。在風險可控的前提下,通過對宏觀經濟和利率市場走勢的分析與判斷,并充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風險特征,通過資產配置,謹慎進行投資,以調整債券組合的久期,降低投資組合的整體風險。具體而言,本基金的國債期貨投資策略包括套期保值時機選擇策略、期貨合約選擇和頭寸選擇策略、展期策略、保證金管理策略、流動性管理策略等。
股指期貨投資策略
本基金將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,有選擇地投資于流動性好、交易活躍的股指期貨合約。
本基金在進行股指期貨投資時,首先將基于對證券市場總體行情的判斷和組合風險收益的分析確定投資時機以及套期保值的類型(多頭套期保值或空頭套期保值),并根據(jù)權益類資產投資(或擬投資)的總體規(guī)模和風險系數(shù)決定股指期貨的投資比例;其次,本基金將在綜合考慮證券市場和期貨市場運行趨勢以及股指期貨流動性、收益性、風險特征和估值水平的基礎上進行投資品種選擇,以對沖權益類資產組合的系統(tǒng)性風險和流動性風險。
股票期權投資策略
本基金將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的參與股票期權交易。本基金將結合投資目標、比例限制、風險收益特征以及法律法規(guī)的相關限定和要求,確定參與股票期權交易的投資時機和投資比例。
債券投資策略
在進行債券投資時,本基金將會考量利率預期策略、信用債券投資策略、套利交易策略、可轉換債券和可交換債券投資策略、證券公司短期公司債券投資策略,選擇合適時機投資于低估的債券品種,通過積極主動管理,爭取獲得超額收益。
1、利率預期策略
本基金通過全面研究GDP、物價、就業(yè)以及國際收支等主要經濟變量,分析宏觀經濟運行的可能情景,并預測財政政策、貨幣政策等宏觀經濟政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢及結構。在此基礎上,預測金融市場利率水平變動趨勢,以及金融市場收益率曲線斜度變化趨勢。
組合久期是反映利率風險最重要的指標。本基金將根據(jù)對市場利率變化趨勢的預期,制定出組合的目標久期:預期市場利率水平將上升時,降低組合的久期;預期市場利率將下降時,提高組合的久期。
2、信用債券投資策略
根據(jù)國民經濟運行周期階段,分析企業(yè)債券、公司債券等發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)務發(fā)展狀況、市場競爭地位、財務狀況、管理水平和債務水平等因素,評價債券發(fā)行人的信用風險,并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評價債券的信用級別,確定企業(yè)債券、公司債券的信用風險利差。
債券信用風險評定需要重點分析企業(yè)財務結構、償債能力、經營效益等財務信息,同時需要考慮企業(yè)的經營環(huán)境等外部因素,著重分析企業(yè)未來的償債能力,評估其違約風險水平。
3、套利交易策略
在預測和分析同一市場不同板塊之間(比如國債與金融債)、不同市場的同一品種、不同市場的不同板塊之間的收益率利差基礎上,基金管理人采取積極策略選擇合適品種進行交易來獲取投資收益。在正常條件下它們之間的收益率利差是穩(wěn)定的。但是在某種情況下,比如若某個行業(yè)在經濟周期的某一時期面臨信用風險改變或者市場供求發(fā)生變化時這種穩(wěn)定關系便被打破,若能提前預測并進行交易,就可進行套利或減少損失。
4、可轉換債券和可交換債券投資策略
本基金著重對可轉換債券對應的基礎股票的分析與研究,同時兼顧其債券價值和轉換期權價值,對那些有著較強的盈利能力或成長潛力的上市公司的可轉換債券進行重點投資。
本基金管理人將對可轉換債券對應的基礎股票的基本面進行分析,包括所處行業(yè)的景氣度、成長性、核心競爭力等,并參考同類公司的估值水平,研判發(fā)行公司的投資價值;基于對利率水平、票息率及派息頻率、信用風險等因素的分析,判斷其債券投資價值;采用期權定價模型,估算可轉換債券的轉換期權價值。綜合以上因素,對可轉換債券進行定價分析,制定可轉換債券的投資策略。
可交換債券與可轉換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于股性的分析則需關注目標公司的股票價值。本基金將通過對目標公司股票的投資價值分析和可交換債券的純債部分價值分析綜合開展投資決策。
5、證券公司短期公司債券投資策略
本基金將根據(jù)內部的信用分析方法對可選的證券公司短期公司債券品種進行篩選,并嚴格控制單只證券公司短期公司債券的投資比例。此外,由于證券公司短期公司債券整體流動性相對較差,本基金將對擬投資或已投資的證券公司短期公司債券進行流動性分析和監(jiān)測,盡量選擇流動性相對較好的品種進行投資,保證本基金的流動性。 |
