| 投資策略 |
本基金采用指數(shù)增強(qiáng)型投資策略,以中證800指數(shù)作為基金投資組合的標(biāo)的指數(shù),結(jié)合深入的宏觀面、基本面研究及數(shù)量化投資技術(shù),在指數(shù)化投資基礎(chǔ)上優(yōu)化調(diào)整投資組合,力爭(zhēng)控制本基金凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值不超過0.5%,年跟蹤誤差不超過7.75%,力求實(shí)現(xiàn)高于標(biāo)的指數(shù)的投資收益和基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。
股票投資策略為本基金的核心策略。本基金股票投資以個(gè)股精選策略為主。在本基金的投資過程中,將控制股票投資組合與標(biāo)的指數(shù)的結(jié)構(gòu)性偏離,以期在長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)持續(xù)超越標(biāo)的指數(shù)收益率的投資目標(biāo)。
本基金運(yùn)作過程中,當(dāng)標(biāo)的指數(shù)成份股發(fā)生明顯負(fù)面事件面臨退市,且指數(shù)編制機(jī)構(gòu)暫未作出調(diào)整的,基金管理人應(yīng)當(dāng)按照基金份額持有人利益優(yōu)先的原則,履行內(nèi)部決策程序后及時(shí)對(duì)相關(guān)成份股進(jìn)行調(diào)整。
資產(chǎn)配置策略
本基金以追求基金資產(chǎn)收益長(zhǎng)期增長(zhǎng)為目標(biāo),根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、市場(chǎng)政策、資產(chǎn)估值水平、外圍主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的運(yùn)行狀況等因素的變化在本基金的投資范圍內(nèi)進(jìn)行適度動(dòng)態(tài)配置,在控制基金跟蹤誤差的前提下,謀求在偏離風(fēng)險(xiǎn)和超額收益間的最佳配置。
股票投資策略
本基金主要通過量化及基本面主動(dòng)精選個(gè)股,選取并持有基本面良好的股票構(gòu)成投資組合,在控制組合跟蹤誤差的基礎(chǔ)上,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。本基金所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證800指數(shù),在滿足投資比例要求基礎(chǔ)上,本基金將在允許的投資板塊范圍內(nèi),進(jìn)行成份股優(yōu)化增強(qiáng)、非成份股優(yōu)選增強(qiáng)對(duì)組合進(jìn)行優(yōu)化。具體來說,股票投資采用定量和定性分析相結(jié)合的策略選取基本面良好的股票,在保持對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)有效跟蹤的同時(shí),力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)的長(zhǎng)期超越。
1)定性分析
在定性分析方面,本基金將精選公司治理優(yōu)良、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、行業(yè)前景光明、盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)上市公司。具體而言,主要考慮以下幾方面因素:
①治理結(jié)構(gòu)、公司管理層和財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)
本基金主要從股東結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制兩方面對(duì)公司治理進(jìn)行分析。股東結(jié)構(gòu)主要從股東背景、股權(quán)變更情況、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性等方面予以考察,激勵(lì)約束機(jī)制則從股權(quán)激勵(lì)、管理層與股東利益的一致性等方面考察。
本基金將致力于尋找中國(guó)優(yōu)秀的企業(yè)家以及其管理的企業(yè)。優(yōu)秀的企業(yè)家具備出色的經(jīng)營(yíng)才能,而且懷著清晰、長(zhǎng)期的愿景,充滿激情,不懈努力,執(zhí)行力強(qiáng)。
本基金投資標(biāo)的的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)當(dāng)健康和穩(wěn)健。通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、損益、現(xiàn)金流量的分析,評(píng)估企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力及增長(zhǎng)能力等財(cái)務(wù)狀況。
②企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)評(píng)估
企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)評(píng)估主要從生產(chǎn)、市場(chǎng)、技術(shù)和政策環(huán)境等四方面進(jìn)行分析。生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)集中體現(xiàn)在能以相對(duì)更低的成本為顧客提供更好的產(chǎn)品或服務(wù)。市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在產(chǎn)品線、營(yíng)銷渠道及品牌競(jìng)爭(zhēng)力三方面。技術(shù)優(yōu)勢(shì)從專利權(quán)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、研究開發(fā)兩方面考察。政策環(huán)境主要關(guān)注所在行業(yè)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的方向。
③行業(yè)背景和商業(yè)模式分析
