破局與重塑 券商投行尋找新增長曲線

　　證券時(shí)報(bào)記者王蕊

　　當(dāng)前，IPO節(jié)奏調(diào)整、監(jiān)管要求提升，投行業(yè)正面臨深刻轉(zhuǎn)型。如何在這個(gè)特殊時(shí)期尋找新的增長曲線，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，成為行業(yè)共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　近日，在深圳舉行的“第十九屆深圳國際金融博覽會(huì)暨2025中國金融機(jī)構(gòu)年會(huì)”分論壇“中國證券業(yè)投資銀行高峰論壇”上，圍繞“穿越周期，投行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與尋找新增長曲線”主題，浙商證券副總裁程景東、五礦證券副總裁王學(xué)飛、中郵證券副總裁陳桂平、華泰聯(lián)合董事總經(jīng)理金巍鋒等投行專家展開了一場(chǎng)精彩的圓桌分享。國信證券董事總經(jīng)理范茂洋擔(dān)任此次圓桌主持人。

　　投行正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛

　　在資本市場(chǎng)深化改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，券商投行業(yè)正面臨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。程景東表示，當(dāng)前投行主要面臨產(chǎn)能效能調(diào)整、“看門人”責(zé)任履行、功能性與盈利性之間的平衡等多個(gè)方面的挑戰(zhàn)。面向未來，券商投行要堅(jiān)持回歸“發(fā)現(xiàn)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值、實(shí)現(xiàn)價(jià)值”的本源，助力企業(yè)特別是新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。

　　他提到，浙商證券投行近年來一方面立足于浙江省當(dāng)?shù)貎?yōu)越的營商環(huán)境，充分做好本地企業(yè)產(chǎn)業(yè)深耕，另一方面也積極探索和推動(dòng)綜合化承攬、平臺(tái)化承做、體系化承銷等變革，并繼續(xù)強(qiáng)化風(fēng)控管理和文化建設(shè)等軟實(shí)力，打造與浙江經(jīng)濟(jì)地位相匹配的投資銀行。未來也計(jì)劃在合規(guī)前提下，進(jìn)一步加強(qiáng)投研—投行—投資的“三投聯(lián)動(dòng)”，著力構(gòu)建“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)，與客戶共同成長。

　　王學(xué)飛則提到了同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的問題。他認(rèn)為，在強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，無論是頭部機(jī)構(gòu)還是中小投行都面臨著轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。不過，相比于強(qiáng)調(diào)重資金投資為牽引的頭部券商的投行，中小券商的投行必須走出屬于自己的特色轉(zhuǎn)型之路，要用投資的思路做投行，用研究的視角分析客戶。

　　據(jù)他介紹，五礦證券正從兩個(gè)領(lǐng)域打造特色投行。一是立足于服務(wù)中國五礦金屬礦產(chǎn)主業(yè)的角度，圍繞中國五礦在金屬礦產(chǎn)、金屬材料領(lǐng)域的資源稟賦提供金融服務(wù)，首先成為中國五礦金屬礦產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈條的重要組成部分，并進(jìn)一步成為全國的礦產(chǎn)和金屬材料相關(guān)行業(yè)的特色產(chǎn)業(yè)投行。二是瞄準(zhǔn)大有可為的并購市場(chǎng)，抓住當(dāng)前的市場(chǎng)機(jī)遇，通過投資+投行聯(lián)動(dòng)，探索投行并購創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。

　　陳桂平表示，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，投資銀行并非創(chuàng)收的主力部門，更多的是承擔(dān)品牌創(chuàng)造、能力搭建的職責(zé)。用投行帶動(dòng)投資、資管、經(jīng)紀(jì)甚至研究業(yè)務(wù)，才是其核心價(jià)值所在。

　　不計(jì)成本和長期陪伴

　　面對(duì)投行轉(zhuǎn)型的發(fā)展需求，五礦證券通過充分發(fā)揮股東資源探索自己的特色化道路。

　　“我們將自身定位為中國五礦金屬礦產(chǎn)、金屬材料全產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分、金融支持力量?！蓖鯇W(xué)飛表示，根據(jù)這一戰(zhàn)略定位重新梳理投行業(yè)務(wù)方向，投行團(tuán)隊(duì)從過去“撒點(diǎn)式”追逐外部客戶，到如今轉(zhuǎn)向全面覆蓋集團(tuán)內(nèi)部所有資本運(yùn)作項(xiàng)目，通過“舉公司之力”服務(wù)中國五礦。中國五礦也肯定了五礦證券在中國五礦資本運(yùn)作項(xiàng)目的服務(wù)功能，并給予優(yōu)先服務(wù)機(jī)會(huì)。

