| 投資策略 |
根據(jù)對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、證券市場運(yùn)行狀況等因素的深入研究,判斷證券市場的發(fā)展趨勢,結(jié)合流動性、估值水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素,綜合評價(jià)各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。本基金以久期和流動性管理作為債券投資的核心,在動態(tài)避險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,追求適度收益。
資產(chǎn)配置策略
本基金投資組合中債券類、貨幣類等大類資產(chǎn)各自的長期均衡比重,依照本基金的特征和風(fēng)險(xiǎn)偏好而確定。本基金定位為債券型基金,其資產(chǎn)配置以債券為主,并不因市場的中短期變化而改變。在不同的市場條件下,本基金將綜合考慮宏觀環(huán)境、市場估值水平、風(fēng)險(xiǎn)水平以及市場情緒,在一定的范圍內(nèi)對資產(chǎn)配置調(diào)整,以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對基金收益的影響。
純固定收益投資策略
(1)華富宏觀利率監(jiān)測體系
華富宏觀利率監(jiān)測體系主要是通過對影響債券市場收益率變化的諸多因素進(jìn)行跟蹤,逐一評價(jià)各相應(yīng)指標(biāo)的影響程度并據(jù)此判斷未來市場利率的趨勢及收益率曲線形態(tài)變化。具體執(zhí)行中將結(jié)合定性的預(yù)測和定量的因子分析法、時(shí)間序列回歸等諸多統(tǒng)計(jì)手段來增強(qiáng)預(yù)測的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。
(2)戰(zhàn)略管理
組合戰(zhàn)略管理是在華富宏觀利率監(jiān)測體系對基礎(chǔ)利率、債券收益率變化趨勢及收益率曲線變化對固定收益組合實(shí)施久期控制、期限結(jié)構(gòu)管理、類屬資產(chǎn)選擇,以實(shí)現(xiàn)組合主要收益的穩(wěn)定。
久期控制:根據(jù)華富宏觀利率監(jiān)測體系對利率水平的預(yù)期對組合的久期進(jìn)行積極的管理,在預(yù)期利率下降時(shí),增加組合久期,以較多地獲得債券價(jià)格上升帶來的收益,在預(yù)期利率上升時(shí),減小組合久期(包括買入浮動利率債券),以規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。
期限結(jié)構(gòu)管理:通過對債券收益率曲線形狀變化(即不同期限的債券品種受到利率變化影響不一樣大)的預(yù)期,選擇相應(yīng)的投資策略如子彈型、啞鈴型或梯形的不同期限債券的組合形式,獲取因收益率曲線的形變所帶來的投資收益。
類屬資產(chǎn)選擇:通過提高相對收益率較高類屬、降低相對收益率較低的類屬以取得較高的總回報(bào)。由于信用差異、流動性差異、稅收差異等諸多因素導(dǎo)致固定收益品種中同一期限的國債、金融債、企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等收益率之間價(jià)差在不同的時(shí)點(diǎn)價(jià)差出現(xiàn)波動。通過把握經(jīng)濟(jì)周期變化、不同投資主體投資需求變化等,分析不同固定收益類資產(chǎn)之間相對收益率價(jià)差的變化趨勢,選擇相對低估、收益率相對較高的類屬資產(chǎn)進(jìn)行配置,擇機(jī)減持相對高估、收益率相對較低的類屬資產(chǎn)。
(3)組合戰(zhàn)術(shù)性策略
本基金純固定收益組合在戰(zhàn)略管理基礎(chǔ)上,利用個券選擇、跨市場套利、騎乘策略、息差策略等戰(zhàn)術(shù)性策略提升組合的收益率水平。
個券選擇:由于各發(fā)債主體信用等級,發(fā)行規(guī)模、擔(dān)保人等因素導(dǎo)致同一類屬資產(chǎn)的收益率水平存在差異,本基金在符合組合戰(zhàn)略管理的條件下,綜合考慮流動性、信用風(fēng)險(xiǎn)、收益率水平等因素后優(yōu)先選擇綜合價(jià)值低估的品種。
跨市場套利:由于國內(nèi)債券市場被分割為交易所市場和銀行間市場,不同市場投資主體差異化、市場資金面的供求關(guān)系導(dǎo)致現(xiàn)券、回購等相同或相近的交易中存在顯著的套利,本基金將充分利用市場的套利機(jī)會,積極進(jìn)行跨市場回購套利、跨市場債券套利等。
騎乘策略:主要是利用收益率曲線陡峭特征,買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券持有一段時(shí)間后獲得因期限縮短而導(dǎo)致的收益下滑進(jìn)而帶來的資本利得。中國債券市場收益率曲線在不同時(shí)期不同期限表現(xiàn)出來的陡峭程度不一,為本基金實(shí)施騎乘策略提供了有利的市場環(huán)境。
息差策略:息差策略是通過正回購融資放大交易策略,其主要目標(biāo)是獲得票息大于回購成本而產(chǎn)生的收益。一般而言市場回購利率普遍低于中長期債券的收益率,為息差交易提供了機(jī)會,不過由于可能導(dǎo)致的資本利差損失,因此本基金將根據(jù)對市場回購利率走勢的判斷,適當(dāng)?shù)剡x擇杠桿比率,謹(jǐn)慎地實(shí)施息差策略,提高投資組合的收益水平。
(4)信用債投資策略
信用債的收益來自于市場基準(zhǔn)收益率加信用利差。信用利差主要取決于以下幾個方面,一是發(fā)行人信用資質(zhì)情況,包括行業(yè)景氣度、公司管理情況、現(xiàn)金流水平、資產(chǎn)負(fù)債率等;二是信用債投資市場行為,包括監(jiān)管導(dǎo)向、資金面、機(jī)構(gòu)偏好、流動性分層等;三是短期因素,包括信用債供求水平、貨幣政策與財(cái)政政策的邊際變化、輿情與消息面等。
本基金主要使用自上而下與自下而上相結(jié)合的研究方法,在控制信用風(fēng)險(xiǎn)與流動性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,通過主動擇券,尋找實(shí)際償付能力強(qiáng)的信用主體,挖掘覆蓋風(fēng)險(xiǎn)之后的超額收益,為組合提供合理的收益。具體來說,自上而下是指通過對宏觀基本面、無風(fēng)險(xiǎn)利率水平、貨幣與財(cái)政政策對行業(yè)、久期進(jìn)行初選。自下而上是指再通過對信用主體現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)狀況、償債能力、市場認(rèn)可度等方面,精耕細(xì)作,挖掘出信用利差合理甚至超額的個券標(biāo)的。
