2025年4月25日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署一系列超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)政策，為應(yīng)對(duì)外部不確定性、鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明方向。匯百川基金認(rèn)為，近期外部摩擦導(dǎo)致資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，會(huì)議釋放的政策組合拳有望逐漸落地，改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心，為市場(chǎng)穩(wěn)定注入動(dòng)力。

一、宏觀政策加碼發(fā)力，財(cái)政貨幣雙寬或已臨近

會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，明確“用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，具體措施包括“加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等發(fā)行使用”、“適時(shí)降準(zhǔn)降息”。匯百川基金認(rèn)為，當(dāng)前外部不確定性急劇升溫，財(cái)政、貨幣雙寬階段或漸行漸近。

財(cái)政政策方面，專(zhuān)項(xiàng)債和特別國(guó)債的應(yīng)用將直接帶動(dòng)總需求，如2024年的以舊換新政策顯著拉動(dòng)家電、汽車(chē)等消費(fèi)需求，未來(lái)更大范圍的政策提振或已臨近，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。　　

貨幣政策方面，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松預(yù)期有所升溫，未來(lái)若降準(zhǔn)降息落地，將強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期，并直接降低企業(yè)融資成本，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性。

二、服務(wù)消費(fèi)為促消費(fèi)新方向，板塊迎來(lái)新機(jī)遇

會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)“要大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用”，并提出“設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”。

匯百川基金認(rèn)為　，服務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大，包括養(yǎng)老、醫(yī)療、旅游、餐飲等多個(gè)領(lǐng)域，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的拉動(dòng)彈性較大。政策支持將有效提振服務(wù)消費(fèi)需求釋放，發(fā)揮杠桿作用，在實(shí)物消費(fèi)之外貢獻(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)也有望提升。近期，資本市場(chǎng)新消費(fèi)板塊熱度較高，未來(lái)隨著政策支持進(jìn)一步加力，投資價(jià)值或繼續(xù)提升。

三、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)

會(huì)議提出“培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)”，表明未來(lái)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型重心仍在于新興產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域，加大政策與資金支持力度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升對(duì)外綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

匯百川基金認(rèn)為　，資本市場(chǎng)作為資源配置的重要平臺(tái)，有望承接科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求，助力企業(yè)加大研發(fā)投入，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，為投資者創(chuàng)造更高的投資價(jià)值。半導(dǎo)體、人工智能、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)快速發(fā)展。

需要注意的是，政治局會(huì)議是提綱挈領(lǐng)的頂層會(huì)議，未來(lái)具體政策落地節(jié)奏與力度是重要觀測(cè)變量，目前外部經(jīng)貿(mào)摩擦加劇，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)提升，逆周期調(diào)節(jié)迫切性提升，不排除未來(lái)幾個(gè)月政策密集落地的可能性，在“強(qiáng)化底線思維”引導(dǎo)下，市場(chǎng)向下有底，在短期情緒波動(dòng)時(shí)，政策預(yù)期將成為重要支撐。

板塊方面，匯百川基金認(rèn)為，可以適當(dāng)降低高波動(dòng)類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)因子暴露，積極關(guān)注內(nèi)需政策受益的方向，如服務(wù)消費(fèi)與新消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)與國(guó)產(chǎn)替代等方向，以穩(wěn)健的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)穿越市場(chǎng)波動(dòng)期。

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