| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置
本基金基于對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、財(cái)政貨幣政策分析、不同行業(yè)發(fā)展趨勢等分析判斷,采取自上而下的分析方法,比較不同證券子市場和金融產(chǎn)品的收益及風(fēng)險(xiǎn)特征,動(dòng)態(tài)確定本基金在股票、債券等各大類資產(chǎn)之間的投資比例。
股票投資策略
本基金靈活運(yùn)用多種投資策略,多維度分析股票的投資價(jià)值,挖掘內(nèi)地與香港證券市場中潛在的投資機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)。
1、港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金將僅通過境內(nèi)及香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。
本基金主要采用自上而下、重點(diǎn)挑選最符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向的主題,然后自下而上、精選個(gè)股的投資策略,重點(diǎn)投資于受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及相關(guān)主題且具備估值優(yōu)勢的股票。
1)主題及行業(yè)發(fā)掘
本基金通過投資研究團(tuán)隊(duì)持續(xù)關(guān)注政府財(cái)政及貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)因素、產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃等政府政策導(dǎo)向來發(fā)掘具有以下特性的行業(yè):
-行業(yè)具有長期可持續(xù)增長模式/享有強(qiáng)勁的長期增長
-行業(yè)具有高進(jìn)入壁壘和健康的競爭格局
-行業(yè)受益于政策支持
-新興行業(yè)以及有升級潛力的行業(yè)
-具有催化劑的行業(yè)
2)股票精選策略
①價(jià)值投資策略
采用預(yù)期市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市盈率相對盈利增長比率(PEG)及企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)等方法優(yōu)選出財(cái)務(wù)透明穩(wěn)健、管理出色且成長性較好的港股通標(biāo)的股票。并通過與A股市場同類公司的相對估值水平等進(jìn)行估值比較,精選出低估值、相對于A股折價(jià)或股價(jià)沒有充分反映投資價(jià)值的、具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)以及符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向、具備高成長性的企業(yè)。
②港股高股息率股票投資策略
采用定量分析與定性分析相結(jié)合的方法,從港股通標(biāo)的股票中精選流動(dòng)性好、連續(xù)分紅、股息率高、盈利持續(xù)且具有成長性的優(yōu)質(zhì)上市公司,結(jié)合投研團(tuán)隊(duì)的綜合判斷,構(gòu)造中長期投資組合。
2、A股投資策略
本基金對于國內(nèi)A股選擇將采用自上而下的分析方法,在行業(yè)發(fā)展趨勢中選擇具有優(yōu)勢的上市公司進(jìn)行投資。
1)行業(yè)精選策略
本基金主要從宏觀經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)生命周期兩個(gè)層次來分析不同行業(yè)的周期性屬性。
本基金基于“投資時(shí)鐘理論”對宏觀經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行分析,將宏觀經(jīng)濟(jì)周期分解為復(fù)蘇、過熱、滯脹和衰退四個(gè)階段,根據(jù)不同行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)周期各階段的表現(xiàn)進(jìn)行最優(yōu)配置。
本基金還將根據(jù)行業(yè)本身的生命周期分析,將行業(yè)生命周期分為創(chuàng)始期、成長期、成熟期和收縮期四個(gè)階段,本基金重點(diǎn)加強(qiáng)對成長期行業(yè)和成熟期行業(yè)的配置。
本基金將采用宏觀經(jīng)濟(jì)周期分析為主,兼顧行業(yè)生命周期分析的最優(yōu)選擇進(jìn)行行業(yè)精選。
2)股票精選策略
①價(jià)值優(yōu)選策略
本基金對精選行業(yè)內(nèi)的個(gè)股選擇將采用定量分析與定性分析相結(jié)合的方法,優(yōu)選其中具有價(jià)值優(yōu)勢的上市公司進(jìn)行投資。
A、定量方式
本基金將對反映上市公司質(zhì)量和增長潛力的成長性指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)和估值指標(biāo)等進(jìn)行定量分析,以挑選具有成長優(yōu)勢、財(cái)務(wù)優(yōu)勢和估值優(yōu)勢的個(gè)股。
本基金考察的成長指標(biāo)主要包括:主營收入增長率、凈利潤增長率。
