| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策及產(chǎn)業(yè)趨勢、市場利率、流動(dòng)性水平等因素,以定性與定量分析相結(jié)合的方式,在基金合同約定的范圍內(nèi)確定債券類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)等各類資產(chǎn)的配置比例,并隨著各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益的相對(duì)變化,動(dòng)態(tài)調(diào)整組合結(jié)構(gòu),使基金在保持總體風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上優(yōu)化投資組合。
股票投資策略
本基金將結(jié)合定量、定性分析,考察和篩選未被充分定價(jià)的、具備增長潛力的個(gè)股,建立本基金的初選股票池。在股票投資上,本基金將在符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律、有政策驅(qū)動(dòng)的、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新的增長點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)中,努力投資兼具好的商業(yè)模式與盈利增長可持續(xù)的公司。
(1)在行業(yè)配置方面,本基金將密切關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、微觀產(chǎn)業(yè)政策等政策環(huán)境,對(duì)行業(yè)景氣度、市場競爭、行業(yè)估值等方面進(jìn)行深入研究,對(duì)具有良好收益或成長前景的尤其是符合國家總體發(fā)展戰(zhàn)略的相關(guān)行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置。
(2)在個(gè)股選擇方面,本基金會(huì)通過定性及定量的分析篩選股票:
定性方面,本基金會(huì)通過市場容量、行業(yè)周期、公司及管理層等多個(gè)維度對(duì)股票的基本面進(jìn)行研究分析,并篩選出基本面優(yōu)異的上市公司。
定量方面,本基金將主要通過企業(yè)貼現(xiàn)現(xiàn)金流,結(jié)合市盈率(市值/凈利潤)、市凈率(市值/凈資產(chǎn))、市銷率(市值/營業(yè)收入)等指標(biāo)考察股票的價(jià)值是否被低估。本基金采用年復(fù)合營業(yè)收入增長率、盈利增長率、息稅前利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率以及現(xiàn)金流量增長率等指標(biāo)綜合考察上市公司的成長性。在盈利水平方面,本基金重點(diǎn)考察主營業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營現(xiàn)金流利潤比、盈利波動(dòng)程度三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo),以衡量具有高質(zhì)量持續(xù)增長潛力的公司。在綜合評(píng)估的基礎(chǔ)上,選擇具有投資吸引力的股票構(gòu)建投資組合。
(3)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金所投資的港股通標(biāo)的股票需關(guān)注:(1)香港股票市場制度與中國內(nèi)地股票市場存在的差異對(duì)股票投資價(jià)值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場流動(dòng)性、投資者結(jié)構(gòu)、市場波動(dòng)性、漲跌停限制、估值與盈利回報(bào)等方面;(2)人民幣與港幣之間的匯兌比率變化情況。本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場環(huán)境的變化,選擇將部分資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票,基金資產(chǎn)并非必然投資于港股通標(biāo)的股票。
(4)存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,本基金將結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度、公司競爭優(yōu)勢、公司治理結(jié)構(gòu)、估值水平等因素的分析判斷,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
信用衍生品投資策略
本基金若投資信用衍生品,將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,并遵守證券交易所或銀行間市場的相關(guān)規(guī)定。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
公開募集證券投資基金投資策略
本基金主要投資于基金管理人旗下的股票型基金和權(quán)益類混合型基金,以及通過二級(jí)市場交易方式投資于全市場的股票型交易型開放式證券投資基金(以下簡稱“ETF”)。其中,上述計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金需符合下列兩個(gè)條件之一:(1)基金合同約定股票(含存托憑證)資產(chǎn)投資比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)60%;(2)根據(jù)基金披露的定期報(bào)告,最近四個(gè)季度股票(含存托憑證)資產(chǎn)投資比例合計(jì)均不低于基金資產(chǎn)60%。
