OPEC+踩下增產(chǎn)急剎車，三桶油集體上沖！港股紅利ETF基金(513820)盤中溢價(jià)頻現(xiàn)，匯豐控股豪擲超300億回購！中金：延續(xù)紅利+科技“啞鈴”底倉

　　12月1日，港股市場(chǎng)走勢(shì)分化，港股紅利震蕩上行，截至13:30，港股紅利ETF基金（513820）微漲0.08%，盤中溢價(jià)頻現(xiàn)，當(dāng)前達(dá)0.47%，或反映買盤活躍！資金持續(xù)借道ETF涌入港股紅利板塊，港股紅利ETF基金（513820）近20日強(qiáng)勢(shì)吸金超4.6億元，最新規(guī)模超39億元，同指數(shù)斷層領(lǐng)先！

　　港股紅利ETF基金（513820）標(biāo)的指數(shù)成分股漲跌不一，航運(yùn)股集體上沖，中遠(yuǎn)海控漲近2%，海豐國際、東方海外國際漲超1%；金融股多數(shù)回調(diào)，國泰海通、中信銀行等跌超1%，民生銀行等微漲；三桶油集體微漲。

　　成分股消息面上，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月30日，OPEC+發(fā)表聲明，確認(rèn)在2026年頭三個(gè)月暫停增產(chǎn)，產(chǎn)量與2025年12月保持相同。疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，油價(jià)提振，三桶油悉數(shù)走強(qiáng)。資料顯示，OPEC+是石油輸出國組織（OPEC）與以俄羅斯為首的數(shù)個(gè)非OPEC產(chǎn)油國組成的石油合作機(jī)制，旨在通過協(xié)調(diào)產(chǎn)量政策穩(wěn)定國際石油市場(chǎng)價(jià)格，是全球石油市場(chǎng)的重要影響力量，OPEC+成員國的石油產(chǎn)量占世界石油產(chǎn)量的一半。

　　此外，港股紅利ETF基金（513820）成份股中遠(yuǎn)海控在港交所公告，公司于2025年11月28日，通過集中競(jìng)價(jià)交易回購300萬股，回購金額3978.24萬港元，年初至今，中遠(yuǎn)?？?/span>已累計(jì)回購超37億港元。無獨(dú)有偶，港股紅利ETF基金（513820）成份股——匯豐控股年內(nèi)累計(jì)回購超302億港元，位居港股市場(chǎng)前列！

　　【市場(chǎng)近兩個(gè)月為何震蕩糾結(jié)？信用周期框架分析！】

　　中金公司指出，市場(chǎng)糾結(jié)也好、紅利與科技來回?fù)u擺也罷，本質(zhì)上都是當(dāng)前基本面與預(yù)期的“青黃不接”，也是國內(nèi)信用周期震蕩走弱的直接體現(xiàn)。這一點(diǎn)，無論是私人社融脈沖在6月先行見頂、還是國內(nèi)M1增速10月邊際回落，都得以驗(yàn)證。

　　過去兩年中國資產(chǎn)的脈絡(luò)和輪動(dòng)特征，其本質(zhì)都可概括為“過剩流動(dòng)性”對(duì)“稀缺資產(chǎn)”的追逐。一方面，“過剩流動(dòng)性”本質(zhì)上是信用周期不振的結(jié)果。流動(dòng)性“過剩”是相對(duì)的，是有效需求不足這個(gè)硬幣的另一面。流動(dòng)性無法轉(zhuǎn)化為信用擴(kuò)張，才會(huì)導(dǎo)致空轉(zhuǎn)和淤積。另一方面，“稀缺資產(chǎn)”也是信用周期決定：1）當(dāng)信用周期整體收縮，債券和分紅等仍能提供固定回報(bào)的資產(chǎn)即是“稀缺資產(chǎn)”，例如2024年；2）當(dāng)信用周期局部修復(fù)時(shí)，就會(huì)體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)型行情，如2025年此起彼伏的互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)與創(chuàng)新藥，此時(shí)尋找稀缺資產(chǎn)即是尋找信用結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張的方向。

　　圖表1：不同信用周期象限對(duì)應(yīng)不同的稀缺資產(chǎn)

　　資料來源：Wind，中金公司研究部

　　【跟隨信用擴(kuò)張方向?qū)ふ遗渲镁€索：延續(xù)“啞鈴型”組合！】

　　中金公司表示，沿著這個(gè)思路，接下來選擇行業(yè)，仍要跟隨信用擴(kuò)張的方向，至少代表了需求和回報(bào)預(yù)期的方向。綜合而言，投資者仍可延續(xù)“啞鈴型”組合（紅利+科技互聯(lián)網(wǎng)）作為配置底倉，并結(jié)合擁擠度動(dòng)態(tài)調(diào)整組合權(quán)重，可以起到較好的對(duì)沖和平衡效果。具體來看：

