| 投資策略 |
本基金采用指數(shù)增強型投資策略,以中證800指數(shù)作為基金投資組合的標的指數(shù),結(jié)合深入的宏觀面、基本面研究及數(shù)量化投資技術,在指數(shù)化投資基礎上優(yōu)化調(diào)整投資組合,力爭控制本基金凈值增長率與業(yè)績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.5%,年跟蹤誤差不超過7.75%,力求實現(xiàn)高于標的指數(shù)的投資收益和基金資產(chǎn)的長期增值。
股票投資策略為本基金的核心策略。本基金股票投資以個股精選策略為主。在本基金的投資過程中,將控制股票投資組合與標的指數(shù)的結(jié)構(gòu)性偏離,以期在長期實現(xiàn)持續(xù)超越標的指數(shù)收益率的投資目標。
本基金運作過程中,當標的指數(shù)成份股發(fā)生明顯負面事件面臨退市,且指數(shù)編制機構(gòu)暫未作出調(diào)整的,基金管理人應當按照基金份額持有人利益優(yōu)先的原則,履行內(nèi)部決策程序后及時對相關成份股進行調(diào)整。
資產(chǎn)配置策略
本基金以追求基金資產(chǎn)收益長期增長為目標,根據(jù)宏觀經(jīng)濟趨勢、市場政策、資產(chǎn)估值水平、外圍主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟和資本市場的運行狀況等因素的變化在本基金的投資范圍內(nèi)進行適度動態(tài)配置,在控制基金跟蹤誤差的前提下,謀求在偏離風險和超額收益間的最佳配置。
股票投資策略
本基金主要通過量化及基本面主動精選個股,選取并持有基本面良好的股票構(gòu)成投資組合,在控制組合跟蹤誤差的基礎上,力爭實現(xiàn)超越業(yè)績比較基準的投資回報。本基金所跟蹤的標的指數(shù)為中證800指數(shù),在滿足投資比例要求基礎上,本基金將在允許的投資板塊范圍內(nèi),進行成份股優(yōu)化增強、非成份股優(yōu)選增強對組合進行優(yōu)化。具體來說,股票投資采用定量和定性分析相結(jié)合的策略選取基本面良好的股票,在保持對基準指數(shù)有效跟蹤的同時,力爭實現(xiàn)對基準指數(shù)的長期超越。
1)定性分析
在定性分析方面,本基金將精選公司治理優(yōu)良、競爭優(yōu)勢突出、行業(yè)前景光明、盈利穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)上市公司。具體而言,主要考慮以下幾方面因素:
①治理結(jié)構(gòu)、公司管理層和財務狀況評價
本基金主要從股東結(jié)構(gòu)和激勵約束機制兩方面對公司治理進行分析。股東結(jié)構(gòu)主要從股東背景、股權(quán)變更情況、關聯(lián)交易、獨立性等方面予以考察,激勵約束機制則從股權(quán)激勵、管理層與股東利益的一致性等方面考察。
本基金將致力于尋找中國優(yōu)秀的企業(yè)家以及其管理的企業(yè)。優(yōu)秀的企業(yè)家具備出色的經(jīng)營才能,而且懷著清晰、長期的愿景,充滿激情,不懈努力,執(zhí)行力強。
本基金投資標的的財務狀況應當健康和穩(wěn)健。通過對目標企業(yè)的資產(chǎn)負債、損益、現(xiàn)金流量的分析,評估企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力及增長能力等財務狀況。
②企業(yè)競爭優(yōu)勢評估
企業(yè)競爭優(yōu)勢評估主要從生產(chǎn)、市場、技術和政策環(huán)境等四方面進行分析。生產(chǎn)優(yōu)勢集中體現(xiàn)在能以相對更低的成本為顧客提供更好的產(chǎn)品或服務。市場優(yōu)勢主要表現(xiàn)在產(chǎn)品線、營銷渠道及品牌競爭力三方面。技術優(yōu)勢從專利權(quán)及知識產(chǎn)權(quán)保護、研究開發(fā)兩方面考察。政策環(huán)境主要關注所在行業(yè)是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策的方向。
③行業(yè)背景和商業(yè)模式分析
本基金主要從行業(yè)集中度和行業(yè)地位兩方面對行業(yè)背景進行分析,優(yōu)選具有較好的行業(yè)集中度及行業(yè)地位,并具備獨特核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)。企業(yè)所在行業(yè)有一定的集中度,其主導產(chǎn)品的市場份額高于市場平均水準,而且在經(jīng)營許可、規(guī)模、資源、技術、品牌、創(chuàng)新能力等一個或數(shù)個方面具有競爭對手在中長期時間內(nèi)難以模仿的優(yōu)勢。
