1 下半年A股市場有望修復。

黃亞銣分析下半年A股市場將受益于寬松流動性、人民幣升值及外資流入，預計呈現(xiàn)慢牛行情他認為流動性是核心驅動因素，居民理財資金和險資將增配A股，尤其偏好高股息板塊基本面雖存壓力但下行有限，出口有望改善，政策面因重要會議召開或釋放改革預期三季度是壓力測試期，四季度隨著國內外寬松政策共振，市場有望突破上行海外方面，弱美元環(huán)境利好新興市場，香港市場因匯率優(yōu)勢受外資青睞。

2 美國債務壓力削弱美元吸引力。

黃亞銣分析了美國財政赤字擴張和債務問題對美元資產吸引力的影響，指出海外投資者對美債興趣下降，黃金儲備上升反映對美元不信任他預計美國經濟將緩慢走弱，下半年美聯(lián)儲降息概率取決于經濟數(shù)據(jù)和通脹情況，特朗普關稅對通脹影響溫和。

3 通脹壓力受關稅影響有限。

黃亞銣分析了關稅、油價和美國消費對通脹的影響，認為關稅影響短暫且有限，6-8月通脹數(shù)據(jù)將決定美聯(lián)儲是否降息特朗普對關稅態(tài)度緩和，因高通脹難維持經濟增長全球資金配置顯示超配美元資產，可能面臨再平衡，亞洲市場貨幣有升值空間，但臺灣、韓國和中國大陸貨幣相對貶值。

4 人民幣年內或有升值空間。

黃亞銣指出，當前未結匯金額較大，若年內出現(xiàn)結匯，人民幣可能升值海外部分分析顯示，中美利差收窄和人民幣企穩(wěn)為國內貨幣政策打開空間，財政政策效果有望增強下半年經濟或筑底，財政前置和出口韌性支撐上半年，但出口下降和地產風險可能影響內需出口方面，雖面臨下行壓力，但整體韌性較強，對美出口下滑幅度小于預期地產數(shù)據(jù)走弱，價格環(huán)比降幅收窄。

5 房地產下行壓力趨緩，消費有望成為政策抓手。

黃亞銣指出房地產可能保持緩慢下降趨勢，但中央政策會適時托底，低線城市拖累已減少消費方面，以舊換新政策支撐上半年表現(xiàn)，未來可能加碼生育補貼和服務業(yè)支持經濟結構轉型明顯，地產影響減弱，新產業(yè)和消費表現(xiàn)亮眼，股票市場呈現(xiàn)結構性分化。

6 1.市場筑底階段結構亮點頻出。

黃亞銣認為今年市場處于筑底階段，上漲彈性有限但結構性機會較多，看好資金面對市場的影響，指出中國資產在全球配置中偏低配，新興市場表現(xiàn)或優(yōu)于美股，美元下行趨勢未結束將利好新興市場，企業(yè)盈利預計四季度轉正，25年企穩(wěn)26年上行，行業(yè)表現(xiàn)與歷史周期不同，TMT醫(yī)藥制造業(yè)等降幅收窄。

7 內需消費和地產鏈偏弱。

黃亞銣認為本輪周期并非傳統(tǒng)意義上的周期，地產和內需消費帶動難度較大，更多機會在制造業(yè)內部效率提升他指出PPI下滑中已看到企業(yè)盈利改善，行業(yè)選擇上更看好中國制造、醫(yī)藥、出口鏈和TMT中游制造資本開支下降四年，產能周期接近尾聲，預計三四季度固定資產轉負，產能利用率最差階段將出現(xiàn)，利潤率有望改善全球產能周期上行和美國降息可能推動制造業(yè)利潤率提升，下半年經濟起穩(wěn)和歐洲財政發(fā)力或形成合力資金面方面，A股監(jiān)管近年變化較大。

8 A股市場資金流入趨勢明顯。

黃亞銣分析了A股市場資金流入趨勢，指出高股息資產如銀行和公用事業(yè)受到險資青睞，股息率優(yōu)勢明顯他認為居民資金流入滯后于市場表現(xiàn)，但當前市場流動性充裕，下半年若美聯(lián)儲降息將進一步改善流動性企業(yè)盈利在三季度可能面臨壓力，但四季度有望回升，市場整體向上概率較大。

9 下半年政策面或轉向托底。

黃亞銣分析，上半年經濟表現(xiàn)較好，市場對政策預期不強，但下半年房價下行壓力增大，政策可能轉向托底產業(yè)方面，AI、機器人、創(chuàng)新藥等領域蓄勢待發(fā)，但需關注應用落地情況流動性在三季度可能維持震蕩，四季度隨著美聯(lián)儲降息有望上行行業(yè)選擇上，金融或率先上漲，成長股在流動性充裕環(huán)境下表現(xiàn)較好歷史上牛市多由產業(yè)趨勢帶動，期待下半年產業(yè)落地推動行情擴散反內卷政策影響偏中長期，需關注后續(xù)具體方案。

10 供給側改革推動行業(yè)有序整合。

黃亞銣分析了當前供給側改革的政策導向，指出本輪政策更注重依法合規(guī)整治低價競爭和引導產能有序退出，而非過去的一刀切方式他提到本輪過剩產能集中在光伏、新能源等民企主導行業(yè)，政策手段可能偏向溫和的并購整合，效果顯現(xiàn)需要時間他認為在產能受限背景下，低估值行業(yè)可能率先迎來估值修復，并看好A股在流動性改善下的投資機會。

11 流動性充裕推動資產重估。

黃亞銣分析了當前市場流動性充裕的三大原因：美元走勢、險資配置需求和低利率環(huán)境下的居民資產配置轉移他認為銀行等大盤股將率先受益，同時看好成長性行業(yè)和政策導向下的低估值板塊對于金融行業(yè)，他詳細闡述了銀行、保險和券商的投資邏輯，指出銀行因息差見底和風險化解而具備估值修復空間，保險受益于資產端改善和估值修復，券商則受益于交易活躍度和新業(yè)務發(fā)展他預計下半年金融板塊行情將從銀行向非銀擴散。