對(duì)于主動(dòng)管理類基金,本基金從基金風(fēng)格、業(yè)績表現(xiàn)、穩(wěn)定性、規(guī)模變化等多角度進(jìn)行分析,通過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益及風(fēng)險(xiǎn)控制等量化指標(biāo)對(duì)基金進(jìn)行分析,篩選基金進(jìn)行投資;對(duì)于被動(dòng)管理類基金,本基金將從標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、跟蹤誤差、超額收益、基金規(guī)模變化等多角度進(jìn)行分析。
本基金還將定期對(duì)基金投資組合進(jìn)行回顧和動(dòng)態(tài)調(diào)整,剔除不再符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金,增加符合篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金,以實(shí)現(xiàn)基金投資組合的優(yōu)化。
未來,隨著市場的發(fā)展、金融工具的豐富、交易方式的創(chuàng)新和基金管理運(yùn)作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整或更新投資策略,并在招募說明書更新中公告。
國債期貨交易策略
本基金在國債期貨交易中將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,參與國債期貨的交易。國債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)水平。管理人將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對(duì)債券市場進(jìn)行定性和定量分析。本基金構(gòu)建量化分析體系,對(duì)國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。
債券投資策略
債券投資在考慮資產(chǎn)流動(dòng)性需求及投資風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上,結(jié)合未來市場利率走勢和債券市場供求關(guān)系等因素的分析和判斷,綜合運(yùn)用久期管理策略、收益率曲線策略、息差策略、騎乘策略、信用債投資策略等多種積極管理策略,動(dòng)態(tài)調(diào)整債券品種結(jié)構(gòu),力求獲取穩(wěn)定的組合收益。
(1)久期管理策略
本基金根據(jù)中長期的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)趨勢,判斷債券市場的未來走勢,并形成對(duì)未來市場利率變動(dòng)方向的預(yù)期,動(dòng)態(tài)調(diào)整組合的久期。當(dāng)預(yù)期收益率曲線下移時(shí),適當(dāng)提高組合久期,以分享債券市場上漲的收益;當(dāng)預(yù)期收益率曲線上移時(shí),適當(dāng)降低組合久期,以力爭規(guī)避債券市場下跌的風(fēng)險(xiǎn)。本基金還通過市場上不同期限品種交易量的變化來分析市場在期限上的投資偏好,并結(jié)合對(duì)利率走勢的判斷選擇合適久期的債券品種進(jìn)行投資。
(2)收益率曲線策略
收益率曲線策略首先評(píng)估均衡收益率水平,以及均衡收益率曲線合理形態(tài),然后通過市場收益率曲線與均衡收益率曲線的對(duì)比,評(píng)估不同剩余期限下的價(jià)值偏離程度,在滿足既定的組合久期要求下,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的預(yù)期收益率大小進(jìn)行配置,由此形成子彈型、杠鈴型或者階梯型的期限配置策略。
(3)息差策略
根據(jù)市場利率水平,收益率曲線的形態(tài)以及對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期,通過采用長期債券和短期回購相結(jié)合,獲取債券票息收益和回購利率成本之間的利差。當(dāng)回購利率低于債券收益率時(shí),可以將正回購所獲得的資金投資于債券,利用杠桿放大債券投資的收益。
(4)騎乘策略
通過分析收益率曲線各期限段的利差情況,當(dāng)債券收益率曲線比較陡峭時(shí),買入期限位于收益率曲線陡峭處右側(cè)的債券。在收益率曲線不變動(dòng)的情況下,隨著債券剩余期限的縮短,債券的收益率水平將會(huì)較投資期初有所下降,這樣可同時(shí)獲得該債券持有期的穩(wěn)定的票息收入以及收益率下降帶來的價(jià)差收入;即使收益率曲線上升或進(jìn)一步變陡,這一策略也能夠提供更多的安全邊際。
(5)信用債投資策略
信用品種收益率的主要影響因素為利率品種基準(zhǔn)收益與信用利差。信用利差是信用產(chǎn)品相對(duì)國債、政策性金融債、央行票據(jù)等利率產(chǎn)品獲取較高收益的來源。信用利差主要受兩方面的影響,一方面為債券所對(duì)應(yīng)信用等級(jí)的市場平均信用利差水平,另一方面為發(fā)行人本身的信用狀況。
信用債市場整體的信用利差水平和信用債發(fā)行主體自身信用狀況的變化都會(huì)對(duì)信用債個(gè)券的利差水平產(chǎn)生重要影響,因此,一方面,本基金將從經(jīng)濟(jì)周期、國家政策、行業(yè)景氣度和債券市場的供求狀況等多個(gè)方面考量信用利差的整體變化趨勢;另一方面,本基金還將以內(nèi)部信用評(píng)級(jí)為主、外部信用評(píng)級(jí)為輔,即采用內(nèi)外結(jié)合的信用研究和評(píng)級(jí)制度,研究債券發(fā)行主體企業(yè)的基本面,以確定企業(yè)主體債的實(shí)際信用狀況。
本基金主動(dòng)投資的信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同)的信用評(píng)級(jí)須在AA+(含AA+)以上,其中投資于信用評(píng)級(jí)為AA+的信用債占信用債資產(chǎn)的比例為0%-50%,投資于信用評(píng)級(jí)為AAA的信用債占信用債資產(chǎn)的比例為50%-100%。因信用評(píng)級(jí)變動(dòng)、證券市場波動(dòng)、基金規(guī)模變動(dòng)等非基金管理人因素導(dǎo)致信用債投資比例不符合前述投資比例的,基金管理人不得主動(dòng)進(jìn)一步突破相應(yīng)投資比例。
本基金針對(duì)金融債(不包含政策性金融債)、政府支持機(jī)構(gòu)債、政府支持債券、企業(yè)債、公司債、次級(jí)債、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券的信用評(píng)級(jí)認(rèn)定,參照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)(如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)未出具債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)的,則參考主體信用評(píng)級(jí));針對(duì)短期融資券、超短期融資券及其他無債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)的信用債的信用評(píng)級(jí)認(rèn)定,參照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí)。
本基金將綜合參考國內(nèi)依法成立并經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的擁有證券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具的信用評(píng)級(jí)(具體評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)名單以基金管理人確認(rèn)為準(zhǔn))。如出現(xiàn)同一期間多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具的信用評(píng)級(jí)不同或無信用評(píng)級(jí)的情況,基金管理人可結(jié)合自身的內(nèi)部信用研究進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定,具體以基金管理人的判斷為準(zhǔn)。若未來信用債券評(píng)級(jí)體系發(fā)生較大變化,屆時(shí)在對(duì)基金份額持有人無實(shí)質(zhì)不利影響的情況下,在履行適當(dāng)程序后,本基金可根據(jù)市場情況進(jìn)行符合相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求的相應(yīng)調(diào)整,無須召開基金份額持有人大會(huì)。
本基金持有信用債期間,如果其信用評(píng)級(jí)下降不再符合前述標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合約定。
(6)可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略
本基金將著重對(duì)可轉(zhuǎn)換債券、可交換公司債券對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票進(jìn)行分析與研究,對(duì)那些有著較好盈利能力或成長前景的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券、可交換公司債券進(jìn)行重點(diǎn)選擇,并在對(duì)應(yīng)可轉(zhuǎn)換債券、可交換公司債券估值合理的前提下集中投資,以分享正股上漲帶來的收益。同時(shí),本基金還將密切跟蹤上市公司的經(jīng)營狀況,從財(cái)務(wù)壓力、融資安排、未來的投資計(jì)劃等方面推測、并通過實(shí)地調(diào)研等方式確認(rèn)上市公司對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)的修正和轉(zhuǎn)股意愿。
(7)資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將深入分析資產(chǎn)支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場流動(dòng)性等基本面因素,估計(jì)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過程,輔助采用定價(jià)模型,評(píng)估其內(nèi)在價(jià)值。 |