優(yōu)秀的商業(yè)模式通常有以下兩種:第一,較強的定價能力,在行業(yè)地位領先且穩(wěn)固,對上下游具有較強的議價能力,能夠通過不斷提升產(chǎn)品價格或降低成本以提高盈利能力,即使在宏觀經(jīng)濟向下的階段,能夠通過控制產(chǎn)量等方式延緩甚至避免價格的下跌;第二,擴張成本低,即利潤增長對資本的需求和依賴較低,表現(xiàn)在財務數(shù)據(jù)上就是凈資產(chǎn)收益率高,很少或者幾乎不需要股權(quán)融資就可以實現(xiàn)較高增長,最好商業(yè)模式能夠較快復制,能夠以較快的速度形成規(guī)模效益。
2)定量分析
在定量分析方面,本基金使用多因子量化選股模型挖掘影響個股超額收益的因素;通過風險模型衡量和控制組合相對基準的跟蹤誤差,降低個股投資風險;通過交易成本控制模型減少交易成本;通過組合構(gòu)建模型結(jié)合定性分析和量化模型的結(jié)論,綜合獲利機會、風險、交易成本等各方面因素,動態(tài)構(gòu)造組合。
①使用多因子模型發(fā)掘定價偏離
本基金基金管理人的指數(shù)與量化投資團隊開發(fā)的多因子量化選股模型,通過數(shù)量技術對歷史數(shù)據(jù)進行深入研究,發(fā)掘影響證券價格的各類因子,在投資中利用這些因子對股票進行綜合評分,選入預期收益較高的股票,剔除可能存在下行風險的股票。
本基金使用的因子主要包括公司基本面信息、市場一致預期和微觀價格數(shù)據(jù)等,主要集中在質(zhì)量、成長、預期、價值、市場面這幾個大類,每一類因子由多個選股指標組成,各選股指標以投資邏輯為基礎,經(jīng)過反復提煉和驗證,具備一定的選股能力。
②通過風險控制模型衡量和控制風險
本基金通過風險控制模型衡量和控制組合相對業(yè)績比較基準在子行業(yè)、風格、個股方面的風險暴露,努力控制相對業(yè)績比較基準的跟蹤誤差,力爭避免在某些市場環(huán)境下較大幅落后于標的指數(shù),通過使用個股風險篩查模型降低個股投資風險。
③使用定量技術減少交易成本
本基金在組合構(gòu)建時將分析個股的流動性,在此基礎上限制個股的權(quán)重;本基金在組合調(diào)整時將綜合比較組合調(diào)整帶來的潛在收益和組合調(diào)整的成本,避免不必要的交易;本基金在交易時將利用交易技術盡可能減少市場沖擊,降低交易成本。
④綜合衡量獲利機會、風險因素、交易成本,動態(tài)構(gòu)造組合
除了在價格發(fā)現(xiàn)、風險控制、交易技術等方面進行深入挖掘外,本基金將綜合這些因素之間的相互聯(lián)系,進行整體考慮后動態(tài)構(gòu)造組合。
3)港股通標的股票的投資策略
對于港股通標的股票,本基金除按照上述“自下而上”的個股精選策略,還將結(jié)合公司基本面、國內(nèi)經(jīng)濟和相關行業(yè)發(fā)展前景、香港市場資金面和投資者行為,以及世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場對投資者的相對吸引力等因素,精選符合本基金投資目標的港股通標的股票。
存托憑證的投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
信用衍生品投資策略
本基金將按照風險管理的原則,以風險對沖主要目的,并遵守證券交易所或銀行間市場的相關規(guī)定,參與信用衍生品投資。本基金將根據(jù)所持標的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時,本基金將加強基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設機構(gòu)的風險管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設機構(gòu)的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設機構(gòu)的財務狀況、償付能力及杠桿水平等進行必要的盡職調(diào)查與嚴格的準入管理。
融資交易策略
本基金將在充分考慮風險和收益特征的基礎上,審慎參與融資交易。本基金將基于對市場行情和組合風險收益特征的分析,確定投資時機、標的證券以及投資比例。若相關融資業(yè)務法律法規(guī)發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,在符合本基金投資目標的前提下,依照相關法律法規(guī)和監(jiān)管要求制定融資策略。
參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務策略
為更好地實現(xiàn)投資目標,在加強風險防范并遵守審慎原則的前提下,本基金可根據(jù)投資管理的需要參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務。本基金將在分析市場環(huán)境、投資者類型與結(jié)構(gòu)、基金歷史申贖情況、出借證券流動性情況等因素的基礎上,合理確定出借證券的范圍、期限和比例。
