專訪招商基金李湛：把握五大賽道機遇 擁抱中國式長期主義

　　10月23日，黨的二十屆四中全會閉幕，本次會議審議通過了《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》（簡稱《建議》），并發(fā)布了《中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報》（簡稱《公報》）。

　　全會指出，“十五五”時期是基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎、全面發(fā)力的關鍵時期，在基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化進程中具有承前啟后的重要地位。

　　作為國民經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“指南針”，“十五五”規(guī)劃正進入關鍵政策窗口期，資本市場對其關注度持續(xù)升溫。在“十五五”規(guī)劃所指引的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建與科技自立自強的大背景下，哪些細分領域或賽道將迎來爆發(fā)式增長機遇？作為資本市場的重要參與者，公募基金應如何布局以捕捉這些時代機遇？

　　為更深刻理解全會最新部署，南都灣財社特推出《洞見“十五五”》系列專訪。招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛在接受南都灣財社記者專訪時表示，與“十四五”時期相比，“十五五”規(guī)劃在核心指導思想上一脈相承，始終圍繞高質(zhì)量發(fā)展這一主題，但在戰(zhàn)略優(yōu)先級和具體著力點上出現(xiàn)了明顯的“變奏”，體現(xiàn)了“守正創(chuàng)新”的智慧。

　　李湛強調(diào)，在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建和科技自立自強背景下，戰(zhàn)略性與未來產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化智能化綠色化升級、現(xiàn)代服務業(yè)與數(shù)字經(jīng)濟深度融合、AI+全方位賦能及現(xiàn)代化基礎設施與綠色轉(zhuǎn)型等細分領域?qū)⒂瓉須v史性機遇；公募基金需深化產(chǎn)業(yè)研究擁抱“中國式長期主義”，基于五年規(guī)劃中長期視角布局，同時優(yōu)化產(chǎn)品布局，精準對接“專精特新”、高端制造等國家戰(zhàn)略領域。

　　“十五五”規(guī)劃體現(xiàn)守正創(chuàng)新智慧

　　戰(zhàn)略變奏聚焦供需協(xié)同與安全

　　南都·灣財社：結(jié)合《建議》，您認為未來五年中國宏觀經(jīng)濟將呈現(xiàn)哪些核心特征？與“十四五”時期相比，主要的延續(xù)性與變奏體現(xiàn)在哪些方面？政策發(fā)力的重點方向可能是什么？

　　李湛：與“十四五”時期相比，“十五五”規(guī)劃在核心指導思想上一脈相承，始終圍繞高質(zhì)量發(fā)展這一主題，但在戰(zhàn)略優(yōu)先級和具體著力點上出現(xiàn)了明顯的變奏，體現(xiàn)了“守正創(chuàng)新”的智慧。

　　從核心特征來看，“十五五”規(guī)劃對“十四五”的延續(xù)與深化主要體現(xiàn)在三方面：高質(zhì)量發(fā)展仍是首要任務，“十五五”規(guī)劃繼續(xù)淡化經(jīng)濟增速量化指標，強調(diào)“質(zhì)的有效提升和量的合理增長”。這意味著宏觀經(jīng)濟將更注重發(fā)展內(nèi)涵，全要素生產(chǎn)率的提升、居民消費率的提高、內(nèi)需拉動作用的增強將成為更關鍵的衡量指標。

　　科技自立自強的路徑則更加清晰，“十四五”將科技創(chuàng)新置于戰(zhàn)略任務首位，而“十五五”將其調(diào)整為第二位，并非輕視，而是強調(diào)科技創(chuàng)新必須與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，目標更為具體，即要求在集成電路、工業(yè)母機等關鍵領域的“卡脖子”技術上取得決定性突破。

　　改革開放也在向縱深推進，規(guī)劃強調(diào)“進一步全面深化改革取得新突破”，重點是建設高水平的社會主義市場經(jīng)濟體制，如深化要素市場化配置改革、構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場、穩(wěn)步擴大制度型開放。

　　在策略層面，“十五五”規(guī)劃的“變奏”與新重點同樣突出。從“供給側(cè)”單向推動到“供需雙側(cè)”協(xié)同發(fā)力，“十四五”強調(diào)“高質(zhì)量供給引領和創(chuàng)造新需求”，而“十五五”則明確“以新需求引領新供給，以新供給創(chuàng)造新需求”。與此同時，產(chǎn)業(yè)政策的優(yōu)先級也有所調(diào)整，更強調(diào)實體根基優(yōu)先與未來產(chǎn)業(yè)前瞻?！笆逦濉睂ⅰ敖ㄔO現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”置于戰(zhàn)略任務第一條。此外，安全的重要性空前凸顯。發(fā)展目標中，“國家安全屏障更加鞏固”取代了“十四五”的“國家治理效能得到新提升”。

