| 投資策略 |
本基金一方面按照自上而下的方法對(duì)基金的資產(chǎn)配置、久期管理、類屬配置進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理,尋找各類資產(chǎn)的潛在良好投資機(jī)會(huì),一方面在個(gè)券選擇上采用自下而上的方法,通過(guò)流動(dòng)性考察和信用分析策略進(jìn)行篩選。整體投資通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格控制,運(yùn)用多種積極的資產(chǎn)管理增值策略,實(shí)現(xiàn)本基金的投資目標(biāo)。
資產(chǎn)配置策略
本基金將自上而下地實(shí)施整體資產(chǎn)配置策略,通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、貨幣政策變化、市場(chǎng)利率走勢(shì)、市場(chǎng)資金供求情況、經(jīng)濟(jì)周期等要素的定性與定量的考察,預(yù)測(cè)各大類資產(chǎn)未來(lái)收益率變化情況,在不同的大類資產(chǎn)之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整和優(yōu)化,以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),提高基金收益率。
股票投資策略
本基金將采取精選個(gè)股的策略,并輔之以公司特有的數(shù)量化公司財(cái)務(wù)研究模型基本面財(cái)務(wù)對(duì)擬投資的上市公司加以甄別。具體策略上,主要從定量分析、定性分析和估值水平三個(gè)層面對(duì)上市公司進(jìn)行考察。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、公司財(cái)務(wù)報(bào)表和損益表、公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)狀況對(duì)公司的基本面進(jìn)行綜合分析和合理定價(jià),并結(jié)合投資者的情緒和未來(lái)成長(zhǎng)的可持續(xù)性對(duì)未來(lái)基本面的演變進(jìn)行研究,以及港股通標(biāo)的股票行業(yè)的發(fā)展前景,遵循自下而上的選股策略,精選符合本基金投資目標(biāo)的港股通標(biāo)的股票。
針對(duì)基金投資,本基金投資于全市場(chǎng)的股票型ETF及基金管理人旗下的股票型基金、計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金。其中,計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金需符合下列兩個(gè)條件之一:
1)基金合同約定股票及存托憑證資產(chǎn)投資比例不低于基金資產(chǎn)60%的混合型基金;
2)根據(jù)基金披露的定期報(bào)告,最近連續(xù)四個(gè)季度中任一季度股票及存托憑
證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例均不低于60%的混合型基金。本基金采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方式,一方面通過(guò)嚴(yán)格的量化規(guī)則篩選有潛在投資價(jià)值的標(biāo)的納入研究范圍,另一方面結(jié)合所選基金的基金管理人的基本情況和投研文化等定性因素進(jìn)行二次研判,雙重維度力求篩選出中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的優(yōu)秀基金。
回購(gòu)策略
該策略在資金相對(duì)充裕的情況下是風(fēng)險(xiǎn)較低的投資策略。即在基礎(chǔ)組合的基礎(chǔ)上,使用基礎(chǔ)組合持有的債券進(jìn)行回購(gòu)融入短期資金滾動(dòng)操作,同時(shí)選擇適宜期限的交易所和銀行間品種進(jìn)行投資以獲取騎乘及短期債券與貨幣市場(chǎng)利率的利差。
信用衍生品投資策略
本基金投資于根據(jù)法律法規(guī)或證監(jiān)會(huì)的規(guī)定可以投資的證券交易所或銀行間市場(chǎng)上交易的信用衍生品,將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為主要目的,并遵守證券交易所或銀行間市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)定,參與信用衍生品投資。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開(kāi)展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
國(guó)債期貨交易策略
本基金在進(jìn)行國(guó)債期貨交易時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合國(guó)債期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國(guó)債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用國(guó)債期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
