| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金通過定量分析和定性分析相結(jié)合的方法,綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)面、政策面、市場面等多種因素以及證券市場的演化趨勢,評估股票、債券等各類資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險,在投資比例限制范圍內(nèi),確定或調(diào)整投資組合中股票、債券等各類資產(chǎn)的比例。
股票投資策略
1、消費主題的界定
本基金主要投資于消費主題相關(guān)上市公司。在中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、居民可支配收入水平不斷提高的大背景下,本基金所定義的消費主題是指為居民提供用以直接或間接提升生活品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、服務(wù)或解決方案的相關(guān)上市公司。本基金所指消費主題相關(guān)行業(yè)主要包括以下行業(yè):
(1)主要消費行業(yè):指主要與居民的基本生活需求高度相關(guān)的商品或服務(wù),包括紡織服飾、食品飲料、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、建筑裝飾、建筑材料、交通運輸?shù)取?
(2)可選消費行業(yè):指非居民生活必需的,主要用于改善居民生活質(zhì)量的商品和服務(wù),包括輕工制造、汽車、計算機、家用電器、通信、電子、社會服務(wù)、傳媒、美容護(hù)理、大金融、互聯(lián)網(wǎng)、科技等。
未來隨著政策或市場環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致基金管理人對消費主題的界定范圍發(fā)生變動,在履行適當(dāng)程序后,基金管理人有權(quán)對上述消費主題界定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。
2、行業(yè)配置策略
本基金結(jié)合定量和定性的方法分析行業(yè)的基本面。定量分析包括盈利分析、估值分析和景氣度分析等,定性分析分為行業(yè)生命周期識別和行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析。
A、行業(yè)收益率是行業(yè)配置的主要參考指標(biāo)。影響各個行業(yè)收益率的要素可以分解為三類:一類是質(zhì)量因子,如ROE,毛利率、周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金流質(zhì)量等;第二類是估值因子,如P/E、P/B、EV/EBITDA等;第三類是經(jīng)濟(jì)周期的景氣指標(biāo),如行業(yè)PMI指數(shù)、終端消費數(shù)據(jù)、產(chǎn)能利用率、庫存、通貨膨脹等。不同行業(yè)的盈利對不同因子的敏感度差異較大。
B、根據(jù)周期性行業(yè)和弱周期性行業(yè)的不同屬性分類研究。行業(yè)景氣度和供需關(guān)系是周期性行業(yè)配置的重要依據(jù),基金管理人主要通過跟蹤各個行業(yè)的資本開支、庫存、原材料和產(chǎn)成品價格、產(chǎn)能利用率等指標(biāo)來把握周期性行業(yè)的輪動規(guī)律。
在上述分析的基礎(chǔ)上,本基金將選擇直接受益、長期受益或間接受益且行業(yè)基本面良好的行業(yè)進(jìn)行重點配置。
3、個股精選策略
本基金選股策略將采用“自下而上”的分析方法,通過定量和定性相結(jié)合的方式緊密跟蹤標(biāo)的上市公司。
本基金的定量分析主要關(guān)注上市公司的基本面情況,包括財務(wù)分析和資產(chǎn)估值分析。重點關(guān)注上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、償債能力、成本控制能力、成長性和相對價值等。定性分析主要關(guān)注企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)、團(tuán)隊管理能力、核心競爭力、創(chuàng)新能力和經(jīng)營策略等。
4、港股通標(biāo)的股票投資策略
在香港股票投資方面,本基金將通過港股通機制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。本基金對于港股通標(biāo)的股票的投資,也將通過上述個股及行業(yè)優(yōu)選策略相結(jié)合的方法,積極優(yōu)選相對于A股具有明顯估值優(yōu)勢且質(zhì)地優(yōu)良的港股通標(biāo)的股票。
5、存托憑證投資策略
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,篩選具有比較優(yōu)勢的存托憑證作為投資標(biāo)的。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金通過分析資產(chǎn)支持證券對應(yīng)資產(chǎn)池的資產(chǎn)特征,來估計資產(chǎn)違約風(fēng)險和提前償付風(fēng)險,根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流支付,并利用合理的收益率曲線對資產(chǎn)支持證券進(jìn)行估值。同時還將充分考慮該投資品種的風(fēng)險補償收益和市場流動性,控制資產(chǎn)支持證券投資的風(fēng)險,以獲取較高的投資收益。
