| 投資策略 |
本基金的投資策略分為兩方面:一方面體現(xiàn)在采取“自上而下”的方式對權(quán)益類、固定收益類等不同類別資產(chǎn)進行大類配置。本基金嚴(yán)格遵循從基本面出發(fā)的原則,綜合評估公司的核心競爭力,精選投資品種,并嚴(yán)控個股風(fēng)險。
大類資產(chǎn)配置策略
本基金通過對宏觀經(jīng)濟環(huán)境、國家經(jīng)濟政策、股票市場風(fēng)險、債券市場整體收益率曲線變化和資金供求關(guān)系等因素的分析,綜合評價各類資產(chǎn)的市場趨勢、預(yù)期風(fēng)險收益水平和配置時機。在此基礎(chǔ)上,本基金將積極、主動地確定權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)和現(xiàn)金等各類資產(chǎn)的配置比例并進行實時動態(tài)調(diào)整。
股票投資策略
1、A股投資策略
本基金將綜合考慮宏觀經(jīng)濟周期、中觀產(chǎn)業(yè)周期、微觀經(jīng)營周期,挖掘中國經(jīng)濟和社會發(fā)展中不斷涌現(xiàn)的、具有投資潛力的產(chǎn)業(yè);通過深度研究和充分的基本面分析,洞察在產(chǎn)業(yè)演進過程中、在行業(yè)格局不斷優(yōu)化中的具有相對稀缺性的股票投資機會,精選擁有中長期發(fā)展?jié)摿凸乐祪?yōu)勢的上市公司構(gòu)建投資組合。
在行業(yè)配置方面,本基金將采用定性和定量相結(jié)合的分析方法,分析宏觀經(jīng)濟及政策等因素對不同行業(yè)的潛在影響,結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)空間、產(chǎn)業(yè)競爭格局和行業(yè)發(fā)展階段分析等,把握經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的投資機會,篩選出符合國家發(fā)展戰(zhàn)略、具有投資潛力的行業(yè),進行重點配置和動態(tài)調(diào)整。同時,本產(chǎn)品將面向更為長遠的周期,通過對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的深入分析,把握戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)崛起及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級換代帶來的中長期投資機會。
在個股選擇方面,本基金將公司基本面和估值水平相結(jié)合,重點投資于優(yōu)勢行業(yè)中具備核心競爭優(yōu)勢、估值合理的個股。
(1)公司基本面分析
本基金將結(jié)合上市公司所處的供需環(huán)境,分析上市公司的經(jīng)營模式、產(chǎn)品競爭力、公司治理等多方面的運營管理能力,判斷公司的核心價值和增長能力,選擇具有良好經(jīng)營狀況的上市公司股票。
經(jīng)營模式方面,聚焦供給面臨一定約束的行業(yè)龍頭企業(yè),該類企業(yè)需求端的重要程度相對供給端減弱,盈利能力增強,能較好地維持長期穩(wěn)健的增長;聚焦主營業(yè)務(wù)鮮明、行業(yè)地位突出、商業(yè)模式競爭力強的優(yōu)質(zhì)企業(yè),該類企業(yè)符合社會發(fā)展趨勢,具備較好的發(fā)展前景;
聚焦具有領(lǐng)先、可持續(xù)的成本或性能優(yōu)勢的企業(yè),該類企業(yè)具有持續(xù)迭代的能力,能夠引領(lǐng)行業(yè),形成突出的競爭優(yōu)勢。
產(chǎn)品競爭力方面,重點關(guān)注企業(yè)核心的產(chǎn)品力,選擇自主創(chuàng)新能力較強、市場拓展能力較好、能通過產(chǎn)品力形成長期可靠壁壘的上市公司。
公司治理方面,選擇公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范、發(fā)展戰(zhàn)略明晰、資源配置高效、管理能力較強的上市公司。
本基金將重點關(guān)注上市公司的盈利能力、成長和股本擴張能力以及現(xiàn)金流管理水平,選擇優(yōu)良財務(wù)狀況的上市公司股票。盈利能力方面,主要考察銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率(ROE)等指標(biāo);成長和股本擴張能力方面,主要考察主營業(yè)務(wù)收入增速、凈資產(chǎn)增速、凈利潤增速、每股收益(EPS)增速、每股現(xiàn)金流凈額增速等指標(biāo);現(xiàn)金流管理能力方面,主要考察每股現(xiàn)金流凈額等指標(biāo)。
(2)股票估值分析
本基金通過對上市公司內(nèi)在價值、相對價值、收購價值等方面的研究,考察市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、企業(yè)價值/息稅前利潤(EV/EBIT)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)(DCF)等一系列估值指標(biāo),給出股票綜合評級,從中選擇估值水平相對合理的公司。
本基金將結(jié)合公司基本面以及股票估值分析的基本結(jié)論,選擇具有競爭優(yōu)勢且估值具有吸引力的股票?；鸾?jīng)理將按照公司的投資決策程序,審慎精選,權(quán)衡風(fēng)險收益特征后,根據(jù)市場波動情況構(gòu)建股票組合并進行動態(tài)調(diào)整。
