從優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌到創(chuàng)新小巨人 榕樹投資董事長翟敬勇的“騎?！泵卦E

　　2025年以來，以DeepSeek、人形機(jī)器人為代表的新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，提振了投資者信心。榕樹投資董事長翟敬勇通過提前布局人工智能賽道，獲得不錯的投資收益。

　　作為深耕價值投資的老兵，翟敬勇的重倉股從萬科、貴州茅臺等優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌轉(zhuǎn)變?yōu)?span id="stock_1.605488">福萊新材、唐源電氣等小市值創(chuàng)新公司。是什么原因改變了選股標(biāo)準(zhǔn)？投資理念是否發(fā)生了變化？近日，上海證券報記者采訪榕樹投資董事長翟敬勇，他介紹了投資理念的變化、精選公司的條件，以及研判新經(jīng)濟(jì)投資方向的底層邏輯。

　　與時代共舞：從技術(shù)分析到價值投資

　　自1996年進(jìn)入A股市場，翟敬勇扎根股票投資近30年。順應(yīng)時代發(fā)展趨勢，是翟敬勇作出投資決策的核心因素。

　　最初，翟敬勇鉆研技術(shù)分析未達(dá)投資預(yù)期?！霸缙诘腁股市場，投機(jī)、博弈的氛圍非常濃?！钡跃从略谘芯堪蕴夭ɡ死碚?、江恩理論時間周期后發(fā)現(xiàn)，技術(shù)分析不具備前瞻性，只能在事后分析上展現(xiàn)出精準(zhǔn)性。再加上金融市場逐步規(guī)范，市場越來越重視基本面分析、研究企業(yè)價值，讓他大為觸動，并進(jìn)行反思。

　　翟敬勇于2003年果斷轉(zhuǎn)向價值投資，踏上研究股票基本面之路，這成為他投資生涯的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　“白天去上市公司跟高管交流，晚上整理資料，一天睡覺不足4個小時?！钡跃从抡f，與上市公司高管聊天，能了解到管理層制定的戰(zhàn)略規(guī)劃，從而印證自己對企業(yè)價值的判斷。

　　正是在那一年，翟敬勇經(jīng)過深度調(diào)研后，第一次以36元的價格買入貴州茅臺股票，還以每月定投的方式持續(xù)買入貴州茅臺股票達(dá)兩年時間。在長期持有至10年后，翟敬勇單單在貴州茅臺這只股票上就大賺40倍。

　　2008年，新能源汽車在國內(nèi)初露鋒芒，翟敬勇敏銳地察覺到能源革命的潛力。在他看來，電動車和新能源電池技術(shù)，也許會在未來迸發(fā)出巨大的投資機(jī)會。只是，讓他沒有想到，這一次機(jī)會讓他等了10年。

　　“直至房地產(chǎn)、國內(nèi)人口數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，政府進(jìn)行戰(zhàn)略性部署，在穩(wěn)定房地產(chǎn)的同時，大力發(fā)展新經(jīng)濟(jì)，讓我感受到時代的機(jī)會。”翟敬勇說，當(dāng)政策端大力支持新能源行業(yè)發(fā)展，新能源、新能源汽車行業(yè)投資明顯增長，他也果斷地在2018年確定了新經(jīng)濟(jì)投資主線，“在有魚的地方釣魚”。

　　同年，翟敬勇在寧德時代上市后果斷買入股票，并在2019年加大投資?！霸谕顿Y組合上，新能源賽道龍頭企業(yè)成為重點(diǎn)布局方向，在行情爆發(fā)后，為產(chǎn)品帶來了非常好的投資回報?！钡跃从抡f。

　　而后，ChatGPT爆火帶動人工智能技術(shù)迅速崛起，再度讓翟敬勇捕捉到了新經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會。他認(rèn)為，AI應(yīng)用大時代的到來，如同2004年移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮初起時的景象。在移動互聯(lián)網(wǎng)起步階段，如今的行業(yè)巨無霸都只是聚焦新業(yè)務(wù)的小市值企業(yè)，它們憑借技術(shù)迭代與市場擴(kuò)張不斷崛起?！爱?dāng)下AI領(lǐng)域的新興企業(yè)，同樣蘊(yùn)藏著成長潛力?！钡跃从抡f。

　　精選好股票：堅持“三好原則”

