加倉(cāng)港股！基金經(jīng)理真金白銀“投票”！

　　今年以來，市場(chǎng)呈現(xiàn)出A股與港股交替活躍的特征，上半年，港股新消費(fèi)、科技和創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)突出，而下半年，A股創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的科技板塊接力走強(qiáng)，港股則進(jìn)入震蕩階段。

　　近期，市場(chǎng)上關(guān)于行情或“高切低”重回港股的聲音逐漸增多。券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，多位知名基金經(jīng)理在三季度提高了港股倉(cāng)位，用真金白銀“投票”港股，尤其是加大了對(duì)港股AI應(yīng)用、創(chuàng)新藥的布局力度，阿里巴巴、中芯國(guó)際等港股獲得了基金明顯增持。

　　多位知名基金經(jīng)理提高港股倉(cāng)位

　　比如，焦巍管理的銀華富饒精選三年持有期混合，截至三季度末的港股倉(cāng)位為39.66%，相比二季度末的11.38%提高了約28個(gè)百分點(diǎn)，前十大重倉(cāng)股中有四只港股，其中阿里巴巴和騰訊控股分別位列前兩大重倉(cāng)股。

　　焦巍認(rèn)為，在AI的基建浪潮初步完成后，應(yīng)用必然帶來消費(fèi)結(jié)構(gòu)的重大改變，現(xiàn)在已經(jīng)可以觀察到AI對(duì)電商入口、搜索引擎帶來的新機(jī)遇和相關(guān)公司的重大布局。相較于硬件端的資本開支投入階段性機(jī)會(huì)，這些在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代占據(jù)流量入口的公司同樣有很大可能在AI應(yīng)用側(cè)搶占到有利位置，從而出現(xiàn)誕生美國(guó)七巨頭類似的機(jī)會(huì)。

　　再比如，吳昊和金山管理的中信保誠(chéng)新藍(lán)籌，截至三季度末的港股倉(cāng)位為26.66%，相比二季度末的4.87%提高了約22個(gè)百分點(diǎn)，前十大重倉(cāng)股中有七只港股，分別為中銀香港、中金公司、匯豐控股、國(guó)泰君安國(guó)際、渣打集團(tuán)、香港交易所、眾安在線。

　　基金經(jīng)理表示，三季度，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)并抬升的情況下，基金做了一定程度的配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)于數(shù)字貨幣相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了一定的增持，主要包括一些香港本地/海外業(yè)務(wù)敞口較大的銀行、券商類個(gè)股，以及在前三季度滯漲的計(jì)算機(jī)板塊中的泛金融科技個(gè)股。

　　此外，楊銳文管理的景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)龍頭一年持有A，港股倉(cāng)位從二季度末的6.09%提升到了三季度末22.34%，提高了約16個(gè)百分點(diǎn)，前十大重倉(cāng)股中新增了平安好醫(yī)生一只港股；徐成管理的國(guó)富亞洲機(jī)會(huì)A，港股倉(cāng)位從二季度末的16.47%提高到了三季度末的27.17%，提高了約10個(gè)百分點(diǎn)，前十大重倉(cāng)股中有威勝控股、騰訊控股兩只港股。

　　國(guó)金證券研報(bào)顯示，2025年三季度，各類型港股基金的港股占基金凈值比例平均為85.69%，較上季提高了0.03個(gè)百分點(diǎn)。從港股倉(cāng)位分布可見，有近59%的基金將港股倉(cāng)位置于90%以上的高位運(yùn)行，該比例較上季提升4.38個(gè)百分點(diǎn)。

　　青睞AI和創(chuàng)新藥

　　整體來看，國(guó)金證券研報(bào)顯示，三季度港股基金重倉(cāng)最多的板塊依然為科技，但占比小幅回落至37%，消費(fèi)板塊以25.16%的比重蟬聯(lián)第二，醫(yī)藥板塊以15.52%的比重位居第三。

　　從增減量來看，具有產(chǎn)業(yè)邏輯支撐的醫(yī)藥板塊蟬聯(lián)港股基金增持之首，環(huán)比增長(zhǎng)3.09個(gè)百分點(diǎn)，其次為金融板塊，環(huán)比增長(zhǎng)0.58個(gè)百分點(diǎn)，而當(dāng)季減持幅度相對(duì)明顯的是第一大重倉(cāng)科技板塊，較上季下降1.95個(gè)百分點(diǎn)，部分原因在于三季度大熱的算力方向涉及的港股科技股有限、部分資金切換至彈性更高的創(chuàng)新藥板塊。

