外資巨頭集體上調(diào)預(yù)期 中國股票“超配” 科技與消費(fèi)成布局重點(diǎn)

　　外資持續(xù)“做多”中國資產(chǎn)。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多家外資機(jī)構(gòu)對中國股票2026年的展望愈發(fā)樂觀。12月1日，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，2026年A股市場料更上一層樓，全部A股盈利增速有望從今年的6%進(jìn)一步升至8%。

　　在此之前，摩根士丹利也指出，在盈利溫和增長、估值在更高水平上企穩(wěn)的背景下，中國在全球科技競賽中站穩(wěn)腳跟，相關(guān)指數(shù)整體仍具備相對溫和的上行空間。摩根大通則將中國股票評級上調(diào)為“超配”。

　　從資金流向來看，國際金融協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個(gè)月，境外資金流入中國股市規(guī)模達(dá)506億美元，這一數(shù)字已遠(yuǎn)超2024年全年的114億美元。另據(jù)申萬宏源策略的最新數(shù)據(jù)，截止到2025年11月26日，過去一周來看，內(nèi)資和外資均大幅流入中國股市。

　　外資巨頭最新發(fā)聲

　　12月1日，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊發(fā)表中國股票策略觀點(diǎn)，認(rèn)為2026年全部A股盈利增速有望從今年的6%進(jìn)一步升至8%。

　　孟磊預(yù)計(jì)，由于名義GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企業(yè)營收增速，且支持政策的推出以及“反內(nèi)卷”的推進(jìn)帶動利潤率復(fù)蘇，2026年全部A股盈利增速有望從今年的6%進(jìn)一步升至8%。

　　孟磊稱，中期來看，增量的宏觀政策、A股盈利增長加速、無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、居民儲蓄持續(xù)往股市“搬家”、長線資金持續(xù)凈流入以及市值管理改革的持續(xù)推進(jìn)等因素共振，將助力A股市場的估值進(jìn)一步上行。

　　他指出，由于全球科技板塊自高點(diǎn)有所回落、A股投資者在科創(chuàng)相關(guān)主題的投資擁擠度在三季度末達(dá)到高位、接近年底部分投資者有獲利了結(jié)的需求等因素，近期A股市場因一些短期因素而有所回調(diào)，但上述短期擾動并不改變中期估值提升的趨勢。

　　瑞銀全球策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2026年全球科技股有望進(jìn)一步上行。此外，近期大型科技股的交易占比已回落至今年均值水平以下，且融資規(guī)模有所下滑，顯示科技板塊交易擁擠的擔(dān)憂已得到緩解。

　　孟磊進(jìn)一步分析稱，2026年值得關(guān)注的投資主題包括：科技自立自強(qiáng)；全年來看企業(yè)盈利提速將逐步帶動居民收入和銷售費(fèi)用提升，下半年可擇時(shí)布局消費(fèi)；在“反內(nèi)卷”的持續(xù)推進(jìn)下優(yōu)選板塊；以及中國企業(yè)出海與全球競爭力。

　　在風(fēng)格配置方面，他認(rèn)為由于市場中期展望向好，成長風(fēng)格可能跑贏價(jià)值風(fēng)格。隨著“反內(nèi)卷”的持續(xù)推進(jìn)推動PPI跌幅收窄且工業(yè)企業(yè)利潤提速，周期風(fēng)格有望跑贏防御風(fēng)格。

　　在大小盤方面，孟磊指出，預(yù)計(jì)兩者會在2026年維持一個(gè)相對均衡的態(tài)勢。市場成交額進(jìn)一步大幅躍升的可能性較低，因此小盤股難以獲得超額流動性進(jìn)一步的加持，而ETF大規(guī)模發(fā)展也有利于市值較大的行業(yè)龍頭。在行業(yè)偏好方面，在戰(zhàn)術(shù)上看好受益于中國創(chuàng)新火花、充足市場流動性以及PPI跌幅收窄的行業(yè)。

　　資金爆買

　　國際金融協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個(gè)月，境外資金流入中國股市規(guī)模達(dá)506億美元，這一數(shù)字已遠(yuǎn)超2024年全年的114億美元，較2024年全年增長逾3倍。

　　摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在日前發(fā)布的報(bào)告中指出：“在近期的策略路演及重大客戶活動中，我們持續(xù)從境外投資者獲得關(guān)于中國股市的積極反饋。這也強(qiáng)化了我們關(guān)于全球投資者正逐步回歸中國市場、未來一年將持續(xù)實(shí)現(xiàn)資金凈流入的判斷?！?/p>

　　據(jù)申萬宏源策略的最新數(shù)據(jù)，截至2025年11月26日，過去一周來看，內(nèi)資和外資均大幅流入中國股市；海外資金主動和被動方面，海外主動基金過去一周流入0.36億美元，而海外被動基金過去一周流入22.21億美元；內(nèi)資和外資方面，外資過去一周流入22.57億美元，內(nèi)資流入30.41億美元。

　　對于后市，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和創(chuàng)新動能增強(qiáng)，外資增配中國科技股的趨勢有望延續(xù)，科技板塊或?qū)⒊蔀槲磥硎袌龅闹匾骶€。

　　摩根士丹利近日發(fā)布報(bào)告稱，上調(diào)中國股票指數(shù)目標(biāo)，將2026年12月滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位定為4840點(diǎn)。摩根士丹利認(rèn)為，在盈利溫和增長、估值在更高水平上企穩(wěn)的背景下，中國在全球科技競賽中站穩(wěn)腳跟，相關(guān)指數(shù)整體仍具備相對溫和的上行空間。摩根士丹利推薦“超配”高質(zhì)量互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭股，認(rèn)為這類企業(yè)將充分受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級紅利。

　　摩根大通也在報(bào)告中將中國股票評級上調(diào)為“超配”，認(rèn)為相比潛在下行風(fēng)險(xiǎn)，明年出現(xiàn)大幅上漲的可能性更高。其認(rèn)為近期市場回調(diào)反而形成了具吸引力的介入時(shí)點(diǎn)，并預(yù)計(jì)明年在AI普及、消費(fèi)刺激與治理改革推動下更有可能迎來亮眼表現(xiàn)。

　　來源：券商中國

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：中國股票，大利好！外資，爆買)

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