　　以2024年中國五礦收購青海鹽湖鋰礦項(xiàng)目為例，為推動(dòng)該項(xiàng)目落地，五礦證券投行團(tuán)隊(duì)曾派數(shù)十人駐扎青海工作，發(fā)揮專業(yè)能力全程做好集團(tuán)重點(diǎn)項(xiàng)目的金融支持工作。類似的舉措還有：投行條線特設(shè)國內(nèi)礦產(chǎn)、國際礦產(chǎn)和金屬材料等三個(gè)二級(jí)團(tuán)隊(duì)，專門聚焦服務(wù)集團(tuán)的主業(yè)產(chǎn)業(yè)需求；五礦證券研究所也全面圍繞中國五礦的金屬礦產(chǎn)主業(yè)展開研究；單設(shè)戰(zhàn)略客戶與協(xié)調(diào)發(fā)展部門，統(tǒng)籌服務(wù)集團(tuán)主業(yè)工作，由董事長親自協(xié)調(diào)證券公司的“三投一戰(zhàn)”服務(wù)主業(yè)聯(lián)動(dòng)模式等。

　　據(jù)金巍鋒分享，華泰聯(lián)合證券的打法除了長期貼身服務(wù)和陪伴以外，更是瞄準(zhǔn)了產(chǎn)業(yè)鏈鏈主和頭部產(chǎn)業(yè)客戶的認(rèn)可。例如，華泰聯(lián)合證券深度服務(wù)順豐已有七八年時(shí)間，其間從主體到股東到產(chǎn)業(yè)生態(tài)，從股到債到REITs，從A股到H股始終都在，不斷積累團(tuán)隊(duì)能力和邊界，沉淀聲譽(yù)和口碑，實(shí)現(xiàn)了短期考核和中長期回報(bào)的平衡。

　　程景東則結(jié)合區(qū)域特色提到，為響應(yīng)浙江先行探索高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)的號(hào)召，浙商證券近年來積極服務(wù)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)，每年為浙江省內(nèi)相對(duì)落后的山區(qū)海島縣融資超50億元，“作為地方國企，我們要積極展現(xiàn)投行能力，為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)民生改善作出必要的貢獻(xiàn)。未來我們?cè)诋?dāng)?shù)卣箻I(yè)時(shí)，也會(huì)得到方方面面的支持?！?/p>

　　聚焦投行熱議關(guān)鍵詞

　　在這場(chǎng)圓桌討論中，“協(xié)同”二字成為嘉賓口中的高頻詞匯。其中，程景東分享了浙商證券的投行一體化建設(shè)進(jìn)展；王學(xué)飛提到五礦證券在股債打通、雙軌考核、區(qū)域深耕等方面也在大膽探索嘗試；金巍鋒強(qiáng)調(diào)了文化價(jià)值觀在業(yè)務(wù)協(xié)同中的重要性。他提到，華泰聯(lián)合證券兩年前特別成立了綜合金融服務(wù)與協(xié)同部，牽頭協(xié)調(diào)集團(tuán)各部門交叉的服務(wù)工作，戰(zhàn)略發(fā)展部門也會(huì)在頂層制度設(shè)計(jì)上進(jìn)一步明確協(xié)同制度。

　　陳桂平則透露，中郵證券目前正在探索以投行的高素質(zhì)專業(yè)人才作為客戶經(jīng)理，向客戶提供全方位的服務(wù)，真正實(shí)現(xiàn)以客戶為中心，而不是過往的以項(xiàng)目為中心。他認(rèn)為，投行現(xiàn)在迫切需要具備投資眼光的人才，只有這樣才能真正為投資人、中小股東和客戶服務(wù)。同時(shí)，以投資的眼光看待項(xiàng)目，也有利于證券公司通過自有資金投資、客戶資金投資，實(shí)現(xiàn)公司利益和客戶利益最大化。

　　同時(shí)，程景東和王學(xué)飛均強(qiáng)調(diào)投行從業(yè)者要回歸行業(yè)特色，在金融、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)知識(shí)之外，必須具備相應(yīng)深耕行業(yè)的專業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu)。金巍鋒同樣提到了產(chǎn)業(yè)視角在投行業(yè)務(wù)中的重要性。他發(fā)現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)背景正在獲得更多的關(guān)注：產(chǎn)業(yè)發(fā)展到什么階段、國內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況如何、企業(yè)的商業(yè)邏輯和差異化優(yōu)勢(shì)在哪兒……這些問題的重要性進(jìn)一步提升。

　　在嚴(yán)監(jiān)管背景下，投行的合規(guī)壓力與日俱增，對(duì)此，陳桂平提出了“精準(zhǔn)問責(zé)”的理念。據(jù)悉，中郵證券通過強(qiáng)化合規(guī)責(zé)任追究體系，近三年在實(shí)現(xiàn)行業(yè)排名躍升的同時(shí)，保持“零警示函以上的罰單”，很好地平衡了合規(guī)與發(fā)展。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：破局與重塑 券商投行尋找新增長曲線)

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