| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金的資產(chǎn)配置將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、金融要素運(yùn)行情況、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況進(jìn)行調(diào)整,資產(chǎn)配置組合主要以債券等固定收益類資產(chǎn)配置為主,并根據(jù)風(fēng)險的評估和建議適度調(diào)整資產(chǎn)配置比例,使基金在保持總體風(fēng)險水平相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上優(yōu)化投資組合。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險管理原則,以風(fēng)險對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時,本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
國債期貨投資策略
本基金可基于謹(jǐn)慎原則,將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,運(yùn)用國債期貨對基本投資組合進(jìn)行管理,提高投資效率。本基金主要采用流動性好、交易活躍的國債期貨合約,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。
可交換債券投資策略可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于股性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價值。本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價值分析和可交換債券的純債部分價值分析綜合開展投資決策。
未來,隨著證券市場投資工具的發(fā)展和豐富,基金可在履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略。
可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券投資策略
本基金投資可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券合計(jì)不超過基金資產(chǎn)的20%。
1、可轉(zhuǎn)換債券投資策略
(1)相對價值分析:基金管理人根據(jù)定期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)以及對宏觀經(jīng)濟(jì)、股市政策、市場趨勢的綜合分析,判斷下一階段的市場走勢,分析可轉(zhuǎn)換債券股性和債性的相對價值。通過對可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股溢價率和Delta系數(shù)的度量,篩選出股性或債性較強(qiáng)的品種作為下一階段的投資重點(diǎn)。(2)基本面研究:基金管理人依據(jù)內(nèi)、外部研究成果,運(yùn)用景順長城股票研究數(shù)據(jù)庫(SRD)對可轉(zhuǎn)換債券標(biāo)的公司進(jìn)行多方位、多角度的分析,重點(diǎn)選擇行業(yè)景氣度較高、公司基本面素質(zhì)優(yōu)良的標(biāo)的公司。(3)估值分析:在基本面分析的基礎(chǔ)上,運(yùn)用PE、PB、PCF、EV/EBITDA、PEG等相對估值指標(biāo)以及DCF、DDM等絕對估值方法對標(biāo)的公司的股票價值進(jìn)行評估,并根據(jù)標(biāo)的股票的當(dāng)前價格和目標(biāo)價格,運(yùn)用期權(quán)定價模型分別計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券當(dāng)前的理論價格和未來目標(biāo)價格,進(jìn)行投資決策。(4)本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價值和可交換債券的純債部分價值進(jìn)行綜合分析開展投資決策。
債券投資策略
債券投資在保證資產(chǎn)流動性的基礎(chǔ)上,采取利率預(yù)期策略、信用債投資策略和時機(jī)策略相結(jié)合的積極性投資方法,力求在控制各類風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲取穩(wěn)定的收益。
1、自上而下確定組合久期及類屬資產(chǎn)配置
通過對宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣和財(cái)政政策、市場結(jié)構(gòu)變化、資金流動情況的研究,結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)模型(MEM)判斷收益率曲線變動的趨勢及幅度,確定組合久期。進(jìn)而根據(jù)各類屬資產(chǎn)的預(yù)期收益率,結(jié)合類屬配置模型確定類別資產(chǎn)配置。
2、自下而上個券選擇
通過預(yù)測收益率曲線變動的幅度和形狀,對比不同信用等級、在不同市場交易債券的到期收益率,結(jié)合考慮流動性、票息、稅收、可否回購等其它決定債券價值的因素,發(fā)現(xiàn)市場中個券的相對失衡狀況。重點(diǎn)選擇的債券品種包括:
(1)在類似信用質(zhì)量和期限的債券中到期收益率較高的債券;
(2)有較好流動性的債券;
(3)存在信用溢價的債券
(4)收益率水平合理的新券或者市場尚未正確定價的創(chuàng)新品種。
