但斌“秀業(yè)績”，合規(guī)嗎？

　　究竟是“公開秀業(yè)績不合規(guī)”，還是“海外基金適用于境外監(jiān)管規(guī)則”……近日，知名私募基金經(jīng)理但斌的一則微博引發(fā)行業(yè)爭議。

　　公開信息顯示，東方港灣創(chuàng)始人但斌近日在微博中引用Morgan Hedge統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱，東方港灣海外基金業(yè)績亮眼，并展示了相關(guān)基金產(chǎn)品的具體凈值增長率和全球排名。不過，據(jù)行業(yè)監(jiān)管規(guī)定，除已履行特定對象確定程序的合格投資者和符合規(guī)定的基金評價機構(gòu)外，私募基金管理人不得向其他機構(gòu)或個人提供基金凈值等業(yè)績信息。一時間，但斌此舉是否合規(guī)的話題備受關(guān)注。

　　與此同時，部分私募通過將業(yè)績數(shù)字改成“6.xx%”“7.xx%”的方式變相在部分平臺展示業(yè)績，近期也備受爭議。在眾多私募看來，不管是但斌還是變相展示業(yè)績的管理人，亦或是其他證券類私募，都應(yīng)該更為審慎地思考合規(guī)邊界，以投資者利益而非規(guī)模為先，嚴(yán)守底線。

展示海外基金業(yè)績

合規(guī)否？

　　11月22日，但斌在微博上公布了其海外基金的全球排名。具體來看，他引用Morgan Hedge統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱，截至2025年10月，東方港灣海外基金在全球9970家對沖基金中，三年期收益位列第三，一年期收益排名第五。發(fā)布文字的同時，但斌還附上了帶有基金具體業(yè)績和排名的截圖。

　　但斌這一則信息的發(fā)布，引發(fā)了市場巨大爭議。

　　“這不太合規(guī)。”深圳一位私募高管向上證報記者直言。

　　他認(rèn)為，《私募證券投資基金運作指引》第六條規(guī)定，除已履行特定對象確定程序的合格投資者、符合規(guī)定的基金評價機構(gòu)外，私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關(guān)系的機構(gòu)或者個人提供基金凈值等業(yè)績相關(guān)信息；除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機構(gòu)外，任何機構(gòu)和個人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績相關(guān)信息，中國證監(jiān)會、協(xié)會另有規(guī)定的除外?！端侥纪顿Y基金監(jiān)督管理暫行辦法》和《關(guān)于加強私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》也要求，私募基金管理人不得通過報刊、電臺、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體向不特定對象宣傳推介私募基金。

　　“但斌在微博上擁有上千萬粉絲，在微博這類公開社交平臺發(fā)布基金凈值、收益率、排名、持倉等信息，可能被視為業(yè)績宣傳，有可能構(gòu)成違規(guī)行為。”該高管表示。

　　面對業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑，但斌11月24日在其微博上解釋稱，展示的海外基金為注冊于境外的合規(guī)產(chǎn)品，其業(yè)績展示完全符合國際通行規(guī)則與當(dāng)?shù)乇O(jiān)管要求，且東方港灣管理的境內(nèi)基金從未公開曬出業(yè)績，此次發(fā)布的信息屬于正常市場信息交流，不存在變相宣傳或違規(guī)披露問題。

　　“目前確實沒有對境內(nèi)私募管理人披露海外業(yè)績和持倉的明確要求，所以我認(rèn)為如果是境內(nèi)私募基金管理人管理或者擔(dān)任投資顧問的私募基金產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)適用于境內(nèi)的監(jiān)管規(guī)則，不能通過公眾傳媒向不特定對象披露私募基金的業(yè)績。但如果是在境外募集、設(shè)立，由境外管理人管理的對沖基金，應(yīng)當(dāng)適用于境外的監(jiān)管規(guī)則?！币晃话賰|級私募合規(guī)總監(jiān)認(rèn)為。

　　北京一位百億級私募合規(guī)人士則表示，海外基金不是境內(nèi)投資者可以直接申購的產(chǎn)品，也未納入境內(nèi)監(jiān)管的監(jiān)督范圍，因此針對境外基金業(yè)績展示等行為的判斷和裁定，目前沒有十分直接的條款依據(jù)?！翱陀^來看，但斌展示海外基金業(yè)績不能算違規(guī)，但可能有些‘擦邊’。”

　　值得注意的是，截至發(fā)稿日，記者發(fā)現(xiàn)但斌已經(jīng)刪除引發(fā)爭議的海外基金業(yè)績展示。

玩“數(shù)字游戲” 擦邊否？

　　除了但斌發(fā)布的微博，部分私募在業(yè)績展示上的“數(shù)字游戲”，近期也引發(fā)爭議。

　　記者查詢多家銀行、三方代銷機構(gòu)的私募板塊發(fā)現(xiàn)，部分私募產(chǎn)品的業(yè)績以“6.xx%”“7.xx%”的方式展示，而且部分信息不需要進行合格投資者認(rèn)證便可查詢到。

　　“今年發(fā)行市場較為熱鬧，各家私募和渠道都在發(fā)行上下足了功夫，但是不展示業(yè)績很難吸引到客戶，因此部分管理人或者渠道便用這種半遮掩式的業(yè)績展示來達到想要的目的?！币晃磺廊耸吭诮邮苡浾卟稍L時坦言。

　　不過，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，這種“數(shù)字游戲”有打“擦邊球”的嫌疑。

　　深圳一位私募合規(guī)人士在接受記者采訪時直言，《私募證券投資基金運作指引》的初衷是保護投資者，避免不合格投資者因高收益沖動申購，同時也扼殺“櫥窗基金”的隱藏風(fēng)險。半遮掩式業(yè)績展示看似合規(guī)，但實則仍可能造成監(jiān)管所擔(dān)憂的風(fēng)險，無疑是一種“擦邊行為”。

行業(yè)合規(guī)底線不容試探

　　“不管是不是‘擦邊球’，接下來每家私募都必須嚴(yán)守合規(guī)底線?！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士向記者坦言，伴隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，私募業(yè)已經(jīng)步入規(guī)范發(fā)展之路，管理人若要可持續(xù)發(fā)展，就要將自身合規(guī)準(zhǔn)則設(shè)立得比監(jiān)管底線更加嚴(yán)格。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，今年以來已有1104家私募管理人注銷登記，其中主動注銷登記私募數(shù)量為545家，協(xié)會注銷登記數(shù)量為477家。行業(yè)中的“差學(xué)生”、“壞學(xué)生”正在加速出清。

　　暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝在接受記者采訪時感慨稱，私募是一個需要高度自律的行業(yè)，尤其是伴隨著近年來行業(yè)監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化，優(yōu)勝劣汰進一步加速，私募基金管理人應(yīng)將合規(guī)作為頭等大事，提升自我核查能力，完善內(nèi)部合規(guī)機制，不試探合規(guī)底線，不打“擦邊球”，促進整個私募基金行業(yè)健康長久發(fā)展。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：但斌“秀業(yè)績”，合規(guī)嗎？)

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