本基金主要從行業(yè)集中度和行業(yè)地位兩方面對(duì)行業(yè)背景進(jìn)行分析,優(yōu)選具有較好的行業(yè)集中度及行業(yè)地位,并具備獨(dú)特核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。企業(yè)所在行業(yè)有一定的集中度,其主導(dǎo)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額高于市場(chǎng)平均水準(zhǔn),而且在經(jīng)營(yíng)許可、規(guī)模、資源、技術(shù)、品牌、創(chuàng)新能力等一個(gè)或數(shù)個(gè)方面具有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在中長(zhǎng)期時(shí)間內(nèi)難以模仿的優(yōu)勢(shì)。
優(yōu)秀的商業(yè)模式通常有以下兩種:第一,較強(qiáng)的定價(jià)能力,在行業(yè)地位領(lǐng)先且穩(wěn)固,對(duì)上下游具有較強(qiáng)的議價(jià)能力,能夠通過不斷提升產(chǎn)品價(jià)格或降低成本以提高盈利能力,即使在宏觀經(jīng)濟(jì)向下的階段,能夠通過控制產(chǎn)量等方式延緩甚至避免價(jià)格的下跌;第二,擴(kuò)張成本低,即利潤(rùn)增長(zhǎng)對(duì)資本的需求和依賴較低,表現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上就是凈資產(chǎn)收益率高,很少或者幾乎不需要股權(quán)融資就可以實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng),最好商業(yè)模式能夠較快復(fù)制,能夠以較快的速度形成規(guī)模效益。
2)定量分析
在定量分析方面,本基金使用多因子量化選股模型挖掘影響個(gè)股超額收益的因素;通過風(fēng)險(xiǎn)模型衡量和控制組合相對(duì)基準(zhǔn)的跟蹤誤差,降低個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn);通過交易成本控制模型減少交易成本;通過組合構(gòu)建模型結(jié)合定性分析和量化模型的結(jié)論,綜合獲利機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)、交易成本等各方面因素,動(dòng)態(tài)構(gòu)造組合。
①使用多因子模型發(fā)掘定價(jià)偏離
本基金基金管理人的指數(shù)與量化投資團(tuán)隊(duì)開發(fā)的多因子量化選股模型,通過數(shù)量技術(shù)對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行深入研究,發(fā)掘影響證券價(jià)格的各類因子,在投資中利用這些因子對(duì)股票進(jìn)行綜合評(píng)分,選入預(yù)期收益較高的股票,剔除可能存在下行風(fēng)險(xiǎn)的股票。
本基金使用的因子主要包括公司基本面信息、市場(chǎng)一致預(yù)期和微觀價(jià)格數(shù)據(jù)等,主要集中在質(zhì)量、成長(zhǎng)、預(yù)期、價(jià)值、市場(chǎng)面這幾個(gè)大類,每一類因子由多個(gè)選股指標(biāo)組成,各選股指標(biāo)以投資邏輯為基礎(chǔ),經(jīng)過反復(fù)提煉和驗(yàn)證,具備一定的選股能力。
②通過風(fēng)險(xiǎn)控制模型衡量和控制風(fēng)險(xiǎn)
本基金通過風(fēng)險(xiǎn)控制模型衡量和控制組合相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在子行業(yè)、風(fēng)格、個(gè)股方面的風(fēng)險(xiǎn)暴露,努力控制相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的跟蹤誤差,力爭(zhēng)避免在某些市場(chǎng)環(huán)境下較大幅落后于標(biāo)的指數(shù),通過使用個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)篩查模型降低個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)。
③使用定量技術(shù)減少交易成本
本基金在組合構(gòu)建時(shí)將分析個(gè)股的流動(dòng)性,在此基礎(chǔ)上限制個(gè)股的權(quán)重;本基金在組合調(diào)整時(shí)將綜合比較組合調(diào)整帶來的潛在收益和組合調(diào)整的成本,避免不必要的交易;本基金在交易時(shí)將利用交易技術(shù)盡可能減少市場(chǎng)沖擊,降低交易成本。
④綜合衡量獲利機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)因素、交易成本,動(dòng)態(tài)構(gòu)造組合
除了在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)控制、交易技術(shù)等方面進(jìn)行深入挖掘外,本基金將綜合這些因素之間的相互聯(lián)系,進(jìn)行整體考慮后動(dòng)態(tài)構(gòu)造組合。
3)港股通標(biāo)的股票的投資策略
對(duì)于港股通標(biāo)的股票,本基金除按照上述“自下而上”的個(gè)股精選策略,還將結(jié)合公司基本面、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)發(fā)展前景、香港市場(chǎng)資金面和投資者行為,以及世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場(chǎng)對(duì)投資者的相對(duì)吸引力等因素,精選符合本基金投資目標(biāo)的港股通標(biāo)的股票。
存托憑證的投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
信用衍生品投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖主要目的,并遵守證券交易所或銀行間市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)定,參與信用衍生品投資。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
融資交易策略
本基金將在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的基礎(chǔ)上,審慎參與融資交易。本基金將基于對(duì)市場(chǎng)行情和組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征的分析,確定投資時(shí)機(jī)、標(biāo)的證券以及投資比例。若相關(guān)融資業(yè)務(wù)法律法規(guī)發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,在符合本基金投資目標(biāo)的前提下,依照相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求制定融資策略。
