| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金對(duì)債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%;本基金對(duì)股票、可交換債券、可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)換債券)、存托憑證、股票型基金、混合型基金等權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例合計(jì)為基金資產(chǎn)的5%-20%,其中投資于境內(nèi)股票資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的5%,港股通標(biāo)的股票投資比例不得超過(guò)股票資產(chǎn)的50%。在此約束下,本基金通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、金融貨幣政策、供求因素、估值因素、市場(chǎng)行為因素等進(jìn)行評(píng)估分析,對(duì)不同大類資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,從而決定具體資產(chǎn)配置比例。
股票投資策略
本基金將適度參與股票資產(chǎn)投資。在大類資產(chǎn)配置的框架下,本基金通過(guò)定量和定性分析相結(jié)合、基本面與模型相結(jié)合、基金經(jīng)理和研究團(tuán)隊(duì)相結(jié)合的研究方法,甄選優(yōu)質(zhì)上市公司構(gòu)建投資組合,以獲得長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)健的投資收益。本基金通過(guò)自上而下及自下而上相結(jié)合的方法挖掘優(yōu)質(zhì)的上市公司,嚴(yán)選其中安全邊際較高的個(gè)股構(gòu)建投資組合:自上而下地分析行業(yè)的增長(zhǎng)前景、行業(yè)結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)要素等把握其投資機(jī)會(huì);自下而上地評(píng)判企業(yè)的產(chǎn)品、核心競(jìng)爭(zhēng)力、管理層、治理結(jié)構(gòu)等;并結(jié)合企業(yè)基本面和估值水平進(jìn)行綜合的研判,嚴(yán)選安全邊際較高的個(gè)股。
(1)定性分析
本基金通過(guò)定性分析方法篩選出優(yōu)質(zhì)上市公司,主要參考包括但不限于以下標(biāo)準(zhǔn):
發(fā)展?jié)摿?在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的市場(chǎng)環(huán)境下,投資契合未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好的上市公司;
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):選擇在規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資源或政策壟斷、技術(shù)創(chuàng)新、品牌、經(jīng)營(yíng)效率等方面具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司;
主營(yíng)業(yè)務(wù)突出,盈利可持續(xù):選擇企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比較高,未來(lái)盈利具有可持續(xù)性的優(yōu)質(zhì)上市公司;
治理結(jié)構(gòu)規(guī)范,管理能力強(qiáng):選擇已建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制,管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富、團(tuán)結(jié)高效的上市公司,且對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展具有清晰、明確的方向與思路。
(2)定量分析
本基金通過(guò)對(duì)上市公司定量的估值分析,挖掘優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的,將綜合考察估值水平、成長(zhǎng)性、盈利能力等指標(biāo):
估值水平:評(píng)估公司相對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)的相對(duì)投資價(jià)值,主要考察指標(biāo)包含市盈率(PE)、市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率(PEG)、市凈率(PB)、企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)、市銷率(PS)、每用戶平均收入(ARUP)等相對(duì)指標(biāo);
成長(zhǎng)性:評(píng)估公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展速度,關(guān)注公司盈利能力、市場(chǎng)占有率持續(xù)增長(zhǎng)的能力,并主要借助企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率等指標(biāo)來(lái)考量公司的歷史成長(zhǎng)性;
盈利能力:考察近三年來(lái)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)、近三年平均投資資本回報(bào)率(ROIC)等指標(biāo),關(guān)注具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、盈利質(zhì)量較高、盈利能力較強(qiáng)的上市公司。
(3)港股通標(biāo)的股票的投資策略
本基金將通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng),不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。本基金將通過(guò)扎實(shí)的基本面研究,立足于香港股票市場(chǎng)的獨(dú)有特征,分析香港和內(nèi)地兩地上市公司差異,注重上市公司的國(guó)際比較,重點(diǎn)從公司質(zhì)地、增長(zhǎng)前景、估值水平、市場(chǎng)因素四個(gè)方面判定上市公司的投資價(jià)值,精選具有持續(xù)增長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)個(gè)股進(jìn)行投資。
基金的投資策略
本基金采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方式,一方面通過(guò)嚴(yán)格的量化規(guī)則篩選有潛在投資價(jià)值的標(biāo)的納入研究范圍,另一方面結(jié)合所選基金的基金管理人的基本情況和投研文化等定性因素進(jìn)行二次研判,雙重維度篩選出中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的優(yōu)秀基金。
在定量研究方面,本基金基于權(quán)益類基金投資目標(biāo)的不同,將標(biāo)的基金分為主動(dòng)和被動(dòng)兩大類。對(duì)于主動(dòng)管理類基金,本基金從基金風(fēng)格、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、穩(wěn)定性、規(guī)模變化等多角度進(jìn)行分析,選取出預(yù)期能夠獲得良好業(yè)績(jī)的基金。對(duì)于被動(dòng)管理類基金,本基金從標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、跟蹤誤差、超額收益、規(guī)模變化等多角度進(jìn)行分析,選取出表現(xiàn)穩(wěn)定,符合未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展方向的基金。