未來,隨著投資工具的發(fā)展和豐富,本基金可在不改變投資目標和風險收益特征的前提下,相應調(diào)整和更新相關投資策略,并在招募說明書更新中公告。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在宏觀經(jīng)濟和基本面分析的基礎上,對資產(chǎn)支持證券標的資產(chǎn)的質(zhì)量和構(gòu)成、利率風險、信用風險、流動性風險和提前償付風險等進行分析,評估其相對投資價值并作出相應的投資決策,以在控制風險的前提下盡可能的提高本基金的收益。
在資產(chǎn)支持證券的選擇上,本基金將采取“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的策略?！白陨隙隆蓖顿Y策略指在平均久期配置策略與期限結(jié)構(gòu)配置策略基礎上,本基金運用數(shù)量化或定性分析方法對資產(chǎn)支持證券的利率風險、提前償付風險、流動性風險溢價、稅收溢價等因素進行分析,對收益率走勢及其收益和風險進行判斷?！白韵露稀蓖顿Y策略指運用數(shù)量化或定性分析方法對資產(chǎn)池信用風險進行分析和度量,選擇風險與收益相匹配的更優(yōu)品種進行配置。
參與國債期貨交易策略
本基金參與國債期貨交易將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進行定性和定量分析,對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動性、波動水平等指標進行跟蹤監(jiān)控。
參與股指期貨交易策略
本基金參與股指期貨交易將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險性特征,運用股指期貨對沖系統(tǒng)性風險、對沖特殊情況下的流動性風險,如大額申購贖回等,以降低交易成本和組合風險,提高投資效率。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的,結(jié)合投資目標、比例限制、風險收益特征以及法律法規(guī)的相關限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時機和投資比例。若相關法律法規(guī)發(fā)生變化時,基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
未來如法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)允許基金投資股指期權(quán)或其他期權(quán)品種,本基金將在履行適當程序后,納入投資范圍并制定相應投資策略,并在招募說明書中更新公告,無需召開基金份額持有人大會。
可轉(zhuǎn)債及可交換債投資策略
對于本基金中可轉(zhuǎn)債的投資,本基金主要采用可轉(zhuǎn)債相對價值分析策略。
由于可轉(zhuǎn)債兼具債性和股性,其投資風險和收益介于股票和債券之間,可轉(zhuǎn)債相對價值分析策略通過分析不同市場環(huán)境下其股性和債性的相對價值,把握可轉(zhuǎn)債的價值走向,選擇相應券種,從而獲取較高投資收益。
其次,在進行可轉(zhuǎn)債篩選時,本基金還對可轉(zhuǎn)債自身的基本面要素進行綜合分析,這些基本面要素包括股性特征、債性特征、攤薄率、流動性等,形成對基礎股票的價值評估。本基金將可轉(zhuǎn)債自身的基本面分析和其基礎股票的基本面分析結(jié)合在一起,最終確定投資的品種。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。
可交換債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于權(quán)益屬性的分析則需關注目標公司的股票價值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標公司股票的投資價值、可交換債券的債券價值、以及條款帶來的期權(quán)價值等綜合分析,進行投資決策。
債券投資策略
本基金管理人將基于對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢的深入分析、國內(nèi)外財政政策與貨幣市場政策等因素對債券市場的影響,進行合理的利率預期,判斷債券市場的基本走勢,制定久期控制下的資產(chǎn)類屬配置策略。在債券投資組合構(gòu)建和管理過程中,本基金管理人將具體采用期限結(jié)構(gòu)配置、市場轉(zhuǎn)換、信用利差和相對價值判斷、信用風險評估、現(xiàn)金管理等管理手段進行個券選擇。 |
