自由現(xiàn)金流ETF分化：兩家機(jī)構(gòu)占規(guī)模近半，多只凈值創(chuàng)新高

　　2025年四季度以來，A股市場(chǎng)圍繞上證指數(shù)4000點(diǎn)展開拉鋸，權(quán)重板塊分化加劇，而以自由現(xiàn)金流為核心篩選標(biāo)準(zhǔn)的指數(shù)系列ETF逆勢(shì)突圍，多只產(chǎn)品凈值連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2025年2月國(guó)內(nèi)首只自由現(xiàn)金流ETF成立以來，截至11月7日，已有25家基金公司發(fā)行了29只自由現(xiàn)金流ETF，合計(jì)規(guī)模超200億元。其中，29只產(chǎn)品成立以來收益全部為正，多只總收益超20%，最高達(dá)28.2%，但萬家基金、興業(yè)基金旗下產(chǎn)品跑輸跟蹤指數(shù)超2個(gè)百分點(diǎn)，偏離較明顯且出現(xiàn)負(fù)超額收益。

　　從規(guī)模看，頭部效應(yīng)明顯。華夏基金、國(guó)泰基金旗下自由現(xiàn)金流ETF規(guī)模均超30億元，斷層式領(lǐng)先其他產(chǎn)品，份額較成立之初均實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)；而超六成產(chǎn)品規(guī)模較成立之初下滑，廣發(fā)基金、鵬華基金、華安基金等旗下產(chǎn)品規(guī)模不足3000萬元，各自份額較成立之初減少超90%。

　　華夏、國(guó)泰基金約占“半壁江山”

　　近日，市場(chǎng)圍繞上證指數(shù)4000點(diǎn)反復(fù)拉鋸，而多只自由現(xiàn)金流指數(shù)連創(chuàng)歷史新高，自11月以來漲幅已超4%，掛鉤的自由現(xiàn)金流ETF成為基金市場(chǎng)一大亮點(diǎn)。

　　自由現(xiàn)金流是指從企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流當(dāng)中剔除運(yùn)營(yíng)成本、資本性等支出后可支配的現(xiàn)金，被視為反映企業(yè)真實(shí)盈利能力的重要指標(biāo)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，市場(chǎng)上已有29只自由現(xiàn)金流ETF上市交易，合計(jì)規(guī)模203.22億元。從跟蹤指數(shù)看，自由現(xiàn)金流ETF主要有6類，包括國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)、富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)、中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)、滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證500自由現(xiàn)金流指數(shù)。

　　數(shù)據(jù)來源：wind（截至11月7日）

　　截至11月7日，上述29只自由現(xiàn)金流ETF中，發(fā)行最早的華夏基金、國(guó)泰基金旗下產(chǎn)品規(guī)模分別為56.89億元、37.77億元，斷層式領(lǐng)先第三名大成基金（14.91億元），份額分別較成立之初增長(zhǎng)5.8倍、1.3倍，合計(jì)占全部自由現(xiàn)金流ETF保有規(guī)模46%。

　　廣發(fā)、鵬華、華安基金產(chǎn)品規(guī)模縮水超90%

　　近年來，投資者對(duì)企業(yè)分紅派息的關(guān)注度越來越高，而自由現(xiàn)金流是企業(yè)分紅的必要條件——企業(yè)只有在擁有足夠的自由現(xiàn)金流時(shí)，才有能力支付紅利，自由現(xiàn)金流指數(shù)一經(jīng)發(fā)行便備受矚目。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，過去十年，自由現(xiàn)金流指數(shù)回測(cè)收益普遍較紅利指數(shù)更高。例如，據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至11月10日，中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)過去十年年化收益率（全收益，含分紅）達(dá)16.6%，而中證紅利指數(shù)過去十年年化收益率（全收益，含分紅）為7.91%。

　　優(yōu)異的歷史回測(cè)收益使自由現(xiàn)金流ETF吸引了不少機(jī)構(gòu)與投資者的關(guān)注。2025年1月，華夏基金和國(guó)泰基金旗下自由現(xiàn)金流ETF獲批，成為首批獲批的自由現(xiàn)金流ETF。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，已有25家基金公司發(fā)行了自由現(xiàn)金流ETF。