可轉(zhuǎn)換債券及可交換債投資策略
本基金可投資可轉(zhuǎn)債、可交換債,本基金將采用專業(yè)的分析和計(jì)算方法,綜合考慮債券的久期、票面利率、信用風(fēng)險(xiǎn)等債券因素以及期權(quán)價(jià)值,力求選擇被市場(chǎng)低估的品種,增強(qiáng)基金投資組合收益。
(1)可轉(zhuǎn)換債券選擇策略
一方面,本基金將對(duì)所有可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票進(jìn)行深入研究,采用定性分析(行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、治理結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)開(kāi)拓、創(chuàng)新能力等)與定量分析(P/B、 P/E、 PEG、 DCF、 DDM、 NAV 等)相結(jié)合的方式挑選成長(zhǎng)性好且估值合理的正股;另一方面,本基金將深入研究分析可轉(zhuǎn)債自身的信用評(píng)估。綜上所述,本基金將結(jié)合可轉(zhuǎn)債自身的信用評(píng)估和其正股的價(jià)值分析,作為選取個(gè)券的重要依據(jù)。
(2)條款價(jià)值發(fā)現(xiàn)策略
可轉(zhuǎn)債一般均設(shè)有一些特殊條款,包括修正轉(zhuǎn)股價(jià)條款、回售條款、贖回條款等,這些條款在特定環(huán)境下對(duì)可轉(zhuǎn)債價(jià)值有著較大的影響。修正轉(zhuǎn)股價(jià)條款給予發(fā)行人向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的權(quán)利,有利于提升可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值;回售條款給予投資者將可轉(zhuǎn)債按照約定價(jià)格回售給發(fā)行人的權(quán)利,為可轉(zhuǎn)債投資提供了一種安全邊際;贖回條款給予發(fā)行人從投資者處贖回可轉(zhuǎn)債的權(quán)利,若發(fā)行人放棄贖回權(quán)則會(huì)提高可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值。本基金將通過(guò)有效分析相關(guān)信息力爭(zhēng)把握各項(xiàng)條款給可轉(zhuǎn)債帶來(lái)的可能的投資機(jī)會(huì)。
(3)套利策略
可轉(zhuǎn)債可以按照約定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票。在日常交易運(yùn)作中,本基金將密
切關(guān)注可轉(zhuǎn)債與標(biāo)的股票之間價(jià)格之間的對(duì)比關(guān)系,把握套利機(jī)會(huì),以增強(qiáng)本
基金的收益。
(4)可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對(duì)于股性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值。本基金將通過(guò)對(duì)可交換債券的純債部分價(jià)值和目標(biāo)公司的股票價(jià)值進(jìn)行分析綜合開(kāi)展投資決策。
債券類資產(chǎn)投資策略
久期與期限結(jié)構(gòu)管理策略
利率風(fēng)險(xiǎn)是債券投資最主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源和收益來(lái)源之一,衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的核心指標(biāo)是久期。本基金通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策的分析,對(duì)債券市場(chǎng)走勢(shì)作出判斷,并形成對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)方向的預(yù)期,動(dòng)態(tài)調(diào)整債券組合的久期。在久期確定的基礎(chǔ)上,根據(jù)對(duì)收益率曲線形狀變化情景的分析,分別采用子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略,進(jìn)一步優(yōu)化組合的期限結(jié)構(gòu),使本基金獲得較好的收益。
類屬配置策略
在保證流動(dòng)性的基礎(chǔ)上,本基金將通過(guò)國(guó)債、央行票據(jù)、金融債、企業(yè)債、公司債、短期融資券、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)支持證券、股票、回購(gòu)和銀行存款等資產(chǎn)的合理組合實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的投資收益。