本基金在投資信用債(包含資產(chǎn)支持證券,下同)時(shí)遵守以下約定:本基金主動投資于信用債的信用評級不低于AA+。其中AA+級占本基金所投資的信用債資產(chǎn)比例為0-50%;AAA級占本基金所投資的信用債資產(chǎn)比例為50%-100%。
上述信用評級為債項(xiàng)評級,若無債項(xiàng)評級的,依照其主體評級。本基金將綜合參考國內(nèi)依法成立并擁有證券評級資質(zhì)的評級機(jī)構(gòu)所出具的最近一個會計(jì)年度的信用評級(不包含中債資信)。如出現(xiàn)多家評級機(jī)構(gòu)(不包含中債資信)所出具信用評級不同的情況或其他特殊情況,基金管理人可根據(jù)實(shí)際情況自主選擇評級機(jī)構(gòu)出具的信用評級并結(jié)合自身的內(nèi)部信用評級進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定。
本基金持有信用債期間,如果其信用等級下降、不再符合投資標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評級報(bào)告發(fā)布之日起3個月內(nèi)予以全部賣出。前述信用債不含可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)、可交換債券。
(5)可轉(zhuǎn)換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)同時(shí)具有債券與權(quán)益類證券的雙重特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn)。本基金將利用可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型進(jìn)行估值分析,重點(diǎn)結(jié)合公司投資價(jià)值、可轉(zhuǎn)換債券條款、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值溢價(jià)水平、債券價(jià)值溢價(jià)水平選擇債性股性相對均衡的轉(zhuǎn)債品種,獲得一定超額回報(bào)。
未來,隨著市場的發(fā)展和基金管理運(yùn)作的需要,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,遵循法律法規(guī)的規(guī)定,在履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整或更新投資策略,并在招募說明書更新中公告。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變化;研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測提前償還率變化對標(biāo)的證券的久期與收益率的影響,同時(shí)密切關(guān)注流動性對標(biāo)的證券收益率的影響。綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機(jī)會等積極策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下,通過信用研究和流動性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
國債期貨交易策略
為有效控制債券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),本基金根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,適度運(yùn)用國債期貨,提高投資組合的運(yùn)作效率。在參與國債期貨交易時(shí),本基金將首先分析國債期貨各合約價(jià)格與最便宜可交割券的關(guān)系,選擇定價(jià)合理的國債期貨合約,其次,考慮國債期貨各合約的流動性情況,最終確定與現(xiàn)貨組合的合適匹配,以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。 |
| 分紅政策 |
1、在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,基金管理人可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行收益分配,具體分配方案以公告為準(zhǔn),若《基金合同》生效不滿3個月可不進(jìn)行收益分配;
2、本基金收益分配方式分兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資,投資者可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利自動轉(zhuǎn)為相應(yīng)類別的基金份額進(jìn)行再投資,且基金份額持有人可對各類基金份額分別選擇不同的收益分配方式;若投資者不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅;以紅利再投資方式取得的基金份額的持有到期時(shí)間與投資者原持有的基金份額最短持有期到期時(shí)間一致,因多筆申購導(dǎo)致原持有基金份額最短持有期到期時(shí)間不一致的,分別計(jì)算;
3、基金收益分配后各類別的基金份額凈值不能低于面值,即基金收益分配基準(zhǔn)日的各類基金份額凈值減去每單位該類基金份額收益分配金額后不能低于面值;
4、同一類別的每一基金份額享有同等分配權(quán);由于本基金各類基金份額的基金費(fèi)用不同,不同類別的基金份額對應(yīng)的可供分配利潤或?qū)⒉煌?
5、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
在對基金份額持有人利益無實(shí)質(zhì)性不利影響的情況下,基金管理人經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致后可在法律法規(guī)允許的前提下酌情調(diào)整以上基金收益分配原則,并按照監(jiān)管部門要求履行適當(dāng)程序,但應(yīng)于變更實(shí)施日前在規(guī)定媒介公告。 |