　　然而，多只自由現(xiàn)金流ETF出現(xiàn)“發(fā)行熱，保有冷”的局面。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，有6只自由現(xiàn)金流ETF規(guī)模不足1億元，其中廣發(fā)基金旗下的產(chǎn)品規(guī)模最小，為0.2億元。此外，有18只自由現(xiàn)金流ETF份額較成立之初下滑，其中13只份額出現(xiàn)“腰斬”，廣發(fā)基金、鵬華基金、華安基金旗下產(chǎn)品更是較成立之初縮水超90%。

　　年內(nèi)收益最高近30%

　　記者注意到，多只自由現(xiàn)金流ETF遭遇贖回背后夾雜著對(duì)指數(shù)回測(cè)業(yè)績(jī)的質(zhì)疑。有分析指出，自由現(xiàn)金流指數(shù)過往高收益數(shù)據(jù)存在“過擬合”可能——收益在樣本組合回測(cè)上較好，但在新組合上可能失效。

　　此外，自由現(xiàn)金流指數(shù)中周期類行業(yè)占比較高，也加深了投資者對(duì)其未來表現(xiàn)的疑慮。例如，截至11月7日，中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)中前四大行業(yè)分別為原材料（25.79%）、工業(yè)（24.24%）、可選消費(fèi)（19%）、能源（13.87%）；第一大重倉(cāng)股為中國(guó)海油，占比10.27%。

　　然而，2025年以來，自由現(xiàn)金流ETF收益依舊超越不少投資者預(yù)期。特別是四季度以來，市場(chǎng)風(fēng)格切換，周期股表現(xiàn)活躍，自由現(xiàn)金流ETF收益水漲船高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，上述29只自由現(xiàn)金流ETF成立時(shí)間均未滿1年，成立以來均收益全部為正，平均收益達(dá)21%。

　　其中，易方達(dá)基金旗下產(chǎn)品成立時(shí)間基本踩在2025年4月年內(nèi)市場(chǎng)低點(diǎn)，收益最高，達(dá)28.22%；發(fā)行最早的華夏基金、國(guó)泰基金旗下自由現(xiàn)金流ETF收益波動(dòng)最大，最大回撤分別達(dá)12.53%、9.02%，成立以來收益分別為20.89%、18.78%。

　　數(shù)據(jù)來源：wind（截至11月7日）

　　萬家基金、興業(yè)基金產(chǎn)品總收益跑輸基準(zhǔn)超2%

　　作為被動(dòng)指數(shù)型基金，緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化是ETF的投資目標(biāo)。記者注意到，多只自由現(xiàn)金流ETF還在合同中明確，“力爭(zhēng)日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值不超過0.2%，年跟蹤誤差不超過2%?！?/p>

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，29只自由現(xiàn)金流ETF自成立以來，日均跟蹤偏離度在0.03%至0.1%之間，其中興業(yè)基金旗下產(chǎn)品日均跟蹤偏離度最大，為0.1%。

　　29只自由現(xiàn)金流ETF成立時(shí)間均未滿1年，但總收益相對(duì)跟蹤指數(shù)已經(jīng)分化顯著，截至11月7日，有23只產(chǎn)品成立以來相對(duì)跟蹤指數(shù)實(shí)現(xiàn)正超額收益，6只跑輸跟蹤指數(shù)。

　　其中，華寶基金旗下產(chǎn)品跑贏跟蹤指數(shù)6.81個(gè)百分點(diǎn)，超額收益最明顯，南方基金、國(guó)泰基金、華泰柏瑞基金旗下產(chǎn)品均跑贏跟蹤指數(shù)超4個(gè)百分點(diǎn)；而萬家基金、興業(yè)基金旗下產(chǎn)品跑輸跟蹤指數(shù)超2個(gè)百分點(diǎn)，落后最明顯。

　　費(fèi)率方面，29只自由現(xiàn)金流ETF的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分為了（0.5%，0.1%）與（0.15%、0.05%）兩檔，其中11只產(chǎn)品采用了較低一檔費(fèi)率，18只采用了較高一檔。

　　值得注意的是，萬家基金、匯添富基金旗下產(chǎn)品采用的是較高一檔費(fèi)率，但截至11月7日，總收益分別跑輸指數(shù)2.38個(gè)百分點(diǎn)、1.7個(gè)百分點(diǎn)，偏離指數(shù)較明顯且出現(xiàn)負(fù)超額收益。

（文章來源：南方都市報(bào)）

(原標(biāo)題：自由現(xiàn)金流ETF分化：兩家機(jī)構(gòu)占規(guī)模近半，多只凈值創(chuàng)新高)

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