泉果基金調(diào)研立訊精密，緊抓核心AI端側(cè)大客戶的市場(chǎng)機(jī)遇

　　根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年11月20日至2025年11月26日，泉果基金對(duì)上市公司立訊精密進(jìn)行了調(diào)研。

　　附調(diào)研內(nèi)容：

　　一、公司董事長、總經(jīng)理王來春女士致辭

　　首先，我們非常感謝投資界的朋友們過去十幾年的一路陪伴。無論是批評(píng)還是建議，都為我們制定長期規(guī)劃補(bǔ)充了寶貴的市場(chǎng)與技術(shù)信息。本次交流會(huì)的目的，是希望與各位投資人就公司幾大業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展規(guī)劃、目標(biāo)與方向進(jìn)行同頻交流，并分享我們對(duì)關(guān)鍵板塊技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的宏觀洞察。

　　回顧過去，立訊自上市以來，在經(jīng)營上始終秉持一個(gè)原則：從不為業(yè)績(jī)找借口。無論面對(duì)宏觀的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境挑戰(zhàn)，還是來自產(chǎn)業(yè)或客戶的反饋，立訊人都展現(xiàn)出足夠的韌性，將外界影響吸收消化，始終致力于為投資人提供一份滿意的答卷。我們注重短、中、長期的均衡發(fā)展，結(jié)合內(nèi)生增長與外延并購，精準(zhǔn)抓住產(chǎn)業(yè)契機(jī)。例如，大家今天所熟知的汽車與AI 業(yè)務(wù)，實(shí)際上我們?cè)谑?、三年前就已開始投入和布局。在汽車業(yè)務(wù)板塊，得益于中國智能電動(dòng)車的領(lǐng)先地位，我們才能自信地提出宏偉目標(biāo)，并進(jìn)行全球化布局。

　　在AI算力板塊，雖然前兩三年因各種原因經(jīng)歷了一些波折，但慶幸的是，憑借我們深厚扎實(shí)的電連接技術(shù)、團(tuán)隊(duì)的拼搏協(xié)作精神，以及核心客戶與伙伴的信任支持，我們已經(jīng)在電連接、光連接、散熱和電源等領(lǐng)域完成了從0到1、再從1到10的最艱難突破?？梢宰鲆粋€(gè)形象的比喻：

　　AI 算力業(yè)務(wù)目前所處的發(fā)展階段，類似于我們消費(fèi)電子業(yè)務(wù)在2016至2017 年的狀態(tài)。但相較于消費(fèi)電子，汽車和AI算力業(yè)務(wù)在發(fā)展過程中更需要從0到1的底層技術(shù)創(chuàng)新能力。

　　立訊精密有兩點(diǎn)特質(zhì)，支撐了公司過去多年在跨領(lǐng)域和多平臺(tái)上的成功：第一，是對(duì)新市場(chǎng)、新產(chǎn)業(yè)始終懷有“敬畏之心”。第二，是強(qiáng)大的“團(tuán)隊(duì)協(xié)作精神”，眾多干部與團(tuán)隊(duì)始終在一線并肩作戰(zhàn)。無論是過去、現(xiàn)在還是未來，這兩點(diǎn)都是立訊最寶貴的文化資產(chǎn)。我們堅(jiān)信，只要秉持“同心同行，使命必達(dá)”的信念，我們就能快速將機(jī)遇轉(zhuǎn)化為商業(yè)成果，為公司帶來更好的業(yè)績(jī)。未來，面對(duì)AI平臺(tái)為管理和智能裝備帶來的賦能，我們依然會(huì)保持這份敬畏之心，穩(wěn)步前行。

　　二、ABG事業(yè)群負(fù)責(zé)人王濤先生對(duì)公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)進(jìn)展情況進(jìn)行說明

　　立訊精密在多領(lǐng)域取得的領(lǐng)先地位，根植于其聚焦底層技術(shù)、強(qiáng)調(diào)跨學(xué)科融合創(chuàng)新以及擁有可復(fù)制的跨產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司從精密零組件起家，逐步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的廣泛覆蓋與高度垂直整合，并通過全球化的研發(fā)與生產(chǎn)布局及集團(tuán)技術(shù)委員會(huì)的統(tǒng)籌，成功推動(dòng)了眾多跨產(chǎn)業(yè)的技術(shù)融合。其獨(dú)特的跨行業(yè)方法論，通過對(duì)產(chǎn)品的“細(xì)致拆解”與“差異化思維”，確保了深刻理解與高效創(chuàng)新，而獨(dú)創(chuàng)的“樓層理論”則將復(fù)雜的產(chǎn)能復(fù)制流程標(biāo)準(zhǔn)化，極大地提升了海外擴(kuò)張的效率與品質(zhì)一致性，從而贏得了客戶的廣泛信賴。

　　公司的核心戰(zhàn)略之一是推動(dòng)ODM與OEM業(yè)務(wù)的協(xié)同增長。OEM智能制造構(gòu)筑了規(guī)?；纳a(chǎn)基石，而ODM能力的融入則深化了對(duì)產(chǎn)品的理解，使公司能夠重構(gòu)價(jià)值鏈并挑戰(zhàn)工藝極限，以實(shí)現(xiàn)制造價(jià)值的最大化。

　　兩者相互促進(jìn)，形成了顯著的催化效應(yīng)，不僅縮短了產(chǎn)品開發(fā)周期，幫助客戶快速實(shí)現(xiàn)創(chuàng)意落地，同時(shí)也反哺了OEM業(yè)務(wù)的工藝升級(jí)。這種雙輪驅(qū)動(dòng)模式是公司為客戶提供頂級(jí)品質(zhì)與交付服務(wù)的有力保障。

　　面向AI時(shí)代，消費(fèi)電子硬件生態(tài)正迎來顛覆性變革，AI技術(shù)已成為驅(qū)動(dòng)硬件創(chuàng)新與增長的核心引擎。立訊精密深耕硬件全棧式研發(fā)制造領(lǐng)域，具備成熟的ODM和OEM服務(wù)能力，從研發(fā)到量產(chǎn)落地全方位為全球品牌客戶提供從核心零組件到整機(jī)設(shè)計(jì)的定制化解決方案，并結(jié)合我們?cè)谥悄芑詣?dòng)化制造的經(jīng)驗(yàn)積累和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)以技術(shù)創(chuàng)新賦能AI生態(tài)及硬件產(chǎn)品的高品質(zhì)體驗(yàn)升級(jí)，通過深度綁定需求，提供全流程技術(shù)支持與供應(yīng)鏈保障，陪伴客戶成長，攜手共建AI硬件生態(tài)新格局。

　　總結(jié)而言，立訊精密憑借過去二十年的前瞻性規(guī)劃、深厚的底層技術(shù)積累和綜合能力建設(shè)，構(gòu)建了卓越的跨領(lǐng)域協(xié)作融合能力與快速學(xué)習(xí)成長的機(jī)制。公司的目標(biāo)是成為智能制造領(lǐng)域備受客戶信賴的合作伙伴，使“立訊制造”成為客戶增強(qiáng)市場(chǎng)信心、消費(fèi)者獲得高品質(zhì)產(chǎn)品的可靠保證。

　　三、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人熊藤芳先生對(duì)公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)進(jìn)展情況進(jìn)行說明

　　在算力核心動(dòng)力層，芯片市場(chǎng)呈三足鼎立態(tài)勢(shì)，海外算力大客戶生態(tài)系統(tǒng)仍占主導(dǎo)，同時(shí)云廠商自研XPU芯片正迅速崛起，預(yù)計(jì)今明兩年將發(fā)布自研芯片及AI整機(jī)柜超節(jié)點(diǎn)方案。

　　其次是網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)。隨著GPU算力增強(qiáng)，對(duì)帶寬和延遲要求提高，銅纜、光連接及PCB傳輸面臨巨大挑戰(zhàn)。AI數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)已從三層交換減至兩層，連接方式由塔式轉(zhuǎn)為網(wǎng)狀，橫向與上下連接需求使挑戰(zhàn)更嚴(yán)峻。海外算力大客戶的超節(jié)點(diǎn)方案中，“Cableless”概念受關(guān)注，但目前仍以綜合方案為主。ComputeTray領(lǐng)域，PCB方案正取代部分Cable連接，并增加背板連接器，這對(duì)立訊精密有利，因供應(yīng)商收斂且連接器價(jià)值量翻倍。SwitchTray領(lǐng)域，技術(shù)路徑將從NPC演進(jìn)到CPC，最終轉(zhuǎn)向光解決方案。CPC在224G系統(tǒng)中使用448G技術(shù)，能顯著節(jié)省線路損耗，優(yōu)化外部互聯(lián)，降低功耗和成本。

　　支撐層方面，電力供應(yīng)是巨大挑戰(zhàn)。AI整機(jī)柜耗電量龐大，48V供電因電流大、線損高、轉(zhuǎn)換效率低及散熱壓力大已不現(xiàn)實(shí)。未來方向必然轉(zhuǎn)向800V和±400V系統(tǒng)，并優(yōu)化現(xiàn)有電源架構(gòu)。隨著功耗增加，散熱成為AI數(shù)據(jù)中心另一瓶頸?？蛻舾叨汝P(guān)注電力和冷卻技術(shù)。立訊精密散熱技術(shù)已從風(fēng)冷轉(zhuǎn)向液冷，涵蓋水冷、微通道、噴淋及浸沒冷卻，還有我們自研的金剛石銅冷卻材料，確保系統(tǒng)高效安全運(yùn)行?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)（風(fēng)電、火電、水電）在此不作詳述。

　　立訊精密在AI行業(yè)布局銅光互聯(lián)、熱管理和電源產(chǎn)品線，并提供整體技術(shù)解決方案。銅連接追求低損耗、低延遲、大帶寬及無源高效，光產(chǎn)品則要求低功耗、高密度和高轉(zhuǎn)換效率，但光電轉(zhuǎn)換效率存在物理極限。

