長城基金梁福睿：創(chuàng)新藥板塊后續(xù)整體走勢有望更趨良性

　　央廣網(wǎng)北京11月11日消息（記者馮方）近段時間以來，創(chuàng)新藥板塊有所回調(diào)。對此，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理梁福睿向央廣財經(jīng)記者指出，市場預(yù)期與產(chǎn)業(yè)實際存在一定偏離、部分資金兌現(xiàn)收益訴求較為強烈等因素加大了板塊回調(diào)壓力。展望未來，梁福睿認(rèn)為，預(yù)計后續(xù)創(chuàng)新藥板塊的波動率將逐步收斂，整體走勢有望更趨良性。

　　談及最近創(chuàng)新藥板塊回調(diào)，梁福睿表示，原因主要表現(xiàn)在兩個方面：

　　一方面，市場預(yù)期與產(chǎn)業(yè)實際存在一定偏離。今年上半年，創(chuàng)新藥板塊行情主要由BD（商務(wù)拓展）邏輯驅(qū)動，該邏輯本身具有合理性，但二級市場是以日為單位來跟蹤BD進(jìn)展，而產(chǎn)業(yè)端的實際推進(jìn)節(jié)奏很難匹配這一高頻預(yù)期。同時，以短期博弈BD預(yù)期為主的資金，多具有事件驅(qū)動屬性和短期兌現(xiàn)特征；疊加三季度TMT板塊熱度攀升，創(chuàng)新藥行業(yè)BD交易相對平淡，進(jìn)一步加劇了資金對短期未落地BD事件的兌現(xiàn)壓力，具體表現(xiàn)為“BD預(yù)期短期未落地則賣出、BD落地后因利好兌現(xiàn)而離場”，客觀上加劇了籌碼博弈，導(dǎo)致行情回調(diào)。

　　另一方面，在上半年創(chuàng)新藥板塊普漲行情背景下，部分資金兌現(xiàn)收益的訴求較為強烈，且其中諸多個股市值已經(jīng)脫離基本面價值，加劇了創(chuàng)新藥板塊的回調(diào)壓力。

　　從今年三季報看，梁福睿分析稱，相較而言，更具剛需屬性的創(chuàng)新藥板塊收入環(huán)比加速放量，部分仿制藥公司業(yè)績呈現(xiàn)拐點，而CXO公司整體訂單復(fù)蘇但利潤率仍待明確修復(fù)。在此結(jié)果基礎(chǔ)上，相對更看好后續(xù)有商業(yè)化銷售的創(chuàng)新藥、仿轉(zhuǎn)創(chuàng)個股的報表改善。

　　梁福睿認(rèn)為，目前對于創(chuàng)新藥板塊的業(yè)績貢獻(xiàn)，最關(guān)鍵的因素主要包括產(chǎn)品力、商業(yè)化能力、研發(fā)和銷售的體系化協(xié)同、BD出海合作。他提到，根據(jù)公開信息，近日的國家醫(yī)保藥品目錄談判結(jié)果符合市場預(yù)期，商保進(jìn)展積極，國內(nèi)創(chuàng)新藥市場空間仍具潛力。同時，已實現(xiàn)授權(quán)出海的創(chuàng)新藥管線有望通過海外跨國公司三季報及海外臨床數(shù)據(jù)更新進(jìn)一步明確其海外市場空間。根據(jù)過往海外跨國公司的工作節(jié)奏，圣誕節(jié)前通常是BD交易活躍期，而當(dāng)前資本市場對BD交易事件的關(guān)注點正從“短期事件驅(qū)動”逐漸轉(zhuǎn)向“長期基本面兌現(xiàn)”，預(yù)計后續(xù)創(chuàng)新藥板塊的波動率將逐步收斂，整體走勢有望更趨良性。

　　梁福睿進(jìn)一步表示，未來一年，隨著重磅產(chǎn)品的數(shù)據(jù)不斷讀出，大適應(yīng)癥相關(guān)產(chǎn)品的國際競爭會不斷加劇，創(chuàng)新藥管線可能進(jìn)入“縮圈階段”，最終形成適應(yīng)癥產(chǎn)品突破與競爭格局逐漸清晰的態(tài)勢，勝出的創(chuàng)新藥企估值有望持續(xù)提升，而落后的創(chuàng)新藥企則可能面臨調(diào)整。此外，后續(xù)需警惕臨床數(shù)據(jù)的競爭風(fēng)險、適應(yīng)癥產(chǎn)品格局惡化風(fēng)險，以及海外跨國公司因戰(zhàn)略調(diào)整導(dǎo)致的管線退回風(fēng)險。

（文章來源：央廣財經(jīng)）

(原標(biāo)題：長城基金梁福睿：創(chuàng)新藥板塊后續(xù)整體走勢有望更趨良性)

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