　　1）科技不論從AI產(chǎn)業(yè)本身、還是政策傾斜等維度看，都仍將是持續(xù)的景氣方向，需要額外的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展或者流動(dòng)性來催化；

　　2）內(nèi)需信用收縮背景下，分紅仍是一個(gè)對(duì)沖的較好選擇。

　　【港股紅利：本質(zhì)是“內(nèi)需不振”的對(duì)沖，港股股息率吸引力仍存】

　　中金公司指出，本質(zhì)上，配置紅利資產(chǎn)的本質(zhì)在于內(nèi)需不振：第一，高分紅作為應(yīng)對(duì)信用擴(kuò)張不振、整體回報(bào)下行的穩(wěn)定“現(xiàn)金”回報(bào)資產(chǎn)，依然具有配置價(jià)值。第二，目前港股通高股息指數(shù)的股息率仍有約6.8%；考慮到10年期中國國債收益率仍在1.8%-1.9%水位一線，且今年以來債市波動(dòng)率有所抬升，紅利資產(chǎn)對(duì)以險(xiǎn)資為首的絕對(duì)收益資金而言仍具備配置價(jià)值。（來源于中金公司20251201《中金：下一階段的行業(yè)選擇思路》）

　　具體來看，港股基本面具備的三個(gè)“硬核”優(yōu)勢(shì)：

　　首先是港股市場(chǎng)歷來有“重分紅、重回購”的傳統(tǒng)，長(zhǎng)期以來港股現(xiàn)金分紅比例相較于 A 股更高，2017-2024 年全部港股現(xiàn)金分紅比例均值為 44%，明顯高于 A 股的 36%，股東利益得到充分重視。（資料參考：《濤聲能否依舊：當(dāng)下如何看港股紅利資產(chǎn)》，海通國際，2025/9/21）

　　因此，港股紅利指數(shù)股息優(yōu)勢(shì)明顯，以港股通高股息投資指數(shù)為例，最新股息率高達(dá)6.76%，顯著高于港股、A股主流紅利指數(shù)和一年期定存收益率。（數(shù)據(jù)來源:IFIND,時(shí)間截至2025.11.27。）這一股息率水平對(duì)追求穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資者構(gòu)成強(qiáng)大吸引力。

　　其次是估值洼地效應(yīng)突出。港股市場(chǎng)長(zhǎng)期以來存在估值折價(jià)，中證港股通高股息投資指數(shù)的市盈率僅7倍多，低于A股紅利指數(shù)估值水平。（數(shù)據(jù)來源:IFIND,時(shí)間截至2025.11.27。）低估值意味著更高的安全邊際和更大的估值修復(fù)潛力。

　　最后是南向資金的持續(xù)流入。2023年以來由于南向資金的加入，紅利、央企、低波、股東回報(bào)因子開始長(zhǎng)期走強(qiáng)。今年以來，南向資金洶涌流入趨勢(shì)不改，截至11月27日，年內(nèi)累計(jì)流入超1.38萬億港元。步入四季度，資金高度關(guān)注紅利板塊，近1個(gè)月銀行、石油、非銀金融、房地產(chǎn)、通信等行業(yè)南向資金凈買入額居前！

　　伴隨南向資金加速配置以及央國企市值管理進(jìn)程推進(jìn)，低估值、高預(yù)期分紅的港股高股息類資產(chǎn)有望迎來估值修復(fù)。

　　落實(shí)到具體工具上，更多投資者選擇港股紅利ETF基金（513820），原因有三：

　　港股紅利“權(quán)威經(jīng)典之選”。港股紅利ETF基金（513820）標(biāo)的指數(shù)“100%純粹”高股息選股策略更能應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變市場(chǎng)風(fēng)格，股息率領(lǐng)先A股、港股主流同類指數(shù)，為全市場(chǎng)港股紅利類基金名副其實(shí)的權(quán)威“金標(biāo)準(zhǔn)”。

　　分紅記錄表現(xiàn)亮眼。港股紅利ETF基金（513820）已連續(xù)17個(gè)月月度分紅（截至2025年11月27日），為分紅次數(shù)最多的港股紅利基金，穩(wěn)定的分紅記錄為投資者提供了可預(yù)期的現(xiàn)金流。

　　3、規(guī)模與流動(dòng)性領(lǐng)先。港股紅利ETF基金（513820）最新規(guī)模達(dá)39億元。規(guī)模大、流動(dòng)性好，投資者交易更絲滑。（數(shù)據(jù)來源：IFIND，截止2025.11.27）

　　港股紅利ETF基金（513820）還支持T+0日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，基金通過港股通渠道投資，投資者無需擔(dān)心QDII限額問題。 投資者可立足紅利，布局港股，共享穩(wěn)健回報(bào)。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：OPEC+踩下增產(chǎn)急剎車，三桶油集體上沖！港股紅利ETF基金(513820)盤中溢價(jià)頻現(xiàn)，匯豐控股豪擲超300億回購！中金：延續(xù)紅利+科技“啞鈴”底倉)

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