　　立訊精密優(yōu)勢(shì)在于多領(lǐng)域涉足，如將汽車高壓直流技術(shù)應(yīng)用于電源，以及借鑒消費(fèi)電子在智能制造的經(jīng)驗(yàn)提升水冷可靠性，具備先發(fā)和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　我們提供基于AI整機(jī)柜的全面解決方案，產(chǎn)品家族豐富，核心部件和模組均有涉足，包括與GB300和GB200匹配的散熱、水冷、模塊電源及AC/DC 產(chǎn)品。

　　“軒轅平臺(tái)”是立訊精密自研的互聯(lián)界面家族，全球僅兩家公司擁有可商用的全場(chǎng)景界面，并能演進(jìn)至448G，未來有望達(dá)896G。這些界面自主研發(fā)并構(gòu)建了生態(tài)系統(tǒng)，許多產(chǎn)品已成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。明星產(chǎn)品448GCPC在OCP大會(huì)上成功演示，基于PAM4技術(shù)實(shí)現(xiàn)1.5米銅傳輸，運(yùn)行于106GHz甚至110GHz，引領(lǐng)行業(yè)重新定義產(chǎn)品架構(gòu)。另一明星產(chǎn)品Cable Cartridge，憑借十余年積累，解決了系統(tǒng)端瓶頸與挑戰(zhàn)。傳輸介質(zhì)趨勢(shì)明確：0.2米內(nèi)PCB，0.2-7米銅纜，7米以上用光。除一家云廠商外，多數(shù)下一代方案仍延續(xù)Cable背板架構(gòu)。立訊精密自2015年起堅(jiān)守線纜取代PCB的技術(shù)路線，堅(jiān)信PCB、銅纜和光纖系統(tǒng)共生，構(gòu)成芯片到芯片的全鏈路解決方案。

　　立訊精密能力源于：完整的“全家桶”全鏈路解決方案，消除不同廠商方案間的物理隔閡；強(qiáng)大的自研創(chuàng)新能力，秉持“應(yīng)用一代、開發(fā)一代、研究一代”節(jié)奏，持續(xù)研發(fā)投入，突破底層技術(shù)；明星產(chǎn)品和垂直整合能力，堅(jiān)持核心能力、模組、工藝和部件自制，銅纜質(zhì)量獲Broadcom和Marvell 認(rèn)可；以及集團(tuán)引入的智能制造和自動(dòng)化能力，顛覆傳統(tǒng)制造模式，保障產(chǎn)品良率和可靠性。

　　光產(chǎn)品方面，立訊精密戰(zhàn)略聚焦最新技術(shù)，提供800G、1.6T硅光EML平臺(tái)等全場(chǎng)景解決方案，并深入研究LPO、LRO、DPO等技術(shù)。硅光和LRO/LPO/DPO 是未來發(fā)展重點(diǎn)，預(yù)計(jì)在1.6T時(shí)代大量應(yīng)用，與CPC匹配可彌補(bǔ)DSP去除后的性能。立訊精密在光領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：通過銅纜建立的全鏈路能力帶動(dòng)客戶關(guān)系與芯片生態(tài)合作；多項(xiàng)工藝創(chuàng)新，如攻克光對(duì)準(zhǔn)難題；開發(fā)全自動(dòng)調(diào)測(cè)系統(tǒng)，保障100%出貨可靠性；自動(dòng)化生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“l(fā)ow-touch”和“no-touch”，提升品質(zhì)。預(yù)計(jì)光產(chǎn)品明后年將實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)增長。

　　熱管理產(chǎn)品方面，立訊精密通過并購和組建頂尖研發(fā)團(tuán)隊(duì)，形成了匹配AI需求的全面產(chǎn)品家族。行業(yè)趨勢(shì)從風(fēng)扇散熱轉(zhuǎn)向液冷，涵蓋冷板式、兩相冷卻、噴淋式冷卻及浸沒冷卻。立訊精密兩年前布局的微通道技術(shù)預(yù)計(jì)明年量產(chǎn)。金剛石銅作為領(lǐng)先行業(yè)的預(yù)研項(xiàng)目，熱傳導(dǎo)性能優(yōu)于普通銅，且熱膨脹系數(shù)與硅一致，大幅降低熱阻。研發(fā)團(tuán)隊(duì)仿真能力行業(yè)領(lǐng)先，實(shí)測(cè)與仿真差異控制在±1度。

　　電源家族遵循全產(chǎn)品、全場(chǎng)景解決方案原則，涵蓋一次、二次、三次電源，從AC/DC到DC/DC，再到板上及芯片電源。立訊精密深耕電源領(lǐng)域十余年，技術(shù)平臺(tái)共通。電源發(fā)展趨勢(shì)為高壓直流、大功率、更高單位體積功率密度和更高效率，單個(gè)模塊正從百瓦級(jí)邁向千瓦級(jí)，整機(jī)柜未來或達(dá)兆瓦級(jí)。電源產(chǎn)品邏輯是通過器件芯片化、模組化、集成化，提供更高功率密度和轉(zhuǎn)換效率的端到端解決方案。智能制造能力確保了行業(yè)領(lǐng)先品質(zhì)，模塊電源零不良率遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)，贏得客戶信任。

　　立訊精密未來五年目標(biāo)是在每個(gè)涉足領(lǐng)域進(jìn)入行業(yè)前三。目前已與核心客戶建立合作并取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，完成了從0到1、從1到10的突破，有信心實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)。立訊精密將繼續(xù)與行業(yè)伙伴和客戶共同發(fā)展，力爭(zhēng)成為行業(yè)最優(yōu)秀的企業(yè)之一。

　　四、汽車業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李晶女士對(duì)公司汽車業(yè)務(wù)發(fā)展情況進(jìn)行說明立訊汽車業(yè)務(wù)沿襲消費(fèi)電子多產(chǎn)品線策略，十余年間構(gòu)建連接器、線束、智能控制、動(dòng)力系統(tǒng)四大板塊。各板塊產(chǎn)品豐富，如智能控制涵蓋智能駕駛、座艙、底盤及車身模塊；動(dòng)力系統(tǒng)含多合一總成及電池結(jié)構(gòu)件。

　　此全面布局全球罕見。

　　所有產(chǎn)品線均已實(shí)現(xiàn)從零到一突破，預(yù)示快速增長。汽車連接器具深厚壁壘：種類繁多、切換成本高、投資巨大。這解釋了立訊在連接器領(lǐng)域投資規(guī)?？杀戎悄荞{駛域控制器。盡管市場(chǎng)外資主導(dǎo)，立訊目標(biāo)明確：成為具全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國汽車連接器廠商。

　　經(jīng)十余年努力，立訊汽車連接器產(chǎn)品目錄今年上線，涵蓋全系低壓、高壓、高速產(chǎn)品及定制件，成為中國少數(shù)全系正向開發(fā)廠商。全球連接器市場(chǎng)約2000億人民幣并持續(xù)擴(kuò)張。高壓連接器已是主要廠商之一，數(shù)年前量產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來主流中國廠商不超過五家。高速連接器去年量產(chǎn)，明年將爆發(fā)，預(yù)計(jì)主流廠商不超過三家。低壓連接器去年量產(chǎn)并迅速推廣，預(yù)計(jì)未來主流中國供應(yīng)商不超過兩家，可能僅一家參與全球競(jìng)爭(zhēng)。立訊產(chǎn)品已獲全球知名車廠認(rèn)可及海外高壓連接器訂單，預(yù)計(jì)2027年將成為最大的中國汽車連接器廠商。

　　全球汽車線束市場(chǎng)約4000億人民幣并持續(xù)擴(kuò)大。立訊線束分四大類：

　　整車低壓線束（全球最年輕廠商）、高壓線束（面向車廠及“三電企業(yè)”）、特種線束及充電槍（交直流多年前量產(chǎn)，大功率液冷去年量產(chǎn)）。預(yù)計(jì)今年立訊將成為最大的中國汽車線束廠商，以十年速度超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手二十余年歷程。線束正趨向標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化、垂直一體化、全球化，客戶稱“全球汽車線束的未來，看立訊”。

　　今年7月并購萊尼（歐洲第一、全球第四大汽車線束廠商）。萊尼在立訊賦能下啟動(dòng)變革，激發(fā)員工熱情。雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，構(gòu)建全球化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及制造布局；立訊的自動(dòng)化、智能化、垂直整合能力深度賦能萊尼。合并后采購規(guī)模提升供應(yīng)鏈議價(jià)力。萊尼積極表現(xiàn)增強(qiáng)客戶信心，今年新項(xiàng)目定點(diǎn)數(shù)增30%，提升歐美市場(chǎng)份額。雙方堅(jiān)信將攜手成為全球最大汽車線束廠商。

　　立訊座艙和輔助駕駛域控制器全面提升。今年多個(gè)基于100TOPS中高階域控產(chǎn)品已量產(chǎn)，預(yù)計(jì)明后年批量供應(yīng)500TOPS以上高階產(chǎn)品。座艙域控制器涵蓋高通（8155/8295已量產(chǎn)，自研8255批量供貨，8397年底送樣）和MTK產(chǎn)品線，覆蓋完整。立訊構(gòu)建域控制器生態(tài)，獲國內(nèi)外頂級(jí)SoC廠商支持，并與領(lǐng)先算法軟件公司戰(zhàn)略合作，形成開放合作形態(tài)，為國際市場(chǎng)做準(zhǔn)備。智能座艙領(lǐng)域還布局AIBox、抬頭顯示和屏類產(chǎn)品，AIBox有望首批量產(chǎn)。智能駕駛和智能座艙是萬億級(jí)增量市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)白熱化。

