AI帶來(lái)的電力繁榮停滯：美國(guó)公用事業(yè)股為何轉(zhuǎn)跌？

　　人工智能熱潮引發(fā)的電力需求井噴式增長(zhǎng)預(yù)期，曾推動(dòng)美國(guó)發(fā)電企業(yè)及公用事業(yè)公司股價(jià)飆升至歷史峰值。然而，這些企業(yè)如今正面臨炒作退潮的隱憂——投資者不會(huì)無(wú)限期地等待回報(bào)兌現(xiàn)。

　　那些近期估值屢創(chuàng)新高的企業(yè)正逐漸回歸理性估值區(qū)間，因?yàn)槭袌?chǎng)意識(shí)到其寄望的大規(guī)模數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)際規(guī)?？赡懿患邦A(yù)期，或項(xiàng)目推進(jìn)速度顯著慢于預(yù)判。這種預(yù)期差正在動(dòng)搖投資者信心，促使資本重新評(píng)估該領(lǐng)域的真實(shí)價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)匹配度。

　　Constellation Energy(CEG.US)在第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議后，股價(jià)從10月高點(diǎn)下跌11%，因會(huì)議未披露任何新建發(fā)電項(xiàng)目細(xì)節(jié)。杰富瑞一位分析師的報(bào)告標(biāo)題寫(xiě)道："無(wú)數(shù)據(jù)中心交易"。同樣，Vistra Energy(VST.US)自10月中旬以來(lái)下跌16%，因分析師注意到其數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目公布速度慢于預(yù)期。

圖1

　　除此之外，標(biāo)普500公用事業(yè)指數(shù)在10月觸及歷史高點(diǎn)后，當(dāng)前正面臨自8月以來(lái)最差的單月表現(xiàn)。

圖2

　　“如今的公用事業(yè)股早已不是您父母輩所熟悉的模樣，”穆里爾·西伯特公司首席投資官馬克·馬萊克直言，“市場(chǎng)正掀起新的質(zhì)疑浪潮——這些企業(yè)能否如預(yù)期般實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張?又是否正將資本浪費(fèi)在那些永遠(yuǎn)無(wú)法落地的項(xiàng)目上?”

　　Vistra Energy拒絕置評(píng)。Constellation Energy未立即回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。

　　盡管公用事業(yè)行業(yè)素來(lái)被視為資金的避風(fēng)港，但人工智能驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心大規(guī)模建設(shè)已引發(fā)該領(lǐng)域投資狂潮。如今，隨著行業(yè)現(xiàn)實(shí)逐漸顯現(xiàn)，投資者正試圖厘清兩大關(guān)鍵問(wèn)題：哪些企業(yè)能真正兌現(xiàn)其宏偉擴(kuò)張承諾，又有哪些能在潛在萬(wàn)億美元級(jí)AI泡沫破裂時(shí)全身而退、安然無(wú)虞。

　　"對(duì)AI泡沫的擔(dān)憂加劇了近期公用事業(yè)股的部分疲軟，"晨星公司公用事業(yè)分析師特拉維斯·米勒表示，"如果電力需求增長(zhǎng)未能兌現(xiàn)，那么按當(dāng)前交易價(jià)格看，公用事業(yè)股估值過(guò)高。"

　　這些公司已開(kāi)始調(diào)降預(yù)期。Constellation Energy11月收窄了全年每股收益預(yù)測(cè)的上限，Vistra Energy也對(duì)其調(diào)整后EBITDA預(yù)測(cè)做了同樣調(diào)整。NRG Energy(NRG.US)11月維持全年EBITDA預(yù)測(cè)不變，但投資者原本預(yù)期會(huì)上調(diào)。

　　不過(guò)，也有一些分析師表示此次回調(diào)無(wú)需擔(dān)憂，投資者只是在10月大漲后獲利了結(jié)。

　　"公用事業(yè)領(lǐng)域不存在泡沫，"KeyBanc資本市場(chǎng)公用事業(yè)分析師索菲·卡普表示，"市場(chǎng)正在休整，等待下一輪增長(zhǎng)到來(lái)。"

　　即便近期下跌，Constellation Energy今年仍上漲60%，NRG Energy上漲87%，GE Vernova(GEV.US)上漲79%，漲幅甚至超過(guò)英偉達(dá)公司(NVDA.US)今年34%的漲幅。

　　加貝利基金公用事業(yè)板塊投資組合經(jīng)理蒂姆·溫特表示，公用事業(yè)板塊面臨的另一個(gè)重大威脅是，AI市場(chǎng)可能像年初DeepSeek事件那樣出現(xiàn)顛覆性技術(shù)突破，導(dǎo)致其賴以維生的電力增長(zhǎng)預(yù)期徹底破滅。

　　據(jù)悉，年初有消息指出，DeepSeek的AI模型運(yùn)行能耗僅為美國(guó)公司的幾分之一，引發(fā)電力股普遍下跌。

　　此類發(fā)展將尤其沖擊Constellation Energy、NRG Energy和Vistra Energy等未受監(jiān)管的電力銷售商。

（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：AI帶來(lái)的電力繁榮停滯：美國(guó)公用事業(yè)股為何轉(zhuǎn)跌？)

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