　　具體到政策發(fā)力的重點方向，主要集中在三個領域。一是宏觀政策將增強取向一致性，重心在于為“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”提供要素保障，財政政策可能適當向中央事權集中，并加快構(gòu)建與高質(zhì)量發(fā)展相適應的政府債務管理長效機制。二是產(chǎn)業(yè)政策的焦點是“固本升級、創(chuàng)新育新、擴容提質(zhì)、強基增效”。政策將精準滴灌傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)壯大和未來產(chǎn)業(yè)前瞻布局，并大力促進現(xiàn)代服務業(yè)與先進制造業(yè)融合。三是社會政策將更突出“投資于人”，圍繞“一老一小”完善公共服務體系，實施城鄉(xiāng)居民增收計劃，并通過因城施策支持剛性和改善性住房需求，將房地產(chǎn)更多地作為民生問題來應對。

　　五大細分領域迎機遇

　　公募基金需擁抱“中國式長期主義”

　　南都·灣財社：在“十五五”規(guī)劃所指引的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建與科技自立自強的大背景下，您認為哪些細分領域或賽道將迎來爆發(fā)式增長機遇？作為資本市場的重要參與者，公募基金應如何布局以捕捉這些時代機遇？

　　李湛：在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建和科技自立自強的宏偉藍圖下，眾多細分領域?qū)⒂瓉須v史性機遇，其中重點關注的增長潛力細分賽道可從多維度把握。

　　一是戰(zhàn)略性與未來產(chǎn)業(yè)：規(guī)劃明確點名的領域具有極高確定性。這包括打造為新興支柱產(chǎn)業(yè)的新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟等，以及前瞻布局的量子科技、生物制造、氫能與核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信（6G）等未來產(chǎn)業(yè)。

　　二是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化升級：作為制造業(yè)“基本盤”的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（如機械、化工、輕工、紡織等）將通過技術改造和創(chuàng)新，鞏固提升全球競爭力，并釋放巨大市場空間。與之配套的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造解決方案提供商將直接受益。

　　三是現(xiàn)代服務業(yè)與數(shù)字經(jīng)濟的深度融合：實施服務業(yè)擴能提質(zhì)行動，特別是數(shù)字貿(mào)易、健康養(yǎng)老、普惠托育等滿足美好生活需要的領域潛力大。

　　四是人工智能（AI）+全方位賦能千行百業(yè)，以及構(gòu)建全國一體化數(shù)據(jù)市場，將為算力、算法、數(shù)據(jù)應用等領域帶來持續(xù)機會。

　　五是現(xiàn)代化基礎設施與綠色轉(zhuǎn)型，適度超前建設的新型基礎設施（如智算中心）、現(xiàn)代化綜合交通體系，以及為實現(xiàn)碳達峰目標而構(gòu)建的新型能源體系、新型電力系統(tǒng)、新型儲能等，都是相對明確的方向。

　　在把握這些細分賽道機遇的過程中，公募基金的布局策略需精準適配。一方面要深化產(chǎn)業(yè)研究，擁抱“中國式長期主義”：基金投資要追求超越短期波動，基于五年規(guī)劃的中長期視角進行布局。需要深度研究產(chǎn)業(yè)脈絡，理解國家戰(zhàn)略意圖，在科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、共同富裕等長期趨勢中挖掘真正具有核心競爭力的企業(yè)。

　　另一方面要優(yōu)化產(chǎn)品布局，精準對接國家戰(zhàn)略：可積極布局主題基金，如專注于“專精特新”、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等領域的基金產(chǎn)品。

　　資管行業(yè)是戰(zhàn)略資金配置者

　　需應對“耐心資本”培育等多重挑戰(zhàn)

　　南都·灣財社：您如何理解金融，特別是資產(chǎn)管理行業(yè)，在服務“十五五”規(guī)劃目標中應扮演的角色與可能面臨的挑戰(zhàn)？

　　李湛：資產(chǎn)管理行業(yè)在服務“十五五”規(guī)劃目標中扮演著至關重要的資金配置者和價值發(fā)現(xiàn)者的角色，但也面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　從應扮演的核心角色來看，資產(chǎn)管理行業(yè)首先需著力支持科技創(chuàng)新，具體可通過風險投資（VC）、私募股權（PE）、科創(chuàng)板IPO定價、二級市場投資等多種方式，為處于不同發(fā)展階段的科技創(chuàng)新企業(yè)提供全生命周期的資金支持。特別是要勇于投資那些投入大、周期長但關乎國家戰(zhàn)略的“硬科技”領域。

　　在促進共同富裕層面，行業(yè)一方面可通過開發(fā)更多普惠金融產(chǎn)品，幫助廣大民眾實現(xiàn)財富的保值增值，擴大中等收入群體。另一方面還需探索發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱相關產(chǎn)品，為應對人口老齡化提供金融解決方案。

　　此外，推動綠色轉(zhuǎn)型也是行業(yè)的重要使命，既要大力發(fā)展綠色金融，將更多資金引導至節(jié)能減排、環(huán)境保護、清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè)，也要踐行負責任投資原則，對高耗能、高排放項目進行融資限制，助力經(jīng)濟社會發(fā)展的全面綠色轉(zhuǎn)型。

