滬指鏖戰(zhàn)3900點！A股風格頻切，如何備戰(zhàn)春季行情？

　　四季度以來，滬指從決戰(zhàn)4000點到如今重回3900點，結構性行情時有涌現(xiàn)，但A股市場呈現(xiàn)震蕩趨勢。背后的原因或是：

　　宏觀消息真空期，三季報披露完畢后，市場將進入信息面的相對真空期，資金相對無序。

　　年末機構考核期，四季度是公募基金考核周期，往往會根據(jù)前期累積的漲跌幅和估值高低來主動調(diào)整倉位，尋求年底前的穩(wěn)定收益。

　　海外市場波動對A股形成擾動。美聯(lián)儲降息預期波動、投資者對AI行情擔憂反復擾動下，海外市場整體震蕩，科技股呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢，或影響A股市場走勢。

　　不過，12月有望進入政策密集落地與外部流動性變量兌現(xiàn)的窗口期，為春季躁動蓄力。政策端來看，12月重要經(jīng)濟工作會議將明確2026年宏觀政策基調(diào)與重要規(guī)劃主線，能在一定程度上提振市場風險偏好。海外來看，當前市場對美聯(lián)儲12月降息的定價已較為充分，流動性有望寬松，利好權益市場。

　　配置上，可兼顧成長潛力、盈利確定性與防御屬性，具體包括：1、AI產(chǎn)業(yè)鏈，在AI主線邏輯強化背景下，算力基礎設施、AI應用、端側AI等領域等值得關注；2、受益于全球流動性寬松+供給端剛性+新質(zhì)需求催化的有色板塊；3、儲能需求爆發(fā)、電池化學品漲價強勁疊加固態(tài)電池技術加速突破，景氣持續(xù)修復的電池板塊；4、四季度勝率高達90%，高股息、低估值優(yōu)勢明顯的港股紅利板塊。

　　AI產(chǎn)業(yè)鏈

　　AI技術領域經(jīng)歷3年高速發(fā)展，明年有望逐步進入產(chǎn)業(yè)應用兌現(xiàn)階段，特別是在大國博弈及地緣政治環(huán)境愈發(fā)復雜的當下，把握AI科技革命浪潮，科技自立自強重要性愈發(fā)凸顯！國產(chǎn)算力、光模塊、云計算基礎設施層面方興未艾；應用端關注機器人等高催化、高成長、高潛能板塊；AI全面賦能下的互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭同樣值得期待。

　　1、科創(chuàng)芯片板塊：全球及中國AI已進入加速滲透階段，AI算力及存儲等在內(nèi)的芯片需求迅速增長。算力芯片板塊，國內(nèi)云廠商資本開支持續(xù)加速，國產(chǎn)算力芯片廠商加速發(fā)展，算力芯片國產(chǎn)化進度有望加速。存儲芯片板塊，全球存儲產(chǎn)品市場呈現(xiàn)長期增長趨勢，原廠產(chǎn)能擴充及落地節(jié)奏有限，漲價邏輯持續(xù)演繹！

　　2、云計算板塊：受益于國內(nèi)云廠商為滿足AI算力需求而顯著提升的資本開支，該投入周期性驅動了新一輪基礎設施景氣。而頭部光模塊廠商憑借領先的800G及以上產(chǎn)品交付能力，已成為承接增量訂單、實現(xiàn)高彈性成長的核心稀缺資產(chǎn)。

　　3、機器人板塊：具身智能作為AI的終極載體，人形機器人有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產(chǎn)品！當前人形機器人板塊處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前夕，大會、比賽、新產(chǎn)品等催化不斷，主題投資性行情持續(xù)演繹，而隨著技術發(fā)展，板塊步入去偽存真階段。多家龍頭企業(yè)在定型、商業(yè)化、模型等方面出現(xiàn)了共識收斂，而隨著機型和場景的共識持續(xù)收斂后，人形機器人機型和場景有望進一步清晰，規(guī)?；慨a(chǎn)前景有望更加明確。

