從“適配需求”到“創(chuàng)造需求” 機(jī)構(gòu)投資消費(fèi)邏輯生變

　　從近期市場(chǎng)表現(xiàn)看，部分消費(fèi)龍頭股逐步企穩(wěn)反彈，大量資金借道ETF入場(chǎng)，消費(fèi)板塊是否迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？多家基金公司表示，消費(fèi)股的投資邏輯正在快速迭代，機(jī)構(gòu)布局不僅看重估值和業(yè)績(jī)，也看重消費(fèi)體驗(yàn)和服務(wù)，投資邏輯正在從“適配需求”轉(zhuǎn)為“創(chuàng)造需求”，看好銳意創(chuàng)新的公司。

　　多只消費(fèi)主題ETF份額創(chuàng)新高

　　在當(dāng)前的快速輪動(dòng)行情中，前期滯漲的消費(fèi)板塊，迎來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。11月10日，大消費(fèi)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其中白酒板塊迎來(lái)久違的大漲，當(dāng)日鵬華酒ETF漲幅罕見(jiàn)超過(guò)4%。

　　從近期大消費(fèi)板塊的市場(chǎng)走勢(shì)看，部分標(biāo)的表現(xiàn)搶眼。以飲料行業(yè)的歡樂(lè)家為例，11月10日至11日，連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，11月12日，再度上漲7.32%。從龍虎榜數(shù)據(jù)來(lái)看，在11日買入金額最大的前五名席位中，出現(xiàn)多家機(jī)構(gòu)。部分港股新消費(fèi)公司也迎來(lái)反彈，最近4個(gè)交易日，滬上阿姨股價(jià)漲幅超30%。

　　“大消費(fèi)板塊走強(qiáng)并非短期情緒驅(qū)動(dòng)，而是政策、資金、行業(yè)基本面與消費(fèi)趨勢(shì)四重邏輯的共振，標(biāo)志著消費(fèi)板塊在經(jīng)歷深度調(diào)整后，正逐步走向結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。”建信基金經(jīng)理王麟鍇發(fā)表觀點(diǎn)稱，資金流向的轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益比的重新考量。

　　從三季度以來(lái)的ETF凈申購(gòu)情況來(lái)看，消費(fèi)主題ETF迎來(lái)較多資金“抄底”。據(jù)Choice數(shù)據(jù)測(cè)算，三季度以來(lái)，截至11月11日，匯添富中證主要消費(fèi)ETF凈申購(gòu)額為27.1億元，華夏中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF、景順長(zhǎng)城恒生消費(fèi)ETF凈申購(gòu)額均在7億元以上。

　　隨著資金持續(xù)涌入，部分消費(fèi)主題ETF份額創(chuàng)上市以來(lái)新高。具體來(lái)看，截至11月11日，匯添富中證主要消費(fèi)ETF份額達(dá)到263.91億份，景順長(zhǎng)城恒生消費(fèi)ETF份額為32.32億份，均創(chuàng)上市以來(lái)新高。

　　與此同時(shí)，公募基金還在加大消費(fèi)主題基金布局力度，從產(chǎn)品類型來(lái)看，包含多只主動(dòng)權(quán)益類基金，這表明當(dāng)前基金公司更傾向于主動(dòng)挖掘投資機(jī)會(huì)。

　　向新而行投資邏輯生變

　　從過(guò)往市場(chǎng)走勢(shì)看，在臨近年底時(shí)，往往會(huì)迎來(lái)行情切換。近期消費(fèi)板塊的反彈，究竟是短期反彈還是否極泰來(lái)后的持續(xù)回升？

　　“上市公司三季報(bào)顯示，消費(fèi)板塊的三季報(bào)盈利仍在‘磨底’，多個(gè)細(xì)分消費(fèi)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)尚未轉(zhuǎn)正，ROE同比仍下行。從估值與盈利分位數(shù)之差來(lái)看，部分行業(yè)呈現(xiàn)估值‘錯(cuò)配’，或已具備修復(fù)空間。”富國(guó)基金在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　不過(guò)，當(dāng)前消費(fèi)股投資的邏輯已悄然生變，過(guò)往在白酒股躺贏的情況已不復(fù)存在。從消費(fèi)主題主動(dòng)權(quán)益類基金的三季度配置情況來(lái)看，對(duì)新興消費(fèi)行業(yè)的重視程度明顯提升。

　　與此同時(shí)，多家公募基金成為港股新消費(fèi)股的基石投資者。例如，圣貝拉披露的招股書(shū)顯示，華夏基金（香港）為基石投資者，南方基金則是IFBH的基石投資者。

　　就新消費(fèi)而言，富國(guó)基金表示，消費(fèi)不再局限于產(chǎn)品本身，更成為自我表達(dá)的符號(hào)，倒逼供給端在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中融入文化元素、在服務(wù)中強(qiáng)化場(chǎng)景體驗(yàn)、在模式上推進(jìn)定制化創(chuàng)新，更貼合新一代消費(fèi)者的核心訴求。供給端的主動(dòng)升級(jí)則突破了既有需求邊界，實(shí)現(xiàn)從“適配需求”到“創(chuàng)造需求”的跨越，反向激活潛在消費(fèi)潛力。供需兩端的動(dòng)態(tài)適配與正向循環(huán)，成為推動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的核心動(dòng)力。

　　泉果基金經(jīng)理孫偉在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，新消費(fèi)主要分為兩類：一是創(chuàng)造全新需求，如近年大火的文創(chuàng)IP、游戲等；二是在傳統(tǒng)領(lǐng)域中銳意創(chuàng)新，通過(guò)精準(zhǔn)的品牌定位和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在紅海市場(chǎng)中開(kāi)辟藍(lán)海，如現(xiàn)制奶茶、新興黃金飾品品牌及成功出海的消費(fèi)品牌等。就傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)而言，盡管一些行業(yè)的增速開(kāi)始放緩，但其中一些壁壘強(qiáng)大、現(xiàn)金流充沛、分紅穩(wěn)定的公司，很有機(jī)會(huì)成為很好的價(jià)值股選擇。隨著估值回落，這類企業(yè)的分紅回報(bào)率顯著提升，中長(zhǎng)期來(lái)看仍具備配置價(jià)值，春節(jié)會(huì)是一個(gè)重要觀測(cè)節(jié)點(diǎn)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：從“適配需求”到“創(chuàng)造需求” 機(jī)構(gòu)投資消費(fèi)邏輯生變)

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