3、信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同)投資策略
信用債一般是指除國債、央行票據(jù)和政策性金融債之外的非國家信用的固定收益類金融工具,因此除上述投資策略以外,本基金還將結(jié)合以下投資策略分析信用債投資比例和進(jìn)行信用債投資:
(1)基于市場信用利差曲線的策略
市場信用利差曲線的變動主要取決于兩個方面:其一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化,當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好時,企業(yè)盈利能力提升,現(xiàn)金流充裕,市場信用利差曲線便會收窄,反之則不然;其二是信用債市場容量、信用債結(jié)構(gòu)、流動性等市場因子的變化趨勢,當(dāng)這些因素導(dǎo)致信用債市場供需關(guān)系發(fā)生變化時,便會影響到市場信用利差曲線的變動?；鸸芾砣嗣芮懈檱鴤?、金融債、企業(yè)(公司)債等不同債券種類的利差水平,結(jié)合各類券種稅收狀況、流動性狀況以及發(fā)行人信用質(zhì)量狀況的分析,評定不同債券類屬的相對投資價值,確定組合資產(chǎn)在不同債券類屬之間的配置比例。
(2)信用債評級策略
基金管理人配置相應(yīng)的信用評級人員研究分析企業(yè)的信用資質(zhì),密切跟蹤企業(yè)的信用風(fēng)險變化,建立信用評級模型對企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部評級。本基金所投資的信用債的信用評級在AA+及以上(此處的信用評級為取得中國證監(jiān)會證券評級業(yè)務(wù)許可的資信評級機(jī)構(gòu),不含中債資信,具體評級機(jī)構(gòu)名單以基金管理人確認(rèn)為準(zhǔn)),其中投資于信用評級為AA+的信用債占信用債資產(chǎn)的比例為0-50%,投資于信用評級為AAA的信用債占信用債資產(chǎn)的比例為50%-100%。債券的信用等級以其債項(xiàng)評級為準(zhǔn),如無債項(xiàng)評級或債項(xiàng)評級為短期信用評級的,則以主體評級為準(zhǔn)。評級信息參照資信評級機(jī)構(gòu)發(fā)布的最新評級結(jié)果,如出現(xiàn)多家評級機(jī)構(gòu)所出具信用評級不同的情況,基金管理人還需結(jié)合自身的內(nèi)部信用評級進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定,以基金管理人的判斷結(jié)果為準(zhǔn)。因資信評級機(jī)構(gòu)調(diào)整評級等基金管理人之外的因素致使本基金投資信用債比例不符合上述約定投資比例的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在該信用債評級報告發(fā)布之日起3個月內(nèi)調(diào)整至符合上述約定的投資比例。
(3)信用債個券選擇策略
個券選擇層面,基金管理人自建債券研究資料庫,并對所有投資的信用品種進(jìn)行詳細(xì)的財(cái)務(wù)分析和非財(cái)務(wù)分析后,進(jìn)行個券選擇。財(cái)務(wù)分析方面,以企業(yè)財(cái)務(wù)報表為依據(jù),對企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力和盈利能力四方面進(jìn)行評分,非財(cái)務(wù)分析方面(包括管理能力、市場地位和發(fā)展前景等指標(biāo))則主要采取實(shí)地調(diào)研和電話會議等形式實(shí)施。 |
| 分紅政策 |
1、在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,本基金可以進(jìn)行收益分配,若《基金合同》生效不滿3個月可不進(jìn)行收益分配;
2、本基金收益分配方式分兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資,投資者可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利自動轉(zhuǎn)為相應(yīng)類別的基金份額進(jìn)行再投資,且基金份額持有人可對A類、C類基金份額分別選擇不同的分紅方式;若投資者不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅;紅利再投資所形成的基金份額的鎖定持有期與對應(yīng)認(rèn)購/申購/轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入份額鎖定持有期保持一致,在對應(yīng)認(rèn)購/申購/轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入份額鎖定持有期到期后即可進(jìn)行贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出,不收取贖回費(fèi)用;
3、基金收益分配后各類基金份額凈值不能低于面值,即基金收益分配基準(zhǔn)日某一類別的基金份額凈值減去每單位該類基金份額收益分配金額后不能低于面值;
4、本基金各類別基金份額在費(fèi)用收取上不同,其對應(yīng)的可分配收益可能有所不同。本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權(quán);
5、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
在對基金份額持有人利益無實(shí)質(zhì)性不利影響的情況下,經(jīng)履行適當(dāng)程序后,基金管理人可在法律法規(guī)允許的前提下酌情調(diào)整以上基金收益分配原則。 |
