電子紙板塊年內(nèi)漲幅超50% “無紙化浪潮”何時(shí)來襲？

　　近年來，電子紙作為一種低碳環(huán)保健康的綠色顯示技術(shù)，除了閱讀、書寫、標(biāo)簽等應(yīng)用之外，在各種智慧物聯(lián)場景中也明確了其特殊應(yīng)用價(jià)值。

　　近期，電子紙板塊又爆發(fā)了新一輪增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月25日，A股電子紙指數(shù)單日漲幅為3.36%。此外，截至11月28日12時(shí)許，萬得電子紙指數(shù)年內(nèi)已經(jīng)上漲56.58%。

　　薪火私募投資基金總裁翟丹在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，電子紙已從“小眾閱讀器”蛻變?yōu)椤?span id="bk_90.BK0554">物聯(lián)網(wǎng)顯示終端”，在零售電子價(jià)簽、辦公電子筆記本、工業(yè)便攜設(shè)備等領(lǐng)域滲透率加速提升。全球零售業(yè)數(shù)字化改造需求激增，電子價(jià)簽憑借低功耗、可聯(lián)網(wǎng)的特性，成為新零售基礎(chǔ)設(shè)施的核心部件。與此同時(shí)，傳統(tǒng)LCD屏在特定場景（如長期靜態(tài)顯示）的劣勢凸顯，電子紙的“護(hù)眼+節(jié)能”特性精準(zhǔn)契合碳中和背景下的能源效率需求。

　　全球需求強(qiáng)勁

　　對于近年來電子紙產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，翟丹向記者指出，中國“雙碳”目標(biāo)對低功耗電子產(chǎn)品的隱性支持，智慧城市、無紙化辦公等產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向?yàn)殡娮蛹埰髽I(yè)提供長期確定性。二級市場中，機(jī)構(gòu)投資者對“元宇宙硬件入口”“物聯(lián)網(wǎng)終端”等概念的熱捧，引發(fā)了估值重構(gòu)，資金向消費(fèi)電子的細(xì)分賽道遷移。

　　“價(jià)簽與平板維持高增長，渠道側(cè)內(nèi)容電商助推認(rèn)知，行業(yè)進(jìn)入‘技術(shù)—市場—應(yīng)用’的同向加速期?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向記者表示。

　　根據(jù)QYResearch頭部企業(yè)研究中心調(diào)研，全球范圍內(nèi)彩色電子紙生產(chǎn)商主要包括元太科技（8609.TWO）、合力泰（002217.SZ）、亞世光電（002952.SZ）等。2024年，全球前五大廠商占有大約86%的市場份額。

　　據(jù)媒體報(bào)道，元太科技正在積極布局大尺寸數(shù)字標(biāo)牌市場，并擴(kuò)張大尺寸產(chǎn)線。公司認(rèn)為，該領(lǐng)域目前基數(shù)較低，因而具備巨大的增長空間。目前，H5產(chǎn)線已進(jìn)入試量產(chǎn)并預(yù)計(jì)明年貢獻(xiàn)營收；H6產(chǎn)線也將于明年投產(chǎn)。此外，為滿足遠(yuǎn)期需求，該公司已投資約7.48億元人民幣，為2028年后建設(shè)規(guī)模更大的新產(chǎn)線做準(zhǔn)備。

　　元太科技董事長李政昊表示，由于市場對大尺寸的大型化電子紙需求強(qiáng)勁，因此公司持續(xù)新設(shè)產(chǎn)線以應(yīng)對需求。同時(shí)，模組合作伙伴也開始投資大尺寸模組，明年大尺寸模組產(chǎn)線將維持滿載。

　　蘇商銀行特約研究員張思遠(yuǎn)向記者分析，近年來，電子紙技術(shù)迭代加速。彩色化與柔性化取得突破，清越科技、文石等企業(yè)推出彩色電子紙產(chǎn)品，元太科技EInkGallery3技術(shù)實(shí)現(xiàn)4096色顯示，推動(dòng)應(yīng)用場景從黑白靜態(tài)向全彩動(dòng)態(tài)擴(kuò)展。

　　產(chǎn)業(yè)鏈布局完整

　　從電子紙產(chǎn)業(yè)鏈情況來看，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜向記者介紹，電子墨水薄膜目前由元太科技（臺(tái)灣）占據(jù)90%以上額，深天馬（000050.SZ）、萊寶高科（002106.SZ）等具備小批量供應(yīng)能力；TFT背板則已基本實(shí)現(xiàn)本地化，京東方（000725.SZ）、維信諾（002387.SZ）、深天馬均可供貨。

　　在中游模組廠商中，柏文喜介紹，清越科技（688496.SH）、合力泰、亞世光電、漢王科技（002362.SZ）等已建立年產(chǎn)能數(shù)百萬片的中試線，但規(guī)模和良品率均較元太科技有一定差距。

　　技術(shù)方面，翟丹向記者指出，目前，彩色電子紙技術(shù)實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，打破了過去“黑白單調(diào)”的桎梏，拓展了廣告、教育等高附加值市場。上游膜片、驅(qū)動(dòng)芯片等供應(yīng)鏈的成熟推動(dòng)了成本下降，毛利率改善預(yù)期吸引了資本提前布局。此外，龍頭廠商的專利壁壘形成供給壟斷，進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)定價(jià)權(quán)。