　　汽車智能底盤是對(duì)傳統(tǒng)底盤的全面升級(jí)，旨在構(gòu)建可感知、思考、執(zhí)行的運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)。智能底盤是智能電動(dòng)化浪潮中不可或缺的增量市場(chǎng)，技術(shù)落地和國產(chǎn)化替代加速。立訊切入此市場(chǎng)，布局轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)及底盤域控。轉(zhuǎn)向系統(tǒng)以線控后輪轉(zhuǎn)向切入，已獲主流車廠下一代平臺(tái)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來幾年爆發(fā)；并拓展雙冗余前輪轉(zhuǎn)向和線控轉(zhuǎn)向，提供全系解決方案。前輪轉(zhuǎn)向核心件滾珠絲杠正全力自研自制。線控制動(dòng)（EMB）是高階智能駕駛關(guān)鍵產(chǎn)品，立訊致力于打造極致尺寸、重量、基于48伏的下一代產(chǎn)品并量產(chǎn)。全球底盤市場(chǎng)約6000億人民幣，隨智能底盤普及將增千億級(jí)規(guī)模。未來五年，智能底盤將快速下沉至20萬以下主流市場(chǎng)。

　　盡管產(chǎn)品線建立時(shí)間不長，已獲客戶項(xiàng)目，體現(xiàn)差異化優(yōu)勢(shì)和客戶信任。

　　除內(nèi)生增長，立訊將通過外延方式補(bǔ)齊底盤能力，目標(biāo)全球10%市場(chǎng)份額。汽車業(yè)務(wù)高速增長勢(shì)頭將持續(xù)，源于核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　立訊要求各產(chǎn)品線全棧自研，從設(shè)計(jì)之初構(gòu)建平臺(tái)化、模塊化、自動(dòng)化、標(biāo)準(zhǔn)化能力，為快速迭代奠基。公司搭建軟硬件開發(fā)平臺(tái)，構(gòu)建數(shù)字化研發(fā)流程。多年來在聲、光、電、磁、熱方面積累經(jīng)驗(yàn)可隨時(shí)調(diào)用，如ADAS 域控散熱技術(shù)源于通訊板塊。立訊具備多樣化及跨產(chǎn)品線開發(fā)能力，促進(jìn)各產(chǎn)品線協(xié)作融合，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。智能制造方面，立訊消費(fèi)電子板塊已建全球領(lǐng)先體系，汽車板塊在此基礎(chǔ)上發(fā)展，智能制造理念深度賦能。首條ADAS域控產(chǎn)線由立訊機(jī)器人與汽車團(tuán)隊(duì)協(xié)作完成，智能制造是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　當(dāng)前車廠對(duì)中國零部件廠商全球化需求迫切。立訊十余年發(fā)力全球化，完成萊尼并購后，汽車板塊已形成涵蓋五大洲、13國、57工廠的廣泛制造布局。立訊與萊尼深度融合，共同打造全球化業(yè)務(wù)、工程、售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈治理體系。萊尼在歐美客戶中地位重要，其優(yōu)異表現(xiàn)展現(xiàn)增長潛力，使客戶充分認(rèn)知立訊能力價(jià)值，極大助力立訊產(chǎn)品推廣，并奠定公司在歐美客戶中重要地位，此成就對(duì)中國企業(yè)罕見。

　　在汽車變革浪潮中，立訊目標(biāo)始終如一：成為全球前五的汽車零部件供應(yīng)商。

　　五、AI研究院院長田玉銘先生對(duì)AI賦能經(jīng)營及機(jī)器人布局進(jìn)行說明立訊精密對(duì) AI 與人形機(jī)器人領(lǐng)域的發(fā)展前景抱有堅(jiān)定信心，在技術(shù)研發(fā)、場(chǎng)景應(yīng)用及未來布局等維度持續(xù)深化投入，致力于以前沿技術(shù)驅(qū)動(dòng)制造業(yè)變革。以下從內(nèi)部系統(tǒng)應(yīng)用與外部產(chǎn)品賦能兩大核心方向，闡述公司在該領(lǐng)域的實(shí)踐與規(guī)劃。

　　在內(nèi)部制造系統(tǒng)升級(jí)中，AI 正推動(dòng)管理模式向扁平化、即時(shí)性轉(zhuǎn)型。

　　依托多年積累的自動(dòng)化與數(shù)字化基礎(chǔ)，公司已建成成熟的數(shù)字孿生系統(tǒng)，并在此之上構(gòu)建 “AI 智慧員工” 體系。該體系以最小任務(wù)模塊為核心單元，通過統(tǒng)一框架、數(shù)據(jù)底座與知識(shí)庫搭建 AI 智能體，僅在具體工作技能上存在差異。其運(yùn)行形成完整閉環(huán)：管理系統(tǒng)經(jīng)效率分析下達(dá)任務(wù)后，AI 智能體調(diào)取數(shù)據(jù)、調(diào)用工具生成后續(xù)任務(wù)，再派發(fā)現(xiàn)場(chǎng)設(shè)備執(zhí)行。同時(shí)，公司對(duì)加工、物流轉(zhuǎn)運(yùn)及現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督設(shè)備進(jìn)行智能化改造，賦予加工設(shè)備 “具身智能” 以實(shí)現(xiàn)流程自適應(yīng)與自學(xué)習(xí)，搭配后臺(tái)智慧調(diào)度系統(tǒng)、AGV 及機(jī)械臂完成物流作業(yè)，數(shù)字孿生機(jī)器人則負(fù)責(zé)現(xiàn)場(chǎng)數(shù)據(jù)調(diào)用與監(jiān)督。目前，立訊精密擁有百余個(gè)生產(chǎn)基地與超 30 萬名員工，龐大的應(yīng)用場(chǎng)景為 AI 技術(shù)與人形機(jī)器人產(chǎn)品的迭代提供了優(yōu)質(zhì)孵化土壤。

　　在外部產(chǎn)品賦能與產(chǎn)業(yè)布局層面，AI 正推動(dòng)全品類產(chǎn)品能力升級(jí)，立訊精密也積極布局 AI 衍生產(chǎn)品與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。在人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司已具備全產(chǎn)業(yè)鏈核心能力，除電池與部分關(guān)節(jié)模組外，可自主完成諧波齒輪等關(guān)鍵部件的精加工，且通過自主培養(yǎng)與外部并購儲(chǔ)備了結(jié)構(gòu)開發(fā)、電子開發(fā)等領(lǐng)域?qū)I(yè)人才。公司自主研發(fā)的腱繩式靈巧手，在自由度上僅比業(yè)界領(lǐng)先產(chǎn)品少 1 個(gè)，性能卓越，同時(shí)秉持 “測(cè)試先行” 原則，開發(fā)專屬測(cè)試系統(tǒng)保障產(chǎn)品與工藝迭代質(zhì)量。

　　在產(chǎn)能與產(chǎn)線建設(shè)方面，立訊精密今年預(yù)計(jì)出貨 3000 臺(tái)人形機(jī)器人，當(dāng)前第一代產(chǎn)線為半自動(dòng)化手工線。公司計(jì)劃于明年初推出 “制造2.0” 產(chǎn)線，該產(chǎn)線具備高度柔性、高度自適應(yīng)與高自動(dòng)化特性，將實(shí)現(xiàn)從零件到整機(jī)組裝的完整生產(chǎn)能力。此外，公司還依托現(xiàn)有技術(shù)基礎(chǔ)，在人形機(jī)器人高柔性線材（神經(jīng)與動(dòng)力網(wǎng)絡(luò)）及高精度加工零件領(lǐng)域持續(xù)深耕，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　六、公司管理層與投資者互動(dòng)交流

　　泉果基金Q1、針對(duì)當(dāng)前大模型快速發(fā)展背景下，AI端側(cè)應(yīng)用及產(chǎn)品的未來發(fā)展趨勢(shì)，公司管理層有何看法？同時(shí)，立訊精密在AI端側(cè)的布局，尤其是與國內(nèi)外領(lǐng)先模型公司在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和硬件結(jié)合方面，有何具體考量和準(zhǔn)備？

　　答：我們認(rèn)為，在未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，要出現(xiàn)一個(gè)完全獨(dú)立的AI 終端來取代智能手機(jī)，仍存在一定難度。我們的策略是緊密關(guān)注國內(nèi)外那些具備大模型和生態(tài)能力的企業(yè)，并選擇與這些“與鳳凰同飛”的伙伴進(jìn)行深度合作。目前，我們?cè)谶@方面已進(jìn)行了良好的布局。從產(chǎn)品形態(tài)上看，我們判斷與聲音和視覺相關(guān)的AI終端產(chǎn)品，如智能眼鏡和耳機(jī)，最有可能實(shí)現(xiàn)千萬級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模。

　　泉果基金Q2、鑒于當(dāng)前模型領(lǐng)域發(fā)展迅速，但許多新興企業(yè)更擅長軟件而非硬件集成，與我們傳統(tǒng)的海外大客戶有所不同。在此背景下，立訊精密是否能提供更多賦能，并獲得更深入介入這些新客戶硬件結(jié)合領(lǐng)域的機(jī)會(huì)？

　　答：我們相信，眾多客戶選擇立訊精密作為首選合作伙伴，是基于我們多方面的優(yōu)勢(shì)，包括全球化的布局、垂直整合能力以及在穩(wěn)定性、大規(guī)模量產(chǎn)方面的可靠交付，這些都為客戶帶來了極大的信心。此外，我們提供的從OEM到ODM的雙軌賦能模式，在行業(yè)內(nèi)是獨(dú)一無二的。這些綜合能力使我們能夠?yàn)檫@些新興的軟件驅(qū)動(dòng)型客戶提供更深度的硬件集成支持。