　　4、港股科技板塊：匯集中國最稀缺、最核心的科技龍頭企業(yè)，依托AI全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，尤其是AI應用集中和頭部硬科技企業(yè)的占比，港股科技有望受益于全球AI浪潮的業(yè)績兌現(xiàn)和估值持續(xù)修復。此外，作為離岸市場，港股在吸引國際資本和境內(nèi)南向資金方面擁有獨特優(yōu)勢，為其提供流動性支撐。

　　有色板塊

　　流動性寬松和債務膨脹是有色行情的基礎，因此在全球范圍內(nèi)財政擴張及寬松貨幣政策背景下，黃金、銅等金屬價格有望得到支撐。具體來看，

　　1、銅為“AI時代的石油”，有望受益于供給剛性、新興需求增長等利好驅動；供給側看，銅礦供應擾動頻發(fā)，多個核心礦山相繼大幅下調(diào)產(chǎn)量指引，疊加過去十年資本開支不足，銅呈現(xiàn)供給剛性；需求端看，包括新能源、電網(wǎng)領域、AIDC等新興需求方興未艾。全球銅供需缺口逐漸擴大，銅價主升浪有望來臨。

　　2、黃金為唯一的超主權貨幣，受益于流動性寬松、“去美元化”趨勢、以及地緣及貿(mào)易不確定等，央行、ETF購金也將支撐黃金行情。當前美國步入降息通道，全球通脹預期提振金價；且在貨幣體系的競爭和全球產(chǎn)業(yè)體系的重構背景下，去美元化趨勢強化，黃金作為唯一的超主權貨幣，在全球貨幣體系亂局中將愈發(fā)稀缺，央行、金融機構和民間對實物黃金的配置需求提升，或進一步加劇黃金的短缺。

　　高端制造出海（儲能、電池板塊）

　　出海仍然是當前較為確定性的增長機會。近年來全球貿(mào)易不確定性有所上升，但我國制造業(yè)的全球競爭力大幅提升，在儲能、電池等領域我國具備全球領先優(yōu)勢！當前電池板塊受益于“儲能需求+固態(tài)技術超預期”雙主線，板塊出現(xiàn)“漲價擴散”行情，確定性有所提升！

　　1、儲能需求大爆發(fā)，國內(nèi)新能源市場化與海外AI數(shù)據(jù)中心配儲需求共振！新能源市場化+容量電價推動，國內(nèi)儲能全面迎來經(jīng)濟性拐點；隨著AI發(fā)展。數(shù)據(jù)中心帶來的儲能需求提升。 且在儲能需求驅動下，電池材料接連暴漲，震蕩市下關注“漲價擴散”行情。正極材料碳酸鋰、電解液核心原料六氟磷酸鋰、負極材料石墨等相繼漲價，或帶來電池盈利彈性的超預期貢獻。

　　2、固態(tài)電池技術持續(xù)迭代，打開新興行業(yè)增量空間，量產(chǎn)時間可期！固態(tài)電池中期驗收有望于11月順利完成，技術方案將進一步收斂，確定性逐步增強，市場預期全固態(tài)電池2027年小批量/示范性上車，2030年大規(guī)模量產(chǎn)，裝車節(jié)點明確。固態(tài)電池也打開了機器人、低空飛行器等新興增量空間。

　　紅利板塊：

　　長期來看，紅利配置價值凸顯！從市場趨勢來看，國內(nèi)經(jīng)濟從高速增長轉向高質(zhì)量發(fā)展，市場整體定價邏輯正從“追逐增長率”轉向“重視股息率”，分紅能力與穩(wěn)定性成為衡量企業(yè)價值的核心指標之一。從政策端來看，隨著“新國九條”推動上市公司提升分紅意愿，以及央企市值管理考核的引入，紅利資產(chǎn)的長期投資邏輯得到了制度性夯實。從資金角度來看，低利率環(huán)境下，險資、養(yǎng)老金等長線資金為匹配負債端需求，也在持續(xù)增配此類資產(chǎn)。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：滬指鏖戰(zhàn)3900點！A股風格頻切，如何備戰(zhàn)春季行情？)

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