　　刷新率方面，柏文喜介紹，元太EInkSpectra6黑白可實(shí)現(xiàn)30—50ms、支持局部刷新；國內(nèi)廠商仍停留在600ms級全刷，局部刷算法尚未完全跑通。

　　田利輝向記者指出，國內(nèi)在電潤濕路徑實(shí)現(xiàn)工程化突破，G2.5彩色動(dòng)態(tài)電子紙量產(chǎn)線啟動(dòng)；在電泳路徑上，國內(nèi)跟隨國際最新發(fā)展，開展適配生產(chǎn)；60Hz“液晶級刷新”已落地，但全彩高刷一致性仍待打磨。國內(nèi)廠商在模組制造端已實(shí)現(xiàn)96%的國產(chǎn)化率，但在上游材料與高端工藝上仍需突破，高端彩色電子紙的核心材料仍依賴進(jìn)口。當(dāng)前，國產(chǎn)電子紙已從“技術(shù)追趕”進(jìn)入“生態(tài)突圍”階段，彩色化與高刷新率正成為打開百億級市場的金鑰匙。

　　市場份額方面，據(jù)柏文喜介紹，文石Boox約占28%，掌閱科技約占24%，漢王科技約占18%，科大訊飛約占12%（語音轉(zhuǎn)寫辦公本、高客單價(jià)）其他（索尼、華為、Kindle水貨等）約占18%。

　　蘇商銀行特約研究員張思遠(yuǎn)向記者表示，國內(nèi)電子紙產(chǎn)業(yè)鏈已形成完整布局，上下游協(xié)同效應(yīng)顯著。下游終端需求旺盛，電子價(jià)簽、閱讀器、教育硬件等核心品類出貨量快速增長，帶動(dòng)上游材料與中游模組產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)體系逐步完善，中國電子視像行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭制定的護(hù)眼規(guī)范、質(zhì)量分級等標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)了行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展。

　　市場規(guī)模有望突破140億美元

　　在今年6月，洛圖科技首席運(yùn)營官王育紅發(fā)布《電子紙顯示技術(shù)主要應(yīng)用終端發(fā)展趨勢報(bào)告2025》時(shí)表示，2024年，中國電子紙平板全渠道銷量達(dá)到183.4萬臺(tái)，同比增長49.1%。

　　“電子紙技術(shù)作為新型顯示技術(shù)既可以替代傳統(tǒng)的液晶顯示，也是目前無紙化的最優(yōu)替代方案。”王育紅表示，“在電子紙產(chǎn)業(yè)的參與者的努力之下，電子紙技術(shù)已經(jīng)有149億美元的產(chǎn)值，躋身顯示技術(shù)前三位，與液晶技術(shù)、LED技術(shù)一起成為前三大顯示技術(shù)之一?！?/p>

　　據(jù)洛圖科技預(yù)計(jì)，全球電子紙典型應(yīng)用終端市場規(guī)模將突破142億美元，其中電紙書出貨量預(yù)計(jì)2025年將突破1880萬片。據(jù)QYResearch調(diào)研團(tuán)隊(duì)的最新報(bào)告《全球彩色電子紙市場報(bào)告2025—2031》，預(yù)計(jì)2030年全球彩色電子紙市場規(guī)模將達(dá)到29.9億美元，未來幾年年復(fù)合增長率為14.6%。

　　但受訪人士皆認(rèn)為，中國電子紙產(chǎn)業(yè)尚未迎來爆發(fā)期。柏文喜向記者指出，在需求側(cè)，全球電子紙終端年復(fù)合增速超過20%，但基數(shù)仍較小，例如2024年全球產(chǎn)值僅約30億美元。同時(shí)，彩色與視頻技術(shù)尚未成熟，導(dǎo)致手機(jī)、平板、筆記本等“海量屏幕”仍無法大規(guī)模替代。在供給端，“電子紙行業(yè)處于‘高增速、低基數(shù)、技術(shù)代差’階段，未來2—3年仍是小步快跑的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，真正放量需等彩色成本降至LCD的1.5倍以內(nèi)（目前約3倍）?！卑匚南舱f。

　　漢王科技有關(guān)人士表示，隨著核心模組國產(chǎn)化率攀升帶來成本下降，多渠道助力市場教育，以及全球“雙碳”目標(biāo)帶來的綠色低碳替代窗口期，行業(yè)形成了技術(shù)和政策的雙輪驅(qū)動(dòng)，市場將進(jìn)入高速增長期。

　　“核心材料（電子墨水膜）依賴元太科技，彩色化、高刷新率產(chǎn)品溢價(jià)明顯，制約大規(guī)模應(yīng)用?！睆埶歼h(yuǎn)表示，綜上，未來一到兩年將是關(guān)鍵窗口期，若國內(nèi)企業(yè)在材料自主化、成本控制上取得突破，市場有望迎來爆發(fā)增長。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標(biāo)題：電子紙板塊年內(nèi)漲幅超50% “無紙化浪潮”何時(shí)來襲？)

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