　　泉果基金Q3、針對(duì)區(qū)域政治對(duì)立訊精密的影響，公司如何看待并應(yīng)對(duì)？

　　答：關(guān)于區(qū)域政治，特別是美國市場(chǎng)產(chǎn)品對(duì)立訊精密及同業(yè)的影響，大部分布局調(diào)整已在2018-2019年完成。超過95%面向美國市場(chǎng)的產(chǎn)品，從終端客戶到核心配套廠商，都已轉(zhuǎn)向海外制造地。盡管如此，立訊精密作為一家中國企業(yè)，擁有數(shù)十萬員工，且90%左右的產(chǎn)品面向中國以外的客戶，我們?nèi)杂屑s三分之二的產(chǎn)能保留在中國。我們與客戶緊密合作，通過有效拆解分析不同國家對(duì)于地產(chǎn)率的要求，充分發(fā)揮現(xiàn)有產(chǎn)能，避免因產(chǎn)地轉(zhuǎn)移帶來的成本增加。

　　泉果基金Q4、鑒于公司在銅纜領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先地位，且銅纜方案預(yù)計(jì)在2027年前仍有市場(chǎng)，但此后可能面臨NPO等技術(shù)切換。請(qǐng)問公司在光連接領(lǐng)域，如NPO、CPO等技術(shù)路線方面有何戰(zhàn)略布局和考量？

　　答：關(guān)于NPO技術(shù)路線，我們認(rèn)為它只是眾多技術(shù)路線中的一種，并且從我們個(gè)人的技術(shù)觀點(diǎn)來看，NPO最不可能成為大量應(yīng)用的主流技術(shù)路線。它可能僅作為CPO（Co-packagedOptics）的一個(gè)過渡版本，在少量實(shí)驗(yàn)性場(chǎng)景中使用。我們堅(jiān)信CPO才是未來主流的場(chǎng)景。即使NPO能夠?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，其在全場(chǎng)景中的應(yīng)用比例也不會(huì)超過10%。

　　我們團(tuán)隊(duì)一直與灣區(qū)的AI算力客戶（CSP）技術(shù)專家進(jìn)行密切的交叉學(xué)習(xí)和驗(yàn)證，以確保我們?cè)谡麄€(gè)技術(shù)路線判斷上不出現(xiàn)偏差。我們對(duì)團(tuán)隊(duì)在市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)判斷上的客觀性非常有信心。

　　泉果基金Q5、當(dāng)前公司正積極拓展數(shù)據(jù)中心等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域客戶結(jié)構(gòu)與以往有所不同，且非中國大陸廠商在該行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位。請(qǐng)問公司將如何與這些新的客戶群體建立長期、經(jīng)得起考驗(yàn)的商務(wù)合作關(guān)系，并在此行業(yè)格局中實(shí)現(xiàn)突破？

　　答：如果現(xiàn)在公司的產(chǎn)品沒有差異化優(yōu)勢(shì)，相比之下機(jī)會(huì)必然是來得更加艱難。所以這也一直鞭策我們要時(shí)時(shí)刻刻變得更強(qiáng)，當(dāng)別人做到一百分時(shí)，我們就要拿一百二十分，這是我們不斷追求精益求精的動(dòng)力。

　　我很慶幸我們的團(tuán)隊(duì)一直都有具備遠(yuǎn)見的人。早在四五年前我們就計(jì)劃組建熱管理和電源團(tuán)隊(duì)，并得到了充分的信任和支持，在這些領(lǐng)域開始進(jìn)行全方位布局?，F(xiàn)在我們有能力提供整體解決方案，這也提高了我們的市場(chǎng)認(rèn)可度。公司從整體的架構(gòu)上能夠給客戶提供更好的賦能，因此才有機(jī)會(huì)戰(zhàn)勝政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)。

　　泉果基金Q6、資本市場(chǎng)對(duì)海外大模型客戶可能在開發(fā)新的消費(fèi)電子硬件產(chǎn)品并尋求與立訊精密這類供應(yīng)商合作的情況非常關(guān)注。請(qǐng)問公司能否就此提供一些預(yù)期或展望？

　　答：無論是國內(nèi)還是國外，主動(dòng)還是被動(dòng)，我們都成功抓住了這些核心AI端側(cè)大客戶的市場(chǎng)機(jī)遇。我們非常有信心，在這些與我們共同成長的品牌客戶中，能夠成為他們的第一供應(yīng)商。

　　當(dāng)然，這并非完全由我們決定，也取決于品牌客戶自身在模型、生態(tài)系統(tǒng)以及內(nèi)部硬件團(tuán)隊(duì)能力方面的實(shí)力。因此，我們也會(huì)根據(jù)客戶對(duì)硬件投資的情況來調(diào)整策略。關(guān)鍵在于我們能夠卡位，充分發(fā)揮我們的優(yōu)勢(shì)。

　　泉果基金Q7、請(qǐng)問在萊尼（Leoni）業(yè)務(wù)整合方面，公司自有產(chǎn)品何時(shí)能與萊尼的客戶及平臺(tái)實(shí)現(xiàn)協(xié)同，并在新項(xiàng)目中體現(xiàn)？此外，公司提出成為全球前五大汽車Tier1供應(yīng)商的目標(biāo)，請(qǐng)問這一目標(biāo)的具體時(shí)間點(diǎn)是何時(shí)？

　　答：汽車產(chǎn)業(yè)相對(duì)保守，業(yè)務(wù)推進(jìn)是雙向的。雖然中國整車品牌在全球聲量漸大，但除了少數(shù)行業(yè)頭部企業(yè)外，大部分中國的供應(yīng)商的市場(chǎng)份額提升滯后于整車。而立訊精密是其中跑得最快、產(chǎn)品品類最豐富的企業(yè)之一，我們正竭盡全力推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　關(guān)于萊尼業(yè)務(wù)的協(xié)同和成為全球前五大汽車Tier1供應(yīng)商的目標(biāo)，公司內(nèi)部對(duì)此有清晰的目標(biāo)，預(yù)計(jì)在未來5到10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全球前五的目標(biāo)。

　　目前，我們正積極推進(jìn)海外市場(chǎng)的拓展。

　　泉果基金Q8、在消費(fèi)電子領(lǐng)域，請(qǐng)問公司未來將通過哪些產(chǎn)品策略來進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)更快的增長？

　　答：關(guān)于提升市場(chǎng)份額的具體產(chǎn)品，可以說，任何您在家中使用或手中持有的消費(fèi)電子產(chǎn)品，都可能是我們未來的目標(biāo)。消費(fèi)電子的許多底層技術(shù)是相通的，我們?cè)诼?、光、電、熱、磁等產(chǎn)品領(lǐng)域，選擇合適的市場(chǎng)和品牌客戶進(jìn)行配合。我們團(tuán)隊(duì)，特別是在從OEM向JDM再向ODM模式轉(zhuǎn)型的過程中，通過“雙輪驅(qū)動(dòng)”策略，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)獨(dú)一無二的賦能和重構(gòu)。

　　泉果基金Q9、請(qǐng)問公司出貨的人形機(jī)器人主要供內(nèi)部使用還是面向外部客戶？此外，公司在機(jī)器人這一廣闊領(lǐng)域有哪些具體布局？

　　答：全部面向外部客戶。許多外部企業(yè)希望將訂單交給我們，因?yàn)樗麄兛春梦覀冊(cè)诠I(yè)機(jī)器人場(chǎng)景中的價(jià)值。

　　我們的核心策略是分階段提升制造效率，通過在機(jī)器人領(lǐng)域的核心部件以及制造端的工業(yè)機(jī)器人賦能上進(jìn)行投入。目前，這些機(jī)器人100%都是客戶的，我們僅負(fù)責(zé)組裝。我們希望在與客戶合作過程中，在商業(yè)上，無論是在核心零部件還是在目前正在進(jìn)行的基礎(chǔ)底層沉淀方面，都能體現(xiàn)出更高的價(jià)值。同時(shí)，我們也可以借此機(jī)會(huì)，在我們的制造流程中分階段應(yīng)用這些技術(shù)，實(shí)現(xiàn)效率提升。

　　泉果基金Q10、請(qǐng)問公司未來在機(jī)器人制造領(lǐng)域?qū)⒂心男┥钊氩季郑?/p>

　　答：首先，我們判斷中國的人形機(jī)器人發(fā)展遠(yuǎn)超北美。在這過程中我們持續(xù)關(guān)注通用人工智能、本體和靈巧手這三大核心領(lǐng)域。

　　在國內(nèi)，我們認(rèn)為機(jī)器人本體的“0到1”突破已經(jīng)完成，即本體加上運(yùn)動(dòng)控制已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上，我們將看到快速的迭代，能夠跑、跳、翻跟頭、跳舞的機(jī)器人會(huì)越來越多。同時(shí)，我們觀察到機(jī)器人外形將越來越美觀、復(fù)雜，關(guān)節(jié)的一體化、可靠性、散熱設(shè)計(jì)將逐漸脫離汽車領(lǐng)域，向自身方向發(fā)展。目前，該領(lǐng)域仍處于非常原始的階段，但我們相信機(jī)器人本體將從“1到10”快速迭代。

　　立訊精密憑借多年的制造經(jīng)驗(yàn)，將致力于服務(wù)機(jī)器人本體從零件到組件再到系統(tǒng)的規(guī)?；圃旌推焚|(zhì)控制。目前，達(dá)到一定規(guī)模的人形機(jī)器人公司找到我們時(shí)，最關(guān)心的問題就是如何實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化和保證一致性，這正是他們選擇我們的原因。

　　然而，我們認(rèn)為僅有本體和運(yùn)動(dòng)控制的發(fā)展不足以支撐產(chǎn)品的大規(guī)模商業(yè)化，它必須得到通用人工智能（AGI）的加持。我們判斷，通用人工智能尚未實(shí)現(xiàn)“0到1”的突破。過去一年，我們也在內(nèi)部積極推廣人形機(jī)器人的應(yīng)用。在我們的組織架構(gòu)中，有一個(gè)職位是留給人形機(jī)器人的，它憑借足夠的泛化能力，用于工廠的監(jiān)督、巡邏和管理。但目前讓它完成一些基本操作仍然非常困難。

