東莞硅翔三年兩易主 愛克股份補全新能源熱管理拼圖

　　一家新能源電池熱管理企業(yè)，三年間從被上市公司出售到被另一家上市公司收購，其背后是兩家企業(yè)在不同發(fā)展階段下的戰(zhàn)略抉擇。

　　2022年11月，高瀾股份(300499)宣布以4.09億元轉(zhuǎn)讓東莞硅翔31%股權(quán)。三年后的2025年11月，主營照明業(yè)務(wù)的愛克股份(300889)宣布籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購東莞硅翔控股權(quán)，借此切入新能源熱管理賽道。兩家上市公司對同一資產(chǎn)的不同態(tài)度，勾勒出中國制造業(yè)在新能源浪潮下的轉(zhuǎn)型圖景。

　　增長模式的挑戰(zhàn)

　　回溯原委，2019年9月末，高瀾股份首次披露對東莞硅翔的收購計劃。公司擬以現(xiàn)金2.04億元收購東莞硅翔51%股權(quán)。

　　表面看來，高瀾股份與東莞硅翔同屬熱管理領(lǐng)域，理應形成協(xié)同效應。但細究其業(yè)務(wù)實質(zhì)，兩家企業(yè)處于完全不同的賽道。高瀾股份的核心技術(shù)是水冷業(yè)務(wù)，主要應用于高壓直流輸電、新能源發(fā)電變流器等工業(yè)領(lǐng)域。而東莞硅翔專注于新能源動力電池熱管理，主要生產(chǎn)電池加熱片、隔熱棉、導熱膠等產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，業(yè)務(wù)協(xié)同度低使得高瀾股份難以對東莞硅翔實施有效管理，反而因為兩家企業(yè)不同的經(jīng)營模式增加了管理成本。

　　2022年11月高瀾股份披露，公司擬作價4.09億元向深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級新材料基金（有限合伙）等各方投資機構(gòu)出售所持東莞硅翔31%股權(quán)，同時深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級新材料基金（有限合伙）擬出資1.5億元對東莞硅翔進行增資。

　　就出售東莞硅翔的原因，高瀾股份當時稱，近年來，東莞硅翔業(yè)務(wù)發(fā)展較快，受其下游應收賬款賬期較長且商業(yè)票據(jù)結(jié)算較多、上游應付賬款賬期較短、毛利率下降、產(chǎn)能擴產(chǎn)等因素影響，東莞硅翔對運營資金需求大幅上升。如公司對東莞硅翔繼續(xù)保持控股地位，公司將面臨較大的運營資金壓力。

　　對于高瀾股份而言，出售東莞硅翔控股權(quán)是其面對不同業(yè)務(wù)增長模式所作出的戰(zhàn)略調(diào)整。東莞硅翔當時正處于市場快速擴張期，業(yè)務(wù)量的迅猛增長帶來了強勁的營收能力，2022年上半年其營業(yè)收入已達6.07億元，成為高瀾股份重要的收入支柱。然而，這種高速增長也伴隨著相應的資金需求特點，為維護頭部客戶的合作關(guān)系，需要適應行業(yè)普遍的結(jié)算方式；同時，為保障原材料供應以支持產(chǎn)能擴張，需維持與上游供應商的穩(wěn)定賬期。

　　愛克股份的新能源拼圖

　　今年11月，愛克股份宣布籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購東莞硅翔控股權(quán)，借此切入新能源熱管理賽道。2025年愛克股份收購東莞硅翔時，新能源行業(yè)已進入持續(xù)增長期。東莞硅翔已成為頭部廠商的供應商，業(yè)績持續(xù)增長。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，愛克股份看中的不僅是東莞硅翔當前的業(yè)績，更是其未來的成長空間。全球汽車電池熱管理領(lǐng)域市場規(guī)模預計將從2024年的88.9億元增至2031年的389.7億元，年復合增長率高達23.7%。

　　對于愛克股份而言，收購東莞硅翔是其布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵落子。自2021年啟動新能源汽車產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略升級以來，愛克股份通過“資本+技術(shù)”雙軌驅(qū)動，悄然布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈。2022年，愛克股份完成對新能源電池安全材料頭部企業(yè)佛山永創(chuàng)翔億電子有限公司的戰(zhàn)略收購。2025年4月，愛克股份成功實現(xiàn)對無錫曙光的并表整合，強化公司在新能源汽車配套領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。收購東莞硅翔，正是要補上電池熱管理這關(guān)鍵一環(huán)，完成從“車身輕量化—電機核心部件—電池安全系統(tǒng)—智能充電網(wǎng)絡(luò)”的完整技術(shù)生態(tài)鏈。

　　高瀾股份出售東莞硅翔股權(quán)時，整體估值約為13.19億元。而到2025年愛克股份收購時，東莞硅翔的價值已然水漲船高。估值變化反映了市場對東莞硅翔認知的轉(zhuǎn)變。在愛克股份看來，東莞硅翔是其打通新能源產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵入口。愛克股份借助東莞硅翔，完成從“產(chǎn)品供應商”到“系統(tǒng)解決方案提供者”的躍遷。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

(原標題：東莞硅翔三年兩易主 愛克股份補全新能源熱管理拼圖)

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