　　與此同時，資產(chǎn)管理行業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)也不容忽視。行業(yè)首先需要更多“耐心資本”，由于科技創(chuàng)新和綠色項目往往前期投入大、盈利周期長，與部分資金追求短期回報的特性存在矛盾。如何培育更多具有長期視野的“耐心資本”是一大挑戰(zhàn)。

　　其次，估值與風險定價的難題凸顯，對于許多新技術、新業(yè)態(tài)，傳統(tǒng)估值模型可能失效，風險難以準確衡量，這對資產(chǎn)管理的專業(yè)能力提出了極高要求。

　　再者，政策執(zhí)行中的不確定性帶來考驗，產(chǎn)業(yè)政策在落地過程中可能存在調(diào)整或區(qū)域差異，需要金融機構(gòu)具備強大的政策理解和應變能力。

　　除此之外，防范風險跨市場傳遞也需重視，在支持創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的同時，必須時刻繃緊風險防控這根弦，防止局部風險演變?yōu)橄到y(tǒng)性金融風險。

　　個人投資者應轉(zhuǎn)向“慢富”邏輯

　　警惕概念炒作與估值泡沫等風險

　　南都·灣財社：對于廣大個人投資者而言，“十五五”時期意味著一個全新的投資環(huán)境?；谀鷮σ?guī)劃的理解，您對他們未來的資產(chǎn)配置策略有何建議？哪些風險需要特別警惕？

　　李湛：對于個人投資者而言，“十五五”時期意味著投資邏輯將深刻轉(zhuǎn)變，從過去追逐“快錢”更多轉(zhuǎn)向陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同成長的“慢富”模式。

　　在資產(chǎn)配置策略上，首先應聚焦主線，順勢而為，個人投資者的資產(chǎn)配置應緊密圍繞“十五五”規(guī)劃確定的重點方向展開?？梢灾攸c關注科技自立自強（半導體、AI、生物醫(yī)藥等）、綠色低碳轉(zhuǎn)型（新能源、儲能、節(jié)能環(huán)保）、內(nèi)需消費升級（品牌國貨、文旅健康、養(yǎng)老托育）以及安全發(fā)展（產(chǎn)業(yè)鏈安全、信息安全）等核心賽道。

　　其次，建議借助專業(yè)機構(gòu)，分散布局：對于大多數(shù)非專業(yè)投資者，通過申購主題明確的公募基金（如指數(shù)基金、主動管理型主題基金）來參與或是更便捷的方式。這能有效分散個股風險，并借助基金經(jīng)理的專業(yè)能力進行選股和跟蹤。

　　同時，堅持長期定投，追求平滑波動，對看好的長線賽道，可采取定期定額投資的方式，避免擇時困難，平抑市場短期波動帶來的成本風險，力爭分享中國經(jīng)濟增長的長期復利。

　　此外，還需保持均衡配置，以穩(wěn)健目標為先：在追逐高成長機遇的同時，也應合理配置一些表現(xiàn)相對穩(wěn)定的資產(chǎn)（如高股息藍籌股、利率債產(chǎn)品等），以爭取實現(xiàn)整個投資組合的穩(wěn)健增值。

　　在把握機遇的過程中，個人投資者還需要特別警惕幾類風險。一是概念炒作與估值泡沫風險：對規(guī)劃中提及的熱門概念板塊，需警惕市場情緒過熱導致的估值泡沫。要仔細甄別企業(yè)真實的技術實力和盈利前景，避免盲目追高。

　　二是技術路徑與政策變動風險：部分前沿科技領域（如未來產(chǎn)業(yè)）可能存在技術路線的不確定性。同時，產(chǎn)業(yè)政策細節(jié)可能隨發(fā)展情況微調(diào)，需保持關注。

　　三是全球宏觀環(huán)境與地緣政治風險：大國博弈、全球利率環(huán)境變化、經(jīng)濟周期波動等外部因素仍可能對市場造成沖擊，需要進行持續(xù)的評估和應對。

　　四是個人流動性風險：投資于符合國家戰(zhàn)略方向的資產(chǎn)往往需要更長的投資周期，個人投資者應確保用于投資的資金是長期的閑錢，避免因短期流動性需求而在市場低點被迫賣出。

　　“十五五”規(guī)劃繪就的藍圖，意味著中國的經(jīng)濟發(fā)展將進入一個更注重內(nèi)涵、更追求質(zhì)量的新階段。無論是機構(gòu)還是個人，唯有深刻理解這一歷史性轉(zhuǎn)變，秉持長期主義和價值投資的理念，才能更好地把握其中的機遇，行穩(wěn)致遠。

（文章來源：南方都市報）

(原標題：專訪招商基金李湛：把握五大賽道機遇，擁抱中國式長期主義)

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