　　我們希望布局的不僅僅是出貨多少臺(tái)機(jī)器人，更重要的是打造我們的團(tuán)隊(duì)、供應(yīng)鏈以及完整的加工組裝工藝能力。

　　泉果基金Q11、通信和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)板塊會(huì)在明年一二季度體現(xiàn)出爆發(fā)式增長嗎？

　　答：該業(yè)務(wù)板塊成長是一個(gè)漸進(jìn)的過程。如果從一個(gè)更長的周期來看，比如一至三年，通信業(yè)務(wù)的成長態(tài)勢(shì)確實(shí)與2016-2017年的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)相似。但這并不意味著明年一二季度就一定會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長。也許在未來的幾個(gè)季度中，會(huì)有兩三個(gè)甚至三四個(gè)季度出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　泉果基金Q12、公司是否有對(duì)2027年以及往后的營收做一個(gè)比較穩(wěn)定增長的預(yù)期，還是公司會(huì)更聚焦于在盈利的增長預(yù)期上？

　　答：我們還是更注重利潤導(dǎo)向，營收的增長最終是為了利潤。利潤率才是我們真正關(guān)注的指標(biāo)。

　　泉果基金Q13、公司曾提及到2030年通信業(yè)務(wù)希望能做到行業(yè)前三，尤其在電連接等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品上。請(qǐng)問公司對(duì)產(chǎn)品線市場(chǎng)份額和行業(yè)地位提升的節(jié)奏和預(yù)期是怎樣的？關(guān)于端側(cè)硬件創(chuàng)新，客戶對(duì)硬件形態(tài)、應(yīng)用場(chǎng)景或解決的痛點(diǎn)會(huì)聚焦在哪里？何時(shí)能迎來硬件從發(fā)散到收斂、達(dá)成共識(shí)的階段？

　　答：關(guān)于第一個(gè)問題，我們內(nèi)部對(duì)通信業(yè)務(wù)的目標(biāo)設(shè)定可能已經(jīng)超越了簡(jiǎn)單的“前三”概念，甚至有了更具體的數(shù)字和針對(duì)性的客戶與產(chǎn)品規(guī)劃。然而，基于保密原則，我們無法在此透露具體的產(chǎn)品或客戶情況。

　　針對(duì)第二個(gè)問題，從消費(fèi)電子AI硬件的形態(tài)來看，目前無論是傳統(tǒng)的硬件品牌，還是像海外算力客戶、國內(nèi)客戶等大模型公司，都在積極進(jìn)行嘗試。一個(gè)明顯的趨勢(shì)是，原有的傳統(tǒng)消費(fèi)電子硬件將發(fā)生顯著變化，例如眼鏡、耳機(jī)以及傳統(tǒng)的PC等。這些變化是基于AI趨勢(shì)進(jìn)行的調(diào)整，例如，原本只有聲學(xué)功能的產(chǎn)品會(huì)增加光學(xué)功能，而聲學(xué)和光學(xué)兼具的產(chǎn)品則會(huì)增加環(huán)境感知、人體數(shù)據(jù)感知（如心率、血壓、血氧）等功能，從而使傳統(tǒng)硬件變得更加智能。

　　我們認(rèn)為，在未來2-3年內(nèi)，隨著AGI能力的增長，硬件形態(tài)將會(huì)經(jīng)歷一個(gè)收斂的過程。最終，它不會(huì)是單一形態(tài)替代所有現(xiàn)有硬件，而是幾種形態(tài)的硬件協(xié)同發(fā)展。

　　泉果基金Q14、近期存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲，市場(chǎng)關(guān)注其對(duì)下游消費(fèi)電子客戶的影響，包括可能對(duì)明年銷量的負(fù)面沖擊，以及對(duì)非存儲(chǔ)零部件和ODM環(huán)節(jié)的潛在壓價(jià)擔(dān)憂。請(qǐng)問公司管理層對(duì)此有何看法？

　　答：多年來，我們與業(yè)務(wù)生態(tài)的合作模式是：對(duì)于高端和中高端產(chǎn)品線的頭部客戶，他們通常會(huì)簽訂較長期的鎖定協(xié)議，周期可達(dá)兩到三年。

　　就目前我們觀察到的存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲影響而言，我們所服務(wù)的幾家頭部客戶，目前都沒有因?yàn)?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK1137">存儲(chǔ)芯片的因素而告知我們需要減少下半年的產(chǎn)能需求。這表明，我們的頭部客戶具備鎖定訂單的能力，因此受到的影響有限。

　　在整個(gè)商業(yè)模式中，作為B端供應(yīng)商，我們不可能去吸收因原材料（如存儲(chǔ)芯片）價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)或其他宏觀環(huán)境因素帶來的成本。

　　泉果基金Q15、公司此前一直強(qiáng)調(diào)“三駕馬車”戰(zhàn)略，并且在消費(fèi)電子、汽車智能化和算力領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展。請(qǐng)問管理層目前是否有考慮發(fā)展“第四駕馬車”，或者未來新的增長方向是什么？

　　答：從目前來看，我認(rèn)為公司實(shí)際是“四駕馬車”并駕齊驅(qū)。

　　首先，海外大客戶依然是我們非常重要的客戶。無論是在其生態(tài)系統(tǒng)、大模型基礎(chǔ)還是硬件能力方面，始終保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。我相信未來5到10年，這家客戶仍將是我們的核心伙伴。在全球消費(fèi)電子領(lǐng)域，我們目前的整機(jī)數(shù)量占比不到6%，模組金額占比約11%。我們認(rèn)為在非海外大客戶的消費(fèi)電子市場(chǎng)中，未來十年內(nèi)我們?nèi)杂芯薮蟮脑鲩L空間，沒有天花板。

　　因此，這可以看作是兩駕馬車。

　　第三駕馬車是汽車業(yè)務(wù)。盡管汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但它是全球第一大工業(yè)產(chǎn)品。展望未來，中國品牌汽車在全球市場(chǎng)中的份額可能會(huì)超過一半，甚至達(dá)到60%，這為中國的Tier1廠商帶來了巨大機(jī)遇。我們立志成為其中最突出的企業(yè)，目標(biāo)是成為全方位產(chǎn)品能夠全球出擊的頭部廠商。

　　第四駕馬車是AI算力，這也是我們通信產(chǎn)業(yè)的一部分支柱。目前市場(chǎng)上很少有公司能像我們一樣擁有如此齊全的產(chǎn)品品類。此外，在AI供應(yīng)鏈中，存在大量的市場(chǎng)機(jī)遇，只有具備綜合實(shí)力的廠商才能將其轉(zhuǎn)換為商業(yè)成果。我們憑借自身實(shí)力，無懼市場(chǎng)環(huán)境的挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為第四根支柱的自信來源于自身能力以及客戶支持。

　　泉果基金Q16、公司在AI硬件領(lǐng)域著力發(fā)展，請(qǐng)問對(duì)AI的未來發(fā)展有何展望？

　　同時(shí)，公司在提升毛利率方面有哪些新的舉措？

　　答：在AI硬件布局方面，公司主要聚焦于基礎(chǔ)設(shè)施，特別是算力部分的核心部件和模組。此外，我們也會(huì)配合部分客戶提供具備互聯(lián)、供電和熱管理環(huán)境的整機(jī)柜，由客戶自行匹配計(jì)算節(jié)點(diǎn)和網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)，這是我們的主線業(yè)務(wù)。

　　對(duì)于毛利率，我們致力于在這些AI相關(guān)產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)更好的毛利表現(xiàn)。

　　目前，相關(guān)業(yè)務(wù)的持續(xù)落地方向也十分清晰。

　　泉果基金Q17、鑒于當(dāng)前全球供應(yīng)鏈布局面臨的挑戰(zhàn)，請(qǐng)問公司在海外基地（特別是越南）的人效比情況如何？同時(shí)，能否分享公司在海外產(chǎn)能建設(shè)方面的經(jīng)驗(yàn)和理解，以及在區(qū)域政治背景下，對(duì)海外布局有哪些考量？

　　答：關(guān)于海外基地的人效比，我們需要區(qū)分不同的客戶和區(qū)域來看。

　　排除客戶因素，宏觀來看，部分區(qū)域的人效比較高，具有相對(duì)較高的穩(wěn)定性以及較低的用工成本。然而，如果面對(duì)議價(jià)能力較強(qiáng)的個(gè)別客戶，他們可能會(huì)占據(jù)大部分成本優(yōu)勢(shì)空間，導(dǎo)致投入產(chǎn)出與中國的人效成本相近。

　　因此，具體的比較需要從微觀層面，結(jié)合不同客戶的實(shí)際情況來分析。

　　至于區(qū)域政治下的海外布局考量，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，越南的工廠資源已趨于飽和，基本達(dá)到八九十分的水平。如果企業(yè)在當(dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)力不足，獲取資源將面臨挑戰(zhàn)。目前，許多客戶除了越南之外，也傾向于在東南亞其他地區(qū)開辟規(guī)模不大但有一定基礎(chǔ)的新產(chǎn)品產(chǎn)能。這樣做是為了應(yīng)對(duì)潛在的關(guān)稅變化或越南資源飽和等情況，確保與我們共同建設(shè)的產(chǎn)能具備多元化布局。

　　然而，從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度看，越南仍是中國企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的最佳選擇，因?yàn)樗c中國陸路相連，物料轉(zhuǎn)移的時(shí)間差很小，如同從華南到華東。此外，兩國民眾在溝通上已基本沒有觀念差異。因此，從現(xiàn)狀來看，越南是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，但如果涉及大規(guī)模產(chǎn)能布局，則需要更全面的考量。