在定性研究方面,本基金通過(guò)分析標(biāo)的基金基金管理人的資產(chǎn)管理規(guī)模、投研文化、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等因素,對(duì)標(biāo)的基金的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等方面進(jìn)行篩選。
本基金還將定期對(duì)投資組合進(jìn)行回顧和動(dòng)態(tài)調(diào)整,剔除不再符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的基金,增加符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金,以實(shí)現(xiàn)基金投資組合的優(yōu)化。
存托憑證投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
國(guó)債期貨投資策略
本基金在進(jìn)行國(guó)債期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。國(guó)債期貨相關(guān)投資嚴(yán)格遵循法律法規(guī)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定。
可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價(jià)值主要取決于其股權(quán)價(jià)值、債券價(jià)值和內(nèi)嵌期權(quán)價(jià)值,本基金在對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券條款和發(fā)行債券公司基本面進(jìn)行深入分析研究的基礎(chǔ)上,綜合考慮可轉(zhuǎn)換債券的債性和股性,利用可轉(zhuǎn)換公司債券定價(jià)模型進(jìn)行估值分析,并最終選擇合適的投資品種。
債券等固定收益類資產(chǎn)的投資組合策略
債券投資主要采取利率策略、信用債和資產(chǎn)支持證券投資策略、收益率曲線策略以及杠桿策略,力爭(zhēng)通過(guò)積極主動(dòng)的組合管理,以提高基金收益。
(1)利率策略
利率策略主要根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境判斷,預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率水平變動(dòng)趨勢(shì),以及收益率曲線變化趨勢(shì),從而確定組合的整體久期。當(dāng)預(yù)測(cè)利率上升時(shí),適當(dāng)縮短投資組合的目標(biāo)久期,預(yù)測(cè)利率水平降低時(shí),適當(dāng)延長(zhǎng)投資組合的目標(biāo)久期。
(2)信用債和資產(chǎn)支持證券投資策略
信用債投資策略主要是根據(jù)不同信用等級(jí)資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值,確定資產(chǎn)在不同債券類屬之間的配置,并通過(guò)對(duì)債券的信用分析,確定信用債的投資策略。本基金將在公司內(nèi)部信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上和內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)控制的框架下參與信用債的投資,并分別采用基于信用利差曲線變化策略和基于本身信用變化的策略。
本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合考慮市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率等因素,研究資產(chǎn)支持證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)匹配情況,根據(jù)基金資產(chǎn)組合情況適度進(jìn)行資產(chǎn)支持證券的投資。
本基金所投資信用債券(含資產(chǎn)支持證券,不含可交換債券、可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)換債券),下同)的信用評(píng)級(jí)(以債項(xiàng)評(píng)級(jí)為準(zhǔn),如沒(méi)有債項(xiàng)評(píng)級(jí)則以主體評(píng)級(jí)為準(zhǔn),下同)不得低于AA+。其中投資于信用評(píng)級(jí)在AAA級(jí)的信用債比例不低于信用債資產(chǎn)的50%,投資于信用評(píng)級(jí)在AA+級(jí)的信用債比例不高于信用債資產(chǎn)的50%。本基金對(duì)信用債評(píng)級(jí)的認(rèn)定主要參照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信用評(píng)級(jí),可以結(jié)合基金管理人的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)進(jìn)行綜合認(rèn)定。
本基金持有信用債券期間,如果其信用評(píng)級(jí)下降、基金規(guī)模變動(dòng)、變現(xiàn)信用債支付贖回款項(xiàng)、出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整持倉(cāng)等使得信用債投資不再符合上述約定,應(yīng)當(dāng)在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起三個(gè)月內(nèi)調(diào)整,中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊情形除外。
具體可參見(jiàn)下表:
所投信用債評(píng)級(jí) 該評(píng)級(jí)信用債占信用債資產(chǎn)比例
AAA 50%-100%
AA+ 0%-50%
1)基于信用利差曲線變化策略
信用利差曲線的變化受宏觀經(jīng)濟(jì)周期及市場(chǎng)供求兩方面的影響較大,因此本基金一方面通過(guò)分析經(jīng)濟(jì)周期及相關(guān)市場(chǎng)的變化,判斷信用利差曲線的變化,另一方面將分析債券市場(chǎng)的市場(chǎng)容量、市場(chǎng)形勢(shì)預(yù)期、流動(dòng)性等因素對(duì)信用利差曲線的影響,綜合各種因素確定信用債券總的投資比例及分行業(yè)投資比例。
2)基于信用債信用變化策略
本基金主要依靠?jī)?nèi)部信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)分析信用債的信用水平變化、違約風(fēng)險(xiǎn)及理論信用利差等。本基金信用評(píng)級(jí)體系將通過(guò)定性與定量相結(jié)合,著力分析信用債的實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn),并尋求足夠的收益補(bǔ)償。另外,評(píng)級(jí)體系將從動(dòng)態(tài)的角度,分析發(fā)行人的資產(chǎn)負(fù)債狀況、盈利能力、現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性等關(guān)鍵因素,進(jìn)而預(yù)測(cè)信用水平的變化趨勢(shì),決定投資策略的變化。
(3)收益率曲線策略
本基金主要根據(jù)收益率曲線的形態(tài)特征進(jìn)行利率期限結(jié)構(gòu)管理,確定組合期限結(jié)構(gòu)的分布方式,通過(guò)期限安排,在長(zhǎng)期、中期和短期債券間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整,在保持組合一定流動(dòng)性的同時(shí),可以從長(zhǎng)期、中期、短期債券的價(jià)格變化中獲利。
(4)杠桿策略
杠桿放大操作即以組合現(xiàn)有債券為基礎(chǔ),利用回購(gòu)等方式融入低成本資金,并購(gòu)買具有較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。本基金將在研究信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上,對(duì)回購(gòu)利率與債券收益率、存款利率等進(jìn)行比較,判斷是否存在利差套利空間,從而確定是否進(jìn)行杠桿操作。 |
