| 投資理念 |
在堅持并深化價值投資理念基礎(chǔ)上,通過專業(yè)化的研究分析,積極挖掘具有核心競爭優(yōu)勢、穩(wěn)定成長前景和內(nèi)在價值的行業(yè)和公司。具體來說,該理念包含以下幾層含義:
1.在全球經(jīng)濟(jì)增長和全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下,中國經(jīng)濟(jì)獲得不斷增長的動力源泉,在這一過程中,各行業(yè)呈現(xiàn)繁榮交替態(tài)勢。通過專業(yè)化的研究分析,力爭把握各行業(yè)景氣周期,最大限度地挖掘優(yōu)勢行業(yè)的投資價值和具有核心競爭優(yōu)勢的公司。
2.公司的內(nèi)在價值是投資的基礎(chǔ)。隨著股權(quán)分置改革的全面推進(jìn)和成功完成,困擾中國資本市場的制度障礙被清除,上市公司的治理結(jié)構(gòu)會得到實(shí)質(zhì)性改善、經(jīng)營業(yè)績明顯提升等積極因素,最終將在公司價值中得到充分的體現(xiàn),上市公司的投資價值必將凸現(xiàn)。
3.中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的快速增長,作為微觀經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)將明顯受益。事實(shí)上,一些上市公司已經(jīng)呈現(xiàn)出良好的成長性,投資于這些成長型股票,可以最大程度的分享中國經(jīng)濟(jì)快速增長的成果。
4.與此同時,通過專業(yè)研究獲取信息優(yōu)勢,充分挖掘證券市場不完全有效特征中的機(jī)會,通過積極主動投資,獲得較高的投資收益。 |
| 投資策略 |
本基金在投資策略上充分體現(xiàn)“核心”與“優(yōu)選”相結(jié)合的主線?！昂诵摹卑诵内厔莺凸竞诵母偁巸?yōu)勢兩個層面。通過自上而下的研究,從宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策走向、行業(yè)周期和景氣變化、市場走勢等方面,尋找促使宏觀經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)及市場演化的核心驅(qū)動因素,把握上述方面未來變化的趨勢;與此同時,強(qiáng)調(diào)甄別公司的核心競爭要素,從公司治理、公司戰(zhàn)略、比較優(yōu)勢等方面來把握公司核心競爭優(yōu)勢,力求卓有遠(yuǎn)見的挖掘出具有核心競爭力的公司?！皟?yōu)選”體現(xiàn)在對公司價值的評價和估值水平的橫向比較,利用絕對估值和相對估值等方法來優(yōu)選個股。本基金針對不同行業(yè)和公司的特點(diǎn),通過建立估值模型來分析評價公司的內(nèi)在價值,并進(jìn)行橫向比較來發(fā)現(xiàn)具有估值優(yōu)勢的公司,從而達(dá)到優(yōu)選個股的目的。
資產(chǎn)配置策略
本基金在構(gòu)建和管理投資組合的過程中,主要采取“自上而下”為主的投資方法,研究員著重在行業(yè)內(nèi)通過分析上下游產(chǎn)業(yè)鏈景氣狀況的不同、供需情況、傳導(dǎo)機(jī)制的變化,選擇基本面良好的優(yōu)勢企業(yè)或估值偏低的股票。通過宏觀經(jīng)濟(jì)、金融貨幣、產(chǎn)業(yè)景氣等運(yùn)行狀況及政策的分析,對行業(yè)判斷進(jìn)行修正,結(jié)合證券市場狀況,做出資產(chǎn)配置及組合的構(gòu)建,并根據(jù)上述因素的變化及時調(diào)整資產(chǎn)配置比例。本基金將持續(xù)地進(jìn)行定期與不定期的投資組合回顧與風(fēng)險監(jiān)控,適時地做出相應(yīng)的調(diào)整。
戰(zhàn)略資產(chǎn)配置首先要確定各類資產(chǎn)的預(yù)期回報率和波動率,然后再按照要求對滿足風(fēng)險收益目標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行混合。由于使用了預(yù)期回報率和波動率等信息,該類信息具有長期性;戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置增加了對市場中短期趨勢判斷的重視,通過對市場的研究,把握時機(jī)進(jìn)行倉位調(diào)整和波段操作,一般用于中短期的資產(chǎn)配置。
本基金采用戰(zhàn)略資產(chǎn)配置為主、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置為輔的配置策略:中長期(一年以上)采用戰(zhàn)略資產(chǎn)配置,短期內(nèi)采用戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。
股票投資策略
(1)行業(yè)配置策略