　　泉果基金Q18、公司在銅連接方面的表現(xiàn)已經(jīng)非常強(qiáng)勢(shì)，在客戶側(cè)的推進(jìn)也十分順利。同時(shí)，在熱管理和電源模塊等領(lǐng)域，現(xiàn)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。那么客戶目前如何看待立訊在該產(chǎn)業(yè)鏈中的定位？

　　答：首先，在電連接方面，無論是有源或是無源，無論是連接器還是線纜，我們整個(gè)信號(hào)源都是由我們的團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)開發(fā)的，這與光連接有所不同。光連接更多地涉及Broadcom、Marvell等光器件核心部分，我們更多是在后端做模組組裝。因此，電連接的技術(shù)等級(jí)更高，因?yàn)樗枰幚硇盘?hào)源。

　　其次，關(guān)于電源和散熱，在近期客戶的核心供應(yīng)商會(huì)議上，大部分高層討論都集中在這兩個(gè)產(chǎn)品。這背后有其歷史原因。電連接和光連接等互聯(lián)部分，許多學(xué)科很早就開始為未來的算力增長做規(guī)劃。過去做服務(wù)器、PC、汽車等大型部件熱管理的企業(yè)，多以結(jié)構(gòu)件出身，而現(xiàn)在對(duì)新材料、新工藝以及系統(tǒng)級(jí)要求已截然不同。這不僅為立訊帶來了機(jī)會(huì)，也為全球所有有能力理解架構(gòu)、突破新材料和新工藝現(xiàn)狀的企業(yè)提供了機(jī)會(huì)。

　　我們團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)在于，許多成員都出身于具備系統(tǒng)級(jí)能力的公司，使得他們能夠更好地綜合解決部件問題。此外，我們是全球少數(shù)能同時(shí)生產(chǎn)電連接、光連接、電源和散熱這四大品類的公司，這使我們能夠在解決某些問題時(shí)，具備更大的靈活性和協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

　　在電源部分，從低壓電源模塊來看，憑借我們的智能制造能力和積累的基礎(chǔ)，我們已能實(shí)現(xiàn)數(shù)百萬批次產(chǎn)品零不良率。這與消費(fèi)電子產(chǎn)品不同，AI 算力對(duì)電源的可靠性要求極高，一旦出現(xiàn)問題會(huì)立即被檢測(cè)出來。因此，我們對(duì)團(tuán)隊(duì)在組織打造、投資和業(yè)務(wù)拓展方面的表現(xiàn)充滿信心。

　　泉果基金Q19、請(qǐng)問立訊在 HVDC 相關(guān)產(chǎn)品中的機(jī)會(huì)點(diǎn)在哪里？公司未來在該領(lǐng)域更可能承擔(dān)其中的某個(gè)關(guān)鍵部件，還是在與客戶的溝通中已經(jīng)有其他合作？

　　答：首先，整個(gè)系統(tǒng)的定義一般是由 CSP 的終端客戶來定義?？蛻舭严到y(tǒng)架構(gòu)定義好之后，HVDC 只是整個(gè)供電體系里的其中一部分。當(dāng)然，確實(shí)有很多廠商希望把自己打造成從頭到尾的一站式解決方案提供者，但目前真正能夠把實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)、并獲得客戶高度信任的供應(yīng)商其實(shí)不多。

　　至少從我們目前看到的情況，立訊是目前客戶信任度最高的幾家之一。在板級(jí)、GPU 級(jí)的一次、二次、三次電源這部分，我們已經(jīng)在多家客戶里站穩(wěn)腳跟，而不是僅僅一兩個(gè)客戶的試點(diǎn)。

　　至于 AC/DC 或高壓直流（HVDC）整柜級(jí)方案，技術(shù)路線行業(yè)將會(huì)進(jìn)行驗(yàn)證，但真正大規(guī)模量產(chǎn)不會(huì)在短期內(nèi)發(fā)生。因?yàn)檫@些方案是為兆瓦級(jí)供電做準(zhǔn)備的，對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的沖擊非常大。所以在兆瓦級(jí)供電真正全面落地之前，這類產(chǎn)品都會(huì)以小批量、實(shí)驗(yàn)性部署為主，而不是進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段。

　　泉果基金Q20、想請(qǐng)教管理層，在現(xiàn)有工廠規(guī)模已經(jīng)非常龐大的情況下，智能制造會(huì)從哪些方向切入，幫助以進(jìn)一步提升運(yùn)營效率？

　　答：在公司快速發(fā)展的過程中，如何將先進(jìn)的工具和技術(shù)有效地更新并推廣到各個(gè)部門，是我們一直在思考的問題。我們發(fā)現(xiàn)，如果設(shè)立一個(gè)脫離實(shí)際業(yè)務(wù)的專案團(tuán)隊(duì)，其成果往往難以落地和推廣。

　　因此，我們采取了項(xiàng)目制的形式，將智能制造的專案任務(wù)分配給不同的產(chǎn)品線單位。例如，某個(gè)單位可能負(fù)責(zé)通過AI平臺(tái)實(shí)現(xiàn)進(jìn)料檢驗(yàn)（IQC）的自動(dòng)化，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)零人工干預(yù)；另一個(gè)單位則可能專注于在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成故障分析（FA）。通過這種方式，我們讓各產(chǎn)品線單位直接承擔(dān)專案，并定期召開成果發(fā)布會(huì)，逐步將這些成果沉淀下來，最終融入到固定的組織工作中。

　　此外，我們非常重視AI在智能制造中的應(yīng)用。我們要求IT團(tuán)隊(duì)每天在公司的AI廣場(chǎng)上更新全球最新的AI技術(shù)及應(yīng)用案例，讓大家持續(xù)了解AI 的能力邊界。我們鼓勵(lì)海外同事分享國際上AI的最新進(jìn)展。同時(shí)，我們定期收集團(tuán)隊(duì)成員對(duì)AI應(yīng)用的需求，一旦需求明確，便會(huì)立項(xiàng)并分配下去執(zhí)行，并進(jìn)行定期復(fù)盤。這種做法不僅適用于經(jīng)營管理平臺(tái)，也同樣適用于智能裝備的研發(fā)和應(yīng)用。

　　泉果基金Q21、關(guān)于汽車業(yè)務(wù)，公司如何看待域控制器等高競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域?qū)I收和盈利的貢獻(xiàn)？此外，在整體汽車業(yè)務(wù)板塊中，哪些產(chǎn)品線是主要的盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)，哪些是需要戰(zhàn)略性投入以拓展市場(chǎng)的？

　　答：當(dāng)前主要矛盾在于市場(chǎng)方案高度碎片化，各家廠商提供的方案并非平臺(tái)化，一家可能就有5到10種方案，這導(dǎo)致每個(gè)方案的授權(quán)費(fèi)用非常高。如果域控制器廠商無法分?jǐn)傔@些巨大的投入，很容易陷入虧損。因此，這要求我們與客戶建立強(qiáng)綁定關(guān)系，并清晰規(guī)劃產(chǎn)品系列，確保投入能夠有效轉(zhuǎn)化為應(yīng)用。我們目前在這一領(lǐng)域是堅(jiān)定且有策略地投入。

　　至于我們布局的眾多產(chǎn)品線，線束業(yè)務(wù)是我們最基礎(chǔ)且穩(wěn)定的業(yè)務(wù)。

　　通常在產(chǎn)品布局7年以上會(huì)進(jìn)入相對(duì)較好的盈利期，那些我們七年前開始大量投入的產(chǎn)品，現(xiàn)在已經(jīng)成為主要的利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)。線束對(duì)我們公司而言，是一個(gè)相對(duì)成熟的產(chǎn)品線。

　　在域控制器和智能座艙領(lǐng)域，我們的定點(diǎn)項(xiàng)目量目前位居全球第二。

　　我們相信憑借全球化布局，未來有望成為重要的市場(chǎng)參與者。更重要的是，這些資源可以賦能其他產(chǎn)品線，與我們的消費(fèi)電子產(chǎn)品在資源上實(shí)現(xiàn)共享，對(duì)于目前可能處于投入期、尚未顯著盈利的產(chǎn)品，我們始終著眼于長遠(yuǎn)發(fā)展。我們堅(jiān)信，汽車行業(yè)的需求特別是結(jié)合中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為立訊在未來十年內(nèi)都將擁有廣闊的增長空間，沒有天花板。隨著產(chǎn)品品類的不斷豐富，我們的護(hù)城河也將越來越深。例如，我們今天特別介紹的智能底盤，通過分析市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及潛在機(jī)遇與挑戰(zhàn)，我們相信它將成為未來技術(shù)壁壘和護(hù)城河的核心產(chǎn)品之一。

　　泉果基金Q22、公司在數(shù)據(jù)中心、光、熱、電等新興市場(chǎng)領(lǐng)域，如何復(fù)制甚至超越在消費(fèi)電子領(lǐng)域的成功？考慮到這些新市場(chǎng)中已存在眾多巨頭，公司的戰(zhàn)略思路是什么？

　　答：AI算力平臺(tái)帶來的巨大機(jī)遇是在最近24個(gè)月內(nèi)涌現(xiàn)的。立訊在競(jìng)爭(zhēng)激烈的消費(fèi)電子供應(yīng)鏈中生存并發(fā)展壯大，深知其中的挑戰(zhàn)。我們也看到，許多優(yōu)秀的大客戶正在積極吸引供應(yīng)鏈人才，這不僅僅是成本問題，更是基于交付的穩(wěn)定性和效率的考量。