類屬配置主要策略包括研究國(guó)債與金融債之間的利差、交易所與銀行間的市場(chǎng)利差、企業(yè)債與國(guó)債的信用利差等,尋找價(jià)值相對(duì)低估的投資品種。
流動(dòng)性策略
本債券型基金對(duì)流動(dòng)性的要求比較高,因此將通過(guò)各類流動(dòng)性監(jiān)控指標(biāo)對(duì)流動(dòng)性做深入的針對(duì)性分析,管控由于基金的申購(gòu)、贖回或個(gè)券的交易難易程度而引致的潛在損失風(fēng)險(xiǎn)。
信用債投資策略
本基金主動(dòng)投資于信用債(含資產(chǎn)支持證券,下同)的信用評(píng)級(jí)不低于AA+,其中投資于 AAA 級(jí)別的信用債的比例不低于本基金投資信用債資產(chǎn)的50%,投資于 AA+級(jí)別的信用債的比例不高于本基金投資信用債資產(chǎn)的 50%。上述信用評(píng)級(jí)為債項(xiàng)評(píng)級(jí),短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí),本基金投資的信用債若無(wú)債項(xiàng)評(píng)級(jí)的,參照主體信用評(píng)級(jí)。本基金對(duì)信用債評(píng)級(jí)的認(rèn)定參照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債券信用評(píng)級(jí)。本基金由于信用評(píng)級(jí)下降、證券市場(chǎng)波動(dòng)、基金規(guī)模變動(dòng)等因素致使信用債投資比例不符合上述約定的,基金管理人應(yīng)在不再符合上述約定之日起三個(gè)月內(nèi)將其調(diào)整至符合要求的比例。
在本基金信用分析方面,為了確保本金較為安全的基礎(chǔ)上獲得穩(wěn)定的收益,本基金對(duì)企業(yè)債、公司債、金融債、短期融資券等信用債券進(jìn)行信用分析。此分析主要通過(guò)三個(gè)角度完成:①獨(dú)立第三方的外部評(píng)級(jí)結(jié)果;②第三方擔(dān)保情況;③基于基金管理人自有的數(shù)量化公司財(cái)務(wù)研究模型的內(nèi)部評(píng)價(jià)。該模型在信用評(píng)價(jià)方面的主要作用在于通過(guò)對(duì)部分關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析判斷債券發(fā)行企業(yè)未來(lái)出現(xiàn)償債風(fēng)險(xiǎn)的可能性,從而確定該企業(yè)發(fā)行債券的信用等級(jí)與利率水平。主要關(guān)鍵的指標(biāo)包括: NET DEBT/EBITDA、 EBIT/I、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流/總負(fù)債。其中資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債主要分析企業(yè)債務(wù)水平與結(jié)構(gòu),其他的指標(biāo)主要分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益對(duì)未來(lái)償債能力的支持能力。
在本基金信用風(fēng)險(xiǎn)控制方面,本基金根據(jù)基金管理人信用研究部建立的可投資主體庫(kù),在庫(kù)內(nèi)選擇投資標(biāo)的,通過(guò)內(nèi)外部評(píng)級(jí)相結(jié)合方式,嚴(yán)格控制發(fā)行主體信用風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣诵庞醚芯坎吭趥霂?kù)環(huán)節(jié)對(duì)信用主體逐一開(kāi)展評(píng)估分析,結(jié)合企業(yè)優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)內(nèi)部評(píng)級(jí)模型以定性和定量的角度綜合得出內(nèi)部信用等級(jí)并撰寫相應(yīng)信用研究報(bào)告,并且針對(duì)持倉(cāng)信用主體定期開(kāi)展跟蹤評(píng)級(jí)工作,及時(shí)評(píng)估分析信用主體資質(zhì)的變動(dòng)?；鸸芾砣孙L(fēng)險(xiǎn)管理部每日跟蹤持倉(cāng)主體負(fù)面輿情,包括但不限于評(píng)級(jí)下調(diào)、業(yè)績(jī)虧損、債務(wù)違約、經(jīng)營(yíng)異常等情況,并將相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)狀況提示投研部門,由投研部門在規(guī)定時(shí)間內(nèi)反饋相應(yīng)的評(píng)估意見(jiàn),對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的個(gè)券,及時(shí)采取相應(yīng)處置措施,規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。此外,本基金嚴(yán)格控制單一信用主體的集中度,分散投資風(fēng)險(xiǎn)。 |