本基金行業(yè)配置在資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上,遵循自上而下方式。具體方法是:
基于全球視野下的產(chǎn)業(yè)周期的分析和判斷
本基金著眼于全球視野,遵循從全球到國內(nèi)的分析思路,從對全球產(chǎn)業(yè)周期運(yùn)行的大環(huán)境分析作為行業(yè)研究的出發(fā)點(diǎn),再結(jié)合國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣金融政策等經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析,從而判別國內(nèi)各行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的內(nèi)在機(jī)制,并從中找出處于景氣中的行業(yè)。在行業(yè)把握上,本基金進(jìn)一步通過從宏觀到行業(yè)再到行業(yè)內(nèi)部的思路進(jìn)行深入挖掘。
基于行業(yè)生命周期的分析
對每一個行業(yè),分析其所處生命周期階段。本基金將重點(diǎn)投資處于成長、穩(wěn)定與成熟期的行業(yè),對這些行業(yè)給予較高估值;而對處于初始期的行業(yè)保持謹(jǐn)慎,給予較低的估值;對處于衰退期的行業(yè)則予以回避。但是,某些行業(yè)雖然從大類行業(yè)看屬于衰退性行業(yè),其中某些細(xì)分行業(yè)仍然處于增長期或者成熟期,具有較好的發(fā)展前景或較強(qiáng)的盈利能力,本基金將對這些細(xì)分行業(yè)的公司進(jìn)行投資。
基于行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)的分析
本基金重點(diǎn)通過邁克爾波特的競爭理論考察各行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu):(a)新進(jìn)入者的威脅;(b)供應(yīng)商的議價能力;(c)行業(yè)內(nèi)部的競爭現(xiàn)狀;(d)替代品的威脅;(e)購買者的議價能力等。本基金重點(diǎn)投資那些擁有特定壟斷資源或具有不可替代性技術(shù)或資源優(yōu)勢,具有較高進(jìn)入壁壘或者具有較強(qiáng)定價能力,具有核心競爭優(yōu)勢的行業(yè)。
(2)公司核心競爭優(yōu)勢評價
本基金主要投資于治理結(jié)構(gòu)良好,具有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)。
本基金認(rèn)為,具有核心競爭優(yōu)勢的公司能夠在激烈的市場競爭中通過成為成本領(lǐng)導(dǎo)者或提供差異化服務(wù)等手段取得優(yōu)于競爭對手的競爭優(yōu)勢,而這種競爭優(yōu)勢能夠為公司帶來超越于競爭對手的市場份額或者高于行業(yè)平均水平的回報率。本基金認(rèn)為,具有上述特征的企業(yè)具有以下一項或多項特點(diǎn):
具有良好公司治理結(jié)構(gòu),注重股東回報,已建立起市場化經(jīng)營機(jī)制、決策效率高、對市場變化反應(yīng)靈敏并內(nèi)控有力。主要考核指標(biāo):財務(wù)信息質(zhì)量、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、獨(dú)立董事制度、主營業(yè)務(wù)涉及的行業(yè)數(shù)量等等。
具有與行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的、清晰的競爭戰(zhàn)略;擁有成本優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢或其它特定優(yōu)勢;在特定領(lǐng)域具有原材料、專有技術(shù)或其它專有資源;有較強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力;
主營業(yè)務(wù)突出,主營業(yè)務(wù)收入占總收入比重超過50%,行業(yè)排名前50%;
主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤率增長率、凈利潤增長率指標(biāo)高于行業(yè)平均水平;
主營業(yè)務(wù)利潤率(主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入)高于行業(yè)平均值;或者資產(chǎn)報酬率(EBIT/總資產(chǎn))高于行業(yè)平均值;或者凈資產(chǎn)收益率(凈利潤/凈資產(chǎn))高于行業(yè)平均值。
現(xiàn)金含量高,經(jīng)營活動產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流要高于行業(yè)平均水平。
本基金認(rèn)為,具備上述條件的企業(yè)通常成為同行業(yè)中的成本領(lǐng)導(dǎo)者或者產(chǎn)品/服務(wù)差異化的提供者,享有比同行業(yè)中其它企業(yè)更好的利潤水平,具有可持續(xù)的成長能力,能較好的分享到國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的成果。因而,在市場表現(xiàn)中,能夠為投資者帶來較好的回報,這類企業(yè)將是本基金投資的重點(diǎn)對象。
權(quán)證投資策略
本基金將因為上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革、或增發(fā)、配售等原因被動獲得權(quán)證,或者本基金在進(jìn)行套利交易、避險交易等情形下將主動投資權(quán)證。本基金進(jìn)行權(quán)證投資時,將在對權(quán)證標(biāo)的證券進(jìn)行基本面研究及估值的基礎(chǔ)上,結(jié)合股價波動率等參數(shù),運(yùn)用數(shù)量化期權(quán)定價模型,確定其合理內(nèi)在價值,從而構(gòu)建套利交易或避險交易組合。
債券投資策略
(1)久期管理
久期管理是債券組合管理的核心環(huán)節(jié),是提高收益、控制風(fēng)險的有效手段。利率水平的變化對債券投資的收益會產(chǎn)生非常大的影響。本基金在綜合分析中國宏觀經(jīng)濟(jì)、財政金融政策和市場狀況的基礎(chǔ)上,對未來市場利率變化趨勢作出預(yù)測。當(dāng)預(yù)期利率上升時,本基金將適度降低組合久期;當(dāng)預(yù)期利率下降時,本基金將適度提高組合久期,在有效控制風(fēng)險基礎(chǔ)上,提高組合整體的收益水平。
(2)期限結(jié)構(gòu)配置
由于期限不同,債券價格變化對市場利率的敏感程度也不同,本基金將在確定組合久期后,結(jié)合收益率曲線變化的預(yù)測,進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)的配置。主要的方式有:梯形組合、啞鈴組合、子彈組合。
(3)確定類屬配置
類屬配置主要體現(xiàn)在對于不同類型債券的選擇,實(shí)現(xiàn)債券組合收益的優(yōu)化。主要包括銀行間市場和交易所市場之間,以及各個市場內(nèi)不同債券類型的選擇,本基金在充分考慮不同類型債券流動性、稅收、以及信用風(fēng)險等因素基礎(chǔ)上,進(jìn)行類屬的配置,優(yōu)化組合收益。
(4)個債選擇
本基金在綜合考慮上述配置原則基礎(chǔ)上,通過對個體券種的價值分析,重點(diǎn)考察各券種的收益率、流動性、信用等級,選擇相應(yīng)的最優(yōu)投資對象。本基金還將采取積極主動的策略,針對市場定價錯誤和回購套利機(jī)會等,在確定存在超額收益的情況下,積極把握市場機(jī)會。本基金在已有組合基礎(chǔ)上,根據(jù)未來市場的預(yù)期變化,持續(xù)運(yùn)用上述策略對債券組合進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。 |
| 分紅政策 |
1、由于本基金A類基金份額不收取銷售服務(wù)費(fèi),而C類基金份額收取銷售服務(wù)費(fèi),各基金份額類別對應(yīng)的可供分配利潤將有所不同,本基金同一類別的每一基金份額享有同等分配權(quán);
2、基金收益分配采用現(xiàn)金方式,投資者可選擇獲取現(xiàn)金紅利或者將現(xiàn)金紅利按紅利發(fā)放日前一日的基金份額凈值自動轉(zhuǎn)為相應(yīng)類別的基金份額進(jìn)行再投資(下稱“再投資方式”);如果投資者沒有明示選擇,則視為現(xiàn)金分紅方式;
3、基金當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)上一年度虧損后,才可進(jìn)行當(dāng)年收益分配;
4、基金收益分配后各類基金份額凈值不能低于面值;
5、如果基金投資當(dāng)期出現(xiàn)凈虧損,則不進(jìn)行收益分配;
6、在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,基金收益分配每年不超過12次,每次基金收益分配比例不得低于基金已實(shí)現(xiàn)凈收益的60%。當(dāng)年基金合同生效不滿3個月,收益可不分配。
7、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
在對基金份額持有人利益無實(shí)質(zhì)不利影響的情況下,基金管理人可在不違反法律法規(guī)規(guī)定的前提下并按照監(jiān)管部門要求履行適當(dāng)程序后,調(diào)整基金收益分配原則和支付方式,此項調(diào)整不需要召開基金份額持有人大會,但應(yīng)于變更實(shí)施日前在規(guī)定媒介公告。 |
