FOF再出“小爆款”！規(guī)模和數(shù)量仍有較大發(fā)展空間

　　11月12日，富國(guó)基金旗下新成立的一只FOF，募集規(guī)模接近18億元。

　　包括該產(chǎn)品在內(nèi)，今年以來(lái)成立的FOF數(shù)量和規(guī)模分別超過(guò)60只和560億元（2024年分別只有35只和106.19億元），其中募集規(guī)模在10億元以上的“小爆款”FOF有17只。

　　從2017年發(fā)展至今，F(xiàn)OF整體規(guī)模剛于今年突破2000億元，但單只最大規(guī)模僅有180多億元，逾六成產(chǎn)品規(guī)模不足2億元。和超30萬(wàn)億元的底層基金相比，無(wú)論是單只FOF規(guī)模還是整體規(guī)模都存在顯著差距。隨著指數(shù)基金和REITs等資產(chǎn)持續(xù)納入FOF重倉(cāng)范圍，多元大類配置趨勢(shì)下的FOF，仍需在跨市場(chǎng)配置等方面提升能力。

　　FOF“小爆款”頻出

　　11月12日，富國(guó)基金旗下兩只FOF產(chǎn)品公告成立。其中，富國(guó)智悅穩(wěn)健90天持有FOF募集規(guī)模17.93億元，獲5835戶有效認(rèn)購(gòu)。該FOF投資于包括股票基金、偏股混合基金等在內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)比例為基金資產(chǎn)的5%～30%，由富國(guó)基金多元資產(chǎn)投資部投資總監(jiān)張子炎擔(dān)任基金經(jīng)理。此外，同時(shí)成立的富國(guó)恒益3個(gè)月持有ETF-FOF，募集規(guī)模4.14億元，同樣由張子炎擔(dān)任基金經(jīng)理。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，隨著這兩只FOF的加入，年內(nèi)成立的FOF產(chǎn)品數(shù)量已超過(guò)60只，超過(guò)了2024年全年數(shù)量（35只），合計(jì)募集規(guī)模逾560億元，更是比2024年的募集規(guī)模106.19億元增加了逾400%。值得一提的是，包括富國(guó)智悅穩(wěn)健90天持有FOF在內(nèi)，年內(nèi)成立規(guī)模在10億元以上的FOF數(shù)量，已有17只。

　　10月，成立的廣發(fā)悅康三個(gè)月持有FOF募集15.67億元。平安盈享多元配置6個(gè)月持有FOF、浦銀安盛盈豐多元配置3個(gè)月持有FOF、華夏盈泰穩(wěn)健六個(gè)月持有FOF，募集規(guī)模均在20億元以上，合計(jì)有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)接近3萬(wàn)戶。同樣在10月成立的華泰柏瑞盈泰穩(wěn)健3個(gè)月持有FOF，募集規(guī)模甚至高達(dá)55.77億元，有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)超過(guò)1.5萬(wàn)戶。

　　需要指出的是，F(xiàn)OF“小爆款”并不是四季度獨(dú)有現(xiàn)象，今年前三季度同樣有過(guò)類似情況。比如，成立于8月的摩根盈元穩(wěn)健三個(gè)月持有FOF和成立于4月的招商穩(wěn)健策略優(yōu)選3個(gè)月持有FOF，規(guī)模均超過(guò)了20億元。成立于4月的南方穩(wěn)見3個(gè)月持有FOF，規(guī)模超過(guò)35億元。上半年成立的富國(guó)盈和臻選3個(gè)月持有FOF和東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個(gè)月持有FOF，規(guī)模則超過(guò)了60億元，有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)均在2萬(wàn)戶之上。

　　底層重倉(cāng)基金越發(fā)多元

　　公募FOF于2017年面世，并于2018年引入養(yǎng)老FOF。2022年之后個(gè)人養(yǎng)老金制度啟動(dòng)，養(yǎng)老FOF增設(shè)了Y份額，加上ETF-FOF的推出，F(xiàn)OF作為近年來(lái)創(chuàng)新產(chǎn)品，持續(xù)凸顯出“公募買手”和“多元配置”特征。一方面，在上述多只大規(guī)模產(chǎn)品助力下，2025年里公募FOF總規(guī)模突破2000億元，產(chǎn)品數(shù)量突破500只。另一方面，F(xiàn)OF的重倉(cāng)品種也從最初的主動(dòng)型基金拓展到了被動(dòng)指數(shù)基金、REITs等品類。