　　多年來，翟敬勇通過調(diào)研上市公司、考察產(chǎn)業(yè)上下游、跟蹤公司財務(wù)數(shù)據(jù)并進(jìn)行分析，日復(fù)一日地研究，對行業(yè)趨勢、企業(yè)價值有著深刻的理解，更新完善了價值投資框架?！耙盟慕清X買價值一元的資產(chǎn)，以估值為錨，進(jìn)行具有安全邊際的投資，不賺市場情緒的錢。”翟敬勇表示。

　　相較于部分價值投資者僅以高股息為單一標(biāo)準(zhǔn)，投資面臨被替代風(fēng)險的行業(yè)，翟敬勇認(rèn)為這些投資者的投資模式過于機(jī)械和固化。他選擇了持續(xù)精進(jìn)，不斷迭代價值投資理念。

　　“在時代發(fā)展的大背景下，要選擇優(yōu)秀的股票長期持有。”談及如何尋找優(yōu)秀股票，翟敬勇認(rèn)為有三大要素：一是好行業(yè)，即所屬產(chǎn)業(yè)處于高增長階段；二是好公司，公司產(chǎn)品力、競爭力等各項(xiàng)特征突出；三是好價格，公司估值合理或偏低。這三大要素缺一不可，降低任何一個要素標(biāo)準(zhǔn)，都有可能放大投資風(fēng)險。

　　2005年至2021年，翟敬勇先后挖掘出萬科、招商銀行、貴州茅臺、騰訊、寧德時代等牛股，持有期短則5年、長則10余年?！八鼈兌际菑男∈兄倒境砷L起來的。經(jīng)過10余年發(fā)展，它們在行業(yè)中占據(jù)舉足輕重的地位?！钡跃从抡f。

　　在大部分時候，翟敬勇主張在股票價格被低估時買入，并在價格上漲到合理區(qū)間時逐步賣出?！巴顿Y如同種地，要在適當(dāng)?shù)臅r間、合適的位置去播種，通過合理地施肥、除草等方式細(xì)心養(yǎng)護(hù)，待果實(shí)成熟后收獲。投資股票要戒貪，不能想著賺最后一個銅板。”翟敬勇說。

　　投資新經(jīng)濟(jì)：陪伴“小巨人”成長

　　這些年，翟敬勇與行業(yè)專家、產(chǎn)業(yè)大咖接觸交流后，制定了新經(jīng)濟(jì)投資方向。用翟敬勇的話來說，價值投資永不過時。以人工智能為代表的新一輪科技革命，正以前所未有的速度和方式改變著世界。“我們要以極大的勇氣突破自我，堅定擁抱先進(jìn)生產(chǎn)力，朝著代表未來發(fā)展方向的新賽道去努力探索，努力擴(kuò)展自己的能力圈。”翟敬勇說。

　　翟敬勇進(jìn)一步分析了支撐中國新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的底氣，進(jìn)而得出新經(jīng)濟(jì)是未來投資主線的重要結(jié)論。

　　一是人才優(yōu)勢，中國具有突出的工程師紅利。通過龐大的教育體系，中國培養(yǎng)出的高素質(zhì)人才大軍，已成為支撐產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、推動制造和服務(wù)水平提升的中堅力量。此外，科技人才年輕化趨勢明顯，能滿足人工智能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的需求。

　　二是產(chǎn)業(yè)鏈完備，具備成本與效率優(yōu)勢。歷經(jīng)40多年發(fā)展，我國制造業(yè)已形成從低端到高端的完整產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋芯片制造、軟件開發(fā)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，且成本控制能力強(qiáng)；制造業(yè)從低端代工升級為中高端制造，產(chǎn)品具備全球競爭力。

　　三是內(nèi)需市場大，需求驅(qū)動創(chuàng)新發(fā)展。中國互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量龐大，為AI應(yīng)用、智能硬件等提供天然的試驗(yàn)場和規(guī)?；袌?，加速技術(shù)迭代與商業(yè)化落地；在汽車、電子等領(lǐng)域，中國消費(fèi)潛力巨大，市場規(guī)模能夠支撐企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)循環(huán)發(fā)展。

　　基于此，翟敬勇認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策支持和技術(shù)革命的共振下，人工智能技術(shù)及應(yīng)用、新能源汽車、高端制造等領(lǐng)域存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，要通過深度研究精選好公司，并耐心持有，陪伴創(chuàng)新“小巨人”成長為參天大樹。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：從優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌到創(chuàng)新小巨人 榕樹投資董事長翟敬勇的“騎?！泵卦E)

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