　　因此，我認(rèn)為未來的供應(yīng)鏈格局將與現(xiàn)在大不相同。我們?cè)谠O(shè)定目標(biāo)時(shí)，會(huì)深入分析客戶的痛點(diǎn)，思考如何解決他們當(dāng)前和未來的需求。我們也會(huì)研究賽道上友商的優(yōu)勢(shì)，不僅要擁有他們所具備的能力，更要尋求超越。這是我們從消費(fèi)電子時(shí)代至今一貫的方法論。我們做事情的方法論，無論是從市場(chǎng)、技術(shù)、工藝還是材料層面，都力求實(shí)現(xiàn)“拆無可拆”，即深入分析客戶和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的每一個(gè)環(huán)節(jié)，理解他們?yōu)楹文茏龅剑约拔覀內(nèi)绾巫龅酶谩?/p>

　　泉果基金Q23、關(guān)于聞泰業(yè)務(wù)，公司能否提供最新進(jìn)展？特別是內(nèi)存價(jià)格波動(dòng)對(duì)安卓ODM業(yè)務(wù)的短期影響，以及公司對(duì)該業(yè)務(wù)板塊未來的策略和3-5年規(guī)劃有何考慮？

　　答：關(guān)于內(nèi)存價(jià)格波動(dòng)的影響，目前在ODM報(bào)價(jià)時(shí)，這些成本都已鎖定。DRAM的成本和工藝處理均由品牌客戶自行負(fù)責(zé)，與安卓手機(jī)ODM業(yè)務(wù)無關(guān)，這也符合市場(chǎng)規(guī)律。

　　至于聞泰這部分ODM業(yè)務(wù)的未來戰(zhàn)略，，我們之所以需要聞泰的ODM能力，是因?yàn)槲磥鞟I端側(cè)產(chǎn)品的發(fā)展需要更強(qiáng)大的ODM/JDM能力。聞泰擁有的兩三千人的ODM工程團(tuán)隊(duì)以及龐大的手機(jī)和平板采購供應(yīng)鏈，能夠快速賦能我們?cè)贏I端側(cè)產(chǎn)品的開發(fā)。

　　泉果基金Q24、關(guān)于消費(fèi)電子領(lǐng)域，管理層如何看待AI在不同產(chǎn)品形態(tài)（如手機(jī)、電腦、眼鏡、耳機(jī)）上的落地前景？短期內(nèi)哪種產(chǎn)品形態(tài)更適合AI，長期來看哪種產(chǎn)品形態(tài)將最終勝出？

　　答：目前，無論是傳統(tǒng)硬件品牌客戶，還是國內(nèi)外大模型軟件公司，都在積極探索AI與硬件結(jié)合的形態(tài)。當(dāng)前尚未出現(xiàn)能完美匹配AGI的單一產(chǎn)品形態(tài)。

　　考慮到手機(jī)常置于口袋，會(huì)隔絕部分信息，而眼鏡和耳機(jī)因其佩戴的特性，被認(rèn)為是目前最接近AI載體的硬件產(chǎn)品。許多客戶正積極在這兩類產(chǎn)品上進(jìn)行新嘗試，預(yù)計(jì)明年將有多種形態(tài)的產(chǎn)品面世。最終的產(chǎn)品形態(tài)仍處于探索階段，其演進(jìn)與AI技術(shù)的發(fā)展周期緊密相關(guān)。當(dāng)前AI能力可能匹配特定硬件形態(tài)，而未來3-5年AI進(jìn)入新發(fā)展周期時(shí)，硬件形態(tài)也可能隨之改變。因此，現(xiàn)在判斷哪種硬件形態(tài)將成為AI的最終形態(tài)，為時(shí)尚早。

　　然而，我們預(yù)計(jì)2026年至2027年，AI硬件將迎來顯著的變革和爆發(fā)式的增長。公司將持續(xù)緊密關(guān)注主要客戶的戰(zhàn)略布局，以制定未來的發(fā)展策略。我們認(rèn)為AI硬件產(chǎn)品成功的關(guān)鍵在于其能夠隨時(shí)隨地使用，且不會(huì)給用戶帶來負(fù)擔(dān)，并兼顧隱私性。

　　泉果基金Q25、關(guān)于機(jī)器人業(yè)務(wù)，鑒于公司在上午的演講中提到今年有3000臺(tái)的出貨量，以及展廳中展示的靈巧手產(chǎn)品在精密性和自由度方面表現(xiàn)出色，公司能否分享更多關(guān)于該業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)和發(fā)展策略？

　　答：對(duì)于機(jī)器人業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為出貨量并非當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)，因?yàn)槟壳罢嬲軌驅(qū)崿F(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的機(jī)器人尚未問世。我們更關(guān)注的是與行業(yè)內(nèi)有價(jià)值的客戶合作，在機(jī)器人整體發(fā)展過程中，如何確保我們的核心部件能夠參與到最終產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的制定中，以及如何在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域賦能經(jīng)營，提升制造效率。

　　以公司展示的21個(gè)關(guān)節(jié)靈巧手為例，我們的獨(dú)特之處在于其內(nèi)部大部分組件都可以由我們自主完成，甚至包括機(jī)器人產(chǎn)品上的編織物，我們擁有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)能夠獨(dú)立完成整個(gè)編織物的生產(chǎn)。這體現(xiàn)了我們長期以來致力于從底層材料到內(nèi)部諸多零部件進(jìn)行打造的戰(zhàn)略，即從基礎(chǔ)材料層面進(jìn)行研發(fā)和構(gòu)建。

　　泉果基金Q26、請(qǐng)問您認(rèn)為立訊精密在自動(dòng)化方面有何優(yōu)勢(shì)？您如何看待這一優(yōu)勢(shì)對(duì)公司未來發(fā)展方向的影響？

　　答：立訊精密有兩個(gè)核心優(yōu)勢(shì)，始終是我們跨領(lǐng)域、跨產(chǎn)品線取得成功的關(guān)鍵。首先，我們對(duì)新的市場(chǎng)、產(chǎn)品和客戶始終抱持著敬畏之心。其次，我們擁有卓越的團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力，這種協(xié)作效率是我在其他企業(yè)的團(tuán)隊(duì)中很少見到的。

　　因此，公司的成功與否，并非取決于某位創(chuàng)始人或管理層個(gè)人的能力有多強(qiáng)。如果一個(gè)老板總是強(qiáng)調(diào)自己有多厲害，那這家公司反而值得警惕。

　　立訊精密與眾不同之處在于，我們擁有許多像“王來春”一樣非常優(yōu)秀的骨干力量，他們甚至比我個(gè)人能力更強(qiáng)。我認(rèn)為，最好的經(jīng)營者應(yīng)該是為團(tuán)隊(duì)保駕護(hù)航，而非一味展現(xiàn)個(gè)人能力。

　　泉果基金Q27、國內(nèi)友商在光模塊領(lǐng)域已有長期布局，請(qǐng)問公司為何選擇此時(shí)進(jìn)入該市場(chǎng)？

　　答：光模塊本質(zhì)上也是一種“連接”，只是形式不同而已。我之前也講過，以我的專業(yè)判斷，電連接是從信號(hào)源開始就必須參與開發(fā)的；從技術(shù)門檻來看，我認(rèn)為電連接的門檻其實(shí)更高。商業(yè)上的高利潤不代表技術(shù)上就更難。光模塊的市場(chǎng)是存在的，并且它的技術(shù)門檻并沒有我們?cè)陔娺B接上遇到的那么高，同時(shí)我們能得到客戶的認(rèn)可及核心伙伴的信任和支持，那么我們就有充分的理由去做光模塊的業(yè)務(wù)。

　　泉果基金Q28、在AI業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司與客戶的共同研發(fā)模式是怎樣的？特別是作為解決方案提供商，各業(yè)務(wù)單元（BU）如何協(xié)同配合？這種合作模式是更偏向于高層間的“總對(duì)總”，還是各業(yè)務(wù)線與客戶的直接對(duì)接？

　　答：我們的合作模式主要有三種。首先，在早期階段，我們并非簡(jiǎn)單地提供產(chǎn)品供客戶測(cè)試驗(yàn)證，而是在海外芯片廠商（如Broadcom、Marvell等）的芯片概念模型形成之初，就將我們的設(shè)計(jì)方案與他們的芯片一同置于系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行聯(lián)調(diào)仿真。終端客戶也會(huì)參與其中，以便了解芯片廠商的能力并規(guī)劃自己的系統(tǒng)。這種緊密的協(xié)同是我們?cè)陔娺B接領(lǐng)域帶來的優(yōu)勢(shì)。

　　在此基礎(chǔ)上，與我們合作的芯片團(tuán)隊(duì)常常會(huì)主動(dòng)詢問我們是否能提供散熱或電源解決方案，而我們通常都能同步輸出相應(yīng)的方案。

　　其次，我們?cè)诙鄠€(gè)海外大客戶擁有良好的表現(xiàn)記錄。當(dāng)這些客戶遇到困難時(shí)，我們會(huì)成為他們尋求緊急解決方案的重要伙伴。我們常常從眾多備選方案中脫穎而出，最終成為他們唯一的緊急救援方，這也是我們拓展新業(yè)務(wù)的模式之一。

　　第三種模式是我們通過前瞻性的技術(shù)布局，例如微通道散熱和金剛石銅技術(shù)。值得一提的是，早在兩年多前，當(dāng)市場(chǎng)上鮮有人提及微通道技術(shù)時(shí)，我們便已開始布局。如今，隨著微通道技術(shù)逐漸走向落地，我們已將其催熟，而市場(chǎng)上能提供此類成熟產(chǎn)品的廠商并不多，我們是其中一家主要供應(yīng)商，并且身處生態(tài)鏈中，這為我們帶來了新的機(jī)會(huì)。

　　我們主要就是這三種方式去獲取機(jī)會(huì)，每一個(gè)業(yè)務(wù)都需要我們體現(xiàn)出獨(dú)特的價(jià)值和能力，才能真正拿到機(jī)會(huì)、站穩(wěn)腳跟。