　　個(gè)股層面，三季度港股基金重倉(cāng)市值占比前十大個(gè)股依次為阿里巴巴、騰訊控股、小米集團(tuán)、美團(tuán)、快手、中芯國(guó)際、網(wǎng)易、比亞迪、京東集團(tuán)和信達(dá)生物，前五大個(gè)股名單與上季一致，但阿里巴巴上升一位居首、騰訊控股降為第二。

　　AI仍然是港股投資熱詞，雖然阿里巴巴曾在二季度被基金減倉(cāng)較多，但三季度，阿里云在AI驅(qū)動(dòng)下收入動(dòng)能與資本開支超預(yù)期，且管理層明確AI基礎(chǔ)設(shè)施投入，帶來預(yù)期與估值的系統(tǒng)性修復(fù)，基金倉(cāng)位環(huán)比增持3.25個(gè)百分點(diǎn)，中芯國(guó)際獲基金增持1.22個(gè)百分點(diǎn)，成為增配第二。

　　相較而言，新能源車與新消費(fèi)被邊緣化，基金持倉(cāng)市值占比降幅最明顯的為小米集團(tuán)，環(huán)比下降2.07個(gè)百分點(diǎn)，其所在的智能駕駛與通信設(shè)備鏈條出現(xiàn)需求回落；同時(shí)，理想汽車環(huán)比下降1.47個(gè)百分點(diǎn)。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出現(xiàn)“港股溢價(jià)”趨勢(shì)

　　對(duì)于近期港股市場(chǎng)的回調(diào)，興全滬港深基金基金經(jīng)理陳聰認(rèn)為，今年市場(chǎng)呈現(xiàn)出A股與港股交替活躍的特征，但這種現(xiàn)象并非資金在兩地間的大幅切換，數(shù)據(jù)顯示，下半年A股科技走強(qiáng)期間，港股資金并未明顯流出。

　　“真正的原因在于兩地市場(chǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)的差異。港股的核心行業(yè)集中于互聯(lián)網(wǎng)與創(chuàng)新藥等領(lǐng)域，其主要表現(xiàn)周期出現(xiàn)在去年底至今年上半年。而A股科技板塊的上漲，則更多來自算力鏈、存儲(chǔ)及新能源等硬科技產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)主要分布在國(guó)內(nèi)。因此，A股與港股的此消彼長(zhǎng)，本質(zhì)上是行業(yè)周期的輪動(dòng)。當(dāng)兩地市場(chǎng)的同類行業(yè)同時(shí)迎來利好或市場(chǎng)情緒回暖時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)同步上漲的局面，而非此漲彼跌?！?/p>

　　大成基金的基金經(jīng)理柏楊也表示，港股市場(chǎng)調(diào)整更多是短時(shí)間內(nèi)投資者情緒變化帶來的市場(chǎng)波動(dòng)，近期多家外資機(jī)構(gòu)調(diào)高科技股投資評(píng)級(jí)，意味著海外投資者對(duì)港股的樂觀情緒在升溫。

　　他指出，去年外資投資港股主要是“買便宜”，看重其低估值優(yōu)勢(shì)；而今年更傾向于“買質(zhì)量”。在高端制造、新能源、創(chuàng)新藥、機(jī)器人等前沿領(lǐng)域，部分港股的中國(guó)龍頭企業(yè)已進(jìn)入或逼近全球“第一梯隊(duì)”，與國(guó)際領(lǐng)先者同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。因此，越來越多敏銳的國(guó)際投資者正對(duì)這些領(lǐng)域進(jìn)行多點(diǎn)布局。

　　陳聰認(rèn)為，近年來，AH溢價(jià)（A股與港股間的價(jià)格差異）呈現(xiàn)出新的特征。過去，A股普遍高于港股的“溢價(jià)結(jié)構(gòu)”幾乎被視為市場(chǎng)常態(tài)，然而今年，部分備受關(guān)注的公司反而出現(xiàn)港股相對(duì)A股明顯溢價(jià)的情況。導(dǎo)致這一反轉(zhuǎn)的原因之一，是個(gè)別公司在港股的發(fā)行比例較低，供給有限而需求旺盛，但更深層的邏輯在于，隨著市場(chǎng)環(huán)境與交易機(jī)制的變化，長(zhǎng)期存在的“港股折價(jià)”規(guī)律正在被重新審視，市場(chǎng)或正在經(jīng)歷一場(chǎng)結(jié)構(gòu)性修正：未來兩地市場(chǎng)之間的價(jià)差有望進(jìn)一步收斂，甚至在部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上出現(xiàn)“港股溢價(jià)”的趨勢(shì)。

（文章來源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：加倉(cāng)港股！基金經(jīng)理，真金白銀“投票”！)

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