報告期內,本基金主要采用股債平衡的配置策略,通過自上而下調整資產占比、自下而上精選投資標的,動態(tài)優(yōu)化組合風險收益比,力爭實現基金資產的長期穩(wěn)定投資回報。實際運作方面,25年一季度股票倉位先上后下、轉債止盈退出,整體順勢而為。債券久期水平先下后上,視基本面邊際變化、資產風險偏好和市場交易情緒,靈活抉擇、相機調整。
回顧一季度,市場今年以來的交易主線集中在“東升西落”的宏觀敘事和“資金緊張”的微觀體驗上,整體風險偏好有所提升,債券市場收益率在探底后快速回升。但由于制造業(yè)盈利、居民就業(yè)和收入增長預期等核心問題沒有得到有效解決,基本面景氣度和通脹預期仍處于底部波動狀態(tài),短期情緒改善并未得到扎實的數據支撐。
展望二季度,我們認為情緒充分釋放后市場關注重點將回歸基本面。外部需求的不確定性,需要更為穩(wěn)定和可持續(xù)的國內需求予以承接。隨著外圍環(huán)境可預測性降低和資產價格波動率抬升,預計儲備中擇機出臺的政策將逐步落地,債券市場在一季度逆風后將重新迎來機會。權益方面,雖然全球供應鏈即將面臨新的考驗,但我們相信企業(yè)家精神、現代治理機制、優(yōu)秀的商業(yè)模式仍然是對抗不確定性的最強助力,那些愿意保持激勵機制、提升人才待遇的商業(yè)組織更有希望維系在發(fā)展的正反饋循環(huán)之中。