大成有色ETF(159980.SZ)：銅金比低位下的另類投資機(jī)會(huì)

　　市場(chǎng)震蕩加劇，商品期貨正展現(xiàn)出獨(dú)特的資產(chǎn)配置價(jià)值。

　　近期A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)高位震蕩格局，貴金屬板塊波動(dòng)加劇。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格在突破4380美元/盎司新高后迅速回落，與此同時(shí)，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)未能守住3900點(diǎn)關(guān)口。隨著市場(chǎng)不確定性增加，投資策略正從前期追逐高收益轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)防控。

　　01黃金高位震蕩，股市風(fēng)險(xiǎn)防控需求提升

　　當(dāng)前黃金市場(chǎng)持倉量處于歷史高位，交易所已采取風(fēng)險(xiǎn)提示措施。黃金的波動(dòng)率已升至歷史較高水平，市場(chǎng)擁擠度加劇了短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。10月17日，上海期貨交易所宣布自2025年10月21日(星期二)收盤結(jié)算時(shí)起，將黃金期貨漲跌停板幅度調(diào)整為14%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為15%,一般持倉交易保證金比例調(diào)整為16%。這一舉措旨在降低交易杠桿，防范價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)未能守住3900點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。在這一背景下，投資者需要尋找與股票市場(chǎng)相關(guān)性較低、且具備獨(dú)立邏輯的投資品種。

　　02 AI與能源轉(zhuǎn)型對(duì)銅需求的雙重?cái)D壓

　　AI算力競(jìng)賽與能源轉(zhuǎn)型共同推高銅需求，使其從傳統(tǒng)工業(yè)金屬升級(jí)為“科技+能源”雙驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略資源。

　　一個(gè)10MW的中型AI數(shù)據(jù)中心僅電力線纜的銅消耗量就達(dá)上百噸，相當(dāng)于數(shù)百輛新能源汽車的用量。此外據(jù)行業(yè)估算，混合電動(dòng)汽車的銅用量約為40公斤至60公斤，插電式混合電動(dòng)汽車約為60公斤，而純電動(dòng)汽車的銅用量高達(dá)80公斤至83公斤。大型車輛如純電動(dòng)大巴的銅用量更是高達(dá)224至369公斤。

　　而在這種高需求下，全球銅供應(yīng)體系卻面臨“擴(kuò)產(chǎn)難、運(yùn)輸險(xiǎn)、氣候擾”三重困境：

　　1、擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)：銅礦從勘探到投產(chǎn)需15年以上，2030年全球新增產(chǎn)能僅300萬噸，但需求增量達(dá)800萬噸，供需缺口或超500萬噸/年（占2025年總產(chǎn)量20%）。

　　2、地理錯(cuò)位與地緣風(fēng)險(xiǎn)：南美（智利、秘魯?shù)龋﹥?chǔ)產(chǎn)量占全球40%以上，但冶煉加工集中在中國(guó)（精煉銅消費(fèi)占全球58%）。特朗普擬對(duì)進(jìn)口銅征50%關(guān)稅，試圖推動(dòng)美國(guó)供應(yīng)鏈自主，但本土產(chǎn)能短期難替代。

　　3、氣候變化威脅：全球12個(gè)主要產(chǎn)銅國(guó)面臨干旱風(fēng)險(xiǎn)，智利阿塔卡馬沙漠等核心產(chǎn)區(qū)依賴高價(jià)淡化海水（成本是地下水5倍），開采成本攀升威脅供應(yīng)穩(wěn)定性。

　　此外，今年美國(guó)對(duì)銅產(chǎn)品加征關(guān)稅，期望借此方式吸引資金重新啟動(dòng)該國(guó)銅礦開采及冶煉產(chǎn)能。但美國(guó)建立銅產(chǎn)業(yè)鏈自給的難度較大，即便政策推動(dòng)，短期內(nèi)也難以形成有效產(chǎn)能。

　　在需求持續(xù)增長(zhǎng)而供應(yīng)約束不斷加劇的背景下，銅已成為全球產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心戰(zhàn)略資源。

　　03銅：供給剛性下的投資價(jià)值

　　與黃金相比，工業(yè)金屬特別是銅的供給端邏輯依然堅(jiān)實(shí)。全球銅礦供應(yīng)面臨剛性約束，2025年上半年全球銅礦產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng)1.5%，LME銅庫存降至13.9萬噸的近五年低位。銅金比已跌至近幾年的新低區(qū)間。這一極端比值暗示了銅價(jià)相對(duì)于黃金被顯著低估，歷史上類似極端情況后往往出現(xiàn)大幅修復(fù)行情。

　　銅價(jià)走勢(shì)與A股市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，商品期貨特性使其能夠規(guī)避股票市場(chǎng)特有的風(fēng)險(xiǎn)因素，成為當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下有效的分散投資工具。

　　04大成有色ETF可有效規(guī)避當(dāng)前有色股票類風(fēng)險(xiǎn)

　　在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，大成有色金屬期貨ETF（159980）顯示出獨(dú)特配置價(jià)值。該產(chǎn)品是全市場(chǎng)唯一跟蹤上海期貨交易所有色金屬價(jià)格指數(shù)的ETF，底層資產(chǎn)為銅、鋁、鉛、錫、鋅、鎳等有色金屬期貨。與股票類有色ETF相比，商品期貨ETF具有多重優(yōu)勢(shì)：直接對(duì)接商品期貨，規(guī)避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)；交易機(jī)制靈活，可多空雙向操作；與股市相關(guān)性較低，有效分散風(fēng)險(xiǎn)。大成有色ETF（159980）近期資金流入明顯，截至10月17日，大成有色ETF（159980）近25天獲得連續(xù)資金凈流入，合計(jì)“吸金”6.59億元，基金規(guī)模已達(dá)21.08億元，創(chuàng)成立以來新高。

　　截至10月20日早盤，大成有色ETF（159980）高開上揚(yáng)，表現(xiàn)活躍。

　　機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，未來一段時(shí)間，銅市的投資邏輯將繼續(xù)圍繞供給約束展開。大型銅礦更長(zhǎng)的投產(chǎn)周期意味著短期產(chǎn)能釋放有限。而人工智能與新能源領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)將為銅價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，美元走弱有望進(jìn)一步提振有色金屬價(jià)格。投資者可通過大成有色ETF（159980）參與這一趨勢(shì)，把握獨(dú)立于股市的另類投資機(jī)會(huì)。相關(guān)場(chǎng)外聯(lián)接基金(A類：007910；C類：007911)。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：大成有色ETF(159980.SZ)：銅金比低位下的另類投資機(jī)會(huì))

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