港股投資策略
本基金所投資香港市場股票標(biāo)的除適用上述股票投資策略外,還需關(guān)注:
(1)香港股票市場制度與中國內(nèi)地股票市場存在的差異對股票投資價值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場流動性、投資者結(jié)構(gòu)、市場波動性、漲跌停限制、估值與盈利回報等方面;
(2)人民幣與港幣之間的匯兌比率變化情況。
融資買入股票策略
本基金將根據(jù)融資買入股票成本以及其他投資工具收益率綜合評估是否采用融資方式買入股票。
存托憑證投資策略
在控制風(fēng)險的前提下,本基金將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價值的深入研究判斷,進行存托憑證的投資。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過對宏觀經(jīng)濟、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變化,并通過研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測提前償還率變化對標(biāo)的證券的久期與收益率的影響。在嚴(yán)格控制風(fēng)險的情況下,結(jié)合信用研究和流動性管理,選擇風(fēng)險調(diào)整后收益高的品種進行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
國債期貨投資策略
國債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動性和風(fēng)險水平?；鸸芾砣藢凑障嚓P(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進行定性和定量分析。構(gòu)建量化分析體系,對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動性、波動水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進行跟蹤監(jiān)控,在最大限度保證基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上,以套期保值為目的投資國債期貨,力求實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將以套期保值、投資組合避險和有效管理為目的,通過套期保值策略,對沖系統(tǒng)性風(fēng)險,應(yīng)對組合構(gòu)建與調(diào)整中的流動性風(fēng)險,力求風(fēng)險收益的優(yōu)化。
在構(gòu)建套期保值組合過程中,基金管理人通過對股票組合的結(jié)構(gòu)分析,分離組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(beta)及非系統(tǒng)性風(fēng)險。基金管理人將關(guān)注股票組合beta值的易變性以及股指期貨與指數(shù)之間基差波動對套期保值策略的干擾,通過大量數(shù)據(jù)分析與量化建模,確立最優(yōu)套保比率。
在套期保值過程中,基金管理人將不斷精細和不斷修正套保策略,動態(tài)管理套期保值組合。主要工作包括:基于合理的保證金管理策略嚴(yán)格進行保證金管理;對投資組合beta系數(shù)進行實時監(jiān)控,全程評估套期保值的效果和基差風(fēng)險,當(dāng)組合beta值超過事先設(shè)定的beta容忍度時,需要對套期保值組合進行及時調(diào)整;進行股指期貨合約的提前平倉或展期決策管理。
可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。可交換債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于股性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價值。本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價值分析和可交換債券的純債部分價值分析綜合開展投資決策。
可轉(zhuǎn)換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券在分析基礎(chǔ)股票的基本面、轉(zhuǎn)債條款和市場面三方面因素的前提下,將敏感度指標(biāo)(Delta、Vega等)作為市場風(fēng)險控制的主要技術(shù)指標(biāo),利用可轉(zhuǎn)換債券溢價率來判斷轉(zhuǎn)債的股性,運用轉(zhuǎn)換套利、溢折價、一級市場申購、純債券價值及期權(quán)價值管理來積極投資,獲取超額收益。
債券投資策略
本基金的債券投資采取穩(wěn)健的投資管理方式,獲得與風(fēng)險相匹配的投資收益,以實現(xiàn)在一定程度上規(guī)避股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險和保證基金資產(chǎn)的流動性。本基金通過分析未來市場利率趨勢及市場信用環(huán)境變化方向,綜合考慮不同券種收益率水平、信用風(fēng)險、流動性等因素,構(gòu)造債券投資組合。在實際的投資運作中,本基金將運用久期控制策略、收益率曲線策略、類別選擇策略、個券選擇策略等多種策略,獲取債券市場的長期穩(wěn)定收益。 |