　　泉果基金Q29、董事長，請(qǐng)問您對(duì)實(shí)現(xiàn)公司既定目標(biāo)的把握程度如何？是使命必達(dá)，還是存在一些不確定性，導(dǎo)致目標(biāo)可能無法完全實(shí)現(xiàn)？

　　答：但凡今天在此分享的，都是我們經(jīng)過深思熟慮，認(rèn)為具備實(shí)現(xiàn)能力的目標(biāo)。我們始終致力于成為一家不會(huì)讓投資人失望的企業(yè)。此外，雖然大家可能更樂于聽到我們成為行業(yè)前三，但從供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)來看，如果不能位居前列，未來的發(fā)展將會(huì)非常艱難。

　　泉果基金Q30、公司在電連接領(lǐng)域已是世界級(jí)玩家，但在光連接方面似乎有所滯后。請(qǐng)問公司在光連接業(yè)務(wù)上過去遇到了哪些問題？此外，公司目前設(shè)定了光連接業(yè)務(wù)進(jìn)入世界前三的目標(biāo)，請(qǐng)問將如何從供應(yīng)鏈、客戶關(guān)系及技術(shù)層面入手，把握實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的機(jī)會(huì)？

　　答：八年前，我們已開始布局光電業(yè)務(wù)，并邀請(qǐng)博士人才加入團(tuán)隊(duì)。

　　但是，在審視光模塊行業(yè)時(shí)，我們注意到在過去二十年間，無論是5G、10G 還是100G時(shí)代，從事光模塊的企業(yè)都經(jīng)歷了頻繁的起伏，行業(yè)整體表現(xiàn)并不穩(wěn)定；加之我們當(dāng)時(shí)在電連接業(yè)務(wù)上表現(xiàn)良好且盈利可觀，因此過去主要的戰(zhàn)略重心放在電連接。但值得慶幸的是，目前我們也正在積極調(diào)整策略。

　　至于如何實(shí)現(xiàn)光連接業(yè)務(wù)世界前三的目標(biāo)，我認(rèn)為電連接與光連接的成功路徑有所不同。電連接的成功，核心在于企業(yè)自身強(qiáng)大的實(shí)力和技術(shù)能力，例如客戶對(duì)背板連接器等產(chǎn)品有極高的測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)，沒有真正的實(shí)力是無法交付的。而光連接則不然，芯片從零開始的信號(hào)傳輸源的難度主要體現(xiàn)在電連接，光連接更多依賴于客戶的支持，以及核心器件供應(yīng)商的信任與支持，這至關(guān)重要。企業(yè)自身的能力才是第三個(gè)關(guān)鍵因素。正是因?yàn)槲覀円呀?jīng)獲得了客戶的鼎力支持，以及核心合作伙伴的信任與支持，我們得以更好地應(yīng)對(duì)未來的挑戰(zhàn)。

　　泉果基金Q31、關(guān)于AI相關(guān)業(yè)務(wù)在未來2-3年的增長預(yù)期與排序？

　　答：盡管目前難以給出明確的業(yè)務(wù)排序，但我們判斷光、電、電源和散熱這幾塊AI相關(guān)業(yè)務(wù)都將實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。從絕對(duì)量來看，電源模塊雖然單價(jià)相對(duì)較低，但其出貨量增速預(yù)計(jì)將是最快的，因此在整體量級(jí)上具有較大的增長潛力。

　　泉果基金Q32、在通信業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司旗下有立訊技術(shù)和匯聚科技兩個(gè)主體。從長期戰(zhàn)略角度看，公司如何對(duì)這兩個(gè)主體進(jìn)行定位？是否可以理解為，匯聚的長期定位將更偏向上游，并覆蓋更廣泛的行業(yè)領(lǐng)域？

　　答：從我們接觸匯聚的第一天起，就一直在思考匯聚與立訊的差異化定位。匯聚的前身是當(dāng)年全亞洲最優(yōu)秀的線纜工廠樂庭，而全球范圍內(nèi)最頂尖的則是萊尼。我們認(rèn)為全球市場(chǎng)需要一家能夠提供“天上飛的、海里游的、地上跑的、家里用的、手上拿的”所有連接解決方案的廠商。匯聚在立訊的平臺(tái)上，完全有潛力成為這樣的全球領(lǐng)先者。我們此次將萊尼的ACS 業(yè)務(wù)并入?yún)R聚，也是基于這一戰(zhàn)略考量。未來，匯聚將承擔(dān)更多這樣的整合機(jī)會(huì)，在其傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中發(fā)揚(yáng)光大，讓全球各領(lǐng)域在需要連接類產(chǎn)品時(shí)，首先想到匯聚。

　　此外，在接手匯聚之前，它已經(jīng)擁有醫(yī)療和光纖產(chǎn)品線，我們持續(xù)支持這兩個(gè)團(tuán)隊(duì)的布局。匯聚作為一家香港上市公司，其團(tuán)隊(duì)與香港的眾多科研機(jī)構(gòu)有著深度合作。在醫(yī)療產(chǎn)品方面，香港具有先天的地域優(yōu)勢(shì)，，無論是目前與海內(nèi)外科研及醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作，共同開發(fā)未來大健康相關(guān)的硬件產(chǎn)品，亦或是接觸部分軟件機(jī)構(gòu)，希望未來能夠形成更完整的解決方案，我們都非常支持匯聚的管理層及團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略決策。至于光纖業(yè)務(wù)，由于立訊本身并未涉足光纖領(lǐng)域，所有光纖相關(guān)的機(jī)會(huì)我們都盡可能地介紹給匯聚，正是這種子母公司關(guān)系所帶來的協(xié)同效應(yīng)，對(duì)雙方來說都能受益，因?yàn)榧瓤梢宰尡舜嗽诟髯陨瞄L的領(lǐng)域持續(xù)深化，又能讓資源安排得更合理。

　　泉果基金Q33、想請(qǐng)管理層介紹一下，目前我們?cè)谡麢C(jī)柜方案上的推進(jìn)情況如何？整體進(jìn)展到什么階段了？

　　答：從目前的情況來看，我們不會(huì)主動(dòng)去爭(zhēng)取整機(jī)柜的方案，這里面涉及到多方面的因素，包括我們自身資源的安排和優(yōu)先級(jí)等。但這并不代表我們拒絕這個(gè)市場(chǎng)，如果客戶愿意把機(jī)會(huì)給我們，我們也不會(huì)回避。只是從主動(dòng)出擊的角度，在未來一段時(shí)間內(nèi)，我們暫時(shí)不會(huì)把整機(jī)柜方案作為重點(diǎn)去推動(dòng)。

　　泉果基金Q34、針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)“光進(jìn)銅退”趨勢(shì)的討論，以及公司提出的“銅光共進(jìn)”觀點(diǎn)，請(qǐng)問為何海外算力客戶等主流廠商目前似乎不優(yōu)先考慮銅連接方案，而更傾向于光連接？公司對(duì)此有何看法？

　　答：“光進(jìn)銅退”這個(gè)說法在20年前，當(dāng)速率遠(yuǎn)低于10G時(shí)，就已經(jīng)有人在討論直接從芯片出光的技術(shù)。但當(dāng)時(shí)業(yè)界仍有許多未被充分利用的技術(shù)可以解決銅連接的問題。20年后，我們可能可以更接近銅的物理極限。

　　首先，在下一代448G速率下，AI場(chǎng)景中的“ScaleUp”部分，業(yè)界已有定論，仍將使用銅連接。Broadcom在內(nèi)部會(huì)議中也明確表示，448G 仍將是銅連接。448G的銅連接產(chǎn)品預(yù)計(jì)至少兩年后才可能出現(xiàn)在市場(chǎng)，因?yàn)槟壳皹I(yè)界對(duì)448G的定義仍不清晰。我們立訊技術(shù)最近在OIF和OCP展示了448GCPC銅連接方案，這個(gè)方案可能會(huì)改變業(yè)界此前的認(rèn)知。過去大家認(rèn)為448G銅連接只能用到PAM6調(diào)制，但我們的方案展示了448G采用PAM4調(diào)制的可能性。

　　此外，目前正在出貨224G產(chǎn)品的海外算力客戶屈指可數(shù)，其他廠商基本還在112G階段。這意味著在銅連接市場(chǎng)成熟后，112G和224G仍有大量需求。等到448G成為業(yè)界普遍需求，可能已經(jīng)是10年后的事情了。因此，我認(rèn)為現(xiàn)在討論“光進(jìn)銅退”還為時(shí)過早，因?yàn)樵S多新技術(shù)尚未出現(xiàn)。

　　做銅連接的人會(huì)一直努力延續(xù)銅的生命周期，因?yàn)楣膺B接有其缺點(diǎn)，例如成本、可靠性和功耗，相比銅連接都有一定差距。只要有可行的銅連接方案，業(yè)界就會(huì)盡量選擇銅連接方案。

　　泉果基金Q35、關(guān)于液冷板等新業(yè)務(wù)的產(chǎn)能規(guī)劃及資源匹配情況，公司是否有具體的產(chǎn)能規(guī)模、爬坡周期或量化資源投入的預(yù)期？

　　答：我們始終致力于市場(chǎng)分析，優(yōu)先選擇價(jià)值最高、資源匹配度最佳的客戶，并深知任何新產(chǎn)品都需要經(jīng)歷嚴(yán)謹(jǐn)?shù)尿?yàn)證過程。對(duì)于產(chǎn)能，我們立訊人從未有過擔(dān)憂。在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，我們一定會(huì)根據(jù)實(shí)際需求匹配相應(yīng)的資源。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：泉果基金調(diào)研立訊精密，緊抓核心AI端側(cè)大客戶的市場(chǎng)機(jī)遇)

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