　　從截至三季度末的最新數(shù)據(jù)看，最受FOF青睞的指數(shù)基金是黃金ETF和債券ETF。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三季度末一共有98只FOF重倉(cāng)了華安黃金ETF，持倉(cāng)市值17.35億元。和二季度相比，F(xiàn)OF在三季度對(duì)華安黃金ETF進(jìn)行了逾7000萬(wàn)份加倉(cāng)。根據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，和二季度相比，三季度FOF持有的基金類型中，有6種基金類型的規(guī)模占比上升。占比提升最為顯著的是指數(shù)債券基金，占比由11.14%提升至14.94%；合計(jì)持有規(guī)模達(dá)156.72億元，位列第二。

　　進(jìn)一步看，F(xiàn)OF總體重倉(cāng)次數(shù)前十的指數(shù)基金，均為債券ETF，分別是海富通中證短融ETF、鵬揚(yáng)中債30年期國(guó)債ETF、富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、海富通上證城投債ETF、富國(guó)中債7～10年政策性金融債ETF、平安中高等級(jí)公司債利差因子ETF、博時(shí)上證30年期國(guó)債ETF、上證10年期國(guó)債ETF、博時(shí)中債0—3年國(guó)開行ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF。此外，F(xiàn)OF總體重倉(cāng)規(guī)模前十的指數(shù)基金，均為債券基金，其中有7只為債券ETF。此外，截至三季度末還有中金安徽交控REIT和華夏北京保障房REIT成為FOF重倉(cāng)品種，F(xiàn)OF持有兩只REIT的份額約為26.34萬(wàn)份，持倉(cāng)市值近140億元。

　　“受益于A股整體回暖，年內(nèi)科技、周期、消費(fèi)等板塊輪動(dòng)走強(qiáng)，為FOF提供了良好環(huán)境。此外，基金經(jīng)理精準(zhǔn)的資產(chǎn)配置能力，成為FOF業(yè)績(jī)?cè)龊竦年P(guān)鍵，權(quán)益FOF今年以來(lái)前瞻性布局黃金等高景氣板塊，大幅提振了整體業(yè)績(jī)?！?span id="stock_105.MORN">晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴對(duì)券商中國(guó)記者稱。

　　規(guī)模和數(shù)量仍有較大發(fā)展空間

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前2000多億元的FOF產(chǎn)品分布于82家基金管理人中，其中有7家公司的管理規(guī)模突破100億元，中歐基金以182.58億元的規(guī)模位居第一，其次是興證全球基金（182.17億元）、富國(guó)基金（165.86億元）、易方達(dá)基金（160.35億元）。

　　從產(chǎn)品數(shù)量來(lái)看，華夏基金旗下共有31只產(chǎn)品，是管理產(chǎn)品數(shù)量最多的基金公司，其次是易方達(dá)基金（30只）、匯添富基金（25只）、南方基金（25只）、廣發(fā)基金（23只）。

　　顯然，和規(guī)模已超30萬(wàn)億元的底層公募基金相比，無(wú)論是單只FOF規(guī)模還是整體規(guī)模都存在顯著差距。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2017年至今一共有72只FOF產(chǎn)品清盤，其中有31只發(fā)生在2025年。截至11月12日，500多只FOF中有318只規(guī)模不足2億元，占比超過(guò)60%。

　　晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩對(duì)券商中國(guó)記者表示，這一現(xiàn)狀的根本原因在于部分FOF業(yè)績(jī)平平甚至欠佳，疊加權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)中產(chǎn)品穩(wěn)健特性與短期高回報(bào)期待不匹配等因素，投資者持有體驗(yàn)不佳、規(guī)模持續(xù)萎縮。此外，投資者對(duì)FOF的復(fù)雜結(jié)構(gòu)認(rèn)知不足，疊加“雙重收費(fèi)”機(jī)制帶來(lái)的成本顧慮，降低了產(chǎn)品吸引力。

　　盈米基金研究院量化研究員張琦煒對(duì)券商中國(guó)記者表示，目前的FOF在大類資產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)配置層面還需減少風(fēng)險(xiǎn)暴露，在主動(dòng)暴露時(shí)盡量確保收益有一定安全墊。此外FOF專業(yè)人才短缺和投研能力不足，需進(jìn)一步培養(yǎng)FOF投研人才和加強(qiáng)投研體系的建設(shè)，從而提升投資質(zhì)量和業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　李一鳴說(shuō)道，在多資產(chǎn)配置策略下，隨著ETF品類擴(kuò)展至商品、黃金、海外等領(lǐng)域，F(xiàn)OF投研團(tuán)隊(duì)須具備跨市場(chǎng)知識(shí)和能力。此外，多資產(chǎn)配置策略在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理上的難度比較大，投研團(tuán)隊(duì)需能夠準(zhǔn)確評(píng)估不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性和風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，制定有效的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和不確定性。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：FOF再出“小爆款”！)

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