本基金考察的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括:凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率。
本基金考察的估值指標(biāo)主要包括:市盈率、市盈率/凈利增長率。
B、定性方式
本基金主要通過實(shí)地調(diào)研等方法,綜合考察評估公司的核心競爭優(yōu)勢,重點(diǎn)投資具有較高進(jìn)入壁壘、在行業(yè)中具備比較優(yōu)勢的公司,并堅(jiān)決規(guī)避那些公司治理混亂、管理效率低下的公司,以確保最大程度地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。
②定增破發(fā)策略
本基金也將積極關(guān)注當(dāng)前已經(jīng)完成定向增發(fā),且還處于鎖定期的上市公司,當(dāng)其二級市場股價(jià)跌破定向增發(fā)價(jià)時(shí),通過深入研究增發(fā)新股的上市公司的基本面,并結(jié)合當(dāng)前股價(jià)在技術(shù)面的情況,在其二級市場股價(jià)達(dá)到一定的破發(fā)幅度后擇機(jī)買入,并在增發(fā)新股的解禁日逐漸臨近或增發(fā)的新股解禁后擇機(jī)賣出,以實(shí)現(xiàn)破發(fā)回補(bǔ)的收益。
③紅利精選策略
根據(jù)高股息率股票估值低、波動(dòng)相對較小、安全邊際較高的特點(diǎn),本基金還將采用紅利精選投資策略,通過運(yùn)用分紅模型和分紅潛力模型,精選出現(xiàn)金股息率高、分紅潛力強(qiáng)并具有成長性的優(yōu)質(zhì)上市公司,結(jié)合投研團(tuán)隊(duì)的綜合判斷,構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)較低、可靠度較高的中長期高股息率股票投資組合。
3、存托憑證投資策略
對于存托憑證的投資,本基金將依照境內(nèi)上市交易的股票,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選優(yōu)質(zhì)上市公司,并最大限度避免由于存托憑證在交易規(guī)則、上市公司治理結(jié)構(gòu)等方面的差異而或有的負(fù)面影響。
同業(yè)存單投資策略
本基金根據(jù)對存單發(fā)行銀行的信用資質(zhì)和存單流動(dòng)性進(jìn)行分析,嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下,根據(jù)信用資質(zhì)、流動(dòng)性、收益率的綜合考慮,選擇具有良好投資價(jià)值的存單品種進(jìn)行投資。信用資質(zhì)分析,采用外部評級機(jī)構(gòu)和內(nèi)部評級相結(jié)合的方式,對信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審慎甄別。
融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金將在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的基礎(chǔ)上,審慎參與融資業(yè)務(wù)。利用融資買入證券作為組合流動(dòng)性管理工具,提高基金的資金使用效率,以融入資金滿足基金現(xiàn)貨交易、期貨交易、贖回款支付等流動(dòng)性需求。
未來,隨著證券市場投資工具的發(fā)展和豐富,基金可在履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面分析的基礎(chǔ)上,對資產(chǎn)支持證券的質(zhì)量和構(gòu)成、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行定性和定量的全方面分析,評估其相對投資價(jià)值并作出相應(yīng)的投資決策,力求在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下盡可能的提高本基金的收益。
國債期貨投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場定性和定量的分析,對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
股指期貨投資策略
本基金將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,參與股指期貨投資。本基金將通過對現(xiàn)貨市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,結(jié)合對股指期貨的估值水平、基差水平、流動(dòng)性等因素的分析,與現(xiàn)貨組合進(jìn)行匹配,采用多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒃诠芍钙谪浱灼诒Ｖ颠^程中,定期測算投資組合與股指期貨的相關(guān)性,根據(jù)股指期貨當(dāng)時(shí)的成交金額、持倉量和基差等數(shù)據(jù),運(yùn)用股指期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),降低現(xiàn)貨市場流動(dòng)性不足導(dǎo)致的沖擊成本過高的風(fēng)險(xiǎn),提高基金運(yùn)作效率,降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。
股票期權(quán)投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股票期權(quán)合約進(jìn)行投資。本基金基于對證券市場的判斷,選擇估值合理的股票期權(quán)合約。
債券投資策略
1、久期配置:基于宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢性變化,自上而下的資產(chǎn)配置。利用宏觀經(jīng)濟(jì)分析模型,確定宏觀經(jīng)濟(jì)的周期變化,主要是中長期的變化趨勢,由此確定利率變動(dòng)的方向和趨勢。根據(jù)不同大類資產(chǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)周期的屬性,即貨幣市場順周期、債券市場逆周期的特點(diǎn),確定債券資產(chǎn)配置的基本方向和特征。結(jié)合貨幣政策、財(cái)政政策以及債券市場資金供求分析,根據(jù)收益率模型為各種固定收益類金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估,最終確定投資組合的久期配置。
2、期限結(jié)構(gòu)配置:基于數(shù)量化模型,自上而下的資產(chǎn)配置。在確定組合久期后,通過研究收益率曲線形態(tài),采用收益率曲線分析模型對各期限段的風(fēng)險(xiǎn)收益情況進(jìn)行評估,對收益率曲線各個(gè)期限的騎乘收益進(jìn)行分析。通過優(yōu)化資產(chǎn)配置模型選擇預(yù)期收益率最高的期限段進(jìn)行配比組合,從而在子彈組合、杠鈴組合和梯形組合中選擇風(fēng)險(xiǎn)收益比最佳的配置方案。
子彈組合,即組合的現(xiàn)金流盡量集中分布;
杠鈴組合,即組合的現(xiàn)金流盡量呈兩極分布;
梯形組合,即組合的現(xiàn)金流在投資期內(nèi)盡可能平均分布。
3、債券類別配置/個(gè)券選擇:主要依據(jù)信用利差分析,自上而下的資產(chǎn)配置。本基金根據(jù)利率債券和信用債券之間的相對價(jià)值,以其歷史價(jià)格關(guān)系的數(shù)量分析為依據(jù),同時(shí)兼顧特定類別收益品種的基本面分析,綜合分析各個(gè)品種的信用利差變化。在信用利差水平較高時(shí)持有金融債、企業(yè)債、短期融資券等信用債券,在信用利差水平較低時(shí)持有國債等利率債券,從而確定整個(gè)債券組合中各類別債券投資比例。
個(gè)券選擇:基于各個(gè)投資品種具體情況,自下而上的資產(chǎn)配置。
個(gè)券選擇應(yīng)遵循如下原則:
相對價(jià)值原則:同等風(fēng)險(xiǎn)中收益率較高的品種,同等收益率風(fēng)險(xiǎn)較低的品種。
流動(dòng)性原則:其它條件類似,選擇流動(dòng)性較好的品種。
4、信用債投資策略
本基金將在內(nèi)部信用評級的基礎(chǔ)上和內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)控制的框架下,運(yùn)用行業(yè)研究方法和公司財(cái)務(wù)分析方法對債券發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和度量,精選預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)可控、收益率較高的債券,結(jié)合適度分散的行業(yè)配置策略,構(gòu)造和優(yōu)化債券投資組合,為投資人獲取較高的投資收益。
為控制本基金的信用風(fēng)險(xiǎn),本基金將定期對所投債券的信用資質(zhì)和發(fā)行人的償付能力進(jìn)行評估。對于存在信用風(fēng)險(xiǎn)隱患的發(fā)行人所發(fā)行的債券,及時(shí)制定風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案。
5、可轉(zhuǎn)換債券以及可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券兼具債券和股票的相關(guān)特性,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益介于債券和股票之間。在進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券篩選時(shí),本基金將首先對可轉(zhuǎn)換債券自身的內(nèi)在債券價(jià)值(如票面利息、利息補(bǔ)償及無條件回售價(jià)格)、保護(hù)條款的適用范圍、流動(dòng)性等方面進(jìn)行研究;然后對可轉(zhuǎn)換債券的基礎(chǔ)股票的基本面進(jìn)行分析,形成對基礎(chǔ)股票的價(jià)值評估;最后將可轉(zhuǎn)換債券自身的基本面評分和其基礎(chǔ)股票的基本面評分結(jié)合在一起以確定投資的可轉(zhuǎn)換債券品種。
可交換債券在換股期間用于交換的股票是發(fā)行人持有的其他上市公司(以下簡稱“目標(biāo)公司”)的股票?？山粨Q債券同樣兼具股票和債券的特性。其中,債券特性與可轉(zhuǎn)換債券相同,指持有至到期獲取的票面利息和票面價(jià)值。股票特性則指目標(biāo)公司的成長能力、盈利能力及目標(biāo)公司股票價(jià)格的成長性等。本基金將通過對可交換債券的純債價(jià)值和目標(biāo)公司的股票價(jià)值進(jìn)行研究分析,綜合開展投資決策。
本基金投資于可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券比例合計(jì)不超過基金資產(chǎn)的20%。 |