國債期貨交易策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與國債期貨的交易,以管理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險,改善組合的風(fēng)險收益特性?；鸸芾砣藢凑障嚓P(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進(jìn)行定性和定量分析,對國債期貨和現(xiàn)貨的基差、國債期貨的流動性、波動水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在最大限度保證基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上,力求實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。
股指期貨交易策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,有選擇地參與股指期貨交易。套期保值將主要采用流動性好、交易活躍的期貨合約。本基金在進(jìn)行股指期貨交易時,將通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究,并結(jié)合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]股指期貨的收益性、流動性及風(fēng)險特征,通過資產(chǎn)配置、品種選擇,謹(jǐn)慎進(jìn)行交易,以降低投資組合的整體風(fēng)險。
債券投資策略
在債券投資方面,基金管理人將通過自上而下和自下而上相結(jié)合、定性分析和定量分析相補充的方法,確定資產(chǎn)在非信用類固定收益類證券(國債、中央銀行票據(jù)等)和信用類固定收益類證券(如企業(yè)債、公司債等)之間的配置比例,靈活應(yīng)用期限結(jié)構(gòu)策略、類屬策略、信用策略、息差策略、互換策略等,在合理管理并控制組合風(fēng)險的前提下,最大化組合收益。
1、債券資產(chǎn)配置策略
在宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢研究、貨幣及財政政策趨勢研究的基礎(chǔ)上,以中長期利率趨勢分析和債券市場供求關(guān)系研究為核心,自上而下地決定債券組合久期、動態(tài)調(diào)整各類金融資產(chǎn)比例,結(jié)合收益率水平曲線形態(tài)分析和類屬資產(chǎn)相對估值分析,優(yōu)化債券組合的期限結(jié)構(gòu)和類屬配置。
(1)久期配置
基金管理人將通過積極主動地預(yù)測市場利率的變動趨勢,相應(yīng)調(diào)整債券組合的久期配置,以達(dá)到提高債券組合收益、降低債券組合利率風(fēng)險的目的。在確定債券組合久期的過程中,基金管理人將在判斷市場利率波動趨勢的基礎(chǔ)上,根據(jù)債券市場收益率曲線的當(dāng)前形態(tài),通過合理假設(shè)下的情景分析和壓力測試,最后確定最優(yōu)的債券組合久期。
根據(jù)對市場利率變化趨勢的預(yù)期,可適當(dāng)調(diào)整組合久期,預(yù)期市場利率水平將上升時,適當(dāng)降低組合久期;預(yù)期市場利率將下降時,適當(dāng)提高組合久期。
(2)期限結(jié)構(gòu)配置
對同一類屬收益率曲線形態(tài)和期限結(jié)構(gòu)變動進(jìn)行分析,在給定組合久期以及其它組合約束條件的情形下,通過建立債券組合優(yōu)化數(shù)量模型,確定最優(yōu)的期限結(jié)構(gòu)。
(3)類屬配置
對不同類型固定收益品種的利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性等因素進(jìn)行分析,研究各類型投資品種的利差和變化趨勢,制定債券類屬配置策略,以獲取不同債券類屬之間利差變化所帶來的投資收益。
2、信用類固定收益類證券的投資策略
對企業(yè)債、公司債和短期融資券等信用類固定收益類證券采取自上而下和自下而上相結(jié)合的投資策略。影響信用債信用風(fēng)險的因素分為行業(yè)風(fēng)險、公司風(fēng)險、現(xiàn)金流風(fēng)險、資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險和其他風(fēng)險等五個方面。
為控制信用風(fēng)險,基金管理人將根據(jù)國家有權(quán)機構(gòu)批準(zhǔn)或認(rèn)可的信用評級機構(gòu)提供的信用評級,并主要依靠內(nèi)部評級系統(tǒng)分析信用債的相對信用水平、違約風(fēng)險及理論信用利差。
3、息差策略
利用回購等方式融入低成本資金,購買較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。
4、互換策略
不同券種在利息、違約風(fēng)險、久期、流動性、稅收和衍生條款等方面存在差別,基金管理人可以同時買入和賣出具有相近特性的兩個或兩個以上券種,賺取收益級差。
5、可轉(zhuǎn)換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險、分享股票價格上漲收益的特點?？赊D(zhuǎn)換債券的選擇結(jié)合其債性和股性特征,在對公司基本面和轉(zhuǎn)債條款深入研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行估值分析,投資于公司基本面優(yōu)良、具有較高安全邊際和良好流動性的可轉(zhuǎn)換債券,力爭獲取穩(wěn)健的投資回報。
6、可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價值、可交換債券的債券價值、以及條款帶來的期權(quán)價值等綜合分析,進(jìn)行投資決策。
本基金將從發(fā)行主體所處行業(yè)的穩(wěn)定性、未來成長性,以及企業(yè)經(jīng)營、現(xiàn)金流狀況、抵質(zhì)押及擔(dān)保增信措施等方面優(yōu)選信用資質(zhì)相對較強的高收益?zhèn)M(jìn)行投資。嚴(yán)格執(zhí)行分散化投資策略,分散行業(yè)、發(fā)行人和區(qū)域集中度,以避免行業(yè)或區(qū)域性事件對組合造成的集體沖擊。 |