參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)策略
為更好地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo),在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范并遵守審慎原則的前提下,本基金可根據(jù)投資管理的需要參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。本基金將在分析市場(chǎng)環(huán)境、投資者類型與結(jié)構(gòu)、基金歷史申贖情況、出借證券流動(dòng)性情況等因素的基礎(chǔ)上,合理確定出借證券的范圍、期限和比例。
未來,隨著投資工具的發(fā)展和豐富,本基金可在不改變投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的前提下,相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說明書更新中公告。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面分析的基礎(chǔ)上,對(duì)資產(chǎn)支持證券標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量和構(gòu)成、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析,評(píng)估其相對(duì)投資價(jià)值并作出相應(yīng)的投資決策,以在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下盡可能的提高本基金的收益。
在資產(chǎn)支持證券的選擇上,本基金將采取“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的策略。“自上而下”投資策略指在平均久期配置策略與期限結(jié)構(gòu)配置策略基礎(chǔ)上,本基金運(yùn)用數(shù)量化或定性分析方法對(duì)資產(chǎn)支持證券的利率風(fēng)險(xiǎn)、提前償付風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、稅收溢價(jià)等因素進(jìn)行分析,對(duì)收益率走勢(shì)及其收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷?！白韵露稀蓖顿Y策略指運(yùn)用數(shù)量化或定性分析方法對(duì)資產(chǎn)池信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和度量,選擇風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的更優(yōu)品種進(jìn)行配置。
參與國(guó)債期貨交易策略
本基金參與國(guó)債期貨交易將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行定性和定量分析,對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
參與股指期貨交易策略
本基金參與股指期貨交易將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,充分考慮股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用股指期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購贖回等,以降低交易成本和組合風(fēng)險(xiǎn),提高投資效率。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時(shí),基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
未來如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許基金投資股指期權(quán)或其他期權(quán)品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,納入投資范圍并制定相應(yīng)投資策略,并在招募說明書中更新公告,無需召開基金份額持有人大會(huì)。
可轉(zhuǎn)債及可交換債投資策略
對(duì)于本基金中可轉(zhuǎn)債的投資,本基金主要采用可轉(zhuǎn)債相對(duì)價(jià)值分析策略。
由于可轉(zhuǎn)債兼具債性和股性,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益介于股票和債券之間,可轉(zhuǎn)債相對(duì)價(jià)值分析策略通過分析不同市場(chǎng)環(huán)境下其股性和債性的相對(duì)價(jià)值,把握可轉(zhuǎn)債的價(jià)值走向,選擇相應(yīng)券種,從而獲取較高投資收益。
其次,在進(jìn)行可轉(zhuǎn)債篩選時(shí),本基金還對(duì)可轉(zhuǎn)債自身的基本面要素進(jìn)行綜合分析,這些基本面要素包括股性特征、債性特征、攤薄率、流動(dòng)性等,形成對(duì)基礎(chǔ)股票的價(jià)值評(píng)估。本基金將可轉(zhuǎn)債自身的基本面分析和其基礎(chǔ)股票的基本面分析結(jié)合在一起,最終確定投資的品種。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。
可交換債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對(duì)于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值、可交換債券的債券價(jià)值、以及條款帶來的期權(quán)價(jià)值等綜合分析,進(jìn)行投資決策。
債券投資策略
本基金管理人將基于對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的深入分析、國(guó)內(nèi)外財(cái)政政策與貨幣市場(chǎng)政策等因素對(duì)債券市場(chǎng)的影響,進(jìn)行合理的利率預(yù)期,判斷債券市場(chǎng)的基本走勢(shì),制定久期控制下的資產(chǎn)類屬配置策略。在債券投資組合構(gòu)建和管理過程中,本基金管理人將具體采用期限結(jié)構(gòu)配置、市場(chǎng)轉(zhuǎn)換、信用利差和相對(duì)價(jià)值判斷、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、現(xiàn)金管理等管理手段進(jìn